Τρία χρόνια πέρασαν και οι επενδυτές παρακολουθούν με ιδιαίτερο ενδιαφέρον την μεταστροφή των οίκων που από την καταστροφολογία του 2022-2023 που πέρασαν στην αντίπερα όχθη με την αισιοδοξία για την παγκόσμια οικονομία να βρίσκεται στα ύψη.
Η υπεραπόδοση του δείκτη DAX, (στον αντίποδα της τριετούς γερμανικής ύφεσης της πραγματικής οικονομίας) σε σχέση με τον αντίπαλο S&P 500, αποτελεί το πιο ισχυρό παράδειγμα, όπου οι υποβαθμισμένες γερμανικές εταιρείες του 2023, (όσες έμειναν γιατί πολλές πτώχευσαν), θα κερδίσουν τα μέγιστα από εδώ και στο εξής με τα δανεικά για τις αμυντικές δαπάνες, που θα εκτοξεύσουν το χρέος των χωρών, αλλά εφόσον συνεχίζεται ο πόλεμος θα σωθούν και οι ευρωπαίοι πολίτες που θα συνεχίσουν να ζουν το ευρωπαϊκό στόρι.
Πολλές φορές οι επενδυτές γίνονται καχύποπτοι και με το δίκιο τους, καθώς οι διεθνείς οίκοι από την μία υποβαθμίζουν και από την άλλη αναβαθμίζουν τις μετοχές όταν δεν πρέπει. Τουλάχιστον τα τελευταία 30 χρόνια το έχουμε ζήσει άπειρες φορές.
Έτσι από τις υποβαθμίσεις του 2022 περάσαμε στις αναβαθμίσεις των πάντων, εν μέσω μιας αδικαιολόγητης υπεραισιοδοξίας που «βγάζει μάτι». Θα σταθώ σε ένα επίκαιρο θέμα που απασχολεί τους ελάχιστους Έλληνες επενδυτές και αφορά στις ελληνικές τράπεζες. Από το αρχείο μου ανέσυρα μια τυχαία ανάλυση ενός οίκου που ταιριάζει με όλων των οίκων εκείνης της περιόδου.
Πριν τρία χρόνια
ΕΛΛΗΝΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ 12/4/2022... Προχωρά στη μείωση των εκτιμήσεών της για τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών τραπεζών κατά 4-11% για το 2022-2024. Ο οίκος υποβαθμίζει την Τράπεζα Πειραιώς σε underweight, καθώς έχει τα χαμηλότερα επίπεδα κεφαλαίων, τη μεγαλύτερη έκθεση στα ομόλογα και θεωρείται η πιο εκτεθειμένη σε περίπτωση που οι οικονομικές συνθήκες αποδειχθούν χειρότερες από ό,τι αναμένεται.
Για τη Eurobank, η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 1,2 ευρώ (περιθώρια ανόδου 8%), για την Alpha Bank στα 1,4 ευρώ (από 1,6 ευρώ προηγουμένως, περιθώρια ανόδου 26%) και για την Πειραιώς στα 1,6 ευρώ (από 1,7 ευρώ, περιθώρια ανόδου 17%).Για τη Eurobank, δίνει σύσταση overweight και για την Alpha Bank equal-weight στα 1,4 ευρώ (από 1,6 ευρώ προηγουμένως, περιθώρια ανόδου 26%) και για την Πειραιώς στα 1,6 ευρώ (από 1,7 ευρώ, περιθώρια ανόδου 17%). Για τη Eurobank, δίνει σύσταση overweight και για την Alpha Bank equal-weight.
Σημερινή εικόνα
ΕΛΛΗΝΙΚΕΣ ΤΡΑΠΕΖΕΣ 10/3/2025 Δύο σημαντικοί λόγοι είναι αυτοί που δείχνουν ότι είναι ακόμα υποτιμημένες παρά την πρόσφατη άνοδο. Ο πρώτος είναι φυσικά οι εκτιμήσεις και οι τιμές στόχοι που δίνει ο οίκος. Για την Τράπεζα Πειραιώς δίνει τα 6,14 ευρώ από 4,96 ευρώ, για την Eurobank τα 3,18 ευρώ από 2,77 ευρώ, για την Alpha Bank τα 2,64 ευρώ από 2,11 ευρώ και για την Εθνική τα 10,66 ευρώ από 9,05 ευρώ. Οι περισσότεροι οίκοι κινούνται στις ίδιες τιμές στόχους και παραπάνω ακόμα.
Η ίδια εικόνα που επικρατεί με τις αναβαθμίσεις των ελληνικών τραπεζών ισχύει και για τις περισσότερες ευρωπαϊκές που έχουν σχέση με την επόμενη ημέρα της ανοικοδόμησης της Ουκρανίας ή ακόμα και την συνέχιση του πολέμου. Δηλαδή πριν τρία χρόνια φοβόμασταν τον πόλεμο και τώρα τον εξυμνούμε, (για αν θυμηθούμε και τον δικό μας Ηράκλειτο), ότι θα μας σώσει! Λογικό οι επενδυτές να σκέφτονται διάφορα!
Κι όμως θα μπορούσαμε να πούμε ότι άλλαξαν τα δεδομένα. Τότε περιμέναμε να καταστραφούμε από τον πόλεμο στην Ουκρανία. Περιμέναμε να μπουν οι οικονομίες σε ύφεση. Δεν ξέραμε εάν θα ξημέρωνε και μας έσκαζε μια πυρηνική δίπλα μας, κ.ο.κ.. Αυτοί οι κίνδυνοι είναι που επηρεάζουν και τις εκθέσεις των οίκων πέρα από κάθε άλλη διάσταση μιας συνωμοσιολογίας που κυριαρχεί τις περισσότερες φορές. Εξαλήφθησαν σήμερα; Σίγουρα δεν περιμένουμε την πυρηνική να σκάσει, η μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης βρίσκεται τρία χρόνια σε ύφεση, η ελληνική οικονομία παρόλο που θα έπρεπε να εκτοξευθεί στο +7%, ενισχύεται κατά 2,3%, κ.ο.κ. Απλά η ερμηνεία που μένει για το τέλος είναι, πως γίνεται πάντοτε όταν υποβαθμίζονται οι μετοχές να ακολουθεί ράλι και όταν αναβαθμίζονται να γίνεται το ξεφόρτωμα. Άβυσσος η ψυχή των αναλυτών!
