Τα deals είναι έμπρακτη απόδειξη της κρυμμένης αξίας που υπάρχει στον ισολογισμό μιας εταιρίας. Η χθεσινή ανακοίνωση της Entersoft για την πώληση του 53,73% από 13 μετόχους της εταιρίας προς την Olympia Group με τίμημα 8 ευρώ ανά μετοχή αποκρυσταλλώνει την αξία της εταιρίας. Και τούτο διότι μέσα στις επόμενες τέσσερις εβδομάδες θα ξεκινήσει η Δημόσια Πρόταση για την απόκτηση του υπολοίπου ποσοστού στην ίδια τιμή στην οποία προτίθεται να αποκτήσει τις μετοχές ο νέος μέτοχος.
Για όσους διάβασαν προσεκτικά την ανακοίνωση η Δημόσια Πρόταση έχει μεν υποχρεωτικό χαρακτήρα, ωστόσο για να καταστεί έγκυρη θα πρέπει αθροιστικά να υπερβεί το 67%, το ποσοστό δηλαδή της σημαντικής πλειοψηφίας που δίνει αυξημένα καταστατικά δικαιώματα, ειδικά αν πρόκειται για θέματα συγχωνεύσεων.
Ο λόγος για τον οποίο υπάρχουν αυτές οι αιρέσεις έχει να κάνει με την ύπαρξη μειοψηφιών στο μετοχικό κεφάλαιο που δύναται να «μπλοκάρουν» τη διαδικασία εξόδου της μετοχής από το ταμπλό: Σύμφωνα με την τελευταία παρουσίαση της εταιρίας εκτός από το βασικό γκρουπ των μετόχων που ασκούν και διοίκηση (54%) το υπόλοιπο ποσοστό των μετοχών κατανέμεται στους ξένους θεσμικούς επενδυτές (25%), Έλληνες θεσμικούς (11%) και ιδιώτες επενδυτές/μικρομετόχους (10%). Και φαίνεται ότι ο νέος μέτοχος παίρνει τα μέτρα του προκειμένου να έχει τον πρώτο και τον τελευταίο λόγο στις αποφάσεις.
Η αποτίμηση της εταιρίας στο προτεινόμενο τίμημα εξαγοράς σε όρους επιχειρηματικής αξίας είναι 17,5 φορές η αξία των λειτουργικών κερδών και 32 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη. Μια τόσο υψηλή αποτίμηση θα είχε νόημα μόνο αν συνδυαστεί με μια υπάρχουσα λειτουργική δομή ώστε να προκύψουν συνέργειες και οικονομίες κλίμακος.
Εταιρίες σαν την Entersoft είναι ο λόγος για τον οποίο έχουν εφευρεθεί τα Χρηματιστήρια. Μια μικρή εταιρία πληροφορικής με εξαιρετικό δυναμικό που από το τζίρο των 8 εκατ. ευρώ το 2013 έφθασε τα 38 εκατ. ευρώ το 2023 παρουσιάζοντας κερδοφορία και μέρισμα κάθε χρόνο.
Τα περιθώρια λειτουργικής κερδοφορίας και η διαχείριση του ταμείου είναι για σεμινάριο χρηματοοικονομικής. Από το 2009 η Entersoft έχει κάνει 14 εξαγορές εταιριών και παρόλα αυτά έχει ισολογισμό με καθαρό ταμείο 2,7 εκατ. ευρώ. Οι ημέρες πληρωμών της εταιρίας το 2023 έπεσαν στο εξωπραγματικό νούμερο 98 όταν το 2017 ήταν στις 144 ημέρες.
Αυτή η εξαιρετική εικόνα κεφαλαιοποιήθηκε μετά τη μετάταξη της εταιρίας στην Κύρια αγορά του ΧΑ με Δημόσια Προσφορά μετοχών εν μέσω πανδημίας τον Μάρτιο του 2020 με τιμή 1,16 ευρώ. Η απόδοση ακριβώς τέσσερα χρόνια μετά χωρίς να υπολογίζονται τα μερίσματα (0,30 ευρώ ανά μετοχή) είναι 590%. Μακάρι να είχαμε και άλλες σαν και αυτήν!
Η εξέλιξη μεγεθών της Entersoft
Πηγή: Beta Χρηματιστηριακή
