Τα τελευταία χρόνια τίποτα δεν έδειχνε να μπορεί να σταματήσει την κούρσα της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς. Ο δείκτης S&P500 σημείωσε άνοδο πάνω από 50% από το ξεκίνημα του 2023 μέχρι το τέλος του 2024, προσθέτοντας 18 τρισ. δολάρια στην κεφαλαιοποίηση των μετοχών.
Τώρα όμως η Wall Street αρχίζει να διακρίνει κάτι που μπορεί να εκτροχιάσει το ράλι - αποδόσεις πάνω από 5% στα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ.
Η ιστορία δείχνει ότι η άνοδος των αποδόσεων στα 10ετη ομόλογα υπήρξε οιωνός για τους σπασμούς στην αγορά και την οικονομία, όπως η κρίση του 2008 και το σπάσιμο της φούσκας των dot.com.
Μπορεί τα πολύ χαμηλά επιτόκια των πρόσφατων ετών να επέτρεψαν στους δανειζομένους να κλειδώσουν ευνοϊκό κόστος χρήματος που τους προστατεύει από την άνοδο των ομολογιακών αποδόσεων, ωστόσο, αν η τάση επιμείνει η πίεση θα είναι αναπόφευκτη.
Η χρηματιστηριακή αγορά αδιαφορούσε για τις προειδοποιήσεις της αγοράς ομολόγων για μήνες, προτιμώντας να εστιάζει στις προοπτικές των φοροελαφρύνσεων της νέας κυβέρνησης Τραμπ και στην Τεχνητή Νοημοσύνη.
Το ρίσκο όμως έγινε ξεκάθαρο την τελευταία εβδομάδα καθώς η άνοδος των αποδόσεων στα ομόλογα πλησιάζει επικίνδυνα ορόσημα, πιέζοντας τις μετοχές.
Η απόδοση στα 20ετη αμερικανικά ομόλογα ξεπέρασε το 5% την προηγούμενη εβδομάδα και σκαρφάλωσε στο υψηλότερο επίπεδο από τις 2 Νοεμβρίου του 2023. Η απόδοση του 30ετους χτύπησε το 5% την Παρασκευή. Οι αποδόσεις και των δύο αυτών ομολόγων έχουν αυξηθεί γύρω στις 100 μονάδες βάσης από τα μέσα Σεπτεμβρίου, τότε που η Fed άρχισε να χαμηλώνει τα παρεμβατικά της επιτόκια.
Οι παίκτες στη Wall Street παρακολουθούν την απόδοση των 10ετων ομολόγων που ήδη βρίσκεται στο υψηλότερο σημείο από τον Οκτώβριο του 2023 και δείχνει να προσεγγίζει γρήγορα το επίπεδο του 5%.
Η εκτίμηση είναι ότι πρόκειται για επίπεδο που μπορεί να προκαλέσει διόρθωση των μετοχών. Την τελευταία φορά που η απόδοση του 10ετους ξεπέρασε το επίπεδο αυτό ήταν τον Οκτώβριο του 2023 και πριν από τότε τον Ιούλιο του 2007.
Σε περίπτωση που η απόδοση του 10ετους φτάσει το ορόσημο του 5% μπορεί να προκληθεί κύμα πωλήσεων στη χρηματιστηριακή αγορά, επεισόδιο που πιθανώς να εκτονωθεί με διόρθωση γύρω στο 10% του S&P500, εκτιμούν μερικοί θεσμικοί διαχειριστές.
Ο λόγος είναι απλός. Η άνοδος των αποδόσεων στα κρατικά ομόλογα τα καθιστούν πιο ελκυστικά ενώ παράλληλα αυξάνεται το κόστος κεφαλαίου για τις επιχειρήσεις.
Όταν οι ομολογιακές αποδόσεις ανεβαίνουν η κατάσταση γίνεται πιο δύσκολη για τα επίπεδα αποτιμήσεων των μετοχών. Αν δεν υπάρξει επιβράδυνση στους ρυθμούς αύξησης της κερδοφορίας των εισηγμένων επιχειρήσεων, μπορεί να υπάρξουν θέματα για τη χρηματιστηριακή αγορά.
Αυτό εξηγεί γιατί οι strategists επενδυτικών οίκων και οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων βλέπουν ότι ο δρόμος για τις μετοχές θα έχει λακκούβες. Ο strategist, Mike Wilson της Morgan Stanley περιμένει ένα δύσκολο πρώτο εξάμηνο για τις μετοχές.
Η πορεία προς το επίπεδο του 5% για τα 10ετη ομόλογα έγινε πιο ρεαλιστική την Παρασκευή καθώς τα στοιχεία από την αγορά εργασίας έκαναν τους οικονομολόγους να μετριάσουν τις προβλέψεις τους για τις φετινές μειώσεις επιτοκίων.
Το κύριο ερώτημα για τους φίλους των μετοχών είναι τι θα ακολουθήσει μετά, αν η χρηματιστηριακή αγορά βρεθεί στα εχθρικά ύδατα του 5%. Αν το 5% θα είναι ο πρώτος σταθμός προς το 6% τότε θα υπάρξει πρόβλημα.
Αν, όμως, το 5% έλθει και ακολουθήσει σταθεροποίηση πριν οι αποδόσεις πάρουν και πάλι την κατιούσα, τότε η κατάσταση δεν πρέπει να ανησυχεί ιδιαίτερα.
Τη Δευτέρα ο S&P500 έπεσε πιο κάτω από το επίπεδο που ήταν όταν ο Ντόναλντ Τραμπ κέρδισε τις προεδρικές εκλογές στις 5 Νοεμβρίου.
Την Τετάρτη ξεκινά η περίοδος ανακοινώσεων αποτελεσμάτων τέταρτου τριμήνου και η χρηματιστηριακή αγορά θα βρεθεί αντιμέτωπη με ένα νέο τεστ, τα στοιχεία για τον πληθωρισμό Δεκεμβρίου.
