Το χθεσινό «τρένο της μεγάλης φυγής» των traders από τις μετοχές προς τα ομόλογα, δηλαδή με λίγα λόγια το ξεπούλημα των μετοχών στη Wall Street θεωρείται ως «υγιές». Την άποψη αυτή διατύπωσε ο Jeremy Siegel, ομότιμος καθηγητής χρηματοοικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Πενσυλβάνια, εστιάζοντας στο ότι οι επενδυτές αποφάσισαν να «πάρουν στα χέρια τους» τον έλεγχο της πραγματικότητας, μετά τις προειδοποιητικές προβλέψεις της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ σχετικά με τις μελλοντικές μειώσεις των επιτοκίων.
Πέραν του ότι η Fed μείωσε τα επιτόκια κατά ένα τέταρτο της εκατοστιαίας μονάδας στην τελευταία συνεδρίασή της για το έτος, οδηγώντας το επιτόκιο δανεισμού στο εύρος-στόχο του 4,25% έως 4,5%, ανέφερε ότι πιθανότατα θα μειώσει τα επιτόκια μόνο άλλες δύο φορές το 2025, λιγότερες από τις τέσσερις μειώσεις που ανέφερε στις προβλέψεις του Σεπτεμβρίου.
Η αντίδραση των επενδυτών στις προβλέψεις αυτές ήταν ακαριαία. Και οι τρεις βασικοί δείκτες στη Wall Street υποχώρησαν ως αντίδραση στις αναθεωρημένες προοπτικές της Fed, καθώς οι επενδυτές στοιχημάτιζαν ότι η κεντρική τράπεζα θα παραμείνει πιο επιθετική στη μείωση του κόστους δανεισμού.
Σημειώνεται ότι η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου αυξήθηκε πάνω από τρεις μονάδες βάσης στο 4,532%, αφού ξεπέρασε το 4,5% κατά την προηγούμενη συνεδρίαση.
«Η αγορά ήταν σχεδόν σε κατάσταση φυγής... και αυτό τους έφερε στην πραγματικότητα, ότι απλώς δεν πρόκειται να έχουμε τόσο χαμηλά επιτόκια, όπως στοιχημάτιζαν οι επενδυτές όταν η Fed ξεκίνησε τον κύκλο χαλάρωσης», δήλωσε ο Siegel στο CNBC.
«Η αγορά ήταν υπερβολικά αισιόδοξη, οπότε δεν εκπλήσσομαι με το ξεπούλημα», πρόσθεσε, ενώ ανέφερε ότι η Fed, κατά πάσα πιθανότητα, θα περιορίσει τον αριθμό των μειώσεων των επιτοκίων το επόμενο έτος, με μία ή δύο μόνο μειώσεις.
Υπάρχει επίσης «πιθανότητα να μην υπάρξει καμία μείωση» το επόμενο έτος, είπε, καθώς η Επιτροπή προέβη σε μια πρόβλεψη για εκ νέου αυξημένο πληθωρισμό στο μέλλον.
Συγκεκριμένα, οι νέες προβλέψεις της Fed δείχνουν ότι οι αξιωματούχοι αναμένουν πως ο δείκτης τιμών των προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, εξαιρουμένων των δαπανών για τρόφιμα και ενέργεια, ή, αλλιώς, ο «πυρήνας PCE», θα παραμείνει αυξημένος στο 2,5% έως το 2025, εξακολουθώντας να είναι σημαντικά υψηλότερος από τον στόχο του 2% της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας.
Δασμοί και νέες πληθωριστικές πιέσεις
Ένα άλλο σημείο, το οποίο τόνισε ο Siegel, είναι ότι ορισμένοι αξιωματούχοι της Επιτροπής μπορεί να έχουν συνυπολογίσει τις πληθωριστικές επιπτώσεις από τους πιθανούς δασμούς. Άλλωστε, ο Ντόναλντ Τραμπ έχει υποσχεθεί να εφαρμόσει πρόσθετους δασμούς στην Κίνα, τον Καναδά και το Μεξικό από την πρώτη ημέρα της προεδρίας του.
Αλλά οι πραγματικοί δασμοί μπορεί να μην είναι «τόσο μεγάλοι, όσο φοβάται η αγορά», δήλωσε ο Siegel, δεδομένου ότι ο Τραμπ πιθανότατα θα επιδιώξει να αποφύγει οποιαδήποτε αντίδραση από τη χρηματιστηριακή αγορά.
Οι παρεπιδημούντες τη Wall Street αναμένουν τώρα ότι η Fed δεν θα μειώσει τα επιτόκια μέχρι τη συνεδρίαση του Ιουνίου, τιμολογώντας μια πιθανότητα 43,7% για μια μείωση 25 μονάδων βάσης εκείνη τη στιγμή, σύμφωνα με το εργαλείο FedWatch της CME.
Ο Marc Giannoni, επικεφαλής οικονομολόγος της Barclays στις ΗΠΑ, διατήρησε τη βασική πρόβλεψη της τράπεζας για δύο μόνο μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης από τη Fed το επόμενο έτος, τον Μάρτιο και τον Ιούνιο, ενώ ενσωμάτωσε πλήρως τις επιπτώσεις των αυξήσεων των δασμών.
Ο Giannoni δήλωσε ότι αναμένει ότι η FOMC θα επαναλάβει τις σταδιακές μειώσεις επιτοκίων γύρω στα μέσα του 2026, μετά την εκτόνωση των πληθωριστικών πιέσεων λόγω δασμών.
Τα στοιχεία που δημοσιεύθηκαν νωρίτερα αυτή την εβδομάδα έδειξαν ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ αυξήθηκε με ταχύτερο ετήσιο ρυθμό τον Νοέμβριο, με τον δείκτη τιμών καταναλωτή να δείχνει 12μηνο πληθωρισμό 2,7%, μετά από αύξηση 0,3% τον μήνα. Εξαιρουμένων των ευμετάβλητων τιμών των τροφίμων και της ενέργειας, ο βασικός δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε κατά 3,3% σε ετήσια βάση τον Νοέμβριο.
«Είναι μια συνειδητοποίηση και μια έκπληξη για όλους, συμπεριλαμβανομένης της Fed, ότι δεδομένου του πόσο υψηλά ήταν τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια σε σχέση με τον πληθωρισμό, η οικονομία μπορεί να παραμείνει τόσο ισχυρή όσο είναι», πρόσθεσε ο Siegel.
Η Fed έχει εισέλθει σε μια νέα φάση της νομισματικής πολιτικής - τη φάση της παύσης, δήλωσε ο Jack McIntyre, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Brandywine Global, προσθέτοντας ότι «όσο περισσότερο διαρκεί, τόσο πιο πιθανό είναι οι αγορές να πρέπει να αποτιμήσουν εξίσου μια αύξηση των επιτοκίων έναντι μιας μείωσης των επιτοκίων».
«Η αβεβαιότητα της πολιτικής θα κάνει τις χρηματοπιστωτικές αγορές πιο ευμετάβλητες το 2025», πρόσθεσε.
