Το αλγοριθμικό ψηφιακό νόμισμα UST που ακολουθεί την ισοτιμία του δολαρίου, υποχώρησε έως και 0,65 δολάρια τα ξημερώματα της Τρίτης, υποδηλώνοντας μια πιθανή κατάρρευση του κορυφαίου αλγοριθμικού stablecoin της αγοράς με συνολική κεφαλαιοποίηση 20 δισ. δολάρια. Κατά πολλούς η πιθανή κατάρρευση του UST ήταν και από τις βασικές αιτίες της γενικότερης κατάρρευσης της αγοράς κρυπτονομισμάτων αυτή την εβδομάδα.
Αντίστοιχα, και το $LUNA, που χρησιμοποιείται ως εχέγγυο για την διασφάλιση του $UST, υποχώρησε κατά 50% στα 25 δολάρια.
Το Luna Foundation Guard, η Μη Κυβερνητική Οργάνωση που είναι επιφορτισμένη με τη διατήρηση της ισοτιμίας, εξάντλησε το αποθεματικό bitcoin αξίας 1,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων και αγόρασε 850 εκατομμύρια δολάρια επιπλέον σε BTC σε μια προσπάθεια να υπερασπιστεί την ισοτιμία του UST.
Η μεταβλητότητα οδήγησε σε μια αγοραστική ευκαιρία για όσους αγόρασαν στο επίπεδο κάτω των $0.70, καθώς η τιμή επανήλθε και πλέον διαπραγματεύεται με άνω των $0.90, δηλαδή με έκπτωση τουλάχιστον 10% με την τιμή της ισοτιμίας.
Η μαζική πώληση συνέβαλε στην πτώση της τιμής του bitcoin κατά 10% τη Δευτέρα.
Το πρωί της Τρίτης, το UST επέστρεψε στα 0,90 $. Η Terra υποστηρίζει ότι το αλγοριθμικό της stablecoin είναι μια εξαιρετική ευκαιρία για την υιοθέτηση ενός πραγματικά αποκεντρωμένου νομίσματος, που αποφεύγει τις αποτυχημένες νομισματικές πολιτικές των Κεντρικών Τραπεζών. Η ιδέα του Terra δεν είναι καινούργια, και κορυφαίοι οικονομολόγοι όπως ο Φρίντριχ Χάγιεκ είχαν αναπτύξει ιδέες για ένα αποκεντρωμένο νόμισμα. Ωστόσο, οι σκεπτικιστές ισχυρίζονται ότι ολόκληρο το σύστημα είναι ένα σχέδιο ponzi που υποστηρίζεται από επενδυτές φάλαινες και μη πραγματική ζήτηση από την οικονομία.
Η ιδέα του Terra UST βρίσκεται πολύ κοντά στο σύστημα που χρησιμοποιούν οι Κεντρικές Τράπεζες, θεωρώντας ότι η αποκεντρωμένη οικονομία μπορεί να χρηματοδοτηθεί από το seigniorage, δηλαδή τη διαφορά μεταξύ της αξίας του χρήματος και του κόστους παραγωγής και διανομής του. Η βασική διαφορά είναι πως το οικοσύστημα Terra, ωφελείται με το κόστος των συναλλαγών, ενώ σε μια πραγματική οικονομία το όφελος αυτό αποκομίζουν τράπεζες ή εταιρείες όπως η VISA και το PayPal.
Μια κατάρρευση του UST θα δημιουργούσε κυματισμούς σε ολόκληρη τη βιομηχανία DeFi και θα έκρουε τον κώδωνα του κινδύνου για τις ρυθμιστικές αρχές, δεδομένου πως έχουν πλέον αναπτυχθεί αρκετά αλγοριθμικά νομίσματα σταθερής αξίας που βασίζονται σε αποθεματικά άλλων κρυπτονομισμάτων.
Τα προβλήματα άρχισαν να δημιουργούνται για το Terra το περασμένο Σαββατοκύριακο, όταν το κρυπτονόμισμα δέχτηκε μια συντονισμένη επίθεση - με ταυτόχρονες σημαντικές πωλήσεις UST και τεράστιες αναλήψεις από τη χρηματαγορά Anchor του UST που οδήγησαν το UST στα 0,985 $ το Σάββατο.
Την περασμένη Παρασκευή, το 75% των UST σε κυκλοφορία ήταν κατατεθειμένο στο Anchor, ένα αποκεντρωμένο πρωτόκολλο, το οποίο προσέλκυσε τους επενδυτές με ετήσιες αποδόσεις 20%. Οι καταθέσεις UST της Anchor μειώθηκαν από 14 δισεκατομμύρια δολάρια σε περίπου 7 δισεκατομμύρια δολάρια εν μέσω της κρίσης του UST δηλαδή σε μόνο 72 ώρες.
Η μεγάλη εξάρτηση του UST από το Anchor έχει προκαλέσει εδώ και καιρό ένταση, με τους επικριτές να λένε πως οι αποδόσεις του Anchor διογκώνονται τεχνητά από την Terraform Labs (δημιουργοί του Terra) και τους υποστηρικτές της (τα μεγάλα επενδυτικά κεφάλαια) πως το Jump Crypto και το Three Arrows Capital. Εάν το UST είχε πραγματική απήχηση στην πραγματική οικονομία- δηλαδή ήταν ευρέως αποδεκτό για συναλλαγές, τότε θα μπορούσε να είχε χρήση και να μην πωληθεί μαζικά… ενώ τώρα φαίνεται πως οι περισσότεροι επενδυτές το αγοράζουν μόνο λόγω των επιτοκίων.
Με την πάροδο του χρόνου, το Anchor θα αναγκαζόταν να μειώσει τις αποδόσεις σε σημείο όπου οι χρήστες δεν θα είχαν πλέον κανένα κίνητρο να κλειδώσουν το UST. Σε έναν κόσμο όπου υπάρχουν λίγες άλλες χρήσεις για το UST, ένα τέτοιο σενάριο θα προκαλούσε προβλήματα στο νεοσύστατο νομισματικό σύστημα.
Για να κατευνάσει τις ανησυχίες, ο Διευθύνων Σύμβουλος της Terraform Labs, Do Kwon, προχώρησε σε μια τεράστια αγορά bitcoin αξίας $3 δισ., προκειμένου να δημιουργήσει ένα είδος μερικού αποθεματικού κεφαλαίου για το UST. Τη Δευτέρα, η LFG ανακοίνωσε ότι, για πρώτη φορά, θα δανείσει τα αποθεματικά σε market makers, σε μια προσπάθεια να υπερασπιστεί την ισοτιμία του UST.
Τα αποθεματικά κεφάλαια, τα οποία συμπληρώθηκαν με επιπλέον 850 εκατομμύρια δολάρια τη Δευτέρα, χρησιμοποιήθηκαν για την υπεράσπιση της ισοτιμίας του UST σε ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων όπως το Binance ή αποκεντρωμένα πρωτόκολλα όπως το Curve.
Εάν δεν υπάρχουν άλλα κεφάλαια για να υποστηρίξουν την ισοτιμία του UST και η ομάδα συνεχίζει να προσπαθεί να στηρίξει την ισοτιμία, τότε το LUNA θα συνεχίσει να κινείται πτωτικά, με τους κατόχους LUNA να υποστούν τεράστιες απώλειες.
Ίσως το πιο ανησυχητικό είναι ότι η κεφαλαιοποίηση του Luna έχει πλέον πέσει κάτω από αυτή του UST. Αυτό θέτει σε κίνδυνο ολόκληρο τον σταθεροποιητικό μηχανισμό του UST, ο οποίος βασίζεται στην ιδέα ότι 1 UST μπορεί πάντα να ανταλλάσσεται με 1 $ LUNA. Εάν το UST είναι πιο πολύτιμο από το LUNA και δεν υπάρχουν άλλα αποθεματικά, τότε το Terra κινδυνεύει να καταστεί αφερέγγυο σε περίπτωση ενός bank run. Η ανησυχία είναι μεγαλύτερη, καθώς ο διευθυντής του Terra, ο οποίος είναι γνωστός για τις καυστικές αναρτήσεις του στο Twitter, παραμένει ήσυχος.
Για το πόσο σημαντικό είναι αυτό στην πραγματική οικονομία, αξίζει να αναφέρουμε πως η Υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ αναφέρθηκε στις εξελίξεις. Η υπουργός Οικονομικών Janet Yellen ενημέρωσε για τα τελευταία νέα σχετικά με το UST, κατά τη διάρκεια της ακρόασης της Επιτροπής Τραπεζών της Γερουσίας. Η υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ Τζάνετ Γέλεν επικεντρώθηκε στη συνεχιζόμενη διολίσθηση του stablecoin UST κατά τη διάρκεια της κατάθεσης ενώπιον επιτροπής της Γερουσίας των ΗΠΑ την Τρίτη. Η Τραπεζική Επιτροπή της Γερουσίας φιλοξένησε μια ακρόαση σχετικά με τους κινδύνους για τη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος των ΗΠΑ, με την Υπουργό να αναφέρει ότι υπάρχουν κίνδυνοι για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα και χρειαζόμαστε ένα κατάλληλο πλαίσιο».
