Μερικοί από τους μεγάλους παίκτες της Wall Street αμφισβητούν το ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα καταφέρει να αποφύγει την ύφεση φέτος τη στιγμή που η αισιοδοξία από την υποχώρηση του πληθωρισμού και την ανθεκτικότητα της ανάπτυξης ωθούν τις μετοχές υψηλότερα.
Mεταξύ των μεγάλων τραπεζών και των οίκων asset management που επιμένουν στο σενάριο της ύφεσης είναι η BlackRock, η Wells Fargo και η Neuberger Berman. Εκτιμούν οτι η Fed δεν μπορεί να πιέσει τον πληθωρισμό χαμηλότερα χωρίς να πλήξει την ανάπτυξη της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου.
Τα προειδοποιητικά σήματα έρχονται σε αντίθεση με τις αγορές που δείχνουν αισιοδοξία. Ο δείκτης S&P 500 κερδίζει πάνω από 4% μέχρι στιγμής το 2023 με καταλύτη τις ελπίδες ότι ο πληθωρισμός θα συνεχίσει την καθοδική του πορεία, επιτρέποντας στη Fed να αποτραβηχτεί σύντομα από τις επιτοκιακές αυξήσεις που τάραξαν τις αγορές πέρυσι. Ο δείκτης Nasdaq όπου οι μετοχές τεχνολογίας έχουν μεγάλη βαρύτητα κερδίζει άνω του 7%.
«Το χρήμα που βρίσκεται στον πάγκο ανυπομονεί να επιστρέψει στις αγορές, ωστόσο, εξακολουθούμε να βλέπουμε επιβράδυνση της οικονομίας και οτι οι προσδοκίες για τα κέρδη των επιχειρήσεων παραμένουν πολύ υψηλές», σύμφωνα με την τράπεζα Wells Fargo.
H σωστή πρόβλεψη για την πορεία της οικονομίας θα παίξει κρίσιμο ρόλο για όσους τοποθετούνται σε μετοχές. Η χρηματιστηριακή αγορά δεν τα πηγαίνει καλά σε περιόδους οικονομικής επιβράδυνσης και τα στατιστικά δείχνουν οτι από τον Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο ο S&P 500 κατά μέσο όρο υπέστη απώλειες 29% σε περιόδους ύφεσης.
Με βάση τη δυναμική που δείχνει ακόμη η αγορά εργασίας στις ΗΠΑ, πολλοί αμφισβητούν οτι η ύφεση έχει ξεκινήσει.
Αρκετοί strategists επενδυτικών οίκων εστιάζουν στη Fed και στην ιστορία των αγορών, υποστηρίζοντας ότι οι γρήγορες αυξήσεις επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας τελικά θα οδηγήσουν την ανεργία υψηλότερα και θα σπρώξουν την οικονομία σε ύφεση.
Πέρυσι η Fed αύξησε τα παρεμβατικά της επιτόκια στο 4,25% - 4,50% από το 0% και αναμένεται ευρέως ότι θα προβεί σε νέα αύξηση 25 μονάδων βάσης στη συνεδρίαση της 1ης Φεβρουαρίου. Οι αξιωματούχοι της βλέπουν τα επιτόκια της να κορυφώνονται στο 5,0%-5,25% φέτος.
Η τιμολόγηση στις αγορές, όμως, δείχνει πιό ήπιες προσδοκίες από τους επενδυτές με τα επιτόκια της Fed να κορυφώνονται κάτω από το 5% στα μέσα Ιουνίου πριν αρχίσουν να μειώνονται στο δεύτερο εξάμηνο.
Η προοπτική αυτή βρίσκει αντίθετους τους strategists της ΒofA που προτείνουν τοποθετήσεις που θα ευνοηθούν από μία βραδεία πτώση των αμερικανικών μετοχών. Υποστηρίζουν ότι με βάση την ιστορία, οι κύκλοι μείωσης επιτοκίων από τη Fed συμπίπτουν σχεδόν αποκλειστικά είτε με ύφεση ή με κάποιο χρηματοοικονομικό ατύχημα.
Η άποψη στη Nomura είναι οτι η τελευταία άνοδος των μετοχών εξηγείται εν μέρει από το γεγονός ότι πολλοί επενδυτές είχαν μειωμένη έκθεση και φοβήθηκαν ότι θα χάσουν την άνοδο της αγοράς, αντίδραση που τροφοδότησε πολλά από τα περυσινά ράλι.
'Oμως, τα ριμπάουντ αυτά τελικά ξεθώριασαν αφήνοντας τον S&P 500 με ζημιές 19,4% πέρυσι, τη χειρότερη απόδοση του από το 2008. Στο τελευταίο ράλι ο δείκτης έχει καταγράψει κέρδη 11% από τα χαμηλά του Οκτωβρίου.
«Η τελευταία άνοδος δείχνει το πώς θα αντιδράσουν οι αγορές όταν ο πληθωρισμός πέσει και παύσουν οι αυξήσεις επιτοκίων. Πριν αυτή η προοπτική γίνει πραγματικότητα, βλέπουμε τις μετοχές να υποχωρούν όταν εκδηλωθεί η ύφεση που αναμένουμε», σχολιάζουν οι αναλυτές της BlackRock.
Στη Neuberger Berman βλέπουν τον S&P500 να πέφτει στις 3.000 μονάδες φέτος, πτώση γύρω στο 25% από τα τρέχοντα επίπεδα του, καθώς η αναζωπύρωση του πληθωρισμού θα αναγκάσει τη Fed να γίνει πιο επιθετική.
