Η πτώση των τιμών σε μερικές από τις μεγάλες αγορές ομολόγων και η άνοδος του δολαρίου στέλνουν σεισμικές δονήσεις στις αγορές με την αβεβαιότητα για τις πολιτικές του Τραμπ να εντείνεται, καθώς πλησιάζει η ορκωμοσία του. H βρετανική λίρα έπεσε στο χαμηλότερο σημείο των τελευταίων 14 μηνών και το sell off στα ομόλογα ξυπνούν μνήμες οικονομικής κρίσης.
Η απόδοση στα 10ετή αμερικανικά κρατικά ομόλογα ανέβηκε στο 4,7%, στο υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2024 και αυτή των αντίστοιχων βρετανικών στο υψηλότερο επίπεδο από τον Αύγουστο του 2008.
Η άνοδος των ομολογιακών αποδόσεων προκάλεσε κύμα πωλήσεων σε νομίσματα και ενίσχυσε το δολάριο. Το πριμ κινδύνου κάνει την επανεμφάνιση του στις αγορές χρέους εν μέσω ανησυχιών για τα επιτόκια και τη δημοσιονομική πολιτική.
Σύμφωνα με τους διαχειριστές της Amundi, του μεγαλύτερου asset manager στην Ευρώπη, υπάρχουν λογικές πιθανότητες ότι η απόδοση των αμερικανικών 10ετών ομολόγων θα τεστάρει ξανά το επίπεδο του 5%.
Η Amundi είναι ένας από τους επενδυτικούς οίκους που προειδοποιούν ότι η ανατιμολόγηση στις αγορές ομολόγων μπορεί να έχει συνέχεια, παρά τη στροφή της Fed προς νομισματική χαλάρωση.
Η πιθανότητα επιστροφής της απόδοσης των αμερικανικών 10ετών ομολόγων στο 5%, επίπεδο όπου βρέθηκε λίγες φορές τα τελευταία 20 χρόνια, είναι 25% με 30%, εκτιμούν στην Amundi.
Στη Citigroup θεωρούν ότι μια επιστροφή στο 5%, εξέλιξη που δεν είναι το βασικό σενάριο της επενδυτικής τράπεζας, θα προσφέρει ελκυστική ευκαιρία για τοποθετήσεις.
Από τον Σεπτέμβριο οι τιμές των αμερικανικών ομολόγων έχουν πάρει την κατιούσα, καθώς η δυναμική της οικονομίας των ΗΠΑ ανάγκασε τους παίκτες να μετριάσουν τις προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων, ενώ υπάρχουν ανησυχίες ότι οι πολιτικές του προέδρου Τραμπ θα αναζωπυρώσουν τις πληθωριστικές πιέσεις.
Τα στοιχεία από την αγορά παραγώγων δείχνουν ότι αυξάνονται οι θέσεις short στα futures ομολόγων με την κινητικότητα στα δικαιώματα να στοχεύει σε απόδοση 5% στα 10ετή ομόλογα μέχρι το τέλος Φεβρουαρίου.
Σύμφωνα με ανάλυση της Deutsche Bank, στους 14 προηγούμενους κύκλους νομισματικής χαλάρωσης της Fed από το 1966 τα 10ετή αμερικανικά ομόλογα είχαν χειρότερη επίδοση από την τρέχουσα μόνο μια φορά.
Μία από τις μεγαλύτερες «αρκούδες» της Wall Street στην αγορά ομολόγων, ο επικεφαλής strategist του ομίλου ΙΝG, προβλέπει ότι η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ θα σκαρφαλώσει γύρω στο 5,5% προς το τέλος του 2025.
Ανάμεσα σε 51 προβλέψεις επενδυτικών οίκων, μόνο τρεις βλέπουν την απόδοση υψηλότερα από τα σημερινά επίπεδα και αυτή της ING Group είναι κατά 40 μονάδες βάσης πάνω από τη δεύτερη υψηλότερη πρόβλεψη.
Η πρόβλεψη του strategist του ομίλου ING βασίζεται στην προσδοκία ότι η Fed θα διατηρήσει τα επιτόκια σε ανασταλτική περιοχή για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο να αναζωπυρωθούν οι πληθωριστικές πιέσεις από τις πολιτικές που σχεδιάζει ο πρόεδρος Τραμπ, τις φοροελαφρύνσεις και τους δασμούς στις εισαγωγές.
Αν η πρόβλεψη του strategist Padhraic Garvey επιβεβαιωθεί, το 2025 θα είναι μια απογοητευτική χρονιά για τους επενδυτές της αγοράς ομολόγων που είδαν μικρά μόνο κέρδη το 2024 παρά τις τρεις μειώσεις επιτοκίων της Fed που συνολικά χαμήλωσαν το κόστος χρήματος κατά μια ποσοστιαία μονάδα.
Στα βρετανικά 10ετη ομόλογα αναφοράς η απόδοση ανέβηκε στο 4,82% και η ισοτιμία της στερλίνας έχασε πάνω από 1% έναντι του δολαρίου.
Καθώς πλησιάζει η ορκωμοσία του Τραμπ εντείνεται η ανησυχία ότι οι πολιτικές του θα επιταχύνουν τον πληθωρισμό και θα οδηγήσουν σε υψηλότερα δημοσιονομικά ελλείμματα.
Στον επενδυτικό οίκο Τ. Rowe Price εκτιμούν ότι ακόμη και το επίπεδο του 6% είναι εφικτό. Αν η απόδοση αυξηθεί στο επίπεδο αυτό θα είναι η πρώτη φορά στην τελευταία 20ετία. Η απόδοση θα σκαρφαλώσει πρώτα στο 5% στο πρώτο τρίμηνο του 2025 πριν συνεχίσει την άνοδο της.
Στην JPMorgan Asset Management και στη Franklin Templeton θεωρούν πιθανότερο το επίπεδο του 5%.
