Στο δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης FTSE 25 εντάσσεται η Aktor από την Παρασκευή 28 Φεβρουαρίου. Πρόκειται για μία φυσική εξέλιξη που αντικατοπτρίζει την πορεία του ομίλου, από μια εταιρεία με αποτίμηση 220 εκατ. ευρώ σε έναν όμιλο άνω του 1 δισ. ευρώ. Όταν οι κ.κ. Μπάκος, Καϋμενάκης και Εξάρχου εισήλθαν στην εταιρεία, την ανέλαβαν με μικρή ρευστότητα και ανοιχτά μέτωπα.
Σε λίγο καιρό τη μετέτρεψαν σε ηγετικό όμιλο στην Ελλάδα και σε ταχέως αναπτυσσόμενo δυνατό παίκτη στη ΝΑ Ευρώπη. Όσοι πίστεψαν στο σχεδιασμό και στη στοχοπροσήλωση της διοίκησης του Αλέξανδρου Εξάρχου, βγήκαν πολύ κερδισμένοι. Η μετοχή έχει σημειώσει μεγάλο ράλι και η αποτίμηση έχει εκτιναχθεί.
Και οι προοπτικές είναι όμως κάτι παραπάνω από ευοίωνες, με τον όμιλο να μεγεθύνεται. Η Aktor υλοποιεί ένα δυναμικό επιχειρηματικό σχέδιο και προχωρά σε επενδύσεις ύψους σχεδόν €600 εκατ. στο real estate και σχεδόν €190 εκατ. στις ΑΠΕ, που καλύπτονται από την ΑΜΚ, ίδια κεφάλαια και άλλες χρηματοδοτικές πηγές, υλοποιώντας παράλληλα ένα δυναμικό εταιρικό μετασχηματισμό, που αλλάζει τον τρόπο λειτουργίας του και σχηματίζει νέες καθετοποιημένες θυγατρικές, με στόχο τις συνέργειες και τη βελτιστοποίηση της απόδοσης. Στόχος του oμίλου είναι το 2030 ο κύκλος εργασιών να φτάσει τα €3,2 δισ. και τα κέρδη μετά από φόρους τα €165 εκατ. Όπως γίνεται εύκολα αντιληπτό, το upside της μετοχής είναι μεγάλο…
Στην επέκταση του δικτύου οπτικών ινών καθώς και των υπηρεσιών FWA (5G Stand Alone - Fixed Wireless) σε περιοχές που δεν υπάρχει δυνατότητα εγκατάστασης δικτύων FTTH, προορίζεται ένα μεγάλο μέρος από τις επενδύσεις ύψους 620 εκατ. ευρώ που στοχεύει να πραγματοποιήσει ο Όμιλος ΟΤΕ μέσα στο 2025.
Όπως ανέφερε ο CEO του ομίλου Κώστας Νεμπής, στην παρουσίαση των αποτελεσμάτων 2024 στους αναλυτές σε ό,τι αφορά το θέμα της πώλησης της Telekom Romania υπάρχουν δύο σενάρια. Το πρώτο προβλέπει την ολοκλήρωση των διαδικασιών για την πώληση στο τέλος του πρώτου 6μήνου του 2025. Το δεύτερο σενάριο περιλαμβάνει τη βασική παραδοχή για την κατάρτιση του guidance. Ότι δηλαδή στη χρήση 2025 η Telekom Romania δεν θα πωληθεί και θα ενσωματώνεται στον όμιλο με αρνητική επίπτωση στις ταμειακές ροές ύψους 70 εκατ. ευρώ, κάτι που συνέβη και στη χρήση 2024.
Σε ό,τι αφορά το προτεινόμενο μέρισμα ανέρχεται στα 0,7216 ευρώ, ανά μετοχή, ενώ σε περίπτωση που η πώληση της Telekom Romania ολοκληρωθεί επιτυχώς μέσα στο 2025 θα αναπροσαρμοστεί κατάλληλα ώστε να αντιστοιχεί στον πραγματικό αντίκτυπο στις ελεύθερες ταμειακές ροές του Ομίλου.
Ιδιαίτερη αναφορά έγινε, ακόμη, και στην πρόσφατη συμφωνία με τη Nova για παροχή από κοινού αθλητικού τηλεοπτικού περιεχομένου. Σε συνδυασμό με την πρόσφατη αυστηροποίηση του θεσμικού πλαισίου για τη πειρατεία αναμένεται να αυξήσει μέσα στην τρέχουσα χρονιά την πελατειακή βάση της συνδρομητικής τηλεόρασης και να συνεχιστούν έτσι οι θετικές επιδόσεις.
Για το 2025 αναμένεται αύξηση του EBITDA για την Ελλάδα κατά περίπου 2%, κάτι που θα επιτευχθεί από ισχυρές επιδόσεις στους βασικούς τομείς, όπως κινητή, ευρυζωνικές υπηρεσίες και τηλεόραση, σε συνδυασμό με την αποτελεσματική διαχείριση του κόστους ενέργειας.
Σημαντικά στοιχεία που οδήγησαν στην επί τα βελτίω επικαιροποίηση της αξιολόγησης της Τράπεζας Πειραιώς από την JP Morgan είναι η μείωση των κόκκινων δανείων κατά περισσότερο από 20 δισ. ευρώ την τελευταία πενταετία αλλά και η καθαρή της κερδοφορία που είναι ισχυρή.
Μετά την ανακοίνωση και των αποτελεσμάτων του δ΄ τριμήνου του 2024 η JP Morgan αυξάνει την τιμή στόχο στα 6,30 ευρώ έναντι 6,20, ενώ παράλληλα διατηρεί τη σύσταση της για υπεραπόδοση (Overweight).
Όπως αναφέρουν οι αναλυτές της JP Morgan, το 2024 ήταν μια πολύ ισχυρή χρονιά για την Τράπεζα Πειραιώς και οι νέες επιχειρηματικές προοπτικές επιβεβαιώνουν τις εκτιμήσεις της διοίκησης για τη διατήρηση των καθαρών κερδών στα ίδια επίπεδα ρεκόρ στο άμεσο μέλλον, παρά τις σημαντικές μειώσεις των επιτοκίων.
Περαιτέρω ανάπτυξη αναμένεται τα επόμενα χρόνια, η οποία θα οφείλεται στη σταθερή αύξηση των δανείων και στο μειωμένο κόστος κινδύνου. Οι μετοχές έχουν καλή απόδοση, με άνοδο 23% φέτος σε σύγκριση με άλλες ομοειδείς ελληνικές μετοχές με άνοδο 12% και τον ευρωπαϊκό δείκτη SX7P με άνοδο 19%.
Η JP Morgan θεωρεί ακόμη μια πιθανή θετική εξέλιξη στο θέμα της Εθνικής Ασφαλιστικής ως ένα σημείο - κλειδί για περαιτέρω αναβάθμιση στην αξιολόγηση της τράπεζας.
Ανακοινώνει σήμερα αποτελέσματα η IDEAL Holdings και φαίνεται ότι θα μείνει πιστή στα θετικά νέα αφού αναμένεται να καταγράψει μεγάλη οργανική ανάπτυξη . Ο υπερδιπλασιασμός των εσόδων αλλά και της κερδοφορίας σε επίπεδο EBITDA που πέρυσι έφτασαν τα 23,4 εκατ. ευρώ, είναι αποτέλεσμα των κινήσεων της διοίκησης που τροφοδοτεί σταθερά την αγορά με θετικές ειδήσεις και σημαντικά deals.
Εντυπωσιακή αναμένεται και η αύξηση των μεγεθών στον κλάδο της Πληροφορικής που φαίνεται ότι κινήθηκε με πάνω από 50% σε επίπεδο εσόδων, ενώ και τα EBITDA τρέχουν με πάνω από 30%. Στον κλάδο των πολυκαταστημάτων σύμφωνα με πληροφορίες της στήλης καταγράφεται αύξηση των εσόδων και της κερδοφορίας αλλά και σημαντική βελτίωση των περιθωρίων κερδοφορίας.
Θα πρέπει δε να σημειωθεί ότι στα αποτελέσματα θα αποτυπωθεί και το όφελος από την πώληση της Αστήρ Βυτόγιαννης με την αύξηση κατά 90 εκατ. ευρώ των κερδών. Οι κινήσεις που έκανε η εισηγμένη το τελευταίο διάστημα διαγράφουν ισχυρές προοπτικές για το 2025, με το κλείσιμο της συναλλαγής για την Μπάρμπα Στάθης να τοποθετείται στο 2ο τρίμηνο του έτους.
Με ενδιαφέρον αναμένει να ακούσει η αγορά τα επόμενα βήματα της διοίκησης Ανδρέα Σιάμισιη στην Helleniq Energy, ειδικά τα σχέδια του ομίλου για την Elpedison, σε συνέχεια της πρόσφατης απόκτησης του υπόλοιπου 50% και το ενδεχόμενο μέρισμα που σχετίζεται με την αποεπένδυση από τη ΔΕΠΑ Εμπορίας.
Στο πλαίσιο των οικονομικών αποτελεσμάτων που θα ανακοινώσει ο όμιλος για το 4ο τρίμηνο του 2024, ιδιαίτερο ενδιαφέρον θα έχει επίσης η ενημέρωση σχετικά με το εξελισσόμενο περιβάλλον των περιθωρίων διύλισης και τα χρονοδιαγράμματα συντήρησης των διυλιστηρίων Ελευσίνας και Ασπροπύργου.
Ακόμα, αναμένουμε νεότερα γύρω από την πρόοδο της ανάπτυξης ΑΠΕ και τις άλλες σχετικές κεφαλαιουχικές δαπάνες. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της ΑΧΙΑ, αν και τα περιθώρια παραμένουν σημαντικά χαμηλότερα σε σχέση με τα επίπεδα του 4ου τριμήνου του 2023, τα προσαρμοσμένα EBITDA για το 4ο τρίμηνο προβλέπονται στα 172,5 εκατ. ευρώ (έναντι 269 εκατ. ευρώ το 4ο τρίμηνο του 2023). Τα καθαρά έσοδα αναμένονται στα 58 εκατ. ευρώ, έναντι 111 εκατ. ευρώ το δ΄ τρίμηνο του 2024.
Για το 2024, η ΑΧΙΑ αναμένει adj. EBITDA στα 925,5 εκατ. ευρώ (-25,2% σε ετήσια βάση), τα καθαρά έσοδα στα 360 εκατ. ευρώ, -40,6% σε ετήσια βάση. Σε προσαρμοσμένη βάση, δεδομένου του έκτακτου φόρου στα κέρδη του 2024 (εκτιμάται στα 173 εκατ. ευρώ), η Helleniq Energy προβλέπεται να παρουσιάσει καθαρά έσοδα 59 εκατ. ευρώ.
Με βάση τα παραπάνω, η ΑΧΙΑ εκτιμά ότι το μέρισμα του 2024 θα είναι στα επίπεδα των 0,55 ευρώ (η εταιρεία έχει ήδη διανείμει προμέρισμα 0,20 ευρώ), ενώ αναμένει από τη διοίκηση να σχολιάσει το πιθανό μέρισμα που σχετίζεται με την πώληση του μεριδίου στην ΔΕΠΑ Εμπορίας (εκτιμάται σε 0,30 ευρώ/μετοχή).
Στην πρόσφατη τηλεδιάσκεψη του αεροδρομίου επισημάνθηκε ότι το έσοδο ανά επιβάτη είναι 15,9 ευρώ για τις αεροπορικές υπηρεσίες και 5 ευρώ από τα καταστήματα λιανικής. Η επίσπευση του επενδυτικού πλάνου που θα αυξήσει την δυναμικότητα του αεροδρομίου από τα 31,9 εκατ. επιβάτες το 2024 σε 40 εκατ. επιβάτες, αλλά και τα υψηλά λειτουργικά περιθώρια (μεταξύ 62 και 65%) οδηγούν σε αναθεωρήσεις των κερδών αυξάνοντας το δυνητικό ανοδικό περιθώριο της μετοχής.
Για την επόμενη διετία τα καθαρά κέρδη αναμένεται να διαμορφωθούν τουλάχιστον σε 200 εκατ. ευρώ με ρίσκο ανοδικής αναθεώρησης. Σε αυτά τα επίπεδα κερδοφορίας το μέρισμα δεν θα είναι μικρότερο από 66 λεπτά το οποίο μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση άνω του 7%. Το γεγονός επίσης ότι οι δύο βασικοί μέτοχοι φαίνεται ότι θα αποδεχθούν την πρόταση για επανεπένδυση του μερίσματος εξασφαλίζει με το «καλημέρα» 75,5 εκατ. ευρώ ρευστότητα για το επενδυτικό πλάνο και αυξάνει τουλάχιστον ανάλογα τα ίδια κεφάλαια.
Σε τέσσερεις βασικούς πυλώνες στηρίζεται η αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας σύμφωνα με ανάλυση της DBRS.
Ο πρώτος πυλώνας είναι οι μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας που στόχευαν στην αποκατάσταση της ανταγωνιστικότητας της ελληνικής οικονομίας, με τη θέσπιση ευέλικτων μορφών απασχόλησης και προσαρμογής των μισθών ώστε να αντικατοπτρίζουν τα επίπεδα παραγωγικότητας. Όπως σημειώνει η DBRS, το ποσοστό ανεργίας διαμορφώνεται στο 9,4% τον Δεκέμβριο του 2024 από 28,1% τον Σεπτέμβριο του 2013.
Ο δεύτερος πυλώνας είναι η σημαντική αύξηση των ελληνικών εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών που έχουν φθάσει στο 44% του ΑΕΠ το 2023 από 22% το 2010, προσεγγίζοντας τον μέσο όρο της ΕΕ που είναι 52%, σύμφωνα με τη Eurostat.
Ο τρίτος πυλώνας είναι οι επενδύσεις. Μετά από χρόνια ύφεσης στις επενδύσεις στην Ελλάδα, ο σχηματισμός ακαθάριστου κεφαλαίου (ως μερίδιο του ΑΕΠ) άρχισε να επιταχύνεται αργά το 2020. Από το 12,3% που ήταν το 2020 οι επενδύσεις ως μερίδιο του ΑΕΠ έφθασαν στο 15,2% το 2023 και αναμένεται να αυξηθούν περαιτέρω, με την υποστήριξη του Ταμείου Ανάκαμψης.
Ο τέταρτος πυλώνας είναι οι αναδυόμενες προκλήσεις όσον αφορά την αντοχή και την ανθεκτικότητά της ελληνικής οικονομίας. Η επιτάχυνση των μεταρρυθμίσεων για την τόνωση των επενδύσεων και της παραγωγικότητας και για την αξιοποίηση εξωτερικών κεφαλαίων θα στηρίξει περαιτέρω τις προσπάθειες της Ελλάδας να αντιμετωπίσει τις κληρονομιές της κρίσης καθώς και τις διαρθρωτικές προκλήσεις και να διατηρήσει περαιτέρω την ανάπτυξη και μετά τη λήξη του Ταμείου Ανάκαμψης.
Η σχέση κεφαλαιοποίησης με τα ίδια κεφάλαια των εταιριών του S&P 500 ξεπέρασε τις 5,3x φορές επίπεδο στο οποίο έχει καταγραφεί ιστορικά η υψηλότερη τιμή του σχετικού δείκτη τον Μάρτιο του 2000. Η εικόνα αυτή αποδίδεται στην σημαντική αύξηση των κεφαλαιοποιήσεων των τεχνολογικών εταιριών που παραδοσιακά απασχολούν λιγότερα πάγια στα κεφάλαιά τους. Την άνοιξη του 2000 πάντως επικρατούσε ανάλογο κλίμα για τις εταιρίες του κλάδου.
Οι πωλήσεις της Tesla στην Ευρώπη υποχώρησαν κατά 45% τον Ιανουάριο, με μόλις 9.945 ταξινομήσεις, τη στιγμή που η συνολική αγορά ηλεκτρικών αυτοκινήτων αυξήθηκε κατά 37,3%. Ιδιαίτερα χαμηλές ήταν οι πωλήσεις σε Γερμανία (-60%), Γαλλία (-63%) και Νορβηγία (-38%). Αναλυτές αποδίδουν την πτώση στον ανταγωνισμό από Volkswagen, Renault και κινεζικές εταιρείες όπως η BYD, αλλά και στην αναμονή για το νέο Model Y. Παράλληλα, η πολιτική εμπλοκή του Έλον Μασκ έχει δημιουργήσει αντιδράσεις, κυρίως στη Γερμανία, όπου στήριξε το ακροδεξιό AfD, αλλά και στη Βρετανία, μετά τις δηλώσεις κατά του πρωθυπουργού Κιρ Στάρμερ. Η Tesla θα δημοσιεύσει τα επίσημα στοιχεία πωλήσεων του πρώτου τριμήνου στις αρχές Απριλίου.
H μεγάλη πετρελαϊκή εταιρεία BP (BP LONDON, NYSE) παρουσίασε το νέο στρατηγικό της σχέδιο, έξι μήνες μετά την απόλυση του διευθύνοντος συμβούλου Bernard Looney, ο οποίος ήταν ο αρχιτέκτονας της στροφής της επιχείρησης προς τις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και της απομάκρυνσης από τις ρίζες της, δηλαδή τα ορυκτά καύσιμα. Οι μέτοχοι της εταιρείας, καθώς και οι αναλυτές και οι δημοσιογράφοι του οικονομικού Τύπου περίμεναν με μεγάλο ενδιαφέρον τις ανακοινώσεις και την παρουσίαση του σχεδίου από τον διάδοχο του Looney, τον Murray Auchinloss. Οι μέτοχοι είναι απογοητευμένοι, καθώς η μετοχή της εταιρείας έχει υστερήσει χαρακτηριστικά απέναντι στις διεθνείς ανταγωνίστριές της, σαν την Exxon Mobil (XOM NYSE), την Chevron (CVX NYSE), την Shell (SHEL LONDON, NYSE) και την Total Energies (TTA PARIS).
Όλες αυτές κινήθηκαν έντονα ανοδικά μετά το 2020, σε αντίθεση με την BP, καθώς αντιστάθηκαν στις πιέσεις των ακτιβιστών και πολλών πολιτικών και δεν απομακρύνθηκαν πολύ από την βασική τους δραστηριότητα, ενώ αυτή «ενέδωσε» στις πιέσεις των ακτιβιστών και μέρους της κοινής γνώμης και προσπάθησε να αποστασιοποιηθεί από το παρελθόν της. Χαρακτηριστικό ήταν το «Beyond Petroleum» που αντικατέστησε κατά κάποιον τρόπο το British Petroleum από το οποίο είχαν προέλθει τα αρχικά της εταιρείας.
Η δυσαρέσκεια των μετόχων είναι πολύ έντονη εδώ και πολύ καιρό και στην αρχή του 2025 πολλοί παράγοντες των ευρωπαϊκών χρηματιστηριακών αγορών θεωρούσαν την εταιρεία ως την πρώτη υποψήφια να γίνει στόχος εξαγοράς από κάποια από τα διεθνή ενεργειακά μεγαθήρια. Κάτι τέτοιο δεν έχει γίνει ακόμα αλλά ο ερχομός του γνωστού ακτιβιστικού fund Elliott Asset Management, το οποίο έχει αποκτήσει σημαντική θέση στο μετοχικό κεφάλαιο της εταιρείας αποτελεί σαφή απόδειξη πως κάτι δεν πάει καθόλου καλά με την μετοχή. Υπό την πίεση των μετόχων και της Elliott, και υπό τον φόβο της πιθανής εμφάνισης ενός μνηστήρα που θα πάρει με το μέρος του τους μετόχους, η διοίκηση είχε ένα δύσκολο έργο χθες το πρωί. Όπως ανέφερε προ ημερών ο Javier Blas του Bloomberg, η εταιρεία είχε μία και μόνη αποστολή. Να πείσει τους επενδυτές πως υπάρχει λόγος να αγοράσουν την μετοχή.
Ο γνωστός αρθρογράφος είχε αναφέρει πως αυτό δεν ήταν κάτι πολύ εύκολο, καθώς το σχέδιο που θα παρουσιαζόταν θα έπρεπε να συνδυάζει στόχους που δεν είναι κατ’ ανάγκην συμβατοί. Δηλαδή την απομάκρυνση από την πράσινη ενέργεια και τις αυξημένες επενδύσεις στον τομέα των ορυκτών καυσίμων, με την προοπτική της διανομής υψηλών μερισμάτων και αγορών ιδίων μετοχών και την μείωση του δανεισμού της επιχείρησης. Ομολογουμένως πολύ δύσκολη η αποστολή. Μερικές ώρες μετά τις ανακοινώσεις, η πρώτη εντύπωση του Blas, η οποία συμβαδίζει και με τις πρώτες αντιδράσεις των επενδυτών, είναι πως ο στόχος δεν επετεύχθη. Το σχέδιο δεν προβλέπει τις ριζικές αλλαγές που απαιτούνται, και βασίζεται και σε ορισμένες όχι πολύ ρεαλιστικές παραδοχές.
Όπως επισήμανε, για να πετύχει το σχέδιο θα πρέπει η τιμή του πετρελαίου να μην πέσει κάτω από τα 70 δολάρια/βαρέλι τα επόμενα χρόνια, κάτι που σημαίνει πως με την παραμικρή πτώση των διεθνών τιμών οι προβλέψεις για την κερδοφορία και κατ’ επέκταση για τις διανομές μερισμάτων θα πέσουν έξω. Κάτι αντίστοιχο εντόπισε και στις τιμές του φυσικού αερίου και στα περιθώρια διύλισης.
Το σχέδιο δεν έχει κανένα μαξιλάρι ασφαλείας δηλαδή. Κατά τον Blas, δεν αρκεί η παραδοχή της διοίκησης πως η προηγούμενη στρατηγική απέτυχε, είναι απαραίτητη μία εντελώς νέα στρατηγική, η οποία δεν παρουσιάστηκε χθες. Αυτή που παρουσιάστηκε δεν είναι αρκετά τολμηρή και δεν απομακρύνεται αρκετά από την στρατηγική της τελευταίας πενταετίας. Όπως επισημαίνει ο πολύ έμπειρος αρθρογράφος, το ανεπαρκές στρατηγικό σχέδιο θα κάνει κάποιους μετόχους να πάρουν την κατάσταση στα χέρια τους. Αν έχει δίκιο σε αυτό, σύντομα θα έχουμε νέα από την Elliott ή κάποιους άλλους αντίστοιχους δυναμικούς επενδυτές.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
