Η αμερικανική κεντρική τράπεζα βρίσκεται αντιμέτωπη με τη μεγαλύτερη πρόκληση των τελευταίων μηνών, ζυγίζοντας το αν πρέπει να συνεχίσει τις επιτοκιακές αυξήσεις για να δαμάσει τον πληθωρισμό ή να κάνει μία παύση λόγω της αναταραχής στις αγορές που προκάλεσε η πρόσφατη κατάρρευση τραπεζών.
Με την τραπεζική κρίση στις ΗΠΑ και την Ευρώπη να ταράζει τις αγορές, μερικά top στελέχη του χρηματοπιστωτικού κλάδου ζητούν από τη Fed μία προσωρινή παύση στην πολιτική της νομισματικής σύσφιξης και ετοιμότητα για να συνεχίσει τις αυξήσεις αργότερα.
Πριν την κατάρρευση της Silicon Valley Bank η Fed αναμενόταν να αυξήσει τα επιτόκια κατά μισή ποσοστιαία μονάδα στη συνεδρίαση του συμβουλίου της στις 21-22 Μαρτίου. Τώρα η αγορά τιμολογεί 60% πιθανότητα ότι τα παρεμβατικά επιτόκια της Fed θα αυξηθούν κατά 25 μονάδες βάσης την Τετάρτη και 40% ότι δεν θα υπάρξει αύξηση.
Η άποψη στην επενδυτική τράπεζα Lazard είναι ότι η Fed πρέπει να δώσει άμεση και ξεκάθαρη προτεραιότητα στη χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Μπορεί να κινηθεί βραδέως στο μέτωπο της σταθερότητας των τιμών και να είναι έτοιμη να συνεχίσει τις αυξήσεις επιτοκίων αφού η κατάσταση βελτιωθεί.
Η Fed επέλεξε ταχεία αύξηση του κόστους χρήματος για να ελέγξει την έξαρση του πληθωρισμού, με ρυθμό ανάλογο της δεκαετίας του 1980, πολιτική που ακολούθησαν και άλλες νομισματικές αρχές όπως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
Όμως, η ταχεία αύξηση των επιτοκίων μετά από αρκετά χρόνια φθηνού χρήματος προκαλεί συνέπειες στις παγκόσμιες αγορές και τον χρηματοπιστωτικό κλάδο. Ήδη δύο αμερικανικές τράπεζες κατέρρευσαν την προηγούμενη εβδομάδα και άλλες βρίσκονται υπό πίεση, ενώ στην Ελβετία φαίνεται πως υπήρξε λύση στο σίριαλ της Credit Suisse.
Η αναταραχή στον τραπεζικό τομέα έπληξε τις μετοχές με τις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων ΗΠΑ να κάνουν βουτιά και την έξαρση της μεταβλητότητα να δυσχεραίνει το trading.
Tα τελευταία μακροοικονομικά στοιχεία δεν έδωσαν στη Fed λόγους να πιστεύει ότι νίκησε τον πληθωρισμό. Οι τιμές καταναλωτή έτρεχαν με ετήσιο ρυθμό 6% τον Φεβρουάριο, τριπλάσιο από τον στόχο της αμερικανικής κεντρικής τράπεζας.
«Παρόλο που η αναταραχή στρέφει τον προβολέα στον τραπεζικό κλάδο, πιστεύουμε ότι δεν πρόκειται για συστημικό πρόβλημα αλλά για ζήτημα ρευστότητας που η Fed μπορεί να περιορίσει με τα χρηματοδοτικά εργαλεία της» εκτιμούν οι αναλυτές στην Oxford Economics. O μπαλαντέρ όμως θα είναι η αντίδραση της αγοράς.
Το τρέχον επίπεδο του παρεμβατικού επιτοκίου της Fed είναι στο 4,5% - 4,75% και δεν είναι λίγοι οι αναλυτές που το βλέπουν στο 6%. Ωστόσο, δεν θα χαλάσει ο κόσμος αν η Fed αποφασίσει μία προσωρινή παύση για να σταθεροποιηθεί η κατάσταση στις αγορές.
Εξάλλου, όπως αναφέρει σε έκθεση της η Apollo Global Management, η αναστάτωση στον τραπεζικό κλάδο έχει ήδη οδηγήσει σε σφιχτότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες, αντίστοιχες μιας αύξησης της τάξης του 1,5% στο παρεμβατικό επιτόκιο της Fed.
Σύμφωνα με τους strategists της BlackRock, η μεταβλητότητα της προηγούμενης εβδομάδας δείχνει ότι οι αγορές ξύπνησαν επιτέλους και αντιλαμβάνονται τις ζημιές που προκαλεί η ταχεία άνοδος του κόστους χρήματος και τιμολογούν ύφεση.
«Το δίλημμα για τις κεντρικές τράπεζες - μάχη κατά του πληθωρισμού ή προστασία της οικονομικής δραστηριότητας και της χρηματοοικονομικής σταθερότητας - είναι ξεκάθαρο σήμερα και άμεσο,» αναφέρει ο επενδυτικός οίκος.
