H τελευταία μέτρηση του πληθωρισμού στις ΗΠΑ ήρθε να μετριάσει τους φόβους για την επιμονή των επιτοκίων σε υψηλά επίπεδα ανοίγοντας ένα παράθυρο αισιοδοξίας για την επιτάχυνση της αποκλιμάκωσής τους μέσα στο 2024.
Οι μετοχές ανέκαμψαν μετριοπαθώς, στα ομόλογα η κίνηση ήταν πιο έντονη και η αίσθηση είναι ότι από πλευράς Κεντρικών Τραπεζών οι επόμενες συνεδριάσεις δεν θα έχουν εκπλήξεις. Παράλληλα στις πρόσφατες τηλεδιασκέψεις αποτελεσμάτων των εταιριών του S&P 500 η αναφορά του «πληθωρισμού» μειώθηκε στο χαμηλότερο σημείο από το δεύτερο τρίμηνο του 2021. Στο 94% των εταιριών που έχουν ανακοινώσει μεγέθη η λέξη πληθωρισμός ακούστηκε στις 276 τηλεδιασκέψεις με αμέσως καλύτερη μέτρηση τις 222 τηλεδιασκέψεις.
Επιπλέον, ένα νέο στοιχείο που δημιουργεί αισιοδοξία είναι οι μειωμένες αναφορές στην ύφεση: Στο δεύτερο τρίμηνο του 2022 ο αριθμός των εταιριών που αναφέρθηκαν στον όρο «ύφεση» αφορούσε σχεδόν τις μισές εταιρίες του S&P-500 (237). Μετά από πέντε συνεχόμενα τρίμηνα επιβράδυνσης ο αριθμός αυτός έχει περιοριστεί στις 53.
Ο κλάδος που φαίνεται ότι είναι ο πιο «προβληματισμένος» είναι αυτός της Ακίνητης Περιουσίας, καθώς η αναφορά γίνεται στο 30% των εταιριών του κλάδου κάτι μάλλον αναμενόμενο δεδομένης της ευαισθησίας του κλάδου στα επιτόκια. Στη δραστική αλλαγή της ψυχολογίας έχει συμβάλει και η καλύτερη των αναμενομένων κερδοφορία των επιχειρήσεων, οι οποίες στο σύνολό τους εμφάνισαν καλύτερα από τα αναμενόμενα αποτελέσματα στο 82% των δημοσιευμένων αποτελεσμάτων. Τα δε κέρδη ανά μετοχή ανέστρεψαν την πτωτική πορεία των 4 τελευταίων τριμήνων εμφανίζοντας αύξηση 4,3% από αρχική πρόβλεψη 0,3%.
Σε πόσες τηλεδιασκέψεις των εταιριών του S&P-500 ακούστηκε η λέξη «πληθωρισμός» (τρίμηνα)
Στα παράγωγα πλέον τιμολογείται με πιθανότητα 100% η διατήρηση των επιτοκίων στην προσεχή συνεδρίαση της FED την 13η Δεκεμβρίου, ενώ υπάρχουν ημέρες που αρχίζει να αχνοφαίνεται η πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων: Ο Μάρτιος του 2023 είναι πλέον ο πρώτος μήνας στον οποίο τιμολογείται η πρώτη αξιόλογη πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων (28%) ενώ τον προσεχή Μάιο «η παράσταση μείωσης» αποκτά για πρώτη φορά μετά από 23 μήνες ανοδικής κίνησης πλειοψηφικό ρεύμα με 59,1%.
Όλα αυτά έχουν ενδιαφέρον γιατί αφενός επηρεάζουν τα επιτόκια δανεισμού των επιχειρήσεων, αλλά και τα spreads κερδοφορίας των τραπεζών. Μεγάλες εκδόσεις ομολόγων προκειμένου να βρουν καλύτερο επίπεδο επιτοκίων ενδεχομένως να εστιάσουν την έξοδό τους προς το μέσο της χρονιάς. Το γεγονός αυτό αφορά και τις τράπεζες οι οποίες θα αποκτήσουν περισσότερες επιλογές ως προς το κλείσιμο των εκκρεμοτήτων που έχουν με την κάλυψη των δεικτών φερεγγυότητας κεφαλαίων.
Η μείωση του επιτοκιακού περιθωρίου θα έρθει πιο γρήγορα, ωστόσο μέρος από τη μείωση θα αντισταθμιστεί από η μείωση του κόστους των καταθέσεων και η αύξηση της πιστωτικής επέκτασης, η οποία στο εννεάμηνο του 2023 ήταν περίπου στάσιμη.
Η βασική οικονομία και κατ’ επέκταση η αγορά «οδηγός» του πλανήτη εισέρχεται στο 2024 με βελτιωμένη ψυχολογία και αναπτερωμένο ηθικό, πατώντας σε ικανοποιητικά νούμερα που αν μη τι άλλο δείχνουν εξέλιξη προς τη θετική κατεύθυνση. Όλες οι μετρήσεις είναι βέβαια δυναμικές και οι καταλύτες που επιδρούν ανά πάσα στιγμή μπορούν να αλλάξουν το προς ώρας εύθραυστο αποτέλεσμα. Αλλά για σκεφτείτε τι θα γίνει αν τελειώσει μέσα στο 2024 ο πόλεμος στην Ουκρανία;
