Πολλές από τις μακροοικονομικές τάσεις που θα βρίσκονται σε εξέλιξη από το 2023 και μετά, μετατρέπουν τις υποδομές σε ένα από τα πιο καυτά story της δεκαετίας. Τα πρώτα βήματα για την επίτευξη αυτών των μακροπρόθεσμων στόχων υλοποιούνται τώρα.
Από τη μηδενική ανάπτυξη το 2020 λόγω της πανδημίας, οδηγηθήκαμε στην ταχεία ανάπτυξη το 2021, επιβραδύναμε το 2022 λόγω του ρωσοουκρανικού πολέμου και των συνεπειών που επέφερε στις σχέσεις Ρωσίας και Δύσης και πλέον εξετάζουμε το 2023 μέσα από το πρίσμα μιας σοβαρής επιβράδυνσης που δεν αποκλείεται να εξελιχθεί σε ύφεση στις ΗΠΑ, την Ευρώπη και το Ηνωμένο Βασίλειο, ενώ για ένα μέρος του 2023 θα είναι προβληματικοί και οι ρυθμοί ανάπτυξης στην Κίνα.
Κάτω από αυτή την οπτική γωνία οι αποδόσεις των ομολόγων δεν αποκλείεται να ακολουθήσουν για λίγο υψηλότερη πορεία πριν υποχωρήσουν μαζί με τον πληθωρισμό αργότερα μέσα στο έτος. Όσον αφορά τις μετοχές, η στήλη περιμένει οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων να δράσουν ανταγωνιστικά συντηρώντας την bear market που έχει ξεκινήσει από το 2022, ενώ η δεύτερη φάση της θα ξεκινήσει μόλις χτυπηθεί και η τελική γραμμή των ισολογισμών με μείωση της εταιρικής κερδοφορίας.
Παρά το δύσκολο αυτό κλίμα, στο outlook του 2023 ως στήλη τονίσαμε τη σημασία των υποδομών για τον επενδυτικό χάρτη όχι μόνο της νέας χρονιάς αλλά και των επόμενων ετών. Σήμερα θα αναλύσουμε τους λόγους αυτής της αισιοδοξίας.
Με τον όρο υποδομές εννοούμε από τις εγκαταστάσεις παραγωγής ενέργειας και τα δίκτυα ύδρευσης και αποχέτευσης, έως τα συστήματα μεταφορών, ενώ περικλείονται στην ουσία όλες οι υπηρεσίες που επιτρέπουν στην κοινωνία να ευημερεί και στις οικονομίες να αναπτύσσονται.
Ως εκ τούτου, οι υποδομές συμπεριλαμβάνοντας τα πάντα, από την υγεία, την εκπαίδευση, την πρόσβαση στην ενέργεια, τις μεταφορές, το καθαρό νερό και την αποχέτευση,
αναπόφευκτα βρίσκονται στο επίκεντρο των προσπαθειών για την επίτευξη των στόχων της αειφόρου ανάπτυξης και στις τρεις διαστάσεις τους, ήτοι την οικονομία, το περιβάλλον και την κοινωνία.
Η νέα τάση της αποπαγκοσμιοποίησης ως αποτέλεσμα της πανδημίας και του Ρωσοουκρανικού πολέμου εκφράζεται ως ένα μεγάλο βαθμό με την επιστροφή της παραγωγής « στον Οίκο» και την αναδιάταξη των εφοδιαστικών αλυσίδων. Αυτά με τη σειρά τους μεταφράζονται σε μια νέα εποχή για τον κλάδο των υποδομών, ειδικά στις ΗΠΑ και την Ευρώπη.
Από επενδυτικής και οικονομικής πλευράς, τα έργα των υποδομών δεν πρέπει να αντιμετωπίζονται ως μεμονωμένα περιουσιακά στοιχεία, αλλά ως μέρος ενός συστήματος με ένα χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων που έχει συλλογικά μεγάλες δυνατότητες για την επίτευξη της οικονομικής, περιβαλλοντικής και κοινωνικής βιωσιμότητας. Βλέπετε, τα μερίσματα των υποδομών εκτείνονται από τις θέσεις εργασίας που δημιουργήθηκαν κατά την κατασκευή και τη συντήρηση, έως την ικανότητα των υποδομών να παράγουν οικονομική δραστηριότητα και να προάγουν την ποιότητα ζωής, την προστασία του περιβάλλοντος και την αυτάρκεια.
Γιατί ψηφίζουμε υποδομές
Οι υποδομές θα επωφεληθούν από πολλές μακροοικονομικές τάσεις που θα βρίσκονται σε εξέλιξη από το 2023 και μετά.
-Πρώτον, οι υψηλές τιμές ενέργειας ως αποτέλεσμα της διαταραχής στις προμήθειες φυσικού αερίου και πετρελαίου μετά τον πόλεμο μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας, αναβάθμισαν τη σημασία της ενεργειακής ασφάλειας και επάρκειας.
Για την ακρίβεια η ενεργειακή ασφάλεια είναι αυτή τη στιγμή η κινητήρια δύναμη στον παγκόσμιο χάρτη επενδύσεων και θα χρειαστεί να κατασκευαστεί σημαντικός αριθμός υποδομών για την επίτευξη της, όχι μόνο στην Ευρώπη που προσπαθεί να αντικαταστήσει τον ρωσικό εφοδιασμό με πετρέλαιο και φυσικό αέριο, αλλά και στις χώρες που καλούνται να καλύψουν αυτό το κενό, όπως για παράδειγμα στις Ηνωμένες Πολιτείες που καλούνται να ανταποκριθούν στην αυξημένη ζήτηση από την άλλη πλευρά του Ατλαντικού.
-Δεύτερον, η αλλαγή των εμπορικών οδών και η αναδιάταξη των εφοδιαστικών αλυσίδων ως αποτέλεσμα της νέας τάσης για επαναφορά της παραγωγής «στον Οίκο» δημιουργούν αυξημένη ζήτηση για νέες υποδομές μεταφορών.
Επιπλέον, τα αεροδρόμια εξακολουθούν να δυσκολεύονται να επιστρέψουν στα επίπεδα εξυπηρέτησης επιβατών πριν από την πανδημία. Αν και το πρώτο εξάμηνο του 2023 η ύφεση ενδεχομένως να «καλύψει» αυτή την αδυναμία, εντούτοις οι ανάγκες για νέες υποδομές είναι θέμα χρόνου να αναδειχθούν.
-Τρίτον, οι υποδομές επικοινωνιών συνεχίζουν να αναπτύσσονται όχι μόνο με οδηγό το 5G αλλά και την ανάπτυξη της τεχνολογίας 6G. Επιπλέον, θα χρειαστούν σημαντικές επενδύσεις στην ασύρματη σύνδεση μέσω μακροπρόθεσμων συνδεδεμένων με τον πληθωρισμό συμβάσεων.
-Τέταρτον, οι περισσότερες εταιρείες υποδομής έχουν μια σύνδεση με τον πληθωρισμό στα έσοδά τους, ενώ οι υποκείμενες βάσεις ενεργητικού αναμένεται να αυξηθούν τα επόμενα χρόνια, καθώς ολοένα και περισσότερες κυβερνήσεις θα διαθέτουν μεγάλα κονδύλια για κίνητρα επενδύσεων στον κλάδο.
Ένα λαμπρό παράδειγμα των κονδυλίων αυτών είναι το σαρωτικό νομοσχέδιο για τους φόρους, την υγεία και το κλίμα που υπέγραψε ο πρόεδρος Τζο Μπάιντεν το καλοκαίρι του 2022.
Ένας από τους βασικούς προσανατολισμούς του σχέδιου είναι να μειώσει τις εκπομπές άνθρακα κατά 50% στις Ηνωμένες Πολιτείες έως το 2030.
Για να επιτευχθεί αυτό, υπολογίζεται ότι το ήμισυ της ενέργειας των ΗΠΑ θα πρέπει να προέρχεται από ηλιακούς σταθμούς έως το 2050. Θα απαιτηθούν λοιπόν σχεδόν 320 δισεκατομμύρια δολάρια για να επενδυθούν στην ηλεκτρική ενέργεια και τις υποδομές μεταφοράς έως το 2030, αν θέλουν οι ΗΠΑ να επιτύχουν τον στόχο των μηδενικών εκπομπών έως το 2050.
Παρά το γεγονός ότι το συγκεκριμένο νομοσχέδιο είναι επί της ουσίας μια σημαντικά περιορισμένη έκδοση του σχεδίου των 1,75 τρισεκατομμυρίων δολαρίων Build Back Better, που προωθούσε ο Μπάιντεν το 2021, εντούτοις συμφωνούμε με τους αναλυτές της Franklin Templeton ότι πραγματικά θα μεταμορφώσει τον κλάδο των υποδομών για τις επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας στις ΗΠΑ και ειδικότερα όσον αφορά τον τομέα των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, τις ΑΠΕ.
Η αυξανόμενη ανάγκη για ηλεκτρισμό, για περισσότερες υποδομές φόρτισης EV και περισσότερα οικιακά και εμπορικά φωτοβολταϊκά θα οδηγήσει εν τέλει στην ανάγκη για νέους υποσταθμούς, νέους μετασχηματιστές και αναβαθμισμένα καλώδια κατά μήκος των δικτύων διανομής.
Ήδη είναι ορατός ο αντίκτυπός του νομοσχεδίου στα σχέδια κεφαλαιουχικών δαπανών του 2023 των επιχειρήσεων κοινής ωφέλειας και στα βιβλία προθεσμιακών παραγγελιών των εταιρειών που εμπλέκονται στην ενεργειακή μετάβαση, όπως είναι οι ΑΠΕ, οι εταιρείες αποθήκευσης ενέργειας, οι προμηθευτές εξαρτημάτων κ.ο.κ.
-Πέμπτον, οι αλλαγές στις αποδόσεις των ομολόγων δεν επηρεάζουν τις υποκείμενες αποτιμήσεις των περουσιακών στοιχείων των υποδομών, δίνοντας τους ένα πλεονέκτημα σε σχέση με μετοχές άλλων κλάδων.
Παρά ταύτα, η αστάθεια της αγοράς μετοχών που σχετίζεται με τις υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων –περισσότερα μπορείτε να διαβάσετε εδώ.
έχει επηρεάσει και τις τιμές των εισηγμένων μετοχών υποδομής, Αυτό ακριβώς όμως το γεγονός τις καθιστά εξαιρετικά δελεαστικές σε σύγκριση με τις αποτιμήσεις μη εισηγμένων εταιρειών υποδομών στις ιδιωτικές αγορές. Αυτή είναι μια εξαιρετικά σημαντική λεπτομέρεια για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές.
Όλα αυτά τα έχουν ήδη εντοπίσει πολλοί διαχειριστές και προχωρούν αργά μεν σταθερά δε στις κατάλληλες αλλαγές, ώστε τα χαρτοφυλάκια τους να αντικατοπτρίζουν το νέο περιβάλλον.
Κλείνοντας, θα επισημάνουμε ότι ειδικά όσον αφορά τις υποδομές στις ΗΠΑ, ένα από τα πιο σημαντικά μακροοικονομικά στοιχεία από το σχέδιο ΙRA του Μπάιντεν που θα επηρεάσει βαθιά ορισμένες από τις μεγαλύτερες επιχειρήσεις κοινής ωφελείας και αγωγών των ΗΠΑ είναι οι πιστώσεις φόρου.
Για πολλούς αναλυτές, χάρη ακριβώς στις πιστώσεις φόρου δεν υπάρχει κανένας λόγος από εδώ και στο εξής να κατασκευάσει κανείς στις ΗΠΑ οτιδήποτε άλλο εκτός από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, ηλεκτρικά αυτοκίνητα ή έργα υδρογόνου και αποθήκευσης ενέργειας.
Οι εκπτώσεις φόρου παραγωγής για ηλιακά/αιολικά, έργα αποθήκευσης, υδρογόνου και πυρηνικής ενέργειας και ηλεκτροκίνηση αναμένεται να είναι διαθέσιμες μέχρι το 2032 με σοβαρές πιθανότητες επέκτασης μέχρι το 2040!
Πρόκειται για έναν ανεπανάληπτο ούριο άνεμο για αυτές τις επενδύσεις, που μάλιστα θα πνέει για πάρα πολλά χρόνια.
Το είδος, το μέγεθος και η διάρκεια των πιστωτικών μονάδων είναι πολύ σημαντικά και θα καταστήσουν τις ΑΠΕ πιο οικονομικές από τα ορυκτά στις περισσότερες περιπτώσεις.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά,συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
