Όταν ένας επενδυτής καταφέρνει να επιβιώσει για δεκαετίες στις αγορές, εμφανίζοντας μάλιστα εξαιρετικές επιδόσεις – και υψηλότερες του S&P 500 - τα περισσότερα χρόνια, τότε μάλλον αξίζει οι υπόλοιποι να δίνουν μεγάλη προσοχή στις συμβουλές και στις ανησυχίες του. Ο λόγος για τον Γουόρεν Μπάφετ, ο οποίος συμπλήρωσε 60 χρόνια από το 1965, όταν εξαγόρασε την Berkshire, μία προβληματική εταιρεία υφασμάτων, για να τη μετατρέψει στον επενδυτικό «κολοσσό» που γνωρίζουμε σήμερα.
Η ετήσια επιστολή του Μπάφετ προς τους μετόχους της Berkshire Hathaway, είναι ιδιαίτερα δημοφιλής στους επενδυτές οι οποίοι προσπαθούν κάθε φορά να ερμηνεύσουν τους χρησμούς του μάντη της Όμαχα. Φέτος, η επιστολή του 94χρονου ίσως είναι πιο σημαντική από τότε. Όχι, μόνο γιατί ο ίδιος διαβεβαιώνει τους μετόχους ότι ο άνθρωπος που έχει επιλέξει να τον διαδεχθεί – ο Γκρεγκ Άμπελ - δεν θα κάνει τα δικά του λάθη, αλλά και επειδή στέλνει ένα σήμα κινδύνου.
Μπορεί ο Μπάφετ να προτιμά παραδοσιακά τις μετοχές, στις οποίες βλέπει ανάπτυξη και γι’ αυτό τις αγοράζει, όμως η Berkshire Hathaway διαθέτει αυτή τη στιγμή ρευστότητα ρεκόρ. Η αξία των μετρητών και των αμερικανικών κρατικών ομολόγων να ανέρχεται σε 334,2 δισ. δολάρια, μετά την πώληση μέσα στο 2024 μεγάλου ποσοστού των μετοχών που κατείχε σε Apple και Bank of America, καθιστώντας το σύνθημα «Cash is King» πιο επίκαιρο από ποτέ. Όπως είναι λογικό, οι απανταχού αναλυτές προσπαθούν να διαβάσουν τις προθέσεις του Μπάφετ. Δεν εντοπίζει πολλές αγοραστικές ευκαιρίες ή κρατάει στην άκρη μετρητά γιατί βλέπει νέα κρίση στον ορίζοντα;
Το σίγουρο είναι ότι στα τρέχοντα επίπεδα οι υψηλές αποτιμήσεις των μετοχών δεν υπόσχονται μεγάλες αποδόσεις και η επενδυτική προσέγγιση της Berkshire ήταν πάντοτε περισσότερο επιφυλακτική. Και επειδή η οικονομία κάνει κύκλους, ο πολύπειρος Μπάφετ γνωρίζει πολύ καλά ότι πρέπει να διαθέτει ρευστότητα για να την αξιοποιήσει όταν θα προκύψουν ελκυστικές ευκαιρίες.
Βέβαια, το κρίσιμο ερώτημα είναι «πότε θα συμβεί αυτό», διότι μπορεί οι Κασσάνδρες να είναι πολλές φορές δημοφιλείς, αλλά μπορούν να γίνουν και πολύ επικίνδυνες όταν προβλέπουν μόνο καταστροφές. Η απόφαση του Μπάφετ να κρατάει στην άκρη μετρητά υποδηλώνει ότι θέλει να βρίσκεται σε θέση ισχύος όταν θα προκύψουν οι ευκαιρίες. Και επειδή οι μετοχές βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά μετά μάλιστα από ένα πολύ εντυπωσιακό ράλι που διαρκεί περίπου 27 μήνες, προετοιμάζεται για να μην βρεθεί προ εκπλήξεως. Με πάνω από 300 δισ. δολάρια σε ρευστό, η Berkshire Hathaway θα έχει την ευελιξία να Με πάνω από 300 δισ. δολάρια σε ρευστό, η Berkshire Hathaway θα έχει την ευελιξία να υλοποιήσει σημαντικού μεγέθους εξαγορές ή να αποκτήσει μετοχικά μερίδια, όταν οι αγορές θα… γυρίσουν.
Μία άλλη εξήγηση σχετίζεται με την ελκυστικότητα των αμερικανικών ομολόγων καθώς οι περισσότεροι αναλυτές εκτιμούν πως θα διατηρηθούν υψηλά τα επιτόκια της Fed. Στην επιστολή του ο Μπάφετ επισημαίνει ότι τα αποτελέσματα της Berkshire ωφελήθηκαν από την κατοχή αμερικανικών ομολόγων και γι’ αυτό αποφασίστηκε η σημαντική αύξηση του εν λόγω χαρτοφυλακίου. Γι’ αυτό το λόγο θεωρούνται σημαντικές οι επόμενες συνεδριάσεις της Fed, καθώς όσο τα επιτόκια παραμένουν υψηλά, τόσο οι μετοχές έχουν έναν μεγάλο αντίπαλο.
Όσο για τις ανησυχίες του μάντη της Όμαχα, τα στοιχεία δείχνουν ότι παρά το γεγονός ότι η Berkshire τα πήγε καλύτερα το 2024 απ’ ότι ο ίδιος περίμενε, το 53% των επιχειρήσεων στις οποίες διαθέτει μετοχικό μερίδιο εμφάνισε πτώση στα κέρδη. Ενδεχομένως, λοιπόν, η οικονομία εισέρχεται σε μία φάση που τα εταιρικά κέρδη θα μειώνονται, καθιστώντας λιγότερο ελκυστικές τις μετοχές σε ένα περιβάλλον υψηλών επιτοκίων και πολλαπλών εστιών οικονομικής και πολιτικής αβεβαιότητας.
Είναι επίσης πολύ σημαντικό ότι συνήθως η ετήσια επιστολή του Μπάφετ δεν περιλαμβάνει πολιτικά σχόλια ή δηλώσεις. Αυτή τη φορά, ωστόσο, ο 94χρονος έκανε μία εξαίρεση στέλνοντας ξεκάθαρο μήνυμα στον Ντόναλντ Τραμπ. «Ευχαριστούμε θείε Σαμ. Τα ανίψια σου στην Berkshire εύχονται να κάνουν ακόμα μεγαλύτερες πληρωμές από αυτές του 2024 (εννοεί τα 26,8 δισ. δολάρια που πλήρωσε σε φόρους, ποσό που αντιστοιχεί στο 5% του συνόλου των φόρων που κατέβαλαν επιχειρήσεις). Ξόδεψέ τα με σύνεση. Φρόντισε τους πολλούς που, χωρίς να ευθύνονται οι ίδιοι, είναι άτυχοι στη ζωή. Αξίζουν καλύτερα. Και να μην ξεχνάς ότι έχουμε ανάγκη να διατηρείς τη σταθερότητα του νομίσματος και ότι για να έρθουν αποτελέσματα χρειάζεται σοφία και επαγρύπνηση».
Τέλος, ο Μπάφετ έστειλε μήνυμα και για τις ασφαλιστικές εταιρείες, λέγοντας ότι συνέβαλαν στη βελτίωση των αποτελεσμάτων της Berkshire γιατί δεν σημειώθηκε κάποιο πολύ καταστροφικό γεγονός. Όπως τόνισε ο Μπάφετ, κάποια μέρα και εξαιτίας της κλιματικής αλλαγής, θα υπάρξουν μεγάλες απώλειες για τις ασφαλιστικές και δεν μπορεί κανείς να εγγυηθεί ότι θα καταγράφεται μόνο μία μεγάλη καταστροφή κάθε χρόνο.
