Ανησυχητικά είναι τα σημάδια που εκπέμπει η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά μετά το sell-off που εξαέρωσε $4 τρισ. κεφαλαιοποίησης και έσβησε όλα τα κέρδη του S&P500 μετά τη νίκη του Τραμπ στις προεδρικές εκλογές.
Δεν είναι μόνο η τεχνική εικόνα του δείκτη S&P500 που έκλεισε τη Δευτέρα κάτω από σημαντική γραμμή τάσης. Είναι και ο σχηματισμός στα futures μεταβλητότητας, η αύξηση των μετρητών στα χαρτοφυλάκια και η μείωση της μόχλευσης των hedge funds που έχουν έκθεση σε μετοχές.
Η βουτιά της αγοράς αυτή την εβδομάδα έφερε τον S&P500 σε περιοχή bear market για σύντομο χρονικό διάστημα την Τρίτη με την αβεβαιότητα όσον αφορά στην πολιτική δασμών να επιδεινώνει τις ανησυχίες για την ανάπτυξη της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου.
Μετά τη μεγαλύτερη ημερήσια πτώση της φετινής χρονιάς ο S&P500 έπεσε άλλο ένα 0,8% την Τρίτη. Ο δείκτης έχει χάσει 9,3% από την κορυφή - ρεκόρ στις 19 Φεβρουαρίου με μετοχές που οδήγησαν την κούρσα όπως τη Nvidia και την Tesla να έχουν δεχτεί σκληρό σφυροκόπημα.
Ο δείκτης χάνει 3,6% από τη νίκη του Τραμπ στις προεδρικές εκλογές του Νοεμβρίου.
Τη Δευτέρα ο S&P500 έκλεισε κάτω από τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών, μια μακροπρόθεσμη γραμμή τάσης, για πρώτη φορά από το τελευταίο μέρος του 2023.
Σε 15 παρόμοιες περιπτώσεις στο παρελθόν που ο S&P500 είχε κρατηθεί πάνω από τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών για τουλάχιστον ένα χρόνο, όταν έπεσε κάτω από αυτή τη γραμμή τάσης οι αποδόσεις την επόμενη χρονιά ήταν αδύναμες.
Η απόδοση του S&P500 κατά μέσο όρο στις περιπτώσεις αυτές ήταν 6,9%, χαμηλότερη από τη μέση ετήσια απόδοση του 10,3% ιστορικά.
Μερικοί αναλυτές εκτιμούν ότι πρόκειται για προειδοποιητικό σημάδι καθώς αρχίζει να διαμορφώνεται καθοδική τάση.
Επίσης, ο αριθμός των μετοχών που απαρτίζουν τον S&P500 και παραμένουν πάνω από τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών έχει πέσει στο 47%. Ιστορικά, όταν το ποσοστό αυτό πέφτει κάτω από το επίπεδο του 48%, ο S&P500 σημειώνει πτώση 7,3% το επόμενο 12μηνο κατά μέσο όρο.
Ένα άλλο σημάδι είναι η διεύρυνση του spread ανάμεσα στην απόδοση των εταιρικών ομολόγων με βαθμολογία «junk» και την απόδοση των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Η διαφορά απόδοσης έχει ανοίξει στις 316 μονάδες βάσης, το μεγαλύτερο spread από τον Σεπτέμβριο.
Αποτελεί ένδειξη ότι οι αγορές είναι πιο ανήσυχες με το αφήγημα της επιβράδυνσης της ανάπτυξης, σύμφωνα με τον οίκο John Hancock Investment Management.
Παρά την τσουλήθρα της αγοράς, οι αποτιμήσεις παραμένουν υψηλές. Ο πολλαπλασιαστής κερδών του S&P500 τη Δευτέρα ήταν 20,5 φορές τα αναμενόμενα κέρδη του επόμενου 12μήνου ενώ το μέσο ιστορικό Ρ/Ε του δείκτη είναι 15,8, σύμφωνα με την Datastream.
Στην αγορά παραγώγων τα futures μεταβλητότητας της αγοράς μετοχών που λήγουν αυτόν τον μήνα έχουν ένα πριμ σε σχέση με αυτά που λήγουν στο επόμενο οκτάμηνο, που σημαίνει ότι οι επενδυτές είναι περισσότερο ανήσυχοι για τη μεταβλητότητα βραχυπρόθεσμα από ότι για αναταράξεις αργότερα.
Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης βρίσκονται στη φάση αυτή του λεγόμενου «backwardation» στις τελευταίες τέσσερεις συνεδριάσεις της Wall Street.
Σύμφωνα με τον strategist της Nomura, χωρίς ενδείξεις που να επιβεβαιώνουν ή να διαψεύδουν τους φόβους για την οικονομία και τον κίνδυνο ύφεσης, η Wall Street μπορεί να εισέρχεται σε περίοδο όπου στα όποια ράλι της αγοράς οι επενδυτές θα μειώνουν την έκθεση τους στρεφόμενοι σε ομόλογα ή σε μετοχές άλλων αγορών εκτός ΗΠᾼ.
Πάντως, δεν μπορεί να αποκλειστεί το ότι η διόρθωση μπορεί να αποδειχτεί και αγοραστική ευκαιρία για τους επενδυτές. Η τακτική του λεγόμενου «buy the dip» ήταν συχνά επικερδής τα τελευταία 15 χρόνια. Ο S&P500 έχει σημειώσει άνοδο 700% από τον πάτο της αγοράς τον Μάρτιο του 2009 στην παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση.
