Ανοδικά κινήθηκαν οι περισσότεροι διεθνείς δείκτες τη Δευτέρα σε Ευρώπη και ΗΠΑ, με τα κέρδη όμως στη Wall να παραμένουν συγκρατημένα εν μέσω μιας δυναμικής ανόδου στις αποδόσεις των ομολόγων, με την αμερικανική δεκαετία να ξεπερνάει ενδοσυνεδριακά το 4,46%.
Η αγορά των ομολόγων αντικατοπτρίζει την ενίσχυση της εκτίμησης ότι καθώς ενισχύονται η μεταποίηση και η απασχόληση η Fed θα αναγκαστεί να καθυστερήσει περαιτέρω τις μειώσεις των επιτοκίων της. Σύμφωνα με το FedWatch Tool, οι πιθανότητες να μειώσει η Fed τα επιτόκια κατά 0,25% τον Ιούνιο είναι μόλις πέριξ του 51%.
Η εκτίμηση αυτή πριμοδοτήθηκε την προηγούμενη εβδομάδα τόσο από τις δηλώσεις αρκετών αξιωματούχων της Κεντρικής Τράπεζας των ΗΠΑ όσον αφορά τον κίνδυνο η πρόωρη χαλάρωση των επιτοκίων να αναζωπυρώσει τον πληθωρισμό, όσο και από τα ισχυρότερα των εκτιμήσεων στοιχεία για την πορεία της μεταποίησης και την απασχόληση, τα οποία επιβεβαίωσαν για άλλη μια φορά την ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας .
Η Wall Street σαφώς εμφανίζεται διχασμένη.
Ναι μεν αντέδρασε εντυπωσιακά από το μίνι sell-off της Πέμπτης που την έφερε για μια μέρα κάτω από την στήριξη του μέσου κινητού των 30 ημερών-τεχνική συνθήκη που διατηρεί η αγορά από τον Νοέμβριο του 2023 και είναι η πρώτη φορά που έκλεισε έστω για μια μέρα από κάτω- καλύπτοντας μεγάλο μέρος των απωλειών την Παρασκευή, τη Δευτέρα όμως η επιχείρηση να δοθεί συνέχεια δεν ήταν τόσο εντυπωσιακή. Η μητέρα των αγορών δεν κατάφερε να δώσει κλείσιμο πάνω από τις 5222 μονάδες παρά την σαφώς καλύτερη διάθεση για ανάληψη κινδύνου.
Προφανώς η επενδυτική κοινότητα θα είναι συγκρατημένη μέχρι την ανακοίνωση των στοιχείων για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ στις 10 Απριλίου- αναμένεται ενίσχυση του ετήσιου πληθωρισμού στο 3,4% από 3,2% το Φεβρουάριο- , αλλά και των πρακτικών από τη συνεδρίαση της Fed τον Μάρτιο.
Την ίδια στιγμή αναμένονται αρκετές ομιλίες από στελέχη της Fed που ενδεχομένως να είναι διαφωτιστικές για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων.
Από την άλλη πλευρά του Ατλαντικού αναμένουμε τη σύσκεψη της ΕΚΤ την Πέμπτη. Παρά το γεγονός ότι δεν αναμένεται μεταβολή στα επιτόκια, η ομιλία της Λαγκάρντ έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς η αγορά θα προσπαθήσει να βρει ενδείξεις επιβεβαίωσης της εκτίμησης ότι ο Ιούνιος θα είναι πράγματι ο πρώτος μήνας περικοπής των ευρωπαϊκών επιτοκίων, παρά την καθυστέρηση από τη Fed.
Ο πληθωρισμός άλλωστε στην Ευρωζώνη υποχώρησε περισσότερο από το αναμενόμενο τον Μάρτιο, στο 2,4%, σύμφωνα με τα στοιχεία της Eurostat την προηγούμενη εβδομάδα, κάτι που εντείνει τη βεβαιότητα ότι η ΕΚΤ θα ξεκινήσει τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων.
Το πιο σημαντικό γεγονός της εβδομάδας όμως κατά την άποψη μας, είναι η έναρξη της περιόδου τριμηνιαίων αποτελεσμάτων την Παρασκευή, με τους τραπεζικούς κολοσσούς JPMorgan Chase, Citigroup και Wells Fargo να δίνουν στη δημοσιότητα τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου.
Βλέπετε, οι αποτιμήσεις στην αγορά είναι απαιτητικές πλέον. Αν όμως τα κέρδη και το guidance των διοικήσεων για το δεύτερο τρίμηνο είναι αρκετά δυνατά ώστε να στηρίξουν αυτές τις αποτιμήσεις, τότε η αγορά θα μπορέσει να απορροφήσει ακόμα και μια ελαφρώς χειρότερη μέτρηση του πληθωρισμού- ή μια γερακίσια τοποθέτηση από τα στελέχη των Κεντρικών Τραπεζών.
Δε νομίζουμε όμως ότι μπορεί να συμβεί και το αντίθετο. Δηλαδή, ακόμα και μια εξαιρετική μέτρηση για τον πληθωρισμό που θα υποδείξει αποκλιμάκωση των τιμών και μείωση των επιτοκίων και από τη Fed, θα «καεί» αν τα εταιρικά κέρδη και οι προσδοκίες για το δεύτερο τρίμηνο απογοητεύσουν τους επενδυτές.
Όπως και να έχει, θα χρειαστούν περαιτέρω ενδείξεις για τις διαθέσεις των αγοραστών προκειμένου να αποφορτιστούν οι ανησυχίες που προκάλεσε η πρόσφατη πτώση, κατά την οποία για πρώτη φορά από τον Νοέμβριο του 2023 είχαμε καθοδική διάτρηση σε επίπεδο κλεισίματος του μέσου κινητού των 30 ημερών για τον S&P500.
Το πρώτο τεστ για την τεχνική εικόνα του δείκτη θα δοθεί την Τετάρτη και βλέπουμε...Μέχρι τότε το ζητούμενο είναι να μην επανέλθει στην επικίνδυνη ζώνη των 5166-5193 μονάδων.
Κάντο όπως η JP Morgan
Σε μία επιστολή πέριξ των 60 σελίδων προς τους μετόχους, ο CEO της JP Morgan, Jamie Dimon έκανε μια ενδιαφέρουσα αναφορά στην παγκόσμια οικονομία, τις γεωπολιτικές προκλήσεις και τις πληθωριστικές τάσεις, η οποία ούτε λίγο ούτε πολύ κατέληξε στο συμπέρασμα ότι πρέπει να «είμαστε έτοιμοι για όλα».
Τουτέστιν, ο σωστός επενδυτής σήμερα πρέπει να έχει αντανακλαστικά τόσο για το ανοδικό, όσο για το καθοδικό σενάριο.
«Προετοιμαζόμαστε για όλα τα σενάρια», ανέφερε χαρακτηριστικά ο Dimon, σημειώνοντας ότι η τράπεζα είναι σε ετοιμότητα να αντιμετωπίσει επιτόκια που θα πέσουν στο 2% αλλά και επιτόκια που θα εκτοξευτούν στο ...8%. ή και υψηλότερα».
Πολλοί κατηγορούν τον Dimon ότι παρά την ανθεκτικότητα της αμερικάνικης οικονομίας, αυτός συνεχίζει εδώ και μήνες να προειδοποιεί για «βαριά σύννεφα» πάνω από την οικονομία και να αμφισβητεί ανοιχτά την αισιοδοξία των χρηματοπιστωτικών αγορών.
Για άλλη μια φορά, ενώ οι επενδυτές και οι traders αισιοδοξούν για τις πρώτες μειώσεις επιτοκίων, σε ένα μαζικό κύμα ανάκαμψης των παγκοσμίων δεικτών, ο Dimon θεωρεί ότι στην πραγματικότητα το ποσοστό για το σενάριο της «ήπιας προσγείωσης» της αμερικανικής οικονομίας είναι πολύ μικρότερο από το 70% - 80% που «ψηφίζει» η αγορά.
Αυτό που πρέπει να αναγνωρίσουμε για τον Dimon όμως είναι ότι:
-Πρώτον, δεν λέει κάτι διαφορετικό από αυτό που βλέπουμε όσοι επεξεργαζόμαστε ψυχρά και λογικά τα δεδομένα: Οι τεράστιες δημοσιονομικές δαπάνες, το κόστος της πράσινης μετάβασης και η προσαρμογή στην κλιματική αλλαγή, οι γεωπολιτικές εντάσεις και η αναδιαμόρφωση των εφοδιαστικών αλυσίδων λόγω της αναδιάρθρωσης του παγκόσμιου εμπορίου, είναι κατεξοχήν πληθωριστικές δυνάμεις.
-Δεύτερον, παρά το γεγονός ότι δεν συμφωνεί με την άνοδο των αγορών, προφανώς και δεν πάει «κόντρα» στην τάση, εξ’ ου και τα κέρδη ρεκόρ 50 δισ. δολαρίων πέρυσι για την επενδυτική τράπεζα.
«Σε όλα αυτά τα διαφορετικά σενάρια που επεξεργαζόμαστε, η τράπεζά μας θα συνεχίσει να έχει τουλάχιστον καλές επιδόσεις», δήλωσε στο σημείωμα προς τους επενδυτές ο Dimon, καθώς η τράπεζα είναι προετοιμασμένη να συνεχίσει να ευημερεί ανεξάρτητα από τις οικονομικές συνθήκες, χάρη στο εύρος της επιχειρηματικής επιτυχίας της εταιρείας και την ισχυρή διαχείριση των κινδύνων.
(σ.σ:Σύμφωνα με τον Dimon, η κίνηση-ματ να εξαγοράσει το 2023 τα υποκαταστήματα και το πελατολόγιο της First Republic ύστερα από την κατάρρευσή της, θα προσθέτει κάθε χρόνο τουλάχιστον 2 δις δολάρια στην επενδυτική τράπεζα).
Το συμπέρασμα λοιπόν είναι ότι οφείλουμε να έχουμε πλήρη ενημέρωση για την εξέλιξη των κινδύνων που αντιμετωπίζουν οι αγορές και πως αυτοί επηρεάζουν τους κλάδους και τις μετοχές που έχουμε στο χαρτοφυλάκιο μας. Έτσι, σε περίπτωση που ένας κίνδυνος αποκτήσει τη δυναμική ενός μαύρου κύκνου, θα είμαστε σε θέση να τον αναγνωρίσουμε σχετικά έγκαιρα και να αντιδράσουμε αναλόγως.
Ένα πολυ καλά διαφοροποιημένο και ποιοτικό χαρτοφυλάκιο με συνετή στάθμιση και έστω μερική αντιστάθμιση είναι πάντα πιο εύκολο να προσαρμοστεί και να ανταπεξέλθει ακόμα και στις πιο δύσκολες χρηματιστηριακές συνθήκες, από ένα χαρτοφυλάκιο που έχει γίνει χωρίς μελέτη, απλά και μόνο με το ένστικτο του τζόγου.
Aποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καμία διασφάλιση δε δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
