Οι αποδόσεις των ομολόγων προσεγγίζουν κρίσιμα επίπεδα που μπορεί να ανατρέψουν το ράλι των μετοχών στην αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά, εκτιμούν οι γκουρού της Morgan Stanley.
«Θεωρούμε ότι το 4,35% στα 10ετή κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ είναι ένα τεχνικά σημαντικό επίπεδο που χρήζει προσοχής για σημάδια ότι η ευαισθησία των μετοχών στις αποδόσεις αυξάνεται», επισημαίνουν οι strategists της επενδυτικής τράπεζας.
Η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου των ΗΠΑ βρισκόταν στο 4,32% την Τρίτη. Ο πολλαπλασιαστής κερδών (Ρ/Ε) του δείκτη S&P 500 έχει αυξηθεί στο 20,5, κοντά σε υψηλό διετίας. Ο δείκτης έχει καταγράψει άνοδο άνω του 8% φέτος. Η άνοδος των αποδόσεων αυξάνει την ελκυστικότητα των κρατικών ομολόγων και μπορεί να πιέσει τις αποτιμήσεις των μετοχών.
Η προσοχή της Morgan Stanley είναι στραμμένη στην απόδοση του 10ετούς ομολόγου. Συγκεκριμένα, θέλει να δει αν η απόδοση πέσει κάτω από τον κινητό μέσο όρο 200 ημερών που είναι στο 4,195%.
Αν αυτό συμβεί θα προσφέρει σημαντική στήριξη στις αποτιμήσεις των μετοχών ώστε να παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα. Η κούρσα των αμερικανικών μετοχών έχει τροφοδοτηθεί από την αισιοδοξία των επενδυτών για τα κέρδη των επιχειρήσεων, την καλύτερη της αναμενόμενης αναπτυξιακής δυναμικής της οικονομίας και τις εξελίξεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη.
Η αγορά προσβλέπει στη συνεδρίαση νομισματικής πολιτικής της Fed για επιβεβαίωση των προσδοκιών για μειώσεις επιτοκίων. Από την πλευρά τους οι αξιωματούχοι της Fed δεν βιάζονται να χαλαρώσουν τη νομισματική πολιτική, ιδιαίτερα μετά την επιμονή του πληθωρισμού που έδειξαν τα στοιχεία για τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο.
Οι περισσότεροι οικονομολόγοι αναμένουν ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα επιλέξει τρεις μειώσεις επιτοκίων φέτος με την πρώτη κίνηση να θεωρείται πιθανή τον Ιούνιο. Υπάρχει όμως και μία μειοψηφία οικονομολόγων που περιμένει αρνητική έκπληξη στο μέτωπο των επιτοκίων, λιγότερες μειώσεις το 2024.
Η Fed δεν αναμένεται να μειώσει το κόστος δανεισμού αυτήν την εβδομάδα, αλλά οι νέες προβολές της μπορεί να αποτελέσουν έκπληξη, δίνοντας σήμα για λιγότερες μειώσεις επιτοκίων και αργότερο ξεκίνημα της νομισματικής χαλάρωσης απ' ό,τι αναμένει η αγορά.
Με βάση τα πονταρίσματα στις αγορές, η συνεδρίαση της Fed στις 11-12 Ιουνίου θεωρείται ως η πιθανότερη για το ξεκίνημα των μειώσεων στα παρεμβατικά επιτόκια που παραμένουν στο εύρος του 5,25%-5,50% από τον Ιούλιο του 2023.
Ωστόσο, με τον πληθωρισμό να διατηρείται πάνω από τον στόχο του 2% και υψηλότερα από τις εκτιμήσεις το πρώτο δίμηνο του 2024, οι αγορές τιμολογούν 40% πιθανότητα για μία πρώτη μείωση στη συνεδρίαση της Fed στις 30-31 Ιουλίου.
Βλέπουν τα παρεμβατικά επιτόκια να υποχωρούν στο εύρος του 3,75%-4,0% προς το τέλος του 2025, δηλαδή ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας χαμηλότερα από τις προβολές της Fed τον Δεκέμβριο.
Παρά τα σημάδια αποθέρμανσης, η αμερικανική οικονομία συνεχίζει να δείχνει δυναμική. Η ανεργία, ελαφρώς αυξημένη στο 3,9% τον Φεβρουάριο, παραμένει κάτω από το επίπεδο που οι αξιωματούχοι της Fed θεωρούν διατηρήσιμο μακροπρόθεσμα. Συνεπώς, το κύριο μήνυμα της οικονομίας στη Fed είναι ότι μπορεί να δείξει περισσότερη υπομονή με τα επιτόκια.
Οι οικονομολόγοι της Deutsche Bank βλέπουν ανοδικό ρίσκο στις νέες προβολές της Fed την Τετάρτη, εκτιμώντας ότι θα διατηρήσει τις προοπτικές για τρεις μειώσεις επιτοκίων φέτος, αρχίζοντας από τον Ιούνιο.
Στην Morgan Stanley oι strategists δεν βλέπουν λόγο να αναθεωρήσουν τον στόχο τους για τον δείκτη S&P500 υψηλότερα από τις 4.500 μονάδες στο τέλος της φετινής χρονιάς παρά το ότι σειρά άλλων επενδυτικών τραπεζών αυξάνουν τους δικούς τους.
Ο στόχος της Morgan Stanley είναι περίπου 12% χαμηλότερος από το κλείσιμο της αγοράς τη Δευτέρα στις 5.118 μονάδες.
