Ένα έτος γεμάτο συγκινήσεις φεύγει και ένα νέο έρχεται, που όπως πάντα συνοδεύεται από ελπίδες για ένα καλύτερο αύριο. Το 2023 χαρακτηρίστηκε από ράλι των μετοχών και μεγάλη άνοδο των ομολογιακών αποδόσεων, λόγω των διαδοχικών αυξήσεων επιτοκίων.
Χαρακτηρίστηκε, επίσης, από την έκρηξη του ενδιαφέροντος για την Τεχνητή Νοημοσύνη και ειδικότερα τη γενετική Τεχνητή Νοημοσύνη, με τους «Magnificent 7» τεχνολογικούς κολοσσούς να οδηγούν τη χρηματιστηριακή κούρσα. Και επειδή έχουμε ξεχάσει πότε ήταν η τελευταία χρονιά χωρίς κρίση, στην Αμερική σημειώθηκε η μεγαλύτερη τραπεζική κρίση από το 2008, η οποία έφτασε μέχρι την Ελβετία και λίγο έλλειψε να προκαλέσει παγκόσμιο ντόμινο ανησυχιών.
Το 2023, ωστόσο, κλείνει με τον πληθωρισμό να υποχωρεί αισθητά και τις αγορές να βρίσκονται σε ιστορικά υψηλά. Τι, λοιπόν, πρέπει να περιμένουμε για το 2024; Είναι νωρίς ακόμη να… πανηγυρίζουν οι κεντρικές τράπεζες τη νίκη τους επί του πληθωρισμού; Πόσο υψηλότερα μπορούν να στοχεύουν οι μετοχές, όταν οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει μεγάλο μέρος ή και το σύνολο των μειώσεων που θα πραγματοποιηθούν μέσα στο νέο έτος;
Οι αναλυτές των περισσότερων επενδυτικών οίκων πιστεύουν ότι παρά τη μεγάλη εξασθένηση του φαινομένου, είναι ακόμη πολύ νωρίς για να κηρύξουν οι κεντρικές τράπεζες την απόλυτη νίκη κατά του πληθωρισμού. Παράλληλα, η οικονομία βρίσκεται σε συνεχή επιβράδυνση και οι μειώσεις στα επιτόκια είναι απίθανο να προλάβουν να πυροδοτήσουν μία ισχυρή ανάκαμψη κατά τη διάρκεια του 2024.
Ας δούμε τι λένε οι αναλυτές για τις εξελίξεις του 2024, οι οποίες όπως πάντα είναι προβλέψιμες, μέχρι να συμβεί το απροσδόκητο:
Μετοχές
Με τον S&P 500 να κλείνει τη χρονιά κοντά στο +25% και σε επίπεδο ιστορικών υψηλών, οι συγκλίνουσες προβλέψεις των αναλυτών σύμφωνα με το Yahoo Finance δίνουν τιμή-στόχο για τον S&P 500 στις 5.029 μονάδες, μόλις 5,5% υψηλότερα από το κλείσιμο της Τρίτης 26 Δεκεμβρίου. Παρά, λοιπόν, τις όποιες ανησυχίες για οικονομική επιβράδυνση ή ακόμη και ύφεση, οι προβλέψεις είναι θετικές χωρίς ωστόσο να προμηνύεται κάποιο μεγάλο ράλι στο σύνολο του έτους.
Αναμφίβολα, πολλά θα εξαρτηθούν από το μονοπάτι που θα επιλέξει η Fed για τα επιτόκια. Σήμερα, η αγορά ομολόγων δίνει πιθανότητα 80% να σημειωθεί η πρώτη μείωση επιτοκίων έως τον ερχόμενο Μάιο, με την Goldman Sachs να την τοποθετεί τον Απρίλιο.
Από κει και πέρα, καταλύτης θα είναι η πορεία της οικονομίας και φυσικά ο ρυθμός μείωσης των επιτοκίων. Σημαντικό κίνδυνο θα αποτελούσε μία δυσάρεστη έκπληξη από το μέτωπο του πληθωρισμού που μπορεί να ανατρέψει τη στρατηγική των κεντρικών τραπεζών. Ανησυχίες υπάρχουν επίσης για το γεωπολιτικό σκηνικό, με επίκεντρο τις δύο πολεμικές συγκρούσεις σε Ουκρανία και Μέση Ανατολή.
Συνάλλαγμα
Όπως η βαρυτική έλξη της Σελήνης προκαλεί την παλίρροια, έτσι και η συνεχιζόμενη ισχύς της αμερικανικής οικονομίας προσελκύει επενδυτικά κεφάλαια από τον υπόλοιπο κόσμο. Σύμφωνα με την ING, το 2024 πρέπει να είναι το έτος που εξασθενεί η απόλυτη κυριαρχία των ΗΠΑ, με αποτέλεσμα άλλα νομίσματα να κερδίζουν έδαφος. Το 2023 ήταν χωρισμένο στα δύο από πλευράς τάσης. Στο πρώτο μισό δεν κυριάρχησε συγκεκριμένη τάση, ενώ στο δεύτερο είχαμε τη δυναμική bull τάση του δολαρίου.
Η ισχυρή άνοδος του δολαρίου οφείλεται στις εξαιρετικές επιδόσεις της αμερικανικής οικονομίας, η οποία αναπτύχθηκε με ρυθμό 4,9% στο γ’ τρίμηνο. Με τα επιτόκια να υποχωρούν και τους ευρύτερους κινδύνους να εξασθενούν, η τάση μπορεί να αλλάξει με νομίσματα σε Ευρώπη και Ασία να προσελκύουν κεφάλαια.
Ομόλογα
Η λογική λέει ότι το 2024 θα έτος αποκλιμάκωσης των ομολογιακών αποδόσεων, υπό την έννοια ότι θα αρχίσουν οι κεντρικές τράπεζες να μειώνουν τα επιτόκια από την άνοιξη. Όμως ο μεγάλος γρίφος σχετίζεται με το πόσο θα πέσουν οι αποδόσεις των ομολόγων, καθώς οι αγορές έχουν ήδη προεξοφλήσει έως και τρεις μειώσεις κατά τη διάρκεια του έτους.
Πριν από λίγες ημέρες το Reuters πραγματοποίησε έρευνα σε αναλυτές, σύμφωνα με την οποία η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς, που είναι το ομόλογο αναφοράς, θα υποχωρήσει μέσα στο 2024, αλλά πολύ λιγότερο (περίπου κατά το ήμισυ) από όσο υποχώρησε τις τελευταίες επτά εβδομάδες. Αυτό δείχνει ότι η αγορά έχει προεξοφλήσει σχεδόν όλες τις μειώσεις επιτοκίων που αναμένονται το 2024. Σημειώνεται ότι από το 5,02% που έγραψε τον Οκτώβριο, η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς υποχώρησε στο 3,9%.
