Oι παίκτες στην αγορά ομολόγων προετοιμάζονται για επιβράδυνση της οικονομίας των ΗΠΑ, μειώνοντας την έκθεση σε ρίσκο με πολλούς να επεκτείνουν τη διάρκεια στα χαρτοφυλάκια σταθερού εισοδήματος ενώ η Fed δεν δείχνει να βιάζεται να μειώσει το κόστος χρήματος.
Τα χαρτοφυλάκια ομολόγων αγοράζουν μεγαλύτερης διάρκειας χρεόγραφα, προσδοκώντας περαιτέρω πτώση των αποδόσεων. Οι κινήσεις αυτές υποδηλώνουν ότι η αγορά ομολόγων παίρνει θέσεις για βαθύτερες των αναμενόμενων μειώσεις επιτοκίων.
Σύμφωνα με σφυγμομέτρηση της JPMorgan, η πελατεία της επενδυτικής τράπεζας που δραστηριοποιείται στην αγορά ομολόγων έχει τη μεγαλύτερη θέση αγοραστή σε κρατικά ομόλογα ΗΠΑ από το φθινόπωρο του 2010.
Βέβαια, αυτή η «overbought» εικόνα μπορεί να είναι και αντιθετικός δείκτης, σήμα ότι οι αποδόσεις μπορεί να κινηθούν ανοδικά βραχυπρόθεσμα.
Πάντως, οι θέσεις αγοραστή στην αγορά ομολόγων οφείλονται εν μέρει στους φόβους ύφεσης, εκτιμούν οι αναλυτές, καθώς η κυβέρνηση Τραμπ συνεχίζει τα χτυπήματα στους εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ με επιθετικούς δασμούς στις εισαγωγές, πολιτική που μπορεί να φέρει παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο.
Στην αγορά παραγώγων, τα futures στα επιτόκια της Fed που μετρούν το κόστος overnight δανεισμού μεταξύ των τραπεζών προέβλεψαν πως η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα κρατούσε χθες τα παρεμβατικά επιτόκια σταθερά στο εύρος του 4,25%-4.50%.
Τιμολογούν γύρω στις 60 μονάδες βάσης χαλάρωσης το 2025, δηλαδή δύο μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης η κάθε μια, με την επόμενη κίνηση να αναμένεται τον Ιούνιο.
Πάντως, οι κινήσεις των παικτών για μεγαλύτερη διάρκεια (duration) οφείλεται στους φόβους ότι η κατάσταση της αμερικανικής οικονομίας μπορεί να επιδεινωθεί περαιτέρω.
Σύμφωνα με την Barclays, η καταναλωτική εμπιστοσύνη και ο δείκτης οικονομικού κλίματος στη βιομηχανία έχουν επιδεινωθεί λόγω των ανησυχιών με τους δασμούς. Η τράπεζα συστήνει αγορές 5ετων Τreasuries.
To duration στα ομόλογα είναι μέτρο της ευαισθησίας της τιμής του ομολόγου στις μεταβολές επιτοκίων. Δείχνει πόσο θα αλλάξει η τιμή του ομολόγου αν τα επιτόκια αυξηθούν ή μειωθούν κατά 1%.
Το μέτρο αυτό βοηθά τους επενδυτές να εκτιμήσουν τον επιτοκιακό κίνδυνο. Όσο υψηλότερο το duration, τόσο μεγαλύτερη η μεταβολή της τιμής του ομολόγου σε αλλαγές επιτοκίων. Είναι ένα χρήσιμο εργαλείο στη διαχείριση χαρτοφυλακίων και στην αντιστάθμιση κινδύνου.
Μερικές τράπεζες θεωρούν αρκετά πιθανό η Fed να επιβραδύνει περαιτέρω ή να αποφασίσει μια παύση στο λεγόμενο QT (quantitative tightening).
H Goldman Sachs θεωρεί πολύ πιθανό να ανακοινώσει η Fed μια παύση της ποσοτικής σύσφιξης τον Απρίλιο.
