Οι ευρωπαϊκές εισηγμένες επιχειρήσεις πέτυχαν θετικές εκπλήξεις από πλευράς κερδοφορίας στο τρίτο τρίμηνο, ωστόσο, η αύξηση των κερδών μπορεί να εμφανίσει κόπωση τους επόμενους μήνες καθώς ο υψηλός πληθωρισμός και η ύφεση ταλαιπωρούν την οικονομία και είναι πιθανό να επιμηκύνουν το bear market για τις μετοχές.
Πάνω από το ένα τρίτο των 600 εταιρειών που απαρτίζουν τον πανευρωπαϊκό δείκτη STOXX 600 έχουν ανακοινώσει αποτελέσματα και από αυτές το 60% ξεπέρασε τις προβλέψεις των αναλυτών με βάση τα στοιχεία της I/B/E/S που επισημαίνει οτι σε ένα τυπικό τρίμηνο περίπου το 53% εμφανίζει αποτελέσματα καλύτερα των προβλέψεων.
Οι αναλυτές κατά μέσο όρο εκτιμούν ότι οι επιχειρήσεις του STOXX 600 θα έχουν ετήσιο ρυθμό αύξησης κερδοφορίας γύρω στο 32,2% σε σύγκριση με μόνο 4,3% για τον δείκτη S&P 500 στις ΗΠΑ.
Ενώ πολλοί οικονομολόγοι βλέπουν την Ευρώπη να γυρίζει σε ύφεση τον επόμενο χρόνο και την αύξηση των κερδών να φρενάρει, ο δείκτης STOXX 600 οδεύει προς τις μεγαλύτερες ετήσιες απώλειες από το 2008, καταγράφοντας πτώση 14% και το ερώτημα είναι σε τι βαθμό έχουν προεξοφληθεί τα χειρότερα.
Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, ιστορικά η αγορά δεν σημειώνει μεγάλη πτώση πριν γίνει ορατός ο καθοδικός κύκλος της οικονομίας, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι είναι αδύνατο να συμβεί. «Το ερώτημα είναι σε τι βαθμό έχει ήδη προεξοφληθεί η επίπτωση στην κερδοφορία και αν η αγορά μπορεί να έχει ήδη πατώσει παρόλο που επίκεινται δύο τρίμηνα αρνητικών αναθεωρήσεων για την κερδοφορίας των επιχειρήσεων» αναφέρουν οι αναλυτές.
Σύμφωνα με το consensus των αναλυτών, ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των κερδών αναμένεται να μειωθεί στο 20,5% το τέταρτο τρίμηνο του 2022 και στο 4,1% το πρώτο τρίμηνο του 2023 πριν γυρίσει αρνητικός στο υπόλοιπο της νέας χρονιάς.
Οι καλές ημέρες για τον κλάδο ενέργειας και το αδύναμο ευρώ είναι παράγοντες που έχουν ενισχύσει τα κέρδη, σύμφωνα με τους αναλυτές που επισημαίνουν ότι ιδιαίτερα οι πωλήσεις έχουν υπερβεί τις προβλέψεις αυτό το τρίμηνο. Ο πληθωρισμός έχει ωθήσει τις τιμές υψηλότερα στη γηραιά ήπειρο και μέχρι στιγμής οι επιχειρήσεις δείχνουν ότι μπορούν να μετακυλούν τα αυξημένα κόστη στους καταναλωτές.
Από τις 243 επιχειρήσεις που έχουν ανακοινώσει τα έσοδα των πωλήσεων, περίπου το 80,7% έχει υπερβεί τις προβλέψεις των αναλυτών σε σύγκριση με ποσοστό 58% σε ένα τυπικό τρίμηνο, σύμφωνα με την I/B/E/S. Ωστόσο, οι διαχειριστές στη UBS επισημαίνουν ότι οι δυνατές επιδόσεις σε τζίρο δεν έχουν επηρεάσει στο ίδιο σκέλος τα κέρδη των επιχειρήσεων.
«Μπορεί οι εταιρείες να μετακύλησαν τα υψηλότερα κόστη με μεγαλύτερη ευκολία από ότι ανέμεναν οι αναλυτές και κανονικά αυτό θα έπρεπε να μεταφραστεί σε καλύτερη κερδοφορία, όμως δεν φαίνεται να συμβαίνει. Το ερώτημα είναι αν το 2023 θα δούμε την τάση αυτή να σβήνει ενώ τα κόστη θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα» αναφέρει η UBS.
Από τεχνικής άποψης ο δείκτης STOXX 600 εισήλθε σε bear market τον Σεπτέμβριο όταν οι απώλειες του ξεπέρασαν το 20% από την κορυφή του Ιανουαρίου. Ο μικρός αριθμός αρνητικών εκπλήξεων στα αποτελέσματα αυτού του τριμήνου μπορεί να υποδηλώνει ότι δεν υπάρχουν μεγάλα περιθώρια για περαιτέρω πτώση, εκτιμά η Morgan Stanley.
«Η θέση μας είναι ότι αυτή τη στιγμή δεν είμαστε έτοιμοι να πούμε ότι το bear market τελείωσε. Αλλά, όπως είδαμε το 2008-9, μπορεί να βρισκόμαστε σε μια εξάμηνη περίοδο σχηματισμού του πάτου» αναφέρουν χαρακτηριστικά οι αναλυτές.
Οι οικονομολόγοι της UBS εκτιμούν ότι οι ευρωπαϊκές και βρετανικές μετοχές ήδη τιμολογούν πιθανότητες ύφεσης 80% και 68% αντίστοιχα, σε σύγκριση με μόνο 41% στις μετοχές των ΗΠΑ. Βλέπουν τον πάτο στις μετοχές της ευρωζώνης στο δεύτερο τρίμηνο του 2023 πριν ακολουθήσει η ανάκαμψη της χρηματιστηριακής αγοράς αργότερα.
