Μετά την ολοκλήρωση του πρώτου σταδίου της αύξησης κεφαλαίου της Attica Bank, τα συμπεράσματα είναι ενθαρρυντικά. Το πιο σημαντικό είναι ότι σύμφωνα με πληροφορίες οι παλιοί μέτοχοι της Παγκρήτιας άσκησαν το δικαίωμά τους. Αυτό σημαίνει πως ουσιαστικά επικροτούν τις αποφάσεις της διοίκησης της Attica Bank και το σχέδιο για τη δημιουργία μίας μεγάλης τράπεζας. Συμμετείχαν με 18 εκατ. ευρώ επιβεβαιώνοντας την απόλυτη επιτυχία του εγχειρήματος για τον πέμπτο τραπεζικό πυλώνα, αλλά και την εμπιστοσύνη και τις προσοδκίες των επενδυτών από τη διοίκηση της νέας τράπεζας.
Αξίζει να σημειωθεί πως πλέον το πιο βασικό σύμφωνα με το business plan είναι ότι η Attica Bank γυρίζει σελίδα με κερδοφόρα μεγέθη και εξυγίανση του χαρτοφυλακίου της. Οι επενδυτές τώρα, μετά το πέρας του πρώτου σκέλους, έχουν να ασκήσουν το πιο σημαντικό μέρος της αύξησης, αυτό των τίτλων κτήσης (warrants). Η μετατροπή των τίτλων αυτών σε μετοχές γίνεται με τιμή 0,05 ευρώ και άρα όσοι ασκήσουν και αυτό το δικαίωμα θα έχουν μία πολύ ελκυστική μέση τιμή κτήσης πέριξ των 0,45 ευρώ, αφού το πρώτο κομμάτι της αύξησης ήταν με τιμή 1,87 ευρώ ανά νέα μετοχή.
Οι νέες μετοχές θα ξεκινήσουν να διαπραγματεύονται στις 13 Νοεμβρίου και μέχρι τις 28 Νοεμβρίου θα μπορούν οι επενδυτές να ασκήσουν τα warrants. Οι νέες αυτές μετοχές που θα προκύψουν θα μπουν προς διαπραγμάτευση στις 4 Δεκεμβρίου. Η νέα τράπεζα θα έχει εκτιμώμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων άνω του 18% το 2025, καταθέσεις 5,8 δισ. ευρώ με εκτίμηση για πάνω από 10 δισ. ευρώ το 2024 και στόχο για ενήμερες χορηγήσεις το 2025 άνω των 4 δισ. ευρώ.
Για πολλούς μήνες οι αναλυτές τόνιζαν πως το Χ.Α. θα επηρεαζόταν από τις αμερικανικές εκλογές. Πλέον είναι ανακουφισμένοι, αφού έγιναν και απλά θα αποτυπωθεί στο ταμπλό το αποτέλεσμα. Στελέχη της αγοράς έλεγαν στη στήλη, πως το θέμα είναι τι θα κάνει τους επόμενους μήνες ο S&P. Κοιτώντας τα θεμελιώδη εντοπίζουν πως με βάση τα δικά μας είναι αρκετά ψηλά οι αποτιμήσεις και κάπως φουσκωμένοι οι δείκτες.
Άρα ένα καλό σενάριο θα ήταν η συσσώρευση για ένα σημαντικό διάστημα, προκειμένου από τη μία να αφομοιώσει τα τρέχοντα επίπεδα αλλά και να δοθεί χρόνος στις εταιρείες να βελτιώσουν την κερδοφορία του 2026 για παράδειγμα, ώστε να υπάρξει μία μείωση των πολλαπλασιαστών κερδών. Αυτό θα μπορούσε να βοηθήσει και την εγχώρια αγορά, η οποία με βάση τα αποτελέσματα των εισηγμένων και σε σύγκριση με άλλες αγορές είναι εξαιρετικά φθηνή.
Ωστόσο, η απουσία επενδυτών, είναι φανερή. Χθες ο τζίρος ήταν πολύ χαμηλός και παρά το γεγονός ότι για τις τράπεζες και άλλα βαριά χαρτιά που δημοσιεύουν αποτελέσματα, υπάρχουν εκτιμήσεις για πολύ καλή κερδοφορία, λίγοι ήταν οι επενδυτές που συμμετείχαν. Ξεχώρισαν πάντως οι τράπεζες, αλλά και η Τιτάν (δημοσιεύει την Πέμπτη) και πάλι το Αεροδρόμιο Αθηνών, το οποίο ανακοίνωσε την επιβατική κίνηση του Οκτωβρίου. Η αύξηση σε ετήσια βάση είναι 12,9% στους 10 μήνες και ο Οκτώβριος είχε αύξηση 10%.
Μια μικρή ανατροπή επεφύλαξε ο Οκτώβριος στα μερίδια αγοράς των χρηματιστηριακών εταιριών. Η Εθνική Τράπεζα πέρασε στην πρώτη θέση με μερίδιο 20,8% με δεύτερη την Euroxx 19,2% και τρίτη την Τράπεζα Πειραιώς με 18,9% η οποία στο δεκάμηνο προηγείται με μερίδιο 28,76% και δέκα ποσοστιαίες μονάδες απόσταση από τον δεύτερο. Ο Νοέμβριος είναι μήνας που θα κλειδώσει η δεύτερη θέση καθώς αναμένονται σημαντικές συναλλαγές ικανές να μεγαλώσουν την απόσταση μεταξύ δεύτερης (Eurobank 15,2%) και τρίτης θέσης (Euroxx 14.4%). Η ΑΜΚ της Τράπεζας Αττικής, οι αναδιαρθρώσεις του MSCI στο τέλος του μήνα αλλά και η δημόσια πρόταση της Masdar (2,3 δισ. ευρώ) θα αναδείξουν την τελική κατάταξη σε μια χρονιά που αν μη τι άλλο από συναλλαγές δεν πήγε άσχημα.
Ο κακός καιρός επηρέασε τις πωλήσεις της θυγατρικής της Τιτάν στις ΗΠΑ χωρίς ωστόσο αυτό να επιδράσει καταλυτικά στο αποτέλεσμα του γ’ τριμήνου. Η αγορά αναμένει καθαρά κέρδη κοντά στα 77 εκατ. ευρώ μειωμένα κατά 12% κυρίως λόγω της υποτίμησης της τουρκικής και αιγυπτιακής λίρας. Στο εννεάμηνο, ωστόσο, ο όμιλος αναμένεται να εμφανίσει κέρδη ρεκόρ για την συγκεκριμένη περίοδο χάρις το δυνατό ξεκίνημα της χρονιάς προσεγγίζοντας τα 226 εκατ. ευρώ. Η ανακοίνωση των αποτελεσμάτων είναι προγραμματισμένη αύριο πριν το άνοιγμα της συνεδρίασης, ωστόσο, απόψε το βράδυ ο MSCI θα ανακοινώσει τις τριμηνιαίες αλλαγές στην σύνθεση των δεικτών με την Τιτάν να διατηρεί κάποιες ελπίδες εισαγωγής στην σύνθεση του δείκτη MSCI Standard Global Index.
Το Ελ. Βενιζέλος πηγαίνει από ρεκόρ σε ρεκόρ και κατάφερε και ο Οκτώβριος να σπάσει το φράγμα των 3 εκατ. επιβατών. Η αύξηση στην κίνηση επιβατών είναι 10% με τους επιβάτες εξωτερικού να παρουσιάζουν ισχυρότερη δυναμική με αύξηση 11,1%. Στο δεκάμηνο έχουν διακινηθεί 27,5 εκατ. επιβάτες έχοντας υπερβεί την ονομαστική ικανότητα των υφιστάμενων υποδομών (26 εκατ. επιβάτες). Η Αθήνα πλέον αρχίζει και γίνεται ένας σοβαρός προορισμός τριημέρου, οι καιρικές συνθήκες σε καμιά περίπτωση δεν θυμίζουν χειμώνα και η «σεζόν» πλέον ξεκινάει από τον Απρίλιο και πιάνει και τον Οκτώβριο.
Το πρώτο στάδιο από το πρόγραμμα επέκτασης του αεροδρομίου είναι συνολικού προϋπολογισμού 768 εκατ. ευρώ με στόχο να αυξηθεί η δυναμικότητα εξυπηρέτησης των επιβατών στα 33 εκατ. σε ετήσια βάση ως το 2028. Με την επέκταση αυτή εξασφαλίζεται η αύξηση των εσόδων από τη βάση πάγιων αλλά και από την αύξηση του χώρου στάθμευσης των αυτοκινήτων. Το Στρατηγικό Σχέδιο προβλέπει πως με την ολοκλήρωση των τριών σταδίων η δυναμικότητα του αεροδρομίου θα αυξηθεί από τα 26 εκατομμύρια επιβάτες ετησίως σήμερα σε 50 εκατομμύρια το 2042.
Η αύξηση της κίνησης των επιβατών έχει και μια δευτερεύουσα ανάγνωση για την Aegean η οποία έχει σαν σημείο αναφοράς για τις πτήσεις της το αεροδρόμιο της Αθήνας οπότε «pro-rata» και η αύξηση του μεταφορικού της έργου παρουσιάζει ανάλογη πορεία.
Μπορεί η μετοχή της Κρι-Κρι πρόσφατα να έγραψε και νέα ιστορικά υψηλά και να παραμένει σήμερα κοντά σε αυτά, ωστόσο, υπάρχει ακόμα περιθώριο ανόδου σύμφωνα με την Eurobank Equities. Και μόνο από τη μετακύλιση της αποτίμησης προς τον Νοέμβριο του 2025 η τιμή - στόχος αυξάνεται στα 16,60 ευρώ από 13,60 ευρώ με τη σύσταση για αγορά να διατηρείται. Η μετοχή έχει περιθώριο να παίζει με δείκτη EV/EBITDA 10 φορές, λέει η χρηματιστηριακή με βάση τα μεγέθη του 2025, περίπου όσο και οι ευρωπαϊκές ομοειδείς εταιρείες.
Σήμερα ο δείκτης αυτός είναι στις 8,5 φορές. Η Κρι-Κρι έχει καλύτερη ανάπτυξη αλλά είναι σε μία αγορά με περιορισμένη ρευστότητα και η ίδια έχει μικρή εμπορευσιμότητα. Όμως το μειονέκτημα της εμπορευσιμότητας αντισταθμίζεται και με το παραπάνω από την ανάπτυξη. Το επενδυτικό πλάνο των 50 εκατ. ευρώ μπορεί να χρηματοδοτηθεί από τις λειτουργικές ταμειακές ροές, με την εταιρεία να είναι μηχανή παραγωγής ρευστού τα τελευταία 7 χρόνια.
Tα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου των ευρωπαϊκών εισηγμένων επιχειρήσεων σε μεγάλο βαθμό μέχρι στιγμής έχουν ξεπεράσει τις προσδοκίες και οι επενδυτές ανταμείβουν τις μετοχές που πετυχαίνουν καλύτερες επιδόσεις. Ωστόσο, η αδυναμία της ζήτησης στην Κίνα παραμένει πηγή ανησυχίας. Μέχρι σήμερα γύρω στο 50% των εταιρειών του πανευρωπαϊκού δείκτη STOXX 600 έχει ανακοινώσει αποτελέσματα και το 56% από αυτές είχε κερδοφορία που υπερέβη τις εκτιμήσεις, σύμφωνα με τη Citigroup.
Σύμφωνα με ανάλυση της Bank of America, οι μετοχές των εταιρειών που είχαν κέρδη υψηλότερα των προσδοκιών σημείωσαν κατά μέσο όρο υπεραπόδοση 1,8% σε σχέση με την ευρύτερη αγορά την ημέρα της ανακοίνωσης αποτελεσμάτων, που είναι η δεύτερη καλύτερη επίδοση της τελευταίας δεκαετίας. Αντίθετα, οι μετοχές των εταιρειών που ανακοίνωσαν χαμηλότερα των αναμενόμενων κέρδη σημείωσαν υποαπόδοση 0,8%, τάση που συμπίπτει με τον ιστορικό μέσο όρο.
Παρά τις θετικές εκπλήξεις σε επίπεδο κερδοφορίας, οι επιπτώσεις της επιβράδυνσης της κινεζικής οικονομίας έχουν γίνει αισθητές στις κυκλικές μετοχές της Ευρώπης με προειδοποιήσεις χαμηλότερης ζήτησης από τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου σε διάφορους κλάδους. Ο κολοσσός ειδών πολυτελείας LVMH, οι αυτοκινητοβιομηχανίες Mercedes-Benz και Volkswagen, η ΒΡ στον κλάδο της ενέργειας προειδοποίησαν ότι η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας στην Κίνα έχει αρχίσει να επηρεάζει τα αποτελέσματά τους.
Ο Warren Buffett είναι ίσως ο πιο επιτυχημένος μεγάλος μακροπρόθεσμος επενδυτής που γνωρίζουμε. Οι αποδόσεις που έχει προσφέρει σε όσους τον ακολούθησαν από την δεκαετία του 1960 είναι δύσκολο να περιγραφούν.
Πάρα πολλοί επενδυτές, όπως και ο οικονομικός Τύπος, παρακολουθούν με μεγάλη προσοχή τις επενδυτικές κινήσεις που κάνει ο ίδιος και, κυρίως, η Berkshire Hathaway (BRK-B, BRK-A NYSE), η εταιρεία μέσω της οποίας κάνει εδώ και πάνω από 50 χρόνια τις βασικές κινήσεις του. Πριν τρεις μήνες, τα νέα σχετικά με τις πωλήσεις μετοχών της Apple (AAPL NASDAQ) στις οποίες προχώρησε η Berkshire είχαν κάνει μεγάλη εντύπωση και πιθανολογείται πως έπαιξαν σημαντικό ρόλο στην εκδήλωση του πολύ απότομου πτωτικού επεισοδίου της 5ης Αυγούστου που τράνταξε τα παγκόσμια χρηματιστήρια.
Η Apple είναι ακόμα η μεγαλύτερη σε αξία επενδυτική θέση στο χαρτοφυλάκιο της Berkshire, παρά το γεγονός πως οι συνεχείς πωλήσεις από το τέλος του 2023 την έχουν μειώσει κατά 66% περίπου. Σύμφωνα με το Barron’s, στο τέλος του Σεπτεμβρίου, η Berkshire κατείχε πλέον 300 εκατομμύρια μετοχές της μεγάλης τεχνολογικής εταιρείας, από 905 εκατομμύρια στο τέλος του 2023. Σημαντική εντύπωση έχουν κάνει επίσης και οι συνεχείς πωλήσεις μετοχών της τράπεζας Bank of America (BAC NYSE).
Το μερίδιο της Berkshire στην μεγάλη τράπεζα έχει πέσει πλέον κάτω από 10%, ενώ στην αρχή του χρόνου ήταν περίπου στο 14%. Οι πωλήσεις δεν περιορίζονται όμως μόνο στις δύο αυτές μεγάλες επενδυτικές θέσεις. Όπως διαβάζουμε σε άρθρο του Barron’s της 4ης Νοεμβρίου, η εταιρεία πούλησε μετοχές συνολικής αξίας περίπου 133 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο πρώτο εννεάμηνο του χρόνου.
Ο χειρισμός του χαρτοφυλακίου της Berkshire Hathaway γίνεται από τον ίδιο τον Buffett, με την βοήθεια των δύο αναπληρωτών επενδυτικών διευθυντών, του Ted Wechsler και του Todd Combs. Αυτό που κάνει μεγάλη εντύπωση είναι το γεγονός πως εκτός από τις εκτεταμένες πωλήσεις μετοχών, οι αγορές μετοχών ήταν σχεδόν μηδαμινές σε σύγκριση με τις πωλήσεις. Από την αρχή του χρόνου μέχρι την 30Η Σεπτεμβρίου, η αξία των αγορών ήταν μόνο 5,8 δισεκατομμύρια, ενώ στο τρίτο τρίμηνο ήταν μόνο 1,5 δισεκατομμύριο.
Όπως παρατηρεί το Barron’s, οι χρηματιστηριακές επενδυτικές κινήσεις της Berkshire δίνουν την εντύπωση πως η ηγεσία της πιστεύει πως το χρηματιστήριο είναι πολύ ακριβό και οι ευκαιρίες σπανίζουν. Πραγματικά, είναι δύσκολο να σκεφθεί κανείς κάτι άλλο, την στιγμή που τα χρηματικά διαθέσιμα της επιχείρησης έχουν σχεδόν διπλασιαστεί από την αρχή του χρόνου. Την 30η Σεπτεμβρίου το σύνολο των μετρητών και των ισοδυνάμων μετρητών που έχει στην κατοχή της η Berkshire ανερχόταν πλέον στο επίπεδο ρεκόρ των 325 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένο κατά 48 δισεκατομμύρια μέσα στο τρίτο τρίμηνο. Φαίνεται όμως πως ο Buffett και οι δύο συνεργάτες του πιστεύουν πως και η δική τους μετοχή είναι πολύ ακριβή.
Όπως προκύπτει από τις γνωστοποιήσεις της Berkshire προς τις εποπτικές αρχές, μέσα στο τρίτο τρίμηνο αλλά και στις τρεις πρώτες εβδομάδες του Οκτωβρίου δεν έγιναν καθόλου αγορές ιδίων μετοχών, για πρώτη φορά από το 2018. Πιθανότατα, η τριάδα της Berkshire πιστεύει πως η άνοδος της μετοχής κατά 25% από την αρχή του χρόνου έχει κάνει την μετοχή ακριβή.
Όπως είπε στο Barron’s ο αναλυτής Brian Meredith της UBS, η μετοχή της Berkshire αποτιμάται στο χρηματιστήριο με έκπτωση περίπου 5% σε σχέση με την εσωτερική της αξία, ενώ από το 2016 μέχρι τώρα, οι αγορές μετοχών έχουν γίνει με μέση έκπτωση περίπου 15%. Όπως φαίνεται, η επενδυτική πειθαρχεία του σοφού της Omaha δεν τον αφήνει να αγοράσει ούτε την μετοχή της εταιρείας του, προς απογοήτευση των υπόλοιπων μετόχων. Δύσκολο να πούμε αν η επιφυλακτική επενδυτική στάση του Warren Buffett είναι σωστή, σίγουρα όμως η Berkshire έχει πάρα πολλά «πυρομαχικά» για την περίπτωση που θα ζήσουμε μία μεγάλη χρηματιστηριακή πτώση.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
