Ιστορικά υψηλά σε όλες τις κατηγορίες κερδοφορίας, αύξηση κερδών, μείωση δανεισμού, αύξηση, μερίσματος και αύξηση ανεκτέλεστου. Τι άλλο να ζητήσει κανείς από μια εταιρία; Μάλλον, να συνεχίσει έτσι. Και αυτό φαίνεται να το συμμερίζεται η διοίκηση της Cenergy, μιας εταιρίας παντός καιρού την οποία το ελληνικό Χρηματιστήριο πρέπει να έχει σαν οδηγό όταν ενδιαφέρεται να έχει εκδότες με διεθνές αποτύπωμα που είναι εντός επενδυτικού θέματος.
Η Cenergy έφερε το 2023 ό,τι υποσχέθηκε πέρυσι: ένα ακόμα ρεκόρ κερδοφορίας αμιγούς λειτουργικής επίδοσης (EBITDA στα 199,2 εκατ. ευρώ, +49% έναντι του 2022) που αν δεν υπήρχαν οι απομειώσεις των πρώτων υλών θα ήταν υψηλότερο κατά 14 εκατ. ευρώ. Όπως και να έχει η καθαρή κερδοφορία των 73 εκατ. ευρώ του 2023 έχει υπερδεκαπλαστιαστεί από το 2018 σε ένα περιβάλλον κάθε άλλο παρά ευνοϊκό για τις πρώτες ύλες.
Για να φθάσει σε αυτά τα ρεκόρ η εταιρία χρειάστηκε να επενδύσει και μάλιστα πολύ. Από το 2018 τα επενδεδυμένα κεφάλαια έφθασαν τα 380 εκατ. ευρώ και το εντυπωσιακότερο όλων είναι ότι ο ισολογισμός έχει 88 εκατ. ευρώ χαμηλότερο δανεισμό από τότε!
Αυτό οφείλεται αφενός τη μεγάλη βελτίωση των περιθωρίων και στην πολύ προσεκτική διαχείριση του κεφαλαίου κίνησης. Οι ελεύθερες ταμειακές ροές το 2023 ακολούθησαν την πορεία των επιχειρηματικών κερδών διαμορφώθηκαν σε 76 εκατ. ευρώ και η μόχλευση της εταιρίας έπεσε στις 2 φορές, αισθητά χαμηλότερα από το πλάνο της διοίκησης.
Οι επενδυτικές δαπάνες το 2024 θα φθάσουν τα 120-130 εκατ. ευρώ εκ των οποίων τα 50 - 60 εκατ. ευρώ αφορούν την τακτική συντήρηση ενώ τα υπόλοιπα θα ενισχύσουν τη δυναμικότητα της εταιρίας με έμφαση στα καλώδια και λιγότερο στους σωλήνες. Τα αποτελέσματα της νέων κεφαλαιουχικών δαπανών στην αύξηση της δυναμικότητας θα εμφανιστούν μέσα στο 2025. Το 2024 η διοίκηση αναμένει αύξηση των λειτουργικών κερδών μεταξύ 8% και 17% τα οποία θα αποτελούν ένα νέο ρεκόρ στην ιστορία του ομίλου
Σίγουρα η ζήτηση για τα βασικά προϊόντα του ομίλου είναι ο κινητήριος μοχλός της κερδοφορίας. Η ζήτηση που εκδηλώνεται για την ανανέωση των δικτύων ενέργειας και την κατασκευή νέων αγωγών φυσικού αερίου έχουν στείλει το ανεκτέλεστο εκεί που δεν έχει ξαναπάει ποτέ: Τα 3,2 δις ευρώ ανεκτέλεστου εξασφαλίζουν την απρόσκοπτη λειτουργία των μονάδων για τουλάχιστον τα επόμενα τρία χρόνια και δικαιολογούν την ένταση των κεφαλαιουχικών επενδύσεων για την αύξηση της ονομαστικής δυναμικότητας του ομίλου.
Τα 8 λεπτά του προτεινόμενου μερίσματος είναι διπλάσια από πέρυσι και φαίνεται ότι πλέον ο όμιλος κοιτάζει σοβαρά την επιβράβευση των μετόχων (Αποκοπή στις 25 Ιουνίου) παρά το βαρύ επενδυτικό πρόγραμμα. Η εταιρία διαπραγματεύεται 13,4 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2024 και η σχέση των λειτουργικών κερδών με την επιχειρηματική αξία της εταιρίας βρίσκεται στις 7,2 φορές.
Αν υποτεθεί ότι η δίκαιη σχέση βρίσκεται στις 9 φορές τότε το δυνητικό περιθώριο ανόδου είναι περίπου 30% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα. Ακόμα και εκεί η εταιρία θα παρουσιάζεται πιο φθηνή από τις αντίστοιχές εταιρίες που είναι εισηγμένες στο εξωτερικό.
Η εξέλιξη των μεγεθών της Cenergy
Πηγή: Beta Χρηματιστηριακή
