Κάποτε ήταν οι τράπεζες, τώρα η Ελλάδα επιστρέφει στα Βαλκάνια μέσω της ενέργειας. Η συμφωνία με τον ιταλικό ενεργειακό όμιλο Enel για την εξαγορά των συμμετοχών της στη Ρουμανία, έναντι 1,26 δισ. ευρώ, την οποία ανακοίνωσε η ΔΕΗ τα ξημερώματα, αποτελεί κίνηση εθνικής σημασίας, καθώς μέσω αυτής ο ελληνικός όμιλος γίνεται ο μεγαλύτερος ενεργειακός παίκτης στη ΝΑ Ευρώπη.
Στην πράξη με την εξαγορά αυτή, η ΔΕΗ μετατρέπεται στον μεγαλύτερο ενεργειακό παίκτη της ΝΑ Ευρώπης και βγαίνει ξανά στα Βαλκάνια μετά από δεκαετίες, με τα συνολικά μεγέθη της να αυξάνονται κατά 50%, όπως φαίνεται από τα νούμερα της συμφωνίας.
Από τα επτά εκατομμύρια πελάτες εντός Ελλάδας, αυτοί αυξάνονται στα δέκα, καθώς προστίθενται οι 3,2 εκατ. νέοι πελάτες της ρουμανικής Enel. Από ένα στόχο για 5 GW ανανεώσιμων στην πενταετία, τώρα αυτός διπλασιάζεται και ξεπερνά τα 10 GW. Και από ένα μήκος δικτύων 240.000 χλμ στην Ελλάδα, πλέον αυτά, με την προσθήκη των ρουμανικών, φτάνουν τα 340.000 χλμ.
«Είναι μια μοναδική ευκαιρία να αποκτήσουμε μια καθετοποιημένη εταιρεία ενέργειας με ελκυστική αποτίμηση, δρομολογώντας τη μετατροπή της ΔΕΗ σε κορυφαία εταιρεία στη Νοτιοανατολική Ευρώπη», όπως λέει και ο επικεφαλής της Γιώργος Στάσσης, του οποίου η μακρά θητεία στη ρουμανική Enel, συνέβαλε στην επίτευξη της συμφωνίας.
Στην ουσία, η ΔΕΗ μετατρέπεται σε μια διαφορετική επιχείρηση από εκείνη που γνωρίζουμε, με πολλαπλάσιο μέγεθος, γεωστρατηγικό στίγμα, πρόσβαση στα πλούσια κοιτάσματα φυσικού αερίου της Μαύρης Θάλασσας, αλλά και στις σημαντικές ανανεώσιμες πηγές ενέργειας της Ρουμανίας.
Κυρίως όμως κάνει ένα άνοιγμα εθνικής σημασίας, όπως κάποτε οι ελληνικές τράπεζες και ο ΟΤΕ στα Βαλκάνια. Καθώς ο έλεγχος των ενεργειακών πόρων ισοδυναμεί με γεωπολιτική ισχύ, η ΔΕΗ μπαίνοντας στη ρουμανική αγορά, αποκτά πρόσβαση σε ένα στρατηγικό ενεργειακό διάδρομο. Αυτόν που ξεκινά από την Ελλάδα, διασχίζει τη Βουλγαρία και καταλήγει στη Ρουμανία. Εναν ενιαίο πλέον γεωγραφικό χώρο.
Και αυτό καθώς η ευρωπαϊκή αγορά ηλεκτρικής ενέργειας έχει γίνει μία, οι περιορισμοί στις διασυνοριακές συναλλαγές έχουν αρθεί, οι εθνικές αγορές είναι συνδεδεμένες (coupling), επομένως το ρεύμα πωλείται ελεύθερα μεταξύ των χωρών. Επάνω λοιπόν στη νέα της θυγατρική, θα έρθει να «κουμπώσει» η νέα μονάδα της ΔΕΗ στην Αλεξανδρούπολη, της οποίας το μεγαλύτερο μέρος του παραγόμενου ρεύματος θα εξάγεται στα Βαλκάνια. Επίσης, αντί η ελληνική και η ρουμανική ΔΕΗ να αγοράζουν ρεύμα από τις εγχώριες αγορές, αμφότερες θα καλύπτουν τις ανάγκες της πελατείας τους, πουλώντας η μία στην άλλη, γεγονός που οδηγεί σε χαμηλότερα κόστη. Και οι συνέργειες δεν σταματούν εδώ.
Η συμφωνία σε νούμερα
Τα νούμερα της εξαγοράς, η οποία αναμένεται να πραγματοποιηθεί μέχρι το Σεπτέμβριο του 2023, αφού πρώτα εγκριθεί από τις αρμόδιες αρχές Ανταγωνισμού, είναι τα εξής:
-1,26 δισ ευρώ, το τίμημα για την απόκτηση του συνόλου των συμμετοχών του ιταλικού ομίλου Enel στη Ρουμανία. H αποτίμηση για το σύνολο της Enel Romania ανέρχεται σε 1,9 δισ ευρώ.
-800 εκατ. ευρώ το δάνειο με το οποίο η ΔΕΗ θα χρηματοδοτήσει την εξαγορά. Εξ αυτών, τα 485 εκατ. θα προέλθουν από εξασφαλισμένη δανειακή χρηματοδότηση από ελληνικές τράπεζες, διάρκειας 5 ετών, και τα 315 εκατ ευρώ από δάνειο - γέφυρα (bridge facility) μέσω διεθνών τραπεζών.
-460 εκατ. ευρώ, τα ίδια κεφάλαια με τα οποία η ΔΕΗ θα χρηματοδότηση την εξαγορά.
-300 εκατ ευρώ, το επιπλέον EBITDA που θα προσθέσει η συναλλαγή στο συνολικό EBITDA του ομίλου ΔΕΗ.
-200-250 εκατ. ευρώ σε ορίζοντα 4ετίας, οι συνέρεγιες που θα δημιουργηθούν.
Οι τρεις τομείς που εξαγοράζει η ΔΕΗ
Το σύνολο των συμμετοχών της ιταλικής εταιρείας στην Ρουμανία, που αποκτά η ΔΕΗ, αφορά σε τρεις τομείς:
1. ΔΙΚΤΥΟ. Η ΔΕΗ εξαγοράζει τις τρεις από τις συνολικά οκτώ εταιρείες διανομής της χώρας. Είναι η E-Distribute Muntenia Sud, που ηλεκτροδοτεί την περιοχή Muntenia συμπεριλαμβανομένου και του Βουκουρεστίου, η E- Distribute Banat με δίκτυα διανομής στην ομώνυμη περιοχή όπου βρίσκεται η βιομηχανική ζώνη της χώρας και η E- Distribute Dobrogea, η οποία διανέμει ρεύμα στην ομώνυμη τουριστική περιοχή. Συνολικά αποκτά τη διαχείριση ενός δικτύου διανομής πάνω από 130.000 χλμ, που διανέμει περίπου 16 TWh.
2. Έργα Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας. Αποκτά 534 MW έργων ΑΠΕ εν λειτουργία, εκ των οποίων 8 αιολικά πάρκα εγκατεστημένης ισχύος 499MW και 4 φωτοβολταϊκά πάρκα εγκατεστημένης ισχύος 36 MW. Επίσης αποκτά 5,4 GW έργα σε διαφορετικά στάδια ανάπτυξης, εκ των οποίων 2,3 GW αφορούν σε αιολικά και 3,1 GW σε φωτοβολταϊκά.
3. Πελατολόγιο. Αποκτά τις δύο εταιρείες προμήθειας Enel Energie Muntenia και Enel Energie, με 3,2 εκατ. πελάτες και πωλήσεις 11 TWh. Επίσης στα χέρια της περνά η Enel-X, εταιρεία υπηρεσιών προστιθέμενης αξίας, όπως η ανάπτυξη δικτύου ηλεκτροκίνησης, υπηρεσίες συντήρησης και επισκευών και ενεργειακές λύσεις, με σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης.
Το τίμημα και η σύγκριση με Ελλάδα
Συγκρίνοντας το τίμημα με πρόσφατες συναλλαγές στην Ελλάδα, επιβεβαίωνεται αυτό που επεσήμαιναν στελέχη της ΔΕΗ, πόσο χαμηλότερες είναι οι αξίες στα Βαλκάνια. Συγκεκριμένα:
-Τιμή ίση με 0,82 φορές τα πάγια όσον αφορά στα δίκτυα. Η ΔΕΗ πούλησε στη Macquarie σε τιμή ίση με 1,50 φορές τα ρυθμιστικά πάγια του διαχειριστή. Στην Ρουμανία η εξαγορά γίνεται 50% χαμηλότερα, δηλαδή σε τιμή ίση με 0,82 φορές τα πάγια.
-Τιμή ίση με 5,48 φορές τα EBITDA, όσον αφορά τις ΑΠΕ. Σύμφωνα με τα όσα περιλαμβάνει η συμφωνία, η ΔΕΗ αγοράζει το ρουμανικό χαρτοφυλάκιο των αιολικών και φωτοβολταϊκών της Enel σε τίμημα κάτω από 5,48 φορές τα EBITDA.
-66,50 ευρώ ανά πελάτη, όσον αφορά στο πελατολόγιο. Η εξαγορά της Watt & Volt από την Protergia είχε γίνει σε τιμή 180 €/πελάτη. Στην Ρουμανία, η εξαγορά του πελατολογίου της Enel γίνεται προς 66,5 €/πελάτη.
Τι είναι ο μηχανισμός earn out (αναφέρεται στην Εμπορία)
Η συμφωνία αγοράς, όπως συνηθίζεται σε τέτοιου είδους συναλλαγές, περιλαμβάνει πρόβλεψη για πιθανή επιπρόσθετη πληρωμή (Earn-out), βάσει συγκεκριμένου μηχανισμού, σε περίπτωση που η δραστηριότητα της Εμπορίας της Enel Ρουμανίας αποκτήσει στα επόμενα 2 έτη, αξία μεγαλύτερη από αυτή που έχει ενσωματωθεί στο αντίτιμο των 66,5 €/πελάτη.
Στην ουσία αφορά ένα μηχανισμό διαμοιρασμού της όποιας επιπρόσθετης αξίας δημιουργηθεί στην εν λόγω δραστηριότητα μεταξύ της ΔΕΗ και της Enel αποκλειστικά για τα επόμενα δύο χρόνια, πέραν της συμφωνημένης. Το μέγεθος της επιπρόσθετης πληρωμής αυξάνει όσο αυξάνει και η επιπρόσθετη αξία.
Μία τέτοια επιπρόσθετη πληρωμή, αν τελικά προκύψει θα είναι μικρή και δεν θα επηρεάσει τα οικονομικά της συναλλαγής, όπως αναφέρει η ΔΕΗ.
Δικαστική εκκρεμότητα της Enel στη Ρουμανία
Tο θέμα με τη φορολόγηση των υπερκερδών και τη δικαστική διεκδίκηση αφορά στο παρελθόν και έχει αντιμετωπιστεί με το πλαφόν στις τιμές. Κατά συνέπεια, έχει ήδη τιμολογηθεί στη συναλλαγή και δεν αναμένεται να επηρεάσει μελλοντικά.
Γιατί πουλάει η Enel
Η διεθνής ενεργειακή κρίση βρήκε τη μητρική Enel υπό το βάρος ενός πολύ υψηλού χρέους να αναγκάζεται να αποεπενδύει από θυγατρικές της σε διάφορες αγορές. Έχει ήδη πουλήσει assets στη Χιλή, καθώς και τη δραστηριότητα στη Ρωσία, και είναι σε διαδικασία πώλησης τόσο της δραστηριότητα της Ρουμανίας όσο και της Ελλάδας, της Αργεντινής και του Περού. Χρειάζεται τα χρήματα για να αντιμετωπίζει τις πιέσεις στην ιταλική αγορά. Αντίθετα η ΔΕΗ έχει καταφέρει να εξυγιάνει τα οικονομικά της και να αναζητά ευκαιρίες επένδυσης, σύμφωνα και με το πλάνο για το οποίο δεσμεύτηκε στη διεθνή επενδυτική κοινότητα κατά την αύξηση μετοχικού κεφαλαίου.
Διαβάστε επίσης:
ΔΕΗ: Ολοκληρώθηκε η στρατηγικής σημασίας εξαγορά της Enel Ρουμανίας
