Πόσο γρήγορα θα υποχωρήσει ο πληθωρισμός; Πόσο γρήγορα θα αρχίσουν να υποχωρούν τα επιτόκια των κεντρικών τραπεζών; Οι αγορές βιάζονται να προεξοφλήσουν την ταχεία υποχώρηση, τόσο του πληθωρισμού όσο και των επιτοκίων. Είναι όμως έτσι;
Η πορεία του πληθωρισμού έχει πάρει την κατιούσα. Όπως υποστηρίζουν και οι οικονομικοί αναλυτές, οι οικονομίες διανύουν το «τελευταίο μίλι» (last mile) για να πλησιάσουν τον επιθυμητό στόχο που έχουν θέσει οι κεντρικοί τραπεζίτες για τον πληθωρισμό, που είναι το 2%.
Όλες οι ενδείξεις συνηγορούν στο ότι βρισκόμαστε σε μια διαδικασία εξομάλυνσης της εφοδιαστικής αλυσίδας, καθώς και σε μια σημαντική υποχώρηση των τιμών των βασικών εμπορευμάτων και των βιομηχανικών πρώτων υλών. Οι ενεργειακές τιμές έχουν υποχωρήσει και αυτές, ενώ ο πληθωρισμός των τροφίμων υποχωρεί με πιο αργούς ρυθμούς, παραμένοντας ανθεκτικός.
Τα νοικοκυριά οδηγούνται σε μείωση των καταναλωτικών τους δαπανών λόγω του ανοίγματος της ψαλίδας ανάμεσα στις τιμές και στα εισοδήματά τους. Την ίδια στιγμή οι επιχειρήσεις αντιλαμβάνονται ότι βρίσκονται κοντά στο σημείο να θραυστούν οι αγοραστικές συνήθειες και αντοχές των καταναλωτών μετά από μια διετία συνεχών αυξήσεων.
Διότι αφ’ ενός η αύξηση των τιμών υπερβαίνει την αύξηση των εισοδημάτων των νοικοκυριών και αφ’ ετέρου η ψυχική καταπόνηση των καταναλωτών, τους έχει καταστήσει πιο επιφυλακτικούς, πιο καχύποπτους και πιο προσεκτικούς.
Σύμφωνα με την Moody’s Investors Services στις ΗΠΑ ο πληθωρισμός από 4% που προβλέπεται να κλείσει το 2023, θα υποχωρήσει στο 2,6% μέσα στο 2024 για να φτάσει στο 2,2% μέχρι το τέλος του 2025. Στο Ηνωμένο Βασίλειο από το 7,5% του ’23, θα υποχωρήσει στο 3,70% μέσα στο ’24 και στο 2,2% στα τέλη του 2025.
Όσον αφορά τις μεγάλες οικονομίες της Ευρωζώνης, στη Γερμανία ο πληθωρισμός από 6,3% του ’23, θα υποχωρήσει στο 3,2% μέσα στο ’24 για να καταλήξει στο 2% μέσα στο ’25 και στη Γαλλία από 5,8% του ’23, θα φτάσει στο 2,3% μέσα στο ’24 και στο 1,8% μέσα στο 2025. Στη δε Ιταλία που δεν παρουσιάζει ιδιαίτερα θετική δημοσιονομική εικόνα, ο πληθωρισμός από 6,5% που κλείνει το 2023, θα πέσει στο 3% μέσα στο 2024 και στο 2% μέσα στο 2025.
Ας πάμε στο μέτωπο των επιτοκίων. Η επενδυτική κοινότητα εδώ και μήνες ανέμενε η πτώση των επιτοκίων να ξεκινήσει μέσα στο Q2 2024 και ειδικότερα στις συνεδριάσεις των κεντρικών τραπεζών του Μαΐου. Μια εκτίμηση που επαληθεύτηκε και μετά από τη χθεσινή συνεδρίαση της ΕΚΤ.
Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Moody’s Investors Services, μέχρι τα τέλη του 2024, το επιτόκιο της Fed θα υποχωρήσει τουλάχιστον κατά 100 μονάδες βάση στο 4,25% έως 4,50% και μέχρι το Q4 του 2025 θα υποχωρήσει κατά 125 μονάδες βάσης φτάνοντας στο 2,75% με 3,00%.
Για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η Moody’s αναμένει να οδηγήσει τα επιτόκια στο 3,25% μέχρι το Q4 του 2024 και στο 2,25% στο Q4 του 2025.
Είναι σημαντικότατη η αναμενόμενη μείωση των επιτοκίων, ωστόσο το τελικό ύψος τους παραμένει αισθητά αυξημένο σε σχέση με τα επιτόκια του 2022. Βέβαια οι επενδυτές δεν κοιτάζουν προς τα πίσω. Δεν θα συγκρίνουν τα επιτόκια του αύριο, με τα επιτόκια του χθες. Τα επιτόκια για τους χρηματιστηριακούς επενδυτές αποτελούν σημείο αναφοράς και εργαλείο για τις χρηματιστηριακές αποτιμήσεις των μετοχών.
Οπότε κάθε συνεδρίαση της Fed και της ECB από το Q2 του 2024 και μετά, θα αποτελεί ένα σημείο καμπής στο οποίο είτε θα επικροτούνται, είτε θα διαψεύδονται οι προσδοκίες των επενδυτών και οι προεξοφλήσεις των αποτιμήσεων των μετοχών και χρηματιστηριακών δεικτών.
