Μία διόρθωση στο συνεχές ράλι της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς είναι κοντά, ανεξάρτητα από το αν στη Wall Street έχει διαμορφωθεί φούσκα ή αν η κούρσα έχει ακόμη δρόμο.
Ο δείκτης αναφοράς S&P 500 καταγράφει άνοδο άνω του 25% τους τελευταίους πέντε μήνες, επίδοση που έχει παρατηρηθεί μόλις 10 φορές από τη δεκαετία του 1930, σύμφωνα με την BofA Global Research.
Στην κούρσα που ηγήθηκε η κατασκευάστρια μικροεπεξεργαστών Nvidia, ο S&P 500 ήδη σημείωσε 16 νέα ιστορικά υψηλά φέτος, τα περισσότερα μέσα στο πρώτο τρίμηνο από το 1945.
Το επιχείρημα των «ταύρων» είναι ότι τα κέρδη δικαιολογούνται από τα δυνατά θεμελιώδη και δεν είναι αποτέλεσμα μιας ξέφρενης κερδοσκοπίας που οδηγεί σε φούσκες. Οι λόγοι που επικαλούνται συχνά είναι η δυναμική της αμερικανικής οικονομίας, οι προσδοκίες για μειώσεις επιτοκίων από τη Fed φέτος και ο ενθουσιασμός για τις προοπτικές της Τεχνητής Νοημοσύνης στον τομέα των επιχειρήσεων.
Ωστόσο, μερικοί επενδυτές πιστεύουν ότι το σχεδόν αδιάκοπο ράλι της αγοράς σημαίνει ότι έχει έρθει η ώρα για μία διόρθωση. Η τελευταία φορά που ο S&P 500 έχασε πάνω από 5% ήταν τον Οκτώβριο. Τα στατιστικά στοιχεία της BofA δείχνουν ότι τέτοιες διορθώσεις ιστορικά συμβαίνουν τρεις φορές τον χρόνο κατά μέσο όρο. Ο δείκτης κερδίζει 8,5% μέχρι σήμερα φέτος.
Δεν είναι ξεκάθαρο το τι θα μπορούσε να προκαλέσει ένα sell off στην αγορά. Ο υψηλότερος από τον αναμενόμενο πληθωρισμός έχει μετριάσει τις προσδοκίες για το σκέλος των επιτοκιακών μειώσεων από τη Fed φέτος, όμως πολλοί πιστεύουν ότι το κόστος δανεισμού μπορεί να αυξηθεί περαιτέρω.
Η αγορά δείχνει να αδιαφορεί για την αστάθεια στις περιφερειακές τράπεζες των ΗΠΑ και την επιβράδυνση της κινεζικής οικονομίας.
Πάντως, μερικοί δείκτες φλασάρουν προειδοποιητικά κόκκινο. Ο δείκτης σχετικής ενδυνάμωσης (RSI) του S&P 500 έχει σκαρφαλώσει πάνω από τις 76 μονάδες, επίπεδο που σπάνια υπερβαίνει από το 2000.
Τις δύο τελευταίες φορές που ο δείκτης υπερέβη τα επίπεδα αυτά ακολούθησαν σημαντικά sell off στην αγορά, πτώση 10% του S&P 500 τον Ιανουάριο του 2018 και βουτιά 30% τον Ιανουάριο του 2020 με το ξέσπασμα της πανδημίας COVID-19.
Aυτό δεν σημαίνει αναγκαστικά ότι βρισκόμαστε σε σημαντική μακροπρόθεσμη κορυφή. Όμως, προϊδεάζει ότι ωριμάζει ο καιρός για μία διόρθωση.
Η αύξηση της αισιοδοξίας είναι επίσης λόγος ανησυχίας. Το ποσοστό των επενδυτών που εκφράζουν bullish άποψη για τις προοπτικές της αγοράς το επόμενο εξάμηνο ανέβηκε στο 51,7% στην τελευταία σφυγμομέτρηση της ΑΙΙ. Είναι μόνο η τέταρτη φορά που η αισιοδοξία υπερβαίνει το 50% τα τελευταία τρία χρόνια.
Υψηλό ποσοστό αισιοδοξίας συνήθως θεωρείται αντιθετικός δείκτης.
Ο δείκτης S&P 500 ανέκτησε τις απώλειες του προηγούμενου bear market όταν σημείωσε ιστορική κορυφή στις 19 Ιανουαρίου. Έκτοτε κερδίζει περίπου 7% και είναι λογικό η κούρσα να κάνει μία παύση.
Σε προηγούμενες κούρσες που οι μετοχές συνέχισαν να ανεβαίνουν μετά από νέα υψηλά ακολούθησαν πτώσεις τουλάχιστον 5% στις 12 φορές που συνέβη κάτι αντίστοιχο, σύμφωνα με τη CFRA.
H αισιοδοξία της αγοράς σε συνδυασμό με την εκτόξευση της μετοχής της Nvidia και άλλων μετοχών Τεχνητής Νοημοσύνης παραπέμπει σε συγκρίσεις με περιόδους στο παρελθόν που οι μετοχές σκαρφάλωναν σε μη διατηρήσιμα επίπεδα για να ακολουθήσει ένα κραχ, όπως συνέβη το 1999 με τις λεγόμενες μετοχές dot.com.
Η Nvidia κερδίζει 80% φέτος, ενώ το 2023 τριπλασίασε τη χρηματιστηριακή της αξία. Η μετοχή της Super Micro Computers κερδίζει 300% και θα προστεθεί στον δείκτη S&P 500.
«Προειδοποιούμε τους επενδυτές ότι η σχέση αυτή θα λειτουργήσει αντίστροφα όταν η ευφορία με την Τεχνητή Νοημοσύνη κορυφωθεί», σύμφωνα με την JPMorgan.
