H κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει τα επιτόκια κατά 275 μονάδες βάσης τον επόμενο χρόνο, σχεδόν τέσσερεις φορές περισσότερο απ' ό,τι τιμολογούν οι αγορές, εκτιμούν οι strategists της UBS, πρόβλεψη που είναι διαμετρικά αντίθετη με αυτήν της Goldman Sachs.
Η συνεχιζόμενη αποκλιμάκωση του πληθωρισμού θα επιτρέψει στη Fed να αρχίσει να χαλαρώνει τη νομισματική πολιτική από τον Μάρτιο. «Δεν βλέπουμε τις συνθήκες για να είναι τα πράγματα διαφορετικά αυτήν τη φορά. Ο πληθωρισμός ομαλοποιείται γρήγορα και μέχρι τον Μάρτιο η Fed θα κοιτάζει πραγματικά επιτόκια που θα είναι πολύ υψηλά» σύμφωνα με την ελβετική επενδυτική τράπεζα.
Προβλέπει ότι το παρεμβατικό επιτόκιο της Fed θα πέσει στο εύρος του 2,5%-2,75% μέχρι το τέλος του 2024 με τον τελικό του προορισμό στο 1,25% στις αρχές του 2025. Η εκτίμησή της αυτή βασίζεται στο σενάριο ότι η αμερικανική οικονομία θα «γλιστρήσει» σε ύφεση στο δεύτερο τρίμηνο του 2024.
Αντίθετα, οι αγορές τιμολογούν σημαντικά μικρότερες μειώσεις από τη Fed, μόνο 75 μονάδες βάσης, αρχίζοντας από τον Ιούλιο.
Οι επενδυτικές τράπεζες στη Wall Street διαφέρουν στις προβλέψεις τους για την πορεία της νομισματικής πολιτικής. Η Morgan Stanley αναμένει μεγάλες μειώσεις επιτοκίων, ενώ η Goldman Sachs προβλέπει λιγότερες μειώσεις που θα ξεκινήσουν αργότερα.
Για να υποστηρίξουν τις προβλέψεις τους, οι strategists της UBS επισημαίνουν ότι σε κύκλους νομισματικής χαλάρωσης τα τελευταία 30 χρόνια οι κεντρικές τράπεζες των χωρών του G10, με εξαίρεση την Ιαπωνία, μείωναν τα επιτόκια κατά 320 μονάδες βάσης κατά μέσο όρο μέσα σε διάστημα 15 μηνών.
«Πιστεύουμε ότι θα έχουμε έναν νορμάλ κύκλο επιτοκιακών μειώσεων. Κάθε κεντρική τράπεζα, με εξαίρεση την ιαπωνική, θα τα μειώνει πολύ περισσότερο από ότι τιμολογούν οι αγορές» αναφέρουν οι αναλυτές.
Η UBS διαφέρει από το consensus και όσον αφορά στην ευρωζώνη, προβλέποντας ότι θα αποφύγει την ύφεση, εξέλιξη που θα επιτρέψει στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να καθυστερήσει τη χαλάρωση της νομισματικής της πολιτικής.
Εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα αρχίσει τον κύκλο επιτοκιακών μειώσεων μετά τη Fed, από τον Ιούνιο, και ότι θα τα μειώσει μόνο κατά 75 μονάδες βάσης. Οι χρηματαγορές τιμολογούν μείωση 100 μονάδων βάσης ξεκινώντας από τον Απρίλιο.
Η προβλεπόμενη πορεία των αμερικανικών επιτοκίων πιθανότατα θα εξασθενήσει την ισοτιμία του δολαρίου και θα πιέσει χαμηλότερα τις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων με την απόδοση του 10ετούς να πατώνει στο 3,5% τον επόμενο χρόνο, σύμφωνα με την UBS.
Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs έχουν πολύ διαφορετική άποψη. Εκτιμούν ότι η Fed θα περιμένει μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του 2024 πριν αρχίσει τις μειώσεις επιτοκίων, καθώς ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας των ΗΠΑ θα συμβάλλει στην αποφυγή μιας ύφεσης.
Μέχρι στιγμής φέτος η αμερικανική οικονομία έχει διαψεύσει τους φόβους για ύφεση και «έχει κάνει πρόοδο προς την κατεύθυνση μιας ήπιας προσγείωσης,» εκτιμά σε έκθεση της η Goldman Sachs.
Δίνει μόνο 15% πιθανότητα ύφεσης σε σύγκριση με πιθανότητα 48% που είναι το consensus των προβλέψεων των επενδυτικών οίκων. Εκτιμά ρυθμό ανάπτυξης 2,1% στις ΗΠΑ το 2024.
«Οι συνθήκες για επιστροφή του πληθωρισμού στον στόχο έχουν διαμορφωθεί και οι χειρότερες γροθιές από το σφίξιμο της νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής είναι πίσω μας,» σύμφωνα με την Goldman. «To δύσκολο κομμάτι της μάχης ενάντια στον πληθωρισμό φαίνεται ότι πέρασε» προσθέτει.
Η επενδυτική τράπεζα βλέπει τη Fed να κάνει την πρώτη μείωση επιτοκίων στο τέταρτο τρίμηνο του 2024, αφού ένας σημαντικός δείκτης πληθωρισμού που παρακολουθεί η κεντρική τράπεζα πέσει στο 2,5%.
Μετά εκτιμά ότι θα ακολουθήσει μείωση επιτοκίων ανά τρίμηνο της τάξης των 25 μονάδων βάσης μέχρι το δεύτερο τρίμηνο του 2026, όταν το παρεμβατικό επιτόκιο της Fed θα έχει πέσει στο 3,5%-3,75%.
