Η περίοδος των αποτελεσμάτων στην Αμερική ξεκινά ουσιαστικά από αυτή την εβδομάδα με τις μεγάλες τράπεζες να εκκινούν τις δημοσιεύσεις τους την προσεχή Πέμπτη. Για τον S&P 500 στο δεύτερο τρίμηνο αναμένεται αύξηση στον κύκλο εργασιών κατά 9,7% και αύξηση καθαρών κερδών 1,8% σε σχέση με την αντίστοιχη περυσινή περίοδο με βάση τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς. Η αύξηση στον τζίρο των εταιριών έχει πληθωριστικό χαρακτήρα από τις υψηλές τιμές που παρατηρήθηκαν στη μεγαλύτερη διάρκεια του τριμήνου σε ενέργεια, μέταλλα και εμπορεύματα.
Για τον ίδιο ακριβώς λόγο έχει αυξηθεί το κόστος πωληθέντων με αποτέλεσμα να παρατηρείται μείωση των καθαρών περιθωρίων κερδοφορίας. Εξαιρώντας τον κλάδο ενέργειας τα κέρδη αναμένεται να υποστούν μείωση 5,6%, ενώ τα έσοδα θα μειωθούν κατά 7,5%. Οι περισσότερο κερδισμένοι κλάδοι είναι οι μεταφορές (λόγω του μειωμένου μεταφορικού φόρου πέρυσι ελεώ πανδημίας), η μεταλλουργία, οι κατασκευές, η αυτοκινητοβιομηχανία και τα διαρκή καταναλωτικά αγαθά.
Παρά τα θετικά πρόσημα στις βασικές γραμμές των αποτελεσμάτων υπάρχουν σημαντικές αβεβαιότητες που δεν έχουν τιμολογηθεί. Για την προοπτική της φετινής χρήσης τα αυξημένα επιτόκια της FED δεν έχουν ενσωματωθεί στις εκτιμήσεις για τα επόμενα τρίμηνα. Το γεγονός αυτό δημιουργεί σοβαρούς κινδύνους αστοχιών καθώς το γ’ τρίμηνο οι εκτιμήσεις για τον τζίρο και τα κέρδη του S&P-500 κινούνται θετικότερα κατά 7,2% και 8,9% αντίστοιχα.
Επιπλέον, το 61% των εταιριών του S&P έχει αναφέρει ότι από το β’ τρίμηνο και μετά θα έχει υψηλότερο μισθολογικό κόστος σε σχέση με τα προηγούμενα τρίμηνα. Στον χρηματοοικονομικό τομέα οι τράπεζες αναμένεται να εμφανίσουν υψηλότερες προβλέψεις, ήδη οι 11 από τις 17 τράπεζες το έχουν αναφέρει ως γεγονός ενώ η μείωση των καθαρών κερδών στον κλάδο αναμένεται να ξεπεράσει το 20% σε σχέση με το β’ τρίμηνο του 2021.
Δεδομένου ότι το περυσινό γ’ τρίμηνο ήταν από τα καλύτερα όλων των εποχών για την εταιρική κερδοφορία ο κίνδυνος σημαντικών αναθεωρήσεων είναι υπαρκτός. Αυτό έδειξαν τουλάχιστον οι αποκλίσεις που παρατηρήθηκαν στο α’ τρίμηνο και αφορούσαν εταιρίες όπως οι Netflix, Alphabet, Amazon, Nvidia, Nike και Facebook.
Παρά το γεγονός ότι το 79% των εταιριών του S&P πήγε καλύτερα ή ήταν ευθυγραμμισμένο με τις εκτιμήσεις της αγοράς στο α’ τρίμηνο, οι αστοχίες είχαν πολύ μεγαλύτερη επίδραση στη διαμόρφωση των τάσεων στις μετοχές και τη στάση των επενδυτών. Μετά από τέσσερα συνεχόμενα τρίμηνα δημοσιεύσεων με εκπλήξεις που ξεπερνούσαν το 10% από τα ανακοινωμένα μεγέθη σε κάθε δημοσίευση στο α’ τρίμηνο οι αποκλίσεις περιορίστηκαν στο 4,8%. Η προσέγγιση μεταξύ εκτιμήσεων και ανακοινώσεων καθιστά λιγότερο πιθανή την εμφάνιση εκπλήξεων που είναι και κατά κύριο λόγο ο μοχλός ανόδου των μετοχών σε περιόδους ανακοινώσεων μεγεθών.
Η αγορά κοιτάζει μπροστά και οι απαισιόδοξες αναγνώσεις για τις τάσεις της κερδοφορίας αυτή τη στιγμή είναι περισσότερες. Στο διάστημα που μεσολαβεί μεταξύ της δημοσίευσης των αποτελεσμάτων του α’ και β’ τρίμηνου 71 εταιρίες δημοσίευσαν προειδοποιήσεις χαμηλότερων κερδών ενώ στον αντίποδα είχαμε 31 θετικές αναθεωρήσεις. Την ίδια στιγμή οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή έχουν μάλλον αφεθεί σε αφύσικα ψηλά επίπεδα, τα υψηλότερα της τελευταίας δεκαετίας. Σε αυτή την αποτίμηση ο S&P αποτιμάται 16,3 φορές τα κέρδη της χρήσης, δεν βρίσκεται σε κάποιο απαιτητικό επίπεδο αλλά μπορεί ξαφνικά να γίνει.
S&P-500 Κέρδη ανά μετοχή και τιμή
Οι σημαντικότερες ανακοινώσεις των εταιριών τον Ιούλιο
