Στο ετήσιο συμπόσιο της Fed στο Jackson Hole, o πρόεδρος της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ Jerome Powell δεν έκανε τον γύρο του θριάμβου για την πετυχημένη προσπάθεια αποθέρμανσης της μεγαλύτερης οικονομίας του κόσμου. Ωστόσο, με τις αυξήσεις επιτοκίων μάλλον έχει τελειώσει.
Στην ομιλία του την περασμένη Παρασκευή άφησε τις επιλογές της κεντρικής τράπεζας ανοιχτές και ένας από τους λόγους ήταν για να μην οδηγηθούν οι επενδυτές στην επόμενη ερώτηση: Πότε θα αρχίσει η Fed να μειώνει τα επιτόκια;
Ο Powell επικοινώνησε το κλασσικό «ναι μεν, αλλά». Από τη μία η ομαλοποίηση μετά τις έκτακτες πολιτικές της πανδημίας και οι αυξήσεις επιτοκίων «συμβάλουν στην αποκλιμάκωση του πληθωρισμού». Από την άλλη, «η διαδικασία αυτή έχει ακόμη δρόμο μπροστά της».
Η ανάπτυξη στη βιομηχανική παραγωγή έχει επιβραδυνθεί, ωστόσο η αύξηση στο ακαθάριστο εγχώριο προϊόν των ΗΠΑ ήταν πάνω από τις προσδοκίες. Υπήρχαν «γερακίσιοι» τόνοι στην ομιλία του, όπως η δέσμευση να αυξηθούν τα επιτόκια περισσότερο αν χρειαστεί, που φάνηκε να φόβισαν αρχικά τη χρηματιστηριακή αγορά. Όμως, η ουσία του τι είπε ο Powell έδειξε ότι αν υπάρξει και άλλη αύξηση, πιθανότατα δε θα συμβεί στην επόμενη συνδεδρίαση της Fed τον Σεπτέμβριο.
Η δε εκτίμηση του ότι η Fed είναι πλέον σε θέση να βαδίζει προσεκτικά δείχνει ότι δε βιάζεται να κάνει κάτι. Αποτέλεσμα, οι μετοχές στη Wall Street έκλεισαν με θετικό πρόσημο.
Ένας λόγος που ο επικεφαλής της Fed το έθεσε έτσι είναι το ότι ακόμη και αν οι αξιωματούχοι βλέπουν οτι δε θα χρειαστεί να αυξηθούν τα επιτόκια πάλι, δε θέλουν να αποσύρουν αυτήν την επιλογή από το τραπέζι αν ο πληθωρισμός αρχίσει να ακολουθεί αντίθετη πορεία και πάλι.
Ένας πρόσθετος λόγος είναι το ότι μόλις η Fed πει ότι πιθανότατα δε θα αυξήσει τα επιτόκια πάλι, η προσοχή των επενδυτών θα στραφεί γρήγορα στο πότε θα αρχίσει να τα μειώνει. Αν συμβεί αυτό τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ιδιαίτερα μπορεί να αρχίσουν να υποχωρούν, δίνοντας νέα τόνωση στην οικονομία τη στιγμή που δεν πρέπει κατά την κρίση της κεντρικής τράπεζας.
Όσο περισσότερο η Fed κρατάει ανοιχτή την επιλογή επιτοκιακών αυξήσεων, χωρίς όμως να το κάνει, είναι λιγότερο πιθανό η αγορά να αρχίσει να οραματίζεται έναν ταχύ κύκλο επιτοκιακών μειώσεων.
Και όμως, η επόμενη κίνηση της Fed μπορεί στην πραγματικότητα να είναι μια μείωση του κόστους χρήματος. Το σημερινό εύρος για το επιτόκιο overnight που έχει στοχεύσει είναι στο 5,25%-5,50%, επίπεδο που είναι το υψηλότερο της τελευταίας 20ετίας.
Σύμφωνα με τον επικεφαλής της Fed, η τρέχουσα νομισματική πολιτική είναι ανασταλτική και δημιουργεί επιβραδυντική πίεση στην οικονομική δραστηριότητα, στις νέες προσλήψεις και στον πληθωρσιμό. Πότε μπορεί να έλθει μια μείωση; Δε θα χρειαστεί να πέσει ο πληθωρισμός και να αγγίξει τον στόχο του 2% της Fed αλλά, όπως επανέλαβε ο Powell την Παρασκευή, να κατευθύνεται ξεκάθαρα προς τα εκεί. Ακόμη και στο καλύτερο σενάριο, αυτό δεν αναμένεται να συμβεί φέτος. Αλλά στις αρχές του 2024 ο Powell μπορεί να αρχίσει να αισθάνεται έτοιμος για ένα γύρο θριάμβου.
