Στο κόκκινο κινήθηκαν το μεγαλύτερο μέρος της συνεδρίασης της Τρίτης οι αγορές, καθώς η εδώ και μέρες νευρικότητα στην αγορά των ομολόγων-περισσότερα μπορείτε να διαβάσετε εδώ- ήταν θέμα να μεταγγιστεί στην αγορά των μετοχών.
Οι ειδήσεις που αύξησαν το ιικό φορτίο της αγοράς προέρχονται ως επί το πλείστον από το μέτωπο της Κίνας, η οποία για άλλη μια φορά προσγείωσε τις προσδοκίες για την μετα-Covid ανάκαμψη της.
Το Εθνικό Γραφείο Στατιστικής της Κίνας ανακοίνωσε ότι η εγχώρια ζήτηση παραμένει ανεπαρκής και ότι τα θεμέλια της ανάκαμψης της οικονομίας χρειάζονται ενίσχυση.
Λίγο πριν την ανακοίνωση των στοιχείων για τις λιανικές πωλήσεις και τη βιομηχανική παραγωγή που απογοήτευσαν, η Κεντρική Τράπεζα της Κίνας προχώρησε στη μεγαλύτερη μείωση των επιτοκίων της από το 2020, σε μια κίνηση «πλάτης» στην οικονομία εν μέσω νέων κινδύνων από τις αθετήσεις πληρωμών του κολοσσού των ακινήτων Country Garden, αλλά και το καμπανάκι κινδύνου μετά την αθέτηση πληρωμών από την Zhongzhi Enterprise, έναν άγνωστο εκτός Κίνας, αλλά εντούτοις σημαντικό χρηματοοικονομικό όμιλο.
Ο κρυφός φόβος όλων είναι τυχόν περαιτέρω αναταραχές στο σκιώδες τραπεζικό σύστημα της χώρας, αλλά και στον ταλαιπωρημένο τομέα του real estate, ο οποίος μετά την πτώχευση της Evergrande δεν «σήκωσε» ποτέ κεφάλι.
Τα προβλήματα της Zhongzhi Enterprise ήρθαν στο προσκήνιο από εταιρικούς πελάτες της, που αποκάλυψαν καθυστερημένες πληρωμές από μονάδα παροχής χρηματοοικονομικών συμβουλών.
Το γεγονός ότι οι κινεζικές αρχές συγκρότησαν ομάδα εργασίας στην τραπεζική ρυθμιστική αρχή για να εξετάσει τους κινδύνους, αποκαλύπτει τις ανησυχίες για πιθανή μετάσταση.
Η Zhongzhi είναι ένας από τους μεγαλύτερους παίκτες στη χρηματοοικονομική βιομηχανία της χώρας, συνδυάζοντας χαρακτηριστικά εμπορικής και επενδυτικής τραπεζικής, διαχείρισης ιδιωτικών κεφαλαίων και έχει συνολικό ενεργητικό 2,9 τρισ. δολάρια.
Αν και η είδηση για τα προβλήματα της Zhongzhi περνάει μέχρι στιγμής στα «ψιλά γράμματα» των ειδήσεων, εντούτοις ως στήλη πιστεύουμε ότι αυξάνει κάθετα το ρίσκο της αγοράς, περισσότερο και από την αγορά real estate.
Η ύφεση πολιορκεί την Ευρώπη
Περνώντας στα του οίκου μας, το κλίμα στην Ευρώπη έχει βαρύνει μετά την 1η Αυγούστου, με όλο και περισσότερους αναλυτές να παρατηρούν ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων ήταν λιγότερο επιτυχείς όσον αφορά στη μείωση του πληθωρισμού στην Ευρώπη από τις ΗΠΑ, επειδή ένα μεγάλο ποσοστό του πληθωρισμού οφείλεται στη ζημιά που προκλήθηκε στον ανεφοδιασμό τροφίμων και ενέργειας μετά τον πόλεμο μεταξύ Ρωσίας και Ουκρανίας.
Σε αντίθεση δε με την πεποίθηση που κυριαρχεί στις χρηματοπιστωτικές αγορές ότι οι ΗΠΑ οδεύουν προς μια «ήπια προσγείωση», τα στοιχήματα ότι η Ευρώπη θα βυθιστεί σε οικονομική ύφεση αυξάνονται ολοένα και περισσότερο.
Το αποτέλεσμα είναι το ευρώ από τα επίπεδα του 1,12 να έχει υποχωρήσει αισθητά έναντι του δολαρίου πέριξ του 1,09 και η άνοδος των ευρωπαϊκών μετοχών να έχει φρενάρει με τον γερμανικό δείκτη Dax να βρίσκεται 5% κάτω από τα υψηλά των 16528 μονάδων στις 31 Ιουλίου και η απόδοση των γερμανικών κρατικών ομολόγων να ανέρχεται πλέον στο 2,71%.
Οι αλλαγές αυτές αναδεικνύουν το γεγονός πως οι διαχειριστές κεφαλαίων προβληματίζονται από το γεγονός ότι οι οικονομικοί δείκτες στην Ευρωζώνη εξασθενούν, τη στιγμή που οι ΗΠΑ αντέχουν παρά το δριμύτερο περιοριστικό περιβάλλον των τελευταίων 22 χρόνων.
Δείτε για παράδειγμα τις πρόσφατες παρατηρήσεις το Άριο Εμαμί Νετζάντ, διαχειριστή στη Fidelity International: «Έχουμε δει πολλές αυξήσεις επιτοκίων στις ΗΠΑ, αλλά η ζήτηση και η ανάπτυξη είναι ισχυρές. Αντίθετα, η αναπτυξιακή δυναμική στην Ευρώπη είναι αδύναμη. Πιστεύουμε ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει κάνει λάθος και θα το αναγνωρίσει αργά».
Στο μικροσκόπιο οι αμερικανικές τράπεζες
Αν και σαφώς η εικόνα είναι καλύτερη, εντούτοις από την άλλη πλευρά του Ατλαντικού τα πράγματα δεν είναι ρόδινα. Μετά την υποβάθμιση του αξιόχρεου των ΗΠΑ, η Fitch πρόσφερε νέο πόνο, μιλώντας για κίνδυνο διευρυμένων υποβαθμίσεων της αξιολόγησης δεκάδων αμερικανικών τραπεζών, μεταξύ των οποίων και της JPMorgan Chase!
Είναι γεγονός ότι όταν ο Οίκος υποβάθμισε την αξιολόγησή του για την υγεία του κλάδου τον Ιούνιο, η αγορά δεν έδωσε ιδιαίτερη σημασία. Όμως από ότι φαίνεται ήταν ο προοιωνός πιθανών επικείμενων υποβαθμίσεων και είναι θέμα χρόνου η αγορά να συνειδητοποιήσει ότι δεν γίνεται να κάνει «καραμέλα» όλα τα κακώς κείμενα.
Aν έχουμε λοιπόν ακόμα μία υποβάθμιση της βαθμολογίας του κλάδου κατά μία βαθμίδα, σε A+ από AA-, τότε η Fitch θα αναγκαστεί να επανεξετάσει τις αξιολογήσεις για καθεμία από τις περισσότερες από 70 τράπεζες των ΗΠΑ που καλύπτει.
Βλέπετε, δεδομένου ότι οι τράπεζες δεν μπορούν να αξιολογούνται σε υψηλότερη βαθμίδα από εκείνη του περιβάλλοντος στο οποίο λειτουργούν, αν κάποια στιγμή η βαθμολογία του κλάδου υποβαθμιστεί εκ νέου, πιθανότατα θα μειωθεί η αξιολόγηση ακόμα και των μεγαλύτερων τραπεζών όπως η JPMorgan ή η Bank of America.
Υπόψιν ότι πρόσφατα και η Moody's υποβάθμισε το αξιόχρεο 10 μικρών και μεσαίων αμερικανικών τραπεζών, προειδοποιώντας ότι μπορεί να υπάρξουν υποβαθμίσεις και για μεγαλύτερες τράπεζες.
Μια τέτοια εξέλιξη σύμφωνα με πολλούς αναλυτές θα μας οδηγήσει πιθανότατα σε μαζικές υποβαθμίσεις, κάτι που θα μπορούσε να ωθήσει τις πιο αδύναμες αμερικανικές τράπεζες κοντά στην κατάσταση μη επενδυτικής βαθμίδας.
Γίνεται κατανοητό ότι το παραπάνω σενάριο θα μπορούσε να οδηγήσει την αγορά των ομολόγων σε τεράστια νευρικότητα.
Ενδεικτικά είναι τα στοιχεία της BNY Mellon αποτελεί θεματοφύλακα του 1/5 των παγκόσμιων χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων– σύμφωνα με τα οποία οι επενδυτές εκτός ΗΠΑ έχουν πραγματοποιήσει καθαρές πωλήσεις περίπου 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων αμερικανικών ομολόγων από την αρχή του έτους, ενώ τα ομόλογα έχουν προσελκύσει καθαρές εισροές σχεδόν 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων από επενδυτές εκτός ευρωζώνης την ίδια περίοδο.
Tα τεχνικά ορόσημα
Ο γερμανικός δείκτης Dax έδωσε ξανά τιμές χθες πέριξ των 15700 μονάδων - 15703 για την ακρίβεια έναντι των 15706 μονάδων στις 8 Αυγούστου. Το ζητούμενο είναι να επανέλθει πάνω από τον μέσο κινητό των 90 ημερών, τον οποίο προς το παρόν έχει κάνει οροφή και βρίσκεται πέριξ των 15970 μονάδων. Ενδιάμεση σημαντική αντίσταση είναι οι 15880 μονάδες.
Σε περίπτωση που δεν τα καταφέρει, τότε ανοίγει το διάγραμμα για τις ζώνες των κινητών μέσων των 200 ημερών, ήτοι τα επίπεδα των 15387 - 15335 μονάδων.
Σαφώς καλύτερη η τεχνική εικόνα του S&P500, με πρώτο ζητούμενο τη διακράτηση του μέσου κινητού των 50 ημερών, ο οποίος βρίσκεται πλέον πέριξ των 4450 μονάδων και ενίσχυση των ανοδικών δυνάμεων αν ο δείκτης καταφέρει να «καβαλήσει» τις 4526 μονάδες.
Τυχόν απώλεια της ζώνης των 4430-4450 μονάδων θα ανοίξει το διάγραμμα για τα επίπεδα πέριξ του 4300.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
