Οι αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων στην ευρωζώνη φέτος καθιστούν το ευρώ υποψήφιο νόμισμα-χρηματοδότη στα carry trades, εξέλιξη που θα αυξήσει την πίεση στο κοινό νόμισμα.
Οι επενδυτικές τράπεζες Goldman Sachs και JPMorgan προτείνουν δανεισμό σε ευρώ για τοποθετήσεις σε άλλα νομίσματα που πληρώνουν υψηλότερα επιτόκια. Οι διαχειριστές στην Allspring Global Investments και στην 91 Asset Management συστήνουν επίσης το δανεισμό σε ευρώ για αγορές νομισμάτων αναδυόμενων οικονομιών.
Οι εκτιμήσεις αυτές ενισχύθηκαν πρόσφατα από τις δηλώσεις της προέδρου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας Christine Lagarde που άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο επιτοκιακών μειώσεων νωρίτερα, δηλώσεις που πίεσαν την ισοτιμία του ευρώ.
Το παρεμβατικό επιτόκιο στο κοινό νόμισμα εκτιμάται ότι θα κλείσει τη φετινή χρονιά χαμηλότερα, στο 2,5% έναντι 4% για το δολάριο ΗΠΑ.
Η προτίμηση του ευρώ ως νόμισμα-χρηματοδότη θα έχει επιπτώσεις. Τα δύο τελευταία χρόνια τα αρνητικά επιτόκια της Τράπεζας της Ιαπωνίας έκαναν το γιεν πιο ελκυστικό για δανεισμό, οδηγώντας την ισοτιμία του σε χαμηλό δεκαετίας.
Σήμερα, όμως, που οι παίκτες στην αγορά συναλλάγματος αναμένουν αύξηση επιτοκίων στην Ιαπωνία, ψάχνουν για εναλλακτικά νομίσματα-χρηματοδότες.
Η αδυναμία της γερμανικής οικονομίας και η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας στην ευρωζώνη καθιστούν το ευρώ μία ελκυστική επιλογή για χρηματοδότηση, εκτιμούν στην Goldman Sachs.
Παρά την επιμονή της ότι η πολιτική όσον αφορά στα επιτόκια δεν έχει αλλάξει, η παραδοχή της Lagarde ότι η ανάπτυξη επιβραδύνεται και ότι η πίεση στις μισθολογικές αυξήσεις και στον πληθωρισμό αποκλιμακώνεται ήταν ό,τι χρειάζονταν οι traders για να προεξοφλήσουν μια μείωση 25 μονάδων βάσης τον Απρίλιο.
Η ανάπτυξη στην Ευρώπη είναι πιο επίφοβη απ' ό,τι σε άλλες οικονομίες του G-10 και αυτό δημιουργεί χώρο στην ΕΚΤ να αποφασίσει μία μείωση επιτοκίων στο δεύτερο τρίμηνο, πριν από τη Fed και την Τράπεζα της Αγγλίας, εκτιμούν στον οίκο Allspring Global.
H χαμηλή μεταβλητότητα του ευρώ το καθιστά ελκυστικό για δανεισμό, ώστε να χρηματοδοτηθούν τοποθετήσεις σε νομίσματα υψηλότερων επιτοκίων στις αναδυόμενες οικονομίες.
Η Goldman Sachs ποντάρει σε ένα πιο ασθενές ευρώ έναντι της ινδικής ρουπίας, προβλέποντας ότι το ευρώ θα πέσει 3% στις 88 ρουπίες. Για τους επενδυτές που αντέχουν υψηλότερο ρίσκο προτείνουν πωλήσεις του ευρώ έναντι του πέσο του Μεξικού και του ρεάλ της Βραζιλίας.
Στην JP Morgan η εκτίμηση είναι ότι η δυναμική της αμερικανικής οικονομίας, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι και η αδυναμία της οικονομίας της ευρωζώνης θα εμποδίσουν μία ανάκαμψη του ευρώ το οποίο ήδη χάνει 1,6% από το ξεκίνημα του 2024.
Το ευρώ είναι προτιμότερο να χρησιμοποιείται ως χρηματοδότης αντί ως υποψήφιο νόμισμα για ανάκαμψη καθώς οι κεντρικές τράπεζες θα κάνουν στροφή προς χαλαρότερη πολιτική, συνοψίζει η JP Morgan.
H προτεινόμενη τακτική μπορεί να γίνει πιο επικερδής όταν ξεκινήσουν επίσημα οι μειώσεις επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες. Ήδη δίνει κέρδη έναντι του δολαρίου.
Για παράδειγμα, αγορές στο πέσο της Αργεντινής μέσω δανεισμού σε ευρώ θα είχε αποδώσει 8% τον Ιανουάριο και 6% αν ο δανεισμός είχε γίνει σε δολάρια. Αν είχε χρησιμοποιηθεί το γιεν για δανεισμό η απόδοση θα ήταν 11%.
Στον οίκο 91 Asset Management εκτιμούν ότι θα υπάρξει αλλαγή φρουράς από το γιεν στο ευρώ το επόμενο 12μηνο. Ποντάρουν ότι η ισοτιμία του ευρώ θα πέσει έναντι του ιαπωνικού νομίσματος και δανείζονται σε ευρώ για να αγοράσουν τη λίρα Τουρκίας, το πέσο της Χιλής και το ραντ της Νοτίου Αφρικής.
