Η κούρσα της αμερικανικής χρηματιστηριακής αγοράς που δεν λέει να σταματήσει παρά τον σκεπτικισμό στη Wall Street θα βρεθεί αντιμέτωπη με ένα τεστ πραγματικότητας αυτή την εβδομάδα καθώς τα νέα στοιχεία από το μέτωπο του πληθωρισμού ενδεχομένως να κλείσουν την πόρτα στις προσδοκίες της αγοράς για πιο ήπια τακτική από την πλευρά της Fed στα επιτόκια.
Τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό Ιουλίου στις ΗΠΑ θα ανακοινωθούν την Τετάρτη.
Ο δείκτης S&P 500 ισορροπεί σε τεντωμένο σχοινί αυτό το καλοκαίρι, έχοντας ανακάμψει 13% από το χαμηλό στα μέσα Ιουνίου λόγω των προσδοκιών ότι η Fed θα σταματήσει τις επιβλαβείς για τη χρηματιστηριακή αγορά αυξήσεις επιτοκίων γρηγορότερα από ότι αναμένεται. Τα δυνατά στοιχεία της αγοράς εργασίας που δημοσιοποιήθηκαν την Παρασκευή ενίσχυσαν το σενάριο πρόσθετων επιτοκιακών αυξήσεων από τη Fed αλλά δεν ταρακούνησαν τις μετοχές με τον S&P500 να υποχωρεί μόλις 0,2% κλείνοντας την τρίτη συνεχή εβδομάδα κερδών.
Το αν θα υπάρξει συνέχεια στο ράλι θα εξαρτηθεί από το συμπέρασμα που θα βγάλουν οι επενδυτές για το αν η μάχη της Fed ενάντια στον πληθωρισμό σημειώνει επιτυχία. Αν τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό δείξουν ότι παραμένει επίμονος παρά την πρόσφατη υποχώρηση των τιμών εμπορευμάτων και το σφίξιμο της νομισματικής πολιτικής της Fed, τότε οι προσδοκίες ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα είναι σε θέση να σταματήσει τον ανοδικό κύκλο επιτοκίων νωρίς την επόμενη χρονιά θα δεχτούν πλήγμα, όπως και η όρεξη για ανάληψη ρίσκου στην αγορά και οι μετοχές θα χάσουν ύψος άλλη μια φορά.
Για τον λόγο αυτό η εβδομάδα που έρχεται προμηνύεται κρίσιμη για τις αγορές, τα νέα στοιχεία για τον πληθωρισμό θα δείξουν την πραγματική κατάσταση που αντιμετωπίζει η Fed και κατά συνέπεια οι αγορές.
Οι ανακάμψεις της χρηματιστηριακής αγοράς εν μέσω του φετινού bear market υπήρξαν βραχύβιες με τα τρία προηγούμενα ριμπάουντ του S&Ρ500 να αντιστρέφονται για να σημειώσουν νέα χαμηλά, τροφοδοτώντας τις αμφιβολίες για τη διατηρησιμότητα της πρόσφατης κούρσας.
Η επιφυλακτικότητα αποτυπώνεται και σε πρόσφατη έρευνα της BofA που έδειξε ότι η μέση σύσταση όσον αφορά την κατανομή των επενδύσεων σε μετοχές από τα επιτελεία στρατηγικής των χρηματιστηριακών οίκων στις ΗΠΑ υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο της τελευταίας πενταετίας τον Ιούλιο παρά την άνοδο κατά 9,1% του S&P500 τον προηγούμενο μήνα.
Η έκθεση των θεσμικών επενδυτών σε μετοχές επίσης παραμένει χαμηλή, σύμφωνα με έκθεση της Deutsche Bank.
Από την πλευρά τους, οι αξιωματούχοι της Fed την προηγούμενη εβδομάδα απωθούσαν το αφήγημα της ήπιας μεταστροφής που κυκλοφορούσε στην αγορά όσον αφορά στην πορεία των επιτοκίων. Χαρακτηριστική η δήλωση της προέδρου της Fed του San Francisco που σχολίασε ότι δεν κατανοεί τις τιμές ομολόγων που απεικονίζουν τις προσδοκίες των επενδυτών ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα σταματήσει τις αυξήσεις επιτοκίων μέσα στο πρώτο εξάμηνο του 2023.
Στην αγορά παραγώγων τα επιτοκιακά futures τιμολογούν 69% πιθανότητα αύξησης 75 μονάδων βάσης στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου από 41% πριν τη δημοσίευση των στοιχείων από την αγορά εργασίας και βλέπουν το παρεμβατικό επιτόκιο της Fed στο 3,57% μέχρι το τέλος της φετινής χρονιάς.
Οι κινήσεις στην αγορά των δικαιωμάτων (options), παράλληλα, δεν δίνουν ενδείξεις ότι οι επενδυτές είναι σε βιασύνη να κυνηγήσουν περαιτέρω άνοδο της χρηματιστηριακής αγοράς. Τον προηγούμενο μήνα ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών σε δικαιώματα αγοράς (call options) υποχώρησε 3% από τον Ιούνιο.
Μερικοί διαχειριστές πιστεύουν ότι μεγάλο μέρος της πρόσφατης κούρσας ήταν αποτέλεσμα του λεγόμενου short covering. Πολλοί που είχαν σορτάρει μετοχές έκλεισαν τις θέσεις τους.
Αν τα φρέσκα στοιχεία για τον πληθωρισμό δείξουν ότι οι τιμές καταναλωτή υποχωρούν είναι πολύ πιθανό να ωθήσουν περισσότερους επενδυτές να επιστρέψουν στις μετοχές καθώς δεν έχει εκδηλωθεί ευρεία τοποθέτηση για το σενάριο που θέλει τον πληθωρισμό να υποχωρεί και τη Fed να αποφεύγει τη βίαιη προσγείωση της οικονομίας.
Ωστόσο, στο στρατόπεδο των σκεπτικιστών εμμένουν στη ρήση του «ποτέ μην πηγαίνεις κόντρα στη Fed».
