Η αγαπημένη της Τεχνητής Νοημοσύνης ανακοίνωσε τα αποτελέσματα τριμήνου. Η Nvidia σημείωσε κέρδη υψηλότερα από τα αναμενόμενα και παρουσίασε μια θετική προοπτική για το τρέχον τρίμηνο σχετικά με τις προσδοκίες για διαρκή ζήτηση από τον κλάδο της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Ο Διευθύνων Σύμβουλος Jensen Huang επισήμανε, επίσης, την έντονη ζήτηση για τη σειρά τσιπ Blackwell της εταιρείας, αν και η αυξημένη παραγωγή της σειράς θα «μασήσει» τα περιθώρια κέρδους της Nvidia για φέτος. Το τρίμηνο που ολοκληρώθηκε στις 26 Ιανουαρίου τα έσοδα κατέγραψαν άλμα 78% σε σχέση με το τρίμηνο του προηγούμενο έτους στο επίπεδο ρεκόρ των 39,3 δισ. δολαρίων.
Οι αναλυτές ανέμεναν έσοδα 38,1 δισ. δολάρια. Αυτό ήταν το 22ο διαδοχικό τρίμηνο που τα έσοδα ξεπέρασαν τις προβλέψεις, με βάση τα στοιχεία της FactSet από τον Νοέμβριο του 2019. Ήταν επίσης το έβδομο διαδοχικό τρίμηνο με έσοδα ρεκόρ. Τα προσαρμοσμένα κέρδη ενισχύθηκαν 71% στα 22,09 δισ. δολάρια ή 89 σεντς, πάνω από την πρόβλεψη των αναλυτών για κέρδη 85 σεντς. Ο «κολοσσός» στην αγορά των ημιαγωγών ανέφερε ότι αναμένει έσοδα 43 δισ. δολάρια το πρώτο τρίμηνο, έναντι προβλέψεων για 41,78 δισ.
Επιφυλακτικοί αναλυτές
Ωστόσο, μερικοί αναλυτές υποβάθμισαν τη Nvidia σε Hold μετά τα κέρδη, δηλώνοντας ότι ενώ η εταιρεία είναι πιθανό να παραμείνει στην κορυφή της Τεχνητής Νοημοσύνης, η μετοχή δεν παρουσιάζει πλέον ευνοϊκή προοπτική σχέσης κινδύνου-ανταμοιβής. Σημείωσαν επίσης πιθανούς αντίθετους ανέμους για τη Nvidia μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα, ειδικά από τη μείωση της ζήτησης για προηγμένα τσιπ Τεχνητής Νοημοσύνης καθώς τα περισσότερα μοντέλα ξεκαθαρίζουν την εκπαίδευση και αρχίζουν να επικεντρώνονται στο συμπέρασμα.
Επίσης περιμένουν ότι η αύξηση των εσόδων της Nvidia θα αρχίσει να επιβραδύνεται το δεύτερο εξάμηνο του 2026. Λογικές οι παρατηρήσεις, απλά δεν συμβαδίζουν με τις απαιτήσεις της αγοράς για υψηλότερες τιμές της μετοχής, που ο μέσος όρος των αναλυτών την τοποθετεί στα 195 δολάρια (1950 μετά το σπάσιμο).
Κάτι παρόμοιο που ανέλυσα για τις ελληνικές τράπεζες σε ερώτηση από επενδυτές τον Μάιο του 2024 για το εάν η ΕΤΕ αγοράζεται στα 8,5 ευρώ, (να τονίσω ότι η απάντηση ουσιαστικά ήταν όχι για το εάν αγοράζεται αλλά για το εάν θα μας δώσει εκ νέου παρόμοια υπεραπόδοση): «Για να δοθεί εκ νέου η υπεραπόδοση από το 2020 στην μετοχή θα πρέπει τα επόμενα 4 χρόνια να φθάσει τα 64 ευρώ(η ΕΤΕ, κ.ο.κ.). Εάν το πιστεύετε, αγοράστε»! Το ίδιο ισχύει και εδώ και συμφωνώ με τους εν λόγω αναλυτές ότι για να δοθεί εκ νέου υπεραπόδοση στην Nvdia θα πρέπει να πάει στα επόμενα 3 χρόνια στα 800 δολάρια.
Η μοναδική ένσταση μου για τις διεθνείς αγορές είναι τα φαινόμενα τύπου GameStop, όπου εκεί δεν έχει καμία θέση καμία ανάλυση, αλλά η «ηλιθιότητα αλά Κοστολάνι» και απλά πετάς στο καλάθι των αχρήστων τα όποια οικονομικά έχεις μάθει- βραχυχρόνια- και με υπομονή αλά Μπάφετ περιμένεις την δικαίωση που πάντοτε έρχεται όσο κι αν αργεί. Στο γράφημα παρατηρούμε την πτώση της Πέμπτης έπειτα από το τεχνικό κλείσιμο του gap.
Τα λιτά μοντέλα της ΑΙ
Η πρόβλεψη για μείωση του περιθωρίου κέρδους δεν είναι κάτι παράλογο, αλλά συμβαδίζει με την πορεία της εταιρείας και της ανάπτυξης της ακολουθώντας βασικούς οικονομικούς κανόνες και κύκλους που ανέλυσα σε προηγούμενα άρθρα αναλυτικά. Είναι λογικό οι πρωτοπόροι να πιέζονται από τους νέους αναδυόμενους παίκτες που θέλουν να πάρουν μερίδιο ή και την σκυτάλη. Η εστίαση σε πιο λιτά, πιο αποτελεσματικά μοντέλα Τεχνητής Νοημοσύνης - ειδικά μετά την κυκλοφορία του DeepSeek AI της Κίνας - θα μπορούσε να μειώσει τη ζήτηση για περισσότερη υποδομή Τεχνητής Νοημοσύνης.
Ωστόσο, ο Huang της Nvidia είπε ότι μοντέλα συλλογιστικής όπως το DeepSeek θα μπορούσαν να απαιτήσουν πολύ μεγαλύτερη υπολογιστική ισχύ τα επόμενα χρόνια. Τα ισχυρά κέρδη της Nvidia έδειξαν ότι η ζήτηση για τσιπ που τροφοδοτείται με Τεχνητή Νοημοσύνη ήταν απίθανο να μειωθεί βραχυπρόθεσμα, με τους μεγαλύτερους πελάτες της εταιρείας, τους λεγόμενους υπερκλιμακωτές Τεχνητής Νοημοσύνης της Wall Street, καθώς όλοι δεσμεύτηκαν να συνεχίσουν να ξοδεύουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια για την προώθηση των δυνατοτήτων τους AI.
Οι πολλές όμως αναδυόμενες νέες DeepSeek θα καθορίσουν την εξέλιξη του φαινομένου, καθώς θα αποδειχθεί, εάν η ίδια δουλειά γίνεται και καλύτερα με ελάχιστες επενδύσεις. Βέβαια εδώ υπάρχει και το μεγάλο θέμα της ενέργειας, το οποίο ανέλυσα σε παλαιότερο άρθρο, όπου οι μικρότεροι παίκτες θα πρέπει να έχουν μια αντίστοιχη στήριξη και δυναμική για να ανταγωνιστούν τους μεγάλους. Μην περιμένετε όμως οι δηλώσεις των στελεχών των μεγάλων υπέροχων εταιρειών να είναι «μαύρες», καθώς η αίσθηση της επένδυσης με μορφή ευκαιρίας έχει εδραιωθεί στο 70% του πλανήτη που επενδύει στην Wall Street και κάνει πολύ εύκολη την δουλειά του «έξυπνου χρήματος».
Ήρθε η ώρα της ξεχασμένης Intel
Τι γίνεται όμως με τους παλιούς ξεχασμένους παίκτες στη Wall Street; Ακριβώς όπως η Microsoft και η Alphabet κυριαρχούν στον χώρο του λογισμικού, η Intel κυριαρχούσε στον χώρο των ημιαγωγών από τις αρχές της δεκαετίας του 1980. Στην πραγματικότητα, ο Gordon Moore ήταν ένας από τους συνιδρυτές της Intel, γνωστός για τον συνηθισμένο πλέον νόμο του Moore.
Η εμπειρική παρατήρηση υποστηρίζει ότι ο αριθμός των τρανζίστορ σε ένα ολοκληρωμένο κύκλωμα διπλασιάζεται περίπου κάθε δύο χρόνια. Αλλά στην πορεία, η Intel σκόνταψε να εφαρμόσει τον νόμο του Moore σε κλίμακα έναντι ανταγωνιστών όπως η TSMC. Προκειμένου να συνεχιστεί η συσκευασία περισσότερων τρανζίστορ ανά επιφάνεια, ολόκληρη η βιομηχανία ημιαγωγών εξαρτάται από τη συρρίκνωση, έτσι ώστε να συνεχιστεί η αύξηση της απόδοσης ανά τρανζίστορ.
Η Intel υπέστη πολλαπλές καθυστερήσεις με την ανάπτυξη της διαδικασίας κόμβου των 10 nm, έχοντας μεταφέρει το χρονικό πλαίσιο εκκίνησης από το 2016 μέχρι το 2019. Μέχρι εκείνη τη στιγμή, η TSMC είχε ήδη αναπτύξει 7 nm και ετοιμαζόταν για κλιμάκωση 5 nm. Η μετοχή του παλαιού «κολοσσού» υποχώρησε σε επίπεδα κάτω των 20 δολαρίων και προσπαθεί πλέον να κοιτάξει την επόμενη ημέρα.
Είναι πιθανή η διάλυση της Intel;
Σύμφωνα με πηγές της WSJ, υπάρχει μια μεγάλη πιθανότητα η Intel να βάλει «πωλητήριο» με πιθανούς αγοραστές την TSMC και την Broadcom. Η Broadcom και η Taiwan Semiconductor Manufacturing διερευνούν τη διάλυση της Intel. Ως κορυφαίος κατασκευαστής ημιαγωγών στον κόσμο, η TSMC ενδιαφέρεται για τα χυτήρια της Intel, ενώ η Broadcom ενδιαφέρεται για το τμήμα σχεδίασης και μάρκετινγκ chip της Intel.
Αυτή δεν θα ήταν η πρώτη φορά που η Broadcom ολοκλήρωσε μια τεράστια συγχώνευση, έχοντας ολοκληρώσει την εξαγορά της VMware τον Νοέμβριο του 2023 αξίας 61 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Ωστόσο, ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ δεν ευνοεί την ιδέα να υπαχθεί η Intel υπό την TSMC, παρόλο που η ίδια η Ταϊβάν είναι ουσιαστικά προτεκτοράτο των ΗΠΑ.
Ως εθνικό στρατηγικό πλεονέκτημα κρίσιμο για τον εγχώριο τομέα ημιαγωγών, η Intel Corporation θα αντιμετωπίζεται με ιδιαίτερη προσοχή όταν πρόκειται για κινήσεις εξαγοράς. Η εστίαση του Τραμπ στην αναζωογόνηση και την ενίσχυση της κρίσιμης εγχώριας βιομηχανίας, αποτελεί το μεγάλο στοίχημα για την επάνοδο του ξεχασμένου γίγαντα ή την οριστική του διάλυση στους πιθανούς αγοραστές.
Ωστόσο και το Reuters είχε ήδη αναφέρει ότι ο Τραμπ είναι αντίθετος σε μια τέτοια κίνηση αλλά οι αναλυτές του θεωρούν ότι μια κίνηση προς αυτή την κατεύθυνση πιθανότατα θα διαταράξει τη λεπτή ανάπτυξη της διαδικασίας κόμβου 18Α αιχμής της Intel. Η Intel 18A φέτος είναι ζωτικής σημασίας για την επιστροφή της εταιρείας, σε συνδυασμό με την ευρέως αποδεκτή σειρά διακριτών GPU Arc που στοχεύουν στην αγορά μεσαίου προϋπολογισμού.
Σε αντίθεση με την TSMC για την πιο προηγμένη πλατφόρμα 2nm, τα 1,8nm της Intel φαίνεται να είναι ανώτερα σύμφωνα με την έκθεση TechInsights: «Όσον αφορά την απόδοση, πιστεύουμε ότι η Intel 18A είναι ο ηγέτης».
Τι έδειξαν τα αποτελέσματα τριμήνου
Μετά την έκθεση κερδών του 4ου τριμήνου 2024 στα τέλη Ιανουαρίου 2025, η Intel έχει 7,1 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετρητά, χαμηλότερα από 11,1 δισεκατομμύρια δολάρια πριν από ένα χρόνο. Το βασικό επιχειρηματικό μοντέλο της Intel, το τμήμα Client Computing Group (CCG), απέφερε 30,3 δισεκατομμύρια δολάρια για το FY2024, σημειώνοντας αύξηση 4% από έτος σε έτος. Δυστυχώς, τα έσοδα αυτού του τμήματος παρουσίασαν πτώση 9% στο 4ο τρίμηνο.
Από όλα τα άλλα τμήματα της Intel, το τμήμα Data Center και AI (DCAI) ήταν το μόνο που απέφυγε την ετήσια μείωση των εσόδων, αλλά μόνο με άνοδο 1% στα 12,8 δισεκατομμύρια δολάρια για ολόκληρο το έτος. Το τμήμα Intel Foundry συνέχισε να συγκεντρώνει απώλειες, έχοντας μειώσει τα ετήσια έσοδά του κατά 7% στα 17,5 δισεκατομμύρια δολάρια. Και όπως και με την CCG, έτσι και αυτό το τμήμα υπέστη σημαντική απώλεια στο τέταρτο τρίμηνο, με πτώση 13%.
Οι προσπάθειες αναδιάρθρωσης της Intel οδήγησαν σε μείωση 23% στο μάρκετινγκ και στον διαχειριστή για το τρίμηνο. Για ολόκληρο το έτος, ωστόσο, αυτό ελάχιστα μείωσε τις δαπάνες στα 5,5 δισεκατομμύρια δολάρια έναντι 5,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2023. Τέλος, η Intel δεν έχει ακόμη αξιοποιήσει πλήρως το πακέτο άμεσης χρηματοδότησης των 7,86 δισεκατομμυρίων δολαρίων από το CHIPS and Science Act.
Η επόμενη ημέρα της Intel
Τα chips παίζουν σημαντικό ρόλο στην Τεχνητή Νοημοσύνη και σε ηλεκτρονικά είδη, από τους κομπιούτερ, στα έξυπνα κινητά και τα ηλεκτρικά αυτοκίνητα. Ειδικά τα προηγμένα chips γραφικών καρτών (advanced GPU) είναι απαραίτητα για την επεξεργασία δεδομένων και υπολογισμών στην ΑΙ. Ο έλεγχος της παραγωγής αυτών των chips και της τεχνολογικής υπεροχής έχει γίνει αντικείμενο γεωπολιτικού πολέμου και θα μπορούσε κάποιος να ισχυρισθεί ότι είναι πιο σημαντικός μακροπρόθεσμα απ’ ό,τι αυτός στην Ουκρανία.
Αυτό εξηγεί γιατί οι ΗΠΑ αντέδρασαν επιθετικά και η Κίνα απάντησε περιορίζοντας τις εξαγωγές δύο σπάνιων μετάλλων που χρησιμοποιούνται στην παραγωγή των chips. Πολύ περισσότερο όταν το μεγαλύτερο κέντρο παραγωγής των chips είναι η Ταϊβάν, την οποία η Κίνα θεωρεί δικό της έδαφος. Εκτιμάται ότι πάνω από το 60% της παγκόσμιας παραγωγής ημιαγωγών γίνεται εκεί.
Οι ΗΠΑ προσπαθούν να μεταφέρουν μέρος της παραγωγής των προηγμένων GPUs στις ΗΠΑ, προσφέροντας επιδοτήσεις μέσω του 2022 CHIPS ACT, με την πολιτεία της Αριζόνα να αποκαλείται «η Έρημος της Σίλικον» (Silicon Desert). Ωστόσο, ο πρώην Διευθύνων Σύμβουλος της Intel, Πάτρικ Γκέλσινγκερ, δήλωσε τον Οκτώβριο ότι: «Έχουν περάσει πολύ περισσότερα από δύο χρόνια από τότε που ψηφίστηκε ο νόμος για τα CHIPS. Και κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, επένδυσα 30 δισεκατομμύρια δολάρια στην κατασκευή των ΗΠΑ και είδαμε 0 δολάρια από τον νόμο για τα CHIPS. Αυτό κράτησε πάρα πολύ. Πρέπει να το τελειώσουμε». Η γραφειοκρατία καλά κρατεί και στις ΗΠΑ.
Συμπερασματικά η πολιτική Τραμπ γύρω από το θέμα των ημιαγωγών και τις επιδοτήσεις και στήριξη των εταιρειών στις ΗΠΑ, αποκτά ιδιαίτερο ενδιαφέρον για την μεγάλη μάχη και την επάνοδο της άλλοτε κραταιάς Intel στο προσκήνιο. Η απόκτηση της Intel θα ήταν πολύ σημαντική κίνηση από την πίτα των ημιαγωγών, που προς ώρας φαίνεται να μπαίνει στο συρτάρι. Μάλλον, η αποκάλυψη στη WSJ φαίνεται να είναι μια σπίθα για να προσδιοριστεί η αντίδραση πριν η παλιά υπέροχη δείξει αν αξίζει να επανέλθει στην παλιά ηγετική της θέση. Στη «αμερικανικό όνειρο» της Wall Street όλα είναι πιθανά!
