Πού τοποθετούνται οι διαχειριστές των διεθνών funds στο κυνήγι των αποδόσεων τη νέα χρονιά; Βλέπουν ότι η βασιλεία του δολαρίου πλησιάζει στο τέλος της, ότι τα ομόλογα θα ανακάμψουν και ότι οι αναδυόμενες αγορές θα προσφέρουν κέρδη.
Τα πέντε top trades όπου έχει αρχίσει να παρατηρείται συνωστισμός είναι τα εξής:
Mετοχές: «Πούλα τώρα, αγόρασε αργότερα»
Οι επαγγελματίες διαχειριστές αναμένουν ότι η παγκόσμια οικονομία θα έχει μια πορεία τύπου «V» το 2023 και ότι μετά μία αρχική αδυναμία των χρηματιστηριακών αγορών θα ακολουθήσει άνοδος που θα κλείσει τη νέα χρονιά με θετικό πρόσημο. Οι strategists της JP Morgan προβλέπουν αναστάτωση στις αγορές και οικονομική επιβράδυνση στην αρχή του 2023, αλλά ένα καλύτερο δεύτερο εξάμηνο με τη Fed να αποφασίζει τελικά μεταστροφή της πολιτικής της.
Στην PineBridge Investments οι διαχειριστές βλέπουν περαιτέρω πτώση στη Wall Street πριν η αγορά πατώσει κάποια στιγμή στο πρώτο εξάμηνο, ενώ αυτοί στη London Asset Management εκτιμούν ότι η διαμόρφωση του πάτου μπορεί να πάρει περισσότερο χρόνο. «Δεν θα εκπλαγούμε αν η στιγμή για αγορές μετοχών αργήσει για ένα χρόνο ή λίγο περισσότερο» αναφέρουν χαρακτηριστικά.
Το τέλος της «βασιλείας» του δολαρίου
Ο δείκτης δολαρίου που μετρά την απόδοση του αμερικανικού νομίσματος έναντι άλλων κύριων νομισμάτων κέρδισε πάνω από 15% το 2022 καθώς η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε επιθετικά τα επιτόκια. Η Fed παραμένει «γεράκι» αλλά οι αγορές έχουν αρχίσει να τεστάρουν την αποφασιστικότητα της. Στην HSBC Asset Management, εκτιμούν ότι ο δείκτης δολαρίου μπορεί να χάσει 10% το 2023 με βάση την υπόθεση ότι ο πληθωρισμός κορυφώθηκε ήδη και ότι η Fed θα αλλάξει πλεύση.
Στην αγορά ισοτιμιών ένα από τα νομίσματα που αναμένεται να ενισχυθεί έναντι του δολαρίου είναι το ιαπωνικό γεν μετά την έκπληξη που έκανε η Τράπεζα της Ιαπωνίας προς το τέλος του 2022, προσαρμόζοντας την πολιτική ελέγχου της καμπύλης επιτοκίων που διατηρούσε τα ιαπωνικά επιτόκια κοντά στο μηδέν.
«Καλημέρα ομόλογα»
Μετά τη χειρότερη χρονιά στην ιστορία των ομολόγων που επεφύλαξε το 2022 στους φίλους του σταθερού εισοδήματος, πολλοί διαχειριστές προσμένουν ανάκαμψη. Ο πληθωρισμός, παθογόνος ιός για τα ομόλογα καθώς οδηγεί τα επιτόκια ανοδικά και διαβρώνει τις αποδόσεις, αναμένεται ότι θα υποχωρήσει φέτος καθώς η ύφεση θα γίνει αισθητή.
Οι οικονομολόγοι εκτιμούν ότι ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ θα υποχωρήσει στο 3,1% μέχρι το τέλος του 2023. Στην επενδυτική εταιρεία Amundi η πρόβλεψη είναι ότι τα 10ετη κρατικά ομόλογα ΗΠΑ θα κλείσουν τη νέα χρονιά με απόδοση στο 3,5% από 3,88% σήμερα. Οι διαχειριστές είναι περισσότερο συγκρατημένοι για τα ομόλογα της ευρωζώνης με την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να αποσύρεται σταδιακά από τις αγορές ομολόγων και να αυξάνει περαιτέρω τα επιτόκια.
Οι ταύροι επιστρέφουν στις αναδυόμενες αγορές
Ψιθυρίζεται όλο και περισσότερο ότι οι «ταύροι» επιστρέφουν στις αναδυόμενες αγορές μετά το σφυροκόπημα του 2022. Με βάση την υπόθεση ότι τα επιτόκια θα σταθεροποιηθούν παγκοσμίως, ότι η Κίνα θα χαλαρώσει τους περιορισμούς όσον αφορά τη νόσο COVID και ότι δεν θα υπάρξει πυρηνική σύγκρουση, η UBS εκτιμά ότι οι μετοχές στις αναδυόμενες αγορές και τα ομόλογα μπορεί να προσφέρουν αποδόσεις της τάξης του 8% με 15% το 2023.
Η Morgan Stanley εκτιμά ότι τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών σε τοπικό νόμισμα μπορεί να προσφέρουν απόδοση 17%. Ο γκουρού των ομολόγων, ο Jeffrey Gundlach του επενδυτικού οίκου DoubleLine, ποντάρει στις μετοχές των αναδυόμενων αγορών το 2023, ως την τοπ επιλογή του.
Το νέο κύμα αισιοδοξίας για τις αναδυόμενες αγορές βασίζεται στην ιστορία και την απόδοση τους μετά από περιόδους πτώσεων. Το 1999 ο δείκτης αναδυόμενων αγορών της MSCI εκτινάχτηκε 69% μετά την ασιατική χρηματοοικονομική κρίση και κατά 79% το 2009. Τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών σε σκληρό νόμισμα ανέκαμψαν κατά 30% μετά από πτώση 12% στην παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση.
«Αγόρασε Κίνα»
Οι διαχειριστές βλέπουν επίσης comeback των κινεζικών μετοχών μετά το σφυροκόπημα των δύο τελευταίων ετών, εξέλιξη στην οποία θα συμβάλλει η χαλάρωση των περιορισμών COVID, η εστίαση της κυβέρνησης στην οικονομική ανάπτυξη και στη στήριξη της αγοράς ακινήτων.
Παρά την άνοδο των κρουσμάτων COVID και των θανάτων από τη νόσο, υπάρχει αισιοδοξία στους επενδυτικούς κύκλους για το άνοιγμα της οικονομίας που θα ενισχύσει τις ασιατικές κεφαλαιαγορές και τα ντηλ. Η BNP Paribas αναβάθμισε την Κίνα σε ‘overweight’ το 2023. Ο δείκτης κινεζικών μετοχών της ΜSCI έχει σημειώσει άνοδο σχεδόν 40% από τον Νοέμβριο αλλά οι διαχειριστές βλέπουν περιθώρια για περαιτέρω κέρδη.
