Με σαρωτικό τρόπο ξεκίνησε η δεύτερη θητεία του Ντόναλντ Τραμπ, καθώς στις πρώτες ώρες της προεδρίας του υπέγραψε διατάγματα που είτε ακυρώνουν πολιτικές της διακυβέρνησης Μπάιντεν, είτε φέρνουν σημαντικές αλλαγές στον τρόπο που συναλλάσσονται οι ΗΠΑ με τον υπόλοιπο κόσμο. Όμως η κίνηση που σχεδόν μονοπωλεί το ενδιαφέρον των επενδυτών αφορά στο project Stargate, την κοινοπραξία δηλαδή μεταξύ κορυφαίων τεχνολογικών εταιρειών, μέσω της οποίας θα επενδυθούν 500 δισ. δολάρια με στόχο να κυριαρχήσουν οι Ηνωμένες Πολιτείες στο πεδίο της Τεχνητής Νοημοσύνης.
Μπορεί η Wall Street να έκλεισε την Παρασκευή με μικρές απώλειες, ωστόσο το επενδυτικό ενδιαφέρον δείχνει να έχει επιστρέψει για τα καλά, με αποτέλεσμα οι σημαντικότεροι δείκτες σε ΗΠΑ και Ευρώπη να «γιορτάζουν» με νέα ιστορικά υψηλά. Τί και αν επικρατεί αναβρασμός διεθνώς με φόντο τις σαρωτικές αλλαγές που θέλει να φέρει ο Ντόναλντ Τραμπ στο διεθνές εμπόριο και στην παγκόσμια οικονομία; Τι κι αν οι αποτιμήσεις έχουν φτάσει σε επίπεδο που ουκ ολίγοι αναλυτές θεωρούν υπερβολικό;
Ο S&P 500, ο δείκτης της Wall με τους κορυφαίους επιχειρηματικούς κολοσσούς, ο FTSE 100 του Λονδίνου, ο DAX της Φρανκφούρτης και ο παγκόσμιος MSCI All-Country (ο οποίος επηρεάζεται κυρίως από τη Wall), βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο όλων των εποχών. Ορισμένα από τα μεγαλύτερα χρηματιστήρια του κόσμου έκαναν την αρχή για το 2025, καταγράφοντας τα πρώτα τους ρεκόρ. Το ερώτημα, φυσικά, που μένει να απαντηθεί είναι αν μπορεί να επαναληφθεί η άκρως εντυπωσιακή επίδοση του 2024 με τα 57 ρεκόρ για τον S&P 500. Αξίζει να σημειωθεί ότι το 2024 ήταν ένα από τα πιο bullish χρηματιστηριακά έτη στα χρονικά.
Θα μπορούσαμε να πούμε πως ο επενδυτικός κόσμος χωρίζεται σε τρεις κατηγορίες, ανάλογα με τις προσδοκίες για το νέο έτος. Από τη μία είναι οι «ταύροι» που πιστεύουν στο Trump effect και ελπίζουν ότι ο νέος πρόεδρος των ΗΠΑ θα φροντίσει να συντηρηθεί το ράλι, όχι μόνο με τις επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη αλλά και γενικότερα με μειώσεις φόρων για τις επιχειρήσεις και άλλες πολιτικές. Στον αντίποδα, οι «αρκούδες» υποστηρίζουν ότι αυτό που βιώνουμε στην τρέχουσα συγκυρία είναι απλώς η μεγέθυνση της «φούσκας» που δημιούργησαν οι κεντρικές τράπεζες την περασμένη δεκαετία, με τα μηδενικά και αρνητικά επιτόκια. Μία φούσκα που θα σκάσει πιθανότατα το 2025 ή το 2026.
Στην τρίτη «κατηγορία» συναντάμε τους επιφυλακτικούς που θα ήθελαν να δουν τα χρηματιστήρια να ανεβαίνουν αλλά φοβούνται ότι ο «τυφώνας» Τραμπ θα προκαλέσει μεγάλα σκαμπανεβάσματα. Είναι οι… αναποφάσιστοι μεταξύ «ταύρων» και «αρκούδων», οι οποίοι θα κινηθούν ανάλογα με το πώς εξελίσσονται τα πράγματα κατά τη διάρκεια του έτους.
Στο… στρατόπεδο των «ταύρων» κυριαρχεί αισιοδοξία για το project Stargate, την εταιρεία που θα διαθέσει περί τα 500 δισ. δολάρια σε υποδομές AI. Η Stargate θα έχει μετόχους την OpenAI και την Oracle ενώ για τη χρηματοδότηση την ευθύνη θα έχει ο ιαπωνικός κολοσσός SoftBank. Ο Τραμπ δήλωσε ότι μέσω της Stargate θα δημιουργηθούν 100.000 νέες θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ και θα κατασκευαστούν οι φυσικές και ψηφιακές υποδομές για την επόμενη γενιά της ΑΙ.
Οι αναλυτές της UBS, πάντως, βλέπουν αυξανόμενους κινδύνους να υπάρξει χρηματιστηριακή φούσκα όσο οι αποδόσεις των ομολόγων ανεβαίνουν και μάλιστα δίνουν πιθανότητα 35% να σκάσει στο εγγύς μέλλον. Η ελβετική τράπεζα επισημαίνει ότι ιστορικά ο δείκτης P/E των τομέων που είναι σε φούσκα, φτάνει τουλάχιστον στο 45x όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται στο 5,5%. Αυτό αφορά κυρίως τους τεχνολογικούς κολοσσούς, Σήμερα, ο δείκτης P/E των «Magnificent 6» διαμορφώνεται στο 34x. Η UBS προσθέτει ότι η ασυνήθιστα καλή κατάσταση στην οποία βρίσκονται οι ισολογισμοί των τεχνολογικών μεγαθηρίων σε σύγκριση με τα δημοσιονομικά των ΗΠΑ, είναι ένας παράγοντας που μπορεί να στηρίξει τις υψηλές αποτιμήσεις παρά την άνοδο των ομολογιακών αποδόσεων.
Η κυρίαρχη πρόβλεψη για το 2025 θέλει τις μετοχές να κινούνται σε γενικές γραμμές ανοδικά, χωρίς ωστόσο να καταγράφουν τα εντυπωσιακά κέρδη του 2023 και του 2024. Η Capital Economics, ωστόσο, διαφωνεί προβλέποντας σοβαρή άνοδο για τον S&P 500 της τάξης του 19% μέσα στο 2025 και 14,7% από το κλείσιμο της Παρασκευής 24/1.
Βέβαια, μετά από ένα τόσο εκρηκτικό ράλι, όπως αυτό που διαρκεί από τα τέλη του 2022 έως σήμερα με κέρδη άνω του 55%, οποιοδήποτε ποσοστό ανόδου μέσα στην τρέχουσα χρονιά είναι ευπρόσδεκτο από τους επενδυτές. Αυτή είναι η μία όψη του νομίσματος. Η άλλη όψη, θέλει τα χρηματιστήρια να διορθώνουν μέσα στο 2025 ή να ολοκληρώνουν το έτος με μικρή μεταβολή και να ακολουθεί ένα έτος απωλειών το 2026. Διότι, όπως σημειώνει η CE, το 2026 ο δείκτης P/E του S&P 500 θα φτάσει στο σημείο που βρισκόταν περίπου στην αλλαγή της χιλιετίας. Όμως και πάλι, οι ειδικοί δεν πιστεύουν ότι μία μεγάλη διόρθωση όπως όταν έσκασε η φούσκα των dot.com θα «σκοτώσει» την AI, όπως δε σκότωσε και τότε το διαδίκτυο.
