Στο σημείο που τα καλά νέα για την αμερικανική οικονομία μεταφράζονται σε άσχημα νέα για τις αγορές επέστρεψε την εβδομάδα που μας πέρασε η Wall Street, με τον S&P 500 να υποχωρεί σχεδόν κατά 2% και ταυτόχρονα να αυξάνεται η μεταβλητότητα. Η ανεργία στις ΗΠΑ μειώθηκε στο 4,1% τον Δεκέμβριο, το νέο έτος μπήκε με περισσότερες δουλειές για τους Αμερικανούς και τα στοιχεία για τα επιδόματα ανεργίας αποδείχθηκαν καλύτερα των προσδοκιών. Αυτό σημαίνει ότι η Fed είναι πολύ πιθανό να διακόψει τον κύκλο μείωσης των επιτοκίων, μέχρι να υπάρχει πιο ξεκάθαρη εικόνα για τις… προθέσεις του πληθωρισμού.
Στοιχεία του αμερικανικού υπουργείου Εργασίας έδειξαν την Παρασκευή ότι ο αριθμός των ανθρώπων που έχασαν προσωρινά την εργασία τους μειώθηκε τον Δεκέμβριο και παράλληλα μειώθηκε και μέσος χρόνος που παραμένουν άνεργοι. Κάτι παρόμοιο (τα καλά οικονομικά νέα να επιδεινώνουν το επενδυτικό κλίμα) συνέβαινε και στο πρώτο μισό του 2024, όταν η εντυπωσιακή ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας των ΗΠΑ καθυστέρησε τις πρώτες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, σε τέτοιο σημείο που η ΕΚΤ κινήθηκε ταχύτερα κατά δύο μήνες. Μόνο που τότε κυριαρχούσε η φρενίτιδα για την τεχνητή νοημοσύνη που αποδείχθηκε αρκετή για να συντηρήσει το χρηματιστηριακό ράλι.
Όσο οι αγορές θα λειτουργούν με ακριβότερο χρήμα, τόσο οι επενδυτές θα χρειάζονται νέους καταλύτες για να συνεχιστεί η ανοδική τάση και στη δεδομένη χρονική στιγμή αυτό που επικρατεί είναι η ανησυχία για τους δασμούς που θα επιβάλει ο Ντόναλντ Τραμπ. Γι’ αυτό και το διάρκειας άνω των 26 μηνών ράλι της Wall εμφανίζει «ρωγμές» τελευταία, με τον S&P 500 να έχει πλέον αρνητικό πρόσημο μέσα στο 2025, έχοντας μάλιστα απολέσει σχεδόν όλα τα κέρδη που κατέγραψε στον απόηχο της πανηγυρικής νίκης του Τραμπ στις εκλογές της 5ης Νοεμβρίου.
Η επίδοση του S&P 500 στο διάστημα από την ημέρα των εκλογών έως την ορκωμοσία του νέου προέδρου είναι μέχρι στιγμής – απομένουν πέντε συνεδριάσεις – η χειρότερη από το 2008, όταν εξελέγη ο Μπαράκ Ομπάμα λίγο μετά την κατάρρευση της Lehman Brothers. Ελαφρώς καλύτερη είναι η εικόνα για τον τεχνολογικό Nasdaq, ο οποίος είναι στο +3,9% από τις εκλογές, ενώ πολύ χειρότερη είναι η επίδοση του Dow Jones, με τον βιομηχανικό δείκτη να σημειώνει πτώση 0,7% από τις εκλογές.
Η δημοσίευση των πρακτικών της Fed για τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου ήρθε να επιβεβαιώσει τις ανησυχίες των επενδυτών για παύση των μειώσεων. Η απόφαση για μείωση κατά 0,25% κρίθηκε στις λεπτομέρειες καθώς πολλά στελέχη της Fed υποστήριξαν ότι θα πρέπει να αναθεωρηθεί συνολικά η στρατηγική του 2025 με φόντο τον κίνδυνο αναθέρμανσης του πληθωρισμού και την απειλή των δασμών και των υπόλοιπων αλλαγών που θα φέρει η προεδρεία Τραμπ.
Με τα σημερινά δεδομένα, το επικρατέστερο σενάριο για τη νομισματική πολιτική θέλει την Fed να προχωρά σε μία, δύο ή το πολύ τρεις μειώσεις επιτοκίων μέσα στο 2025, που συνεπάγεται ότι οι αγορές θα λειτουργούν με πιο ακριβό χρήμα απ’ ότι πίστευαν πριν από λίγο καιρό, όταν προεξοφλούσαν τουλάχιστον τέσσερις μειώσεις. Λιγότερες μειώσεις επιτοκίων σημαίνουν υψηλότερο κόστος δανεισμού για καταναλωτές και επιχειρήσεις και μεγαλύτερη επιφυλακτικότητα στις τάξεις των επενδυτών.
Την ίδια ώρα, το φάντασμα του πληθωρισμού συνεχίζει να πλανάται πάνω από την αμερικανική οικονομία και το καταναλωτικό κλίμα επιδεινώνεται. Οι μακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες θυμίζουν 2008, οι Αμερικανοί φοβούνται νέες ανατιμήσεις και η προοπτική των δασμών κάνει τους αναλυτές να αναμένουν νέο πληθωριστικό κύμα, λιγότερο ωστόσο ορμητικό από της περασμένης διετίας.
Πλέον, οι επενδυτές στρέφουν το βλέμμα στα εταιρικά αποτελέσματα και στην ορκωμοσία του Ντόναλντ Τραμπ, αναμένοντας τις πρώτες κινήσεις του νέου προέδρου των ΗΠΑ. Στο επίκεντρο βρίσκεται φυσικά το θέμα των δασμών, με τις αγορές να ανησυχούν για έναν παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο, καθώς τόσο η Κίνα, όσο και οι υπόλοιπες οικονομίες που θα πληγούν, αναμένεται να προχωρήσουν σε αντίποινα.
