Αρνητικές χαρακτηρίζει τις επιπτώσεις που θα έχουν οι εκλογές στη βραχυπρόθεσμη ανάπτυξη της οικονομίας της Γαλλίας η Goldman Sachs, σε σχετικό της report. Παράλληλα, οι αναλυτές της UBS εκτιμούν ότι η μεταβλητότητα στις γαλλικές αγορές θα επανέλθει όταν θα πλησιάζει η στιγμή της συζήτησης του προϋπολογισμού του 2025. Την ίδια στιγμή οι αναλυτές της JP Morgan εκτιμούν ότι μια κυβέρνηση υπό την ηγεσία της αριστεράς μπορεί να οδηγήσει σε διεύρυνση των spreads και κατά συνέπεια σε έναν υψηλό κίνδυνο δημοσιονομικού εκτροχιασμού.
Και οι τρείς μεγάλοι οίκοι επεξεργάζονται τα βασικά σενάρια σχηματισμού κυβέρνησης ώστε να μπορούν να καταλήξουν σε μια ασφαλή πρόβλεψη.
Οι αναλυτές της Goldman Sachs επεξεργάζονται τρία συν ένα βασικά σενάρια. Το πρώτο αφορά στο σχηματισμό μίας κυβέρνησης μειοψηφίας της αριστεράς, δηλαδή του Νέου Λαϊκού Μετώπου. Το δεύτερο σενάριο αφορά σε μια κυβέρνηση συνασπισμού μεταξύ κεντροαριστεράς, του Ensemble του Μακρόν και των συμμάχων. Το τρίτο σενάριο μιλάει για μια κυβέρνηση συνασπισμού μειοψηφίας μεταξύ του κόμματος του Μακρόν και της ευρύτερης κεντροδεξιάς.
Παρ΄όλα αυτά υπάρχει και άλλο ένα σενάριο, που εδράζεται στο ενδεχόμενο του σχηματισμού τεχνοκρατικής κυβέρνησης έως ότου προκηρυχθούν νέες βουλευτικές εκλογές τον Ιούλιο του 2025.
Αυτό που επισημαίνουν οι αναλυτές της Goldman Sachs είναι ότι όποια και αν είναι η σύνθεση της νέας κυβέρνησης δεν αναμένεται για φέτος, τουλάχιστον, η εφαρμογή μέτρων δημοσιονομικής προσαρμογής. Με βάση το δεδομένο αυτό η Goldman Sachs προβλέπει μια ήπια διολίσθηση κατά 0,1 ποσοστιαία μονάδα σε σχέση με τη γαλλική γραμμή για έλλειμμα 5,1% του ΑΕΠ για το 2024.
Μάλιστα, εκτιμούν ότι η επερχόμενη Εθνοσυνέλευση θα φέρει ένα παρόμοιο σχέδιο προϋπολογισμού για το 2025, ανεξαρτήτως της κυβερνητικής σύνθεσης και παράλληλα, αναθεωρούν την εκτίμησή τους για το δημοσιονομικό έλλειμμα για το 2025 στο 4,7% του ΑΕΠ από 4,4%.
Το σενάριο σύμφωνα με το οποίο το κόμμα της Λεπέν προσφέρει στήριξη στο αριστερό μπλοκ για μια μεγαλύτερη δημοσιονομική χαλάρωση, θεωρείται ως «απαγορευμένο» από την Goldman Sachs καθώς υπάρχει κίνδυνος περαιτέρω δημοσιονομικού εκτροχιασμού.
Μεσομακροπρόθεσμα, πάντως εκφράζεται σημαντική αβεβαιότητα γύρω από τη δημοσιονομική πολιτική από το 2026 και έπειτα. Και αυτό γιατί οι νέες βουλευτικές εκλογές μετά τον Ιούλιο του 2025 είναι πιθανόν να επιφέρουν μια διαφορετική πολιτική ισορροπία στην Εθνοσυνέλευση. Επιπλέον, η προοπτική των επακόλουθων προεδρικών εκλογών του 2027 είναι πιθανό να αποδυναμώσει το κίνητρο οποιασδήποτε κυβέρνησης να επιτύχει μια μεγάλη δημοσιονομική προσαρμογή.
UBS: Κίνδυνος για την πιστοληπτική αξιολόγηση της Γαλλίας
Οι αναλυτές της UBS εκφράζουν την ανησυχία τους για την πιθανότητα περαιτέρω αρνητικών αποφάσεων για την πιστοληπτική αξιολόγηση της Γαλλίας, καθώς βλέπουν ότι τα γαλλικά ομόλογα θα παραμείνουν ασταθή.
Μάλιστα βλέπουν τρεις λύσεις για σχηματισμό κυβέρνησης. Η αριστερή συμμαχία, η οποία ήρθε πρώτη στις εκλογές του δεύτερου γύρου, ισχυρίζεται ότι θα πρέπει να ηγηθεί της επόμενης κυβέρνησης, αλλά δεν διαθέτει αρκετές έδρες.
Η δεύτερη επιλογή που θα μπορούσε να εξασφαλίσει τουλάχιστον 289 έδρες, είναι ένας μεγάλος κεντροαριστερός-δεξιός διακομματικός συνασπισμός. Ένας τέτοιος συνασπισμός θα πρέπει να περιλαμβάνει τους σοσιαλιστές και το συντηρητικό ρεπουμπλικανικό κόμμα, αλλά καθώς αυτά τα δύο κόμματα έχουν πολύ διαφορετικούς στόχους, οι αναλυτές της UBS εκτιμούν ότι είναι δύσκολο να σχηματίσουν κυβέρνηση.
Η τρίτη εναλλακτική λύση, στο ίδιο μήκος κύματος με αυτήν της Goldman Sachs είναι μια τεχνοκρατική κυβέρνηση που θα είναι σε θέση να αντιμετωπίσει τη διαδικασία υπερβολικού ελλείμματος που εποπτεύει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Αν και αυτή η τρίτη λύση δεν έχει υιοθετηθεί ποτέ στη Γαλλία, θα μπορούσε να είναι η καλύτερη για την ελάφρυνση του χρέους σύμφωνα με την άποψη των αναλυτών της UBS.
Παρότι μια τεχνοκρατική κυβέρνηση θα είναι πιθανότατα βραχύβια, οδηγώντας σε νέες βουλευτικές εκλογές το επόμενο έτος, θα μπορούσε να υιοθετήσει έναν προϋπολογισμό λιτότητας με χαμηλότερο πολιτικό κόστος.
Ακόμη, η UBS περιλαμβάνει στα ενδεχόμενα και την αλλαγή των δεδομένων καθώς στην Εθνοσυνέλευση της 18ης Ιουλίου, ενδέχεται να προκύψουν νέες ομάδες και συμμαχίες που θα διαφέρουν από αυτές που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια των εκλογών.
JP Morgan: Μεταβλητότητα στα γαλλικά ομόλογα
Η JP Morgan, με τη σειρά της αναφέρει ότι από οικονομική άποψη, ένα κοινοβούλιο χωρίς δυνατότητα αποφάσεων δεν έχει προηγούμενο στο σημερινό θεσμικό καθεστώς και δεν είναι σαφές πώς μπορεί να επιλυθεί βραχυπρόθεσμα αυτή η πολιτική ακολουθία.
Παρά τα σχόλια του αριστερού κόμματος Νέο Λαϊκό Μέτωπο (NFP) σχετικά με την προώθηση του προγράμματός τους, η εφαρμογή του με τόσο χαμηλό αριθμό εδρών θα είναι δύσκολη.
Το σενάριο που διακινείται εκτός του στρατοπέδου του NFP είναι η δημιουργία ενός μεγάλου συνασπισμού που θα εκτείνεται από την κεντροαριστερά έως την κεντροδεξιά. Οι αριθμοί των εδρών δείχνουν ότι ένας τέτοιος συνασπισμός μπορεί να είναι εφικτός, αλλά η κατάρτιση ενός κοινού προγράμματος φαίνεται επίσης δύσκολο σε αυτό το στάδιο, επισημαίνουν οι αναλυτές της JP Morgan.
Σε ό,τι αφορά στα ομόλογα, τα spreads των γαλλικών κρατικών ομολόγων έναντι των γερμανικών ομολόγων (bunds) θα μπορούσαν να είναι ευμετάβλητα με υψηλή πολιτική αβεβαιότητα. Οι ισχυρές επιδόσεις του κόμματος του Νέου Λαϊκού Μετώπου πιθανόν να «τρομάξουν» τις αγορές, δεδομένου ότι ο αριστερός συνασπισμός έχει σημαντικές φιλοδοξίες σχετικά με τις δημόσιες δαπάνες.
Επιπρόσθετα το σοσιαλιστικό κόμμα, το οποίο πιθανότατα θα μπορούσε να συμμετάσχει σε έναν μεγάλο συνασπισμό είναι υπέρ της επαναφοράς ενός φόρου πλούτου επί των χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων, κάτι που δεν θα ήταν ωφέλιμο περιθώριο για τους Γάλλους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων.
