Την ώρα που η ευρωπαϊκή οικονομία παραπαίει, με τη Γερμανία να τη συμπαρασύρει σε ύφεση, μία σειρά θετικών οικονομικών στοιχείων που είδαν το φως της δημοσιότητας την περασμένη εβδομάδα, υποδηλώνει ότι η αμερικανική οικονομία σημειώνει εξαιρετικές επιδόσεις, με εντυπωσιακή ανάπτυξη, ιστορικά χαμηλή ανεργία, αυξανόμενους μισθούς και επιβραδυνόμενο πληθωρισμό.
Στον απόηχο των εξελίξεων, ο S&P 500 διεύρυνε το ιστορικό του υψηλό κατά 100 μονάδες στις 4.890 μονάδες, αναγκάζοντας αναλυτές να βρουν ομοιότητες με τα τέλη της δεκαετίας του ’90, όταν διογκώθηκε η φούσκα των dot.com.
Η μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου αναπτύχθηκε με ρυθμό 3,3% στο δ’ τρίμηνο του 2023, ξεπερνώντας κατά πολύ τις εκτιμήσεις που έκαναν λόγο για ρυθμό 2% και ανεβάζοντας τον πήχη για τη συνολική ανάπτυξη του έτους άνω του 2,5%. Στο μεταξύ, ο δείκτης τιμών προσωπικής κατανάλωσης PCE, που καταγράφει τη μεταβολή των τιμών αγαθών και υπηρεσιών που αγόρασαν οι Αμερικανοί, διαμορφώθηκε στο 2,6%, με τον δομικό PCE στο 2,9%. Ο δείκτης που προτιμά να παρακολουθεί η Fed, υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο του 2021 και βρίσκεται εδώ και 7 μήνες σε πορεία προς τον στόχο του 2%, σκορπώντας χαμόγελα στη Fed.
Όσο περισσότερα στοιχεία δημοσιεύονται, τόσο πιο πολύ πλησιάζει στη «ομαλή προσγείωση» η αμερικανική οικονομία και τα χρηματιστήρια… πανηγυρίζουν τη νίκη επί του πληθωρισμού. Ενώ όμως, η κυρίαρχη αντίληψη είναι ότι η Fed έχει μία πολύ καλή δικαιολογία να προχωρήσει νωρίτερα σε μειώσεις επιτοκίων, ο Τζερόμ Πάουελ και οι συνεργάτες του καλούνται να αποφασίσουν αν θα ξεκινήσουν τις μειώσεις από τον Μάρτιο, ρισκάροντας την αναθέρμανση του πληθωρισμού.
Πάντως, το Fed Watch Tool δείχνει ότι οι αγορές δίνουν πιθανότητα 52,3% στο να διατηρηθούν αμετάβλητα τα επιτόκια και 46,2% στο να γίνει η πρώτη μείωση. Για τη συνεδρίαση της 1ης Μαΐου θεωρείται δεδομένο ότι τα επιτόκια θα έχουν μειωθεί με πιθανότητα 36% για διπλή μείωση.
Συνδυάζοντας τα δεδομένα, ορισμένοι αναλυτές βλέπουν ομοιότητες με την εποχή της φούσκας των dot.com. Εκτιμούν ότι είναι πιθανό η επιδείνωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας που αναμένεται μέσα στα επόμενα δύο χρόνια, να συνοδευτεί από ένα ράλι του S&P 500, στην περίπτωση που συνεχιστεί η ισχυρή ανάπτυξη.
Η Capital Economics υποστηρίζει ότι η αμερικανική οικονομία έχει αποφύγει τον σκόπελο της ύφεσης και ο ντόρος γύρω από την Τεχνητή Νοημοσύνη θα επιτρέψει τη δημιουργία φούσκας στις μετοχές. Ο οίκος προβλέπει ότι ο S&P 500 θα ολοκληρώσει το 2024 στις 5.500 μονάδες, ήτοι 12,45% υψηλότερα από το κλείσιμο της Παρασκευής 26/1, υπεραποδίδοντας σε σύγκριση με τα περισσότερα χρηματιστήρια.
Από την πλευρά της, η Goldman Sachs σημειώνει ότι πολλοί επενδυτές ανησυχούν για το πως θα επηρεάσει η μεταβολή και η εξομάλυνση της καμπύλης των αποδόσεων των ομολόγων τις μετοχές, ιδιαίτερα δεδομένου της αρνητικής συσχέτισης μεταξύ μετοχών και ομολόγων τελευταία. Ωστόσο, η Goldman πιστεύει ότι η οικονομική ανάπτυξη είναι πιο σημαντική για την άνοδο των μετοχών απ’ ότι είναι η καμπύλη των ομολογιακών αποδόσεων.
Οι μετοχές, προσθέτει η Goldman, έχουν παραδοσιακά καταγράψει καλύτερες αποδόσεις κατά τη διάρκεια περιόδων ισχυρής οικονομικής ανάπτυξης, ανεξάρτητα από τη μεταβολή της καμπύλης των ομολογιακών αποδόσεων. Επίσης, οι αποδόσεις των μετοχών είναι συνήθως θετικές μετά από την εξομάλυνση της καμπύλης, υπό την προϋπόθεση ότι η οικονομία των ΗΠΑ αποφεύγει την ύφεση.
Όσο για το δολάριο, η Capital Economics δεν πιστεύει ότι θα σημειώσει την ίδια καλή επίδοση με την εποχή της φούσκας των dot.com. Διότι στο δεύτερο μισό της δεκαετίας του ’90, η ισχύς της αμερικανικής οικονομίας συνέπεσε με την οικονομική αδυναμία άλλων οικονομιών. Αντιθέτως, παρά την εντυπωσιακή ανάπτυξη του 2023 (δεδομένων των συνθηκών), η οικονομία των ΗΠΑ αναμένεται να επιβραδύνει σημαντικά, γέρνοντας την πλάστιγγα της παγκόσμιας ανάπτυξης προς άλλες οικονομίες, μία συνθήκη που αποτελεί εμπόδιο για το δολάριο.
