Με το «ράλι ανακούφισης» σε ισχύ, ξεκίνησε η εβδομάδα. Παρόλο που ο κλιμακούμενος εμπορικός πόλεμος του Ντόναλντ Τραμπ σέρνει το χρηματιστήριο των ΗΠΑ πιο κοντά σε μια διόρθωση, οι μικροεπενδυτές παραμένουν απτόητοι, συνεχίζοντας να ρίχνουν δισεκατομμύρια σε μετοχές, καθώς λεφτά υπάρχουν πάρα πολλά και βγαίνουν πλέον πολύ περισσότερα και από την πτώση.
Επίσης, οι νέες δηλώσεις Τραμπ ότι οι δασμοί μπορεί να μην περιλαμβάνουν τα αυτοκίνητα, τους ημιαγωγούς και τα φάρμακα δρα ενισχυτικά σε μια «ανακούφιση» στη Wall Street, τουλάχιστον μέχρι τις επίσημες ανακοινώσεις στις 2 του Απρίλη. Ευτυχώς που δεν τις κάνει την 1η Απριλίου! Ωστόσο αυτό το ράλι ανακούφισης δε θα επηρεάσει όσους δεν αισθάνθηκαν πιεσμένοι αλλά στον αντίποδα αυτονομήθηκαν από την μεγαλύτερη αγορά του πλανήτη.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές δεν χρειάζονται «ανακούφιση»
Οι ευρωπαϊκές μετοχές είναι έτοιμες να υποχωρήσουν μετά από ένα απότομο ράλι που οφείλεται περισσότερο στο κλίμα παρά στα θεμελιώδη, σύμφωνα με την BCA Research. Η εταιρεία ερευνών επενδύσεων υποστηρίζει ότι η απόκλιση μεταξύ των ευρωπαϊκών και των αμερικανικών αγορών μετοχών έχει γίνει υπερβολική και είναι απίθανο να συνεχιστεί τους επόμενους μήνες.
Ο δείκτης Euro Stoxx 50 έχει ξεπεράσει τον S&P 500 κατά περίπου 20%, τροφοδοτούμενος από την αισιοδοξία για μια πιθανή άνθηση χαμηλού πληθωρισμού στην Ευρώπη και τις ανησυχίες για τον στασιμότητα του πληθωρισμού στις ΗΠΑ. Ωστόσο, η BCA προειδοποιεί ότι η αντιληπτή αποσύνδεση της Ευρώπης από τις ΗΠΑ δεν είναι βιώσιμη. «Μια διόρθωση στις ευρωπαϊκές μετοχές είναι επικείμενη, δημιουργώντας ένα καλύτερο σημείο εισόδου για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές», δήλωσε ο Mathieu Savary, Επικεφαλής Ευρωπαίος Στρατηγός της BCA Research.
Ο Savary υπογραμμίζει ότι η Ευρώπη παραμένει βαθιά συνδεδεμένη με την οικονομία των ΗΠΑ, ιδιαίτερα μέσω του εμπορίου. Με τις ΗΠΑ να εξακολουθούν να είναι ο μεγαλύτερος εξαγωγικός προορισμός τους, οποιαδήποτε ύφεση της αμερικανικής ανάπτυξης θα κυματιζόταν γρήγορα σε ολόκληρη την ήπειρο. Επισημαίνει επίσης την αποδυνάμωση της κινεζικής πιστωτικής ανάπτυξης, η οποία περιορίζει τη δυνατότητα αντιστάθμισης της ζήτησης από την Ασία.
Επιπλέον, το πρόσφατο δημοσιονομικό κίνητρο στη Γερμανία -συνολικού ύψους 900 δισεκατομμυρίων ευρώ σε δέκα χρόνια- έχει ήδη τιμολογηθεί από τις ευρωπαϊκές μετοχές και οι περαιτέρω καταλύτες εμφανίζονται περιορισμένοι. «Η ιστορία των δημοσιονομικών κινήτρων είναι καλά καλυμμένη και γνωστή. Εν τω μεταξύ, δεν υπάρχουν νέες ανακοινώσεις για το άμεσο μέλλον», σημειώνει ο Savary.
Ταυτόχρονα, οι αυστηρότερες χρηματοοικονομικές συνθήκες και το ισχυρότερο ευρώ είναι πιθανό να επιβαρύνουν την οικονομική δραστηριότητα. «Με την αυξανόμενη αισιοδοξία προς την Ευρωζώνη, η δημιουργία θετικών οικονομικών εκπλήξεων γίνεται πρόκληση». Ο Savary τονίζει ότι η πρόσφατη υπεραπόδοση των ευρωπαϊκών μετοχών οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην πολλαπλή επέκταση παρά στην αύξηση των κερδών. Σημειώνει ότι οι δείκτες δυναμικής της αγοράς δείχνουν ότι το Euro Stoxx 50 είναι τόσο υπεραγορασμένο όσο ήταν μόνο μία φορά πριν από την παγκόσμια οικονομική κρίση, μια περίοδο που ακολούθησε απότομη διόρθωση.
Ένα παρόμοιο μοτίβο είναι εμφανές στον γερμανικό DAX σε σχέση με τον S&P 500, υποδηλώνοντας μια πιθανή υποχώρηση. Ο Savary βλέπει ιδιαίτερη ευπάθεια σε τομείς που οδήγησαν στο πρόσφατο ράλι. Οι αμυντικές μετοχές, ειδικότερα, επισημαίνονται ως υπεραγορασμένες και τώρα υπόκεινται σε διόρθωση.
Η αγορά της Γερμανίας, η οποία είχε μια από τις καλύτερες επιδόσεις της περιοχής, αναβοσβήνει επίσης προειδοποιητικά σημάδια καθώς η αποσύνδεσή της από τους βιομηχανικούς δείκτες των ΗΠΑ φαίνεται μη βιώσιμη. Ως εκ τούτου, η BCA συνιστά υποβαρείς ευρωπαϊκές μετοχές τους επόμενους τρεις έως έξι μήνες και ευνοεί την άμυνα έναντι των κυκλικών. Ενώ η μακροπρόθεσμη άποψη για τα ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία παραμένει θετική, η βραχυπρόθεσμη έχει γίνει πιο εύθραυστη.
Το «Buy the Dip» πιστεύει στη Wall Street
Την περασμένη εβδομάδα οι επενδυτές διοχέτευσαν 7,3 δισεκατομμύρια δολάρια σε μετοχές, παρά την απότομη κάμψη των μεγάλων δεικτών. Αύξησαν επιθετικά τις συμμετοχές τους κυρίως στην Tesla, που έχασε σχεδόν την μισή κεφαλοποίησή της από τα υψηλά και έβαλαν σημαντικά στοιχήματα σε μοχλευμένα κεφάλαια που παρακολουθούν το Nasdaq 100 και το ETF καινοτομίας της Cathie Wood's. Αντί να φοβηθούν λόγω της υποχώρησης και της αβεβαιότητας που κυριαρχεί, οι επενδυτές αγόρασαν, επιδεικνύοντας μια εμπιστοσύνη που χτίστηκε με την πάροδο των ετών.
Ωστόσο, μια τέτοια ανθεκτικότητα μπορεί να μην είναι ενθαρρυντικό σήμα. Τα στοιχεία της JPMorgan δείχνουν ότι η Nvidia Corp και η Tesla ήταν από τους μεγαλύτερους ωφελούμενους από το πρόσφατο ξεπούλημα. Μεμονωμένοι επενδυτές έχουν ρίξει πάνω από 4 δισεκατομμύρια δολάρια στην Tesla από την περασμένη Τρίτη, παρά το γεγονός ότι η μετοχή έπεσε σχεδόν 20% μόνο τον Μάρτιο.
Τα ETF με μόχλευση δέχθηκαν αρκετές εισροές. Η ProShares UltraPro QQQ και η Direxion Daily Semiconductors προσέλκυσαν το καθένα πάνω από ένα δισεκατομμύριο δολάρια την περασμένη εβδομάδα, με την αγοραστική δραστηριότητα να συνεχίζεται σε πολλές συνεδρίες. Το ARK Innovation ETF είδε σχεδόν 300 εκατομμύρια δολάρια σε αγορές τη Δευτέρα, ενώ το αντίστοιχο Tradr 2X Long Innovation , κατέγραψε τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία εισροή του από το 2022.
Συνολικά, τα ETF με τριπλή μόχλευση που παρακολουθούν τομείς υψηλής ανάπτυξης και χαμηλούς δείκτες σημείωσαν νέα στοιχήματα 2,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων την περασμένη εβδομάδα, σύμφωνα με τον Eric Balchunas και την Gina Martin Adams του Bloomberg Intelligence.
Οικονομικά στοιχεία εβδομάδας
Στο οικονομικό ημερολόγιο, οι αγορές θα παρακολουθούν την πιο πρόσφατη μέτρηση της επιχειρηματικής δραστηριότητας των ΗΠΑ.Ο προκαταρκτικός δείκτης υπευθύνων αγορών S&P Global Composite,PMI, των τομέων της μεταποίησης και των υπηρεσιών, φαίνεται να υποχωρεί στο 51,5 τον Μάρτιο. Τον Φεβρουάριο βρίσκονταν στο 51,6. Ο δείκτης θα μας ανησυχήσει σε περίπτωση που δούμε υποχώρηση κάτω από 50. Επίσης, οι επενδυτές αναμένουν την Παρασκευή, την δημοσίευση του δείκτη τιμών προσωπικών δαπανών κατανάλωσης, PCE, μια μέτρηση πληθωρισμού που ακολουθείται στενά από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής της Federal Reserve, που αναμένεται χωρίς ουσιαστική μεταβολή από την προηγούμενη μέτρηση.
Επιχειρηματικό φόρουμ Κίνας
Σύμφωνα με πληροφορίες του Reuters, διευθυντικά στελέχη από μια σειρά εταιρειών πρόκειται να παρευρεθούν σε επιχειρηματικό φόρουμ στην Κίνα αυτή την εβδομάδα και πιθανώς να συναντηθούν με τον Κινέζο Πρόεδρο Xi Jinping. Ο Διευθύνων Σύμβουλος της Apple Tim Cook, ο Cristiano Amon της Qualcomm, ο Pascal Soriot της AstraZeneca και ο Amin Nasser της Saudi Aramco συμμετέχουν όλοι στο China Development Forum την Κυριακή και τη Δευτέρα.
Ορισμένοι αναμένεται να συναντηθούν με τον Σι την Παρασκευή, πρόσθεσε το πρακτορείο ειδήσεων. Την Κυριακή, ο κινέζος πρωθυπουργός Λι Τσιανγκ είπε ότι οι χώρες θα πρέπει να διατηρήσουν τις αγορές τους ανοιχτές για να βοηθήσουν στην αντιμετώπιση της απειλής της «αυξανόμενης αστάθειας», σύμφωνα με κρατικά μέσα ενημέρωσης.
Αυτήν τη φορά θα είναι αλλιώς;
Ιστορικά, οι ιδιώτες επενδυτές τείνουν να είναι οι τελευταίοι που μειώνουν την έκθεση σε μετοχές και ορισμένοι αναλυτές στρατηγικής της αγοράς υποστηρίζουν ότι ο «πραγματικός πάτος» στις αγορές δεν επιτυγχάνεται μέχρι να τρομοκρατηθούν από κάποιο απρόβλεπτο γεγονός, έναν πιθανό «μαύρο κύκνο». Μέχρι στιγμής, υπάρχουν ελάχιστα σημάδια ότι συμβαίνει αυτό, καθώς όλα τα νέα τα έχουμε τιμολογήσει και όλους τους κινδύνους τους έχουμε μπροστά μας. Όπως γράφω και υποστηρίζω οι πτώσεις και τα μεγάλα κραχ, πάντοτε είναι απρόβλεπτα και ποτέ δεν προαναγγέλλονται.
Στον αντίποδα μέχρι στιγμής ο φόβος μιας κατάρρευσης λόγω δασμών ή λόγω γεωπολιτικών, μπορεί να φέρει τα αντίθετα αποτελέσματα(άνοδο) από τα αναμενόμενα(πτώση), καθώς οι επενδυτές πάντοτε λειτουργούν με βάση τον φόβο ότι θα χάσουν τα κεφάλαια τους ή θα έχουν διαφυγόντα κέρδη(ισχύει κυρίως στην ελληνική αγορά). Επίσης τις περισσότερες φορές ένα «καθοδηγούμενο» άσχημο νέο ενισχύει τις θέσεις short και η συνέχεια είναι τα νέα υψηλά, τουλάχιστον μέχρι στιγμής, όπου δεν έχουμε ακόμα την εμφάνιση του νέου που δεν περιμένει κανένας.
Πολλοί επενδυτές έχουν δεσμευτεί να αγοράσουν τη βουτιά(Buy the Dip), μια στρατηγική που απέδωσε καρπούς τα τελευταία 15 χρόνια. Θα χρειαστεί πιθανότατα πολύ μεγαλύτερο σοκ για να κλονιστεί η πεποίθησή τους. Η τρέχουσα τάση στις επενδύσεις στο χρηματιστήριο των ΗΠΑ χαρακτηρίζεται από ένα περίπλοκο μείγμα αισιοδοξίας και προσοχής.
Η αύξηση της ζήτησης για πολύτιμα μέταλλα όπως ο χρυσός και το ασήμι ως ασφαλή περιουσιακά στοιχεία εν μέσω οικονομικών και γεωπολιτικών αβεβαιοτήτων είναι μια αξιοσημείωτη τάση. Αυτό υποδηλώνει ότι ενώ ορισμένοι επενδυτές αποσύρονται από τις μετοχές, αναζητούν καταφύγιο σε περιουσιακά στοιχεία που παραδοσιακά θεωρούνται καταφύγιο σε περιόδους αστάθειας και αβεβαιότητας της αγοράς. Τα πολύτιμα μέταλλα παρουσιάζουν αυξημένη ζήτηση λόγω των ανησυχιών για τον πληθωρισμό και της αστάθειας της αγοράς.
Συμπερασματικά, οι αποτιμήσεις στη Wall Street δεν έχουν προσεγγίσει τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν κατά τη διάρκεια του selloff της αγοράς του 2022, όπου ο S&P 500 έχασε σχεδόν 20%. Αυτό υποδηλώνει ότι, ενώ η αγορά μπορεί να εκληφθεί ως φθηνότερη, είναι σημαντικό να ληφθεί υπόψη το ιστορικό πλαίσιο και η πιθανότητα περαιτέρω προσαρμογών στις αποτιμήσεις. Υπάρχει η πεποίθηση ότι η αύξηση των κερδών θα συνεχίσει να υποστηρίζει σχετικά υψηλές αποτιμήσεις, οι οποίες θα μπορούσαν να διατηρήσουν την ανοδική τάση στην αγορά.
Η τρέχουσα τάση χαρακτηρίζεται από ένα μείγμα αισιοδοξίας για συγκεκριμένους τομείς αλλά και επιφυλακτικότητας λόγω ευρύτερων οικονομικών και γεωπολιτικών αβεβαιοτήτων. Η βιωσιμότητα και η διάρκεια του «ράλι ανακούφισης» παραμένει ανησυχητική, καθώς τομείς όπως η τεχνολογία και η Τεχνητή Νοημοσύνη αντιμετωπίζουν δραματικές απώλειες, οδηγώντας σε χαμηλές αποτιμήσεις σε επίπεδο αγοράς, ενώ η απρόβλεπτη χρονιά μας επιφυλάσσει καθημερινά και κάτι «πικάντικο» για την συνέχεια. Αρκεί να προλάβουμε και να είμαστε προετοιμασμένοι για να γλυτώσουμε το πολύ «κάψιμο»!
