Αν δεν ήταν η συγκεκριμένη συγκυρία, η χθεσινή συνάντηση του Ολλανδού CEO της Reegeborgh Χένρι Χόλτερμαν με τον Πρωθυπουργό Κυριάκο Μητσοτάκη, θα είχε πολύ μικρότερη σημασία από αυτή που φαίνεται να υποκρύπτει, τουλάχιστον ως προς την επικοινωνιακή διαχείρισή της από τους Ολλανδούς οι οποίοι και έσπευσαν να διαρρεύσουν αμέσως την είδηση της συνομιλίας των δύο ανδρών.
Το γραφείο του Πρωθυπουργού ξέρουμε ότι είναι πάντα ανοιχτό για συναντήσεις με επιχειρηματίες που επενδύουν ή θέλουν να επενδύσουν στη χώρα. Αλλά στην προκειμένη περίπτωση, το ραντεβού με τον Χόλτερμαν έγινε στον απόηχο των πολύ δυσάρεστων εξελίξεων που διαδραματίζονται με επίκεντρο τον πάλαι ποτέ πανίσχυρο κατασκευαστικό όμιλο Ελλάκτωρ και την εις βάθος έρευνα της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για τις μεθόδους των οποίων πιθανόν μετήλθε η Ολλανδική εταιρεία προκειμένου να ελέγξει διοικητικά και μετοχικά την εισηγμένη κατασκευαστική.
Δεν ξέρουμε αν ο κ. Χόλτερμαν κατά τη συνάντησή του με τον Πρωθυπουργό «για γενικά επιχειρηματικά θέματα και επενδύσεις» επιχείρησε να ζητήσει εμμέσως τη μεσολάβησή του για να πέσουν οι τόνοι στην ανοιχτή σύγκρουση που ο ίδιος ξεκίνησε με την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Την οποία, η εταιρεία του απειλεί με αγωγές και μηνύσεις εν αναμονή κοινοποίησης της απόφασής που φέρεται να έχει λάβει εφόσον ισχύουν οι πληροφορίες ότι έχουν συγκεντρωθεί στοιχεία που αποδεικνύουν συντονισμένη δράση με τη βελγική Atlas.
Καλή τη πίστει υποθέτουμε πως όσο ισχυρός κι αν είναι ένας επιχειρηματίας δεν θα τολμούσε ποτέ να ζητήσει καθ οιονδήποτε τρόπο στήριξη από έναν Πρωθυπουργό για θέμα που αφορά έρευνα ανεξάρτητης Αρχής.
Και πολύ περισσότερο ένας Πρωθυπουργός μιας χώρας στην οποία οι θεσμοί έχουν διακριτούς ρόλους, δεν θα έκανε κάτι διαφορετικό εκτός από το να ακούσει μεν προσεκτικά τυχόν παράπονα και διαμαρτυρίες, χωρίς φυσικά να ενδώσει σε οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση πίεση που τυχόν θα ασκούνταν.
Αν δημιουργείται ένας κίνδυνος είναι πως ο Ολλανδός μεγαλοεπενδυτής, ο οποίος έχει πράγματι επενδύσει πολλά χρήματα στην Ελλάδα και έχει κερδίσει πολλά περισσότερα, εκπέμπει το μήνυμα πως συναντώντας τον Πρωθυπουργό, επιχειρεί να προσπεράσει και να υποβαθμίσει την εποπτική Αρχή της ελληνικής κεφαλαιαγοράς δείχνοντας, ότι τουλάχιστον στην Ελλάδα, μπορεί να χρησιμοποιήσει την ισχύ και τις προσβάσεις του για να επηρεάσει τις αποφάσεις.
Φυσικά και αυτό δεν ισχύει. Αν υπήρχε οποιαδήποτε τέτοια υπόνοια από το πρωθυπουργικό γραφείο, οι πόρτες θα παρέμεναν σφραγισμένες. Η σημερινή κυβέρνηση έχει δώσει μάχες χαρακωμάτων και διαθέτει σοβαρά διαπιστευτήρια αναφορικά με τον θεσμικό τρόπο που αντιμετωπίζει τις ανεξάρτητες αρχές.
Αλλά για σκεφτείτε ένα σενάριο στην περίπτωση που συμβεί το οποιοδήποτε «απρόοπτο» κατά την έρευνα και την πιθανολογούμενη επιβολή προστίμων από τις εποπτικές Αρχές.
Άντε τότε να βγάλεις από το μυαλό των πιο πονηρών πως δεν υπήρξαν άλλου είδους διεργασίες και συνεννοήσεις. Σε μια τέτοια υποθετική περίπτωση όλα τα χρεωθεί το πρωθυπουργικό γραφείο.
---
Ελληνοϊταλικά χρώματα θα φορά πλέον η ΔΕΠΑ Υποδομών που ελέγχει τρεις Εταιρείες Διανομής Αερίου στην Ελλάδα. Σήμερα πέφτουν οι υπογραφές μεταξύ του ΤΑΙΠΕΔ και της Italgas η οποία αποκτά το 65% της εταιρείας από το Δημόσιο και το 35% από τα ΕΛΠΕ έναντι συνολικού τιμήματος 733 εκατ. ευρώ. Αλλά οι Ιταλοί δεν θα είναι μόνοι τους. Στο σχήμα που θα εξαγοράσει το 100% της ΔΕΠΑ Υποδομών θα συμμετάσχει με σημαντικό ποσοστό μεταξύ 10% έως 20% και ο όμιλος Κοπελούζου μέσω της εταιρείας «Φαέθων» της Ελμίνας Κοπελούζου. Συμφωνία που είχε γίνει με την Italgas πριν καταλήξει ο διαγωνισμός για την πώληση της ΔΕΠΑ Υποδομών. Το ποσοστό με το οποίο θα εισέλθει ο όμιλος Κοπελούζου δεν έχει ακόμα «κλειδώσει», αλλά πληροφορίες της στήλης αναφέρουν ότι θα είναι πάνω από 10%. Επόμενο βήμα της Italgas είναι η απόκτηση της ΕΔΑ ΘΕΣΣ από την Eni Gas e Luce. Οι δύο συναλλαγές συνεπάγονται ένα τίμημα που φτάνει τα 940 εκατ. ευρώ και είναι από τα υψηλότερα που έχουν επιτευχθεί, με τον νέο ιδιοκτήτη να έχει συμφωνήσει σε επιπλέον επενδύσεις 1 δισ. ευρώ ως το 2030..
---
Δυνατός επενδυτικός αέρας φυσά για το υπό έκδοση νέο ομόλογο του ομίλου ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ύψους έως 300 εκατ. ευρώ. Η δημόσια προσφορά ολοκληρώνεται σήμερα Παρασκευή στις 4:00 το απόγευμα, και αν κρίνουμε από τις πληροφορίες που κάνουν λόγο για αυξημένη ζήτηση κατά το πρώτο διήμερο των εγγραφών, ο στόχος θα επιτευχθεί και με το παραπάνω.
Η «ρήτρα αειφορίας» που συμπεριέλαβε η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ για πρώτη φορά στο υπό έκδοση ομόλογο, φαίνεται πως έχει λειτουργήσει ως κλειδί για να ανοίξουν οι πόρτες όχι μόνο των θεσμικών χαρτοφυλακίων -η συμμετοχή των οποίων θα είναι σημαντική- αλλά και για έναν πολύ μεγάλο αριθμό μικροεπενδυτών οι οποίοι θέλγονται από την προοπτική να εισπράξουν ακόμη υψηλότερη απόδοση (σ.σ το προτεινόμενο εύρος κινείται στο 2,3%-2,7%), εάν και εφόσον η εταιρεία πέσει έστω και λίγο έξω από τους στόχους που έχει θέσει.
Για να θυμίσουμε την πρωτοποριακή ιδέα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να συνδέσει το ομόλογο με την πιθανότητα υψηλότερων αποδόσεων για τους επενδυτές, να πούμε πως η η ρήτρα αειφορίας δεσμεύει τον όμιλο να επιτύχει μείωση κατά 25% των εκπομπών αερίων θερμοκηπίου έως το τέλος του 2025. Αν δεν το καταφέρει, οι επενδυτές θα έχουν μια σημαντική προσαύξηση κατά 0,20% στην απόδοση τους.
Η ρήτρα αυτή αποτελεί κίνητρο τόσο για τους επενδυτές όσο και για την ίδια την εισηγμένη καθώς για να μην υποχρεωθεί να βάλει βαθύτερα το χέρι στην τσέπη, θα πρέπει να αυξήσει μέσα στα επόμενα τέσσερα χρόνια τη συνολική εγκατεστημένη ισχύ σε Ανανεώσιμες Πηγές (παράκτια και υπεράκτια αιολικά πάρκα, φωτοβολταϊκά και συστήματα αποθήκευσης) στα 3.000 MW, από 1.300 MW που διαθέτει σήμερα σε λειτουργία, υπό κατασκευή ή έτοιμα προς κατασκευή. Στην πράξη το φιλόδοξο σχέδιο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ προϋποθέτει την υλοποίηση επενδύσεων άνω των 2 δισ. ευρώ μέσα σε σύντομο χρονικό διάστημα. Οπότε μιλάμε για ένα πολύ μεγάλο στοίχημα.
Δεν είναι, όμως, μόνο η ρήτρα αειφορίας που τροφοδοτεί το επενδυτικό ενδιαφέρον για το ομόλογο των 300 εκατ. ευρώ.
Το χαρτοφυλάκιο έργων του ομίλου σε όλους τους τομείς δραστηριότητας, από τις ΑΠΕ, την ενέργεια και τις κατασκευές, μέχρι τις παραχωρήσεις, έχει κατά βάση αμυντικό χαρακτήρα που αποτελεί ένα επιπλέον πλεονέκτημα προσέλκυσης κεφαλαίων από θεσμικούς και ιδιώτες επενδυτές.
Η αλήθεια είναι πως η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει σήμερα τέτοιο χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων και έργων καθαρής ενέργειας, το οποίο προσφέρει σταθερές και προβλέψιμες ελεύθερες ταμειακές ροές οι οποίες μέσα στα επόμενα χρόνια θα φτάνουν τα 300 εκατ. ευρώ ετησίως, καθώς θα αυξάνεται η εγκατεστημένη ισχύς των έργων ΑΠΕ και θα προστίθενται στις υπάρχουσες ροές, τα χρήματα από τις μεγάλες επενδύσεις του ομίλου στο τουριστικό συγκρότημα με Καζίνο στο Ελληνικό, η Εγνατία Οδός, το Αεροδρόμιο Καστελίου κα.
Επιπλέον, ακόμα και στις κατασκευές που τα τελευταία χρόνια, λόγω της κρίσης, αντιμετωπίζεται με σκεπτικισμό από τους επενδυτές λόγω της κυκλικότητάς της, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ βρίσκεται σε πλεονεκτική θέση για να διεκδικήσει την επόμενη γενιά έργων του Ταμείου Ανάκαμψης (32 δισ. ευρώ), έχοντας ήδη ένα ιστορικά υψηλό ανεκτέλεστο έργων ύψους 4,5 δισ. ευρώ, δηλαδή σχεδόν το 50% του συνολικού ανεκτέλεστου των μεγάλων τεχνικών εταιρειών της χώρας, και την ασφάλεια που της προσφέρει το γεγονός ότι ένα μεγάλο μέρος των έργων που κατασκευάζει είναι δικά της.
Για παράδειγμα, από το συνολική επένδυση του 1 δισ. ευρώ στο Καζίνο Ελληνικού περί τα 900 εκατ. ευρώ είναι αντικείμενο της ΤΕΡΝΑ η οποία αποτελεί τον κατασκευαστικού βραχίονα του ομίλου.
Τα αμυντικά χαρακτηριστικά των έργων της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ αναδείχθηκαν και στην πρόσφατη ενημέρωση που ζήτησε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς από τις εισηγμένες επιχειρήσεις για τα αποτελέσματα εννεαμήνου. Σε αυτά η διοίκηση Περιστέρη μεταξύ άλλων τονίζει πως:
-«στον λειτουργικό τομέα των κατασκευών παρά τις καθυστερήσεις κατά την περίοδο του lockdown, οι εργασίες συνεχίζονται χωρίς ιδιαίτερα προβλήματα εντός του 2021, ενώ δεν διακρίνεται κίνδυνος μη τήρησης συμβατικών χρονοδιαγραμμάτων καθώς οι σχετικές προθεσμίες παρατείνονται αντίστοιχα.
-Επίσης, στον τομέα ηλεκτρισμού από ΑΠΕ, δεν έχει υπάρξει διακοπή λειτουργίας των εγκαταστάσεων, ενώ για τις επενδύσεις στις υπό κατασκευή εγκαταστάσεις δεν έχει προκληθεί καθυστέρηση και ο εκτιμώμενος χρόνος ολοκλήρωσης και θέσης σε λειτουργία των έργων δεν έχει μεταβληθεί.
-Τέλος στον Λειτουργικό Τομέα των Παραχωρήσεων, ο Όμιλος είναι επαρκώς προστατευμένος.
Όλα τα παραπάνω σε συνδυασμό με τα αποτελέσματα τρίτου τριμήνου και την ισχυρή χρηματοοικονομική θέση της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ δείχνουν ότι τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη και οι προοπτικές της χρηματοοικονομικής κατάστασης του Ομίλου, δεν έχουν επηρεαστεί ουσιωδώς από την εξάπλωση του Covid-19 και την έως τώρα εξέλιξη της ενεργειακής κρίσης».
---
Τα μυστήρια του Σότσι για το φυσικό αέριο. Συζητήσεις σε απόλυτη μυστικότητα, διαρροές με το σταγονόμετρο, αντικρουόμενες πληροφορίες, μικρή πρόοδος. Τα παραπάνω αποτυπώνουν το κλίμα των ελληνο-ρωσικών επαφών των τελευταίων ημερών για ένα καλύτερο συμβόλαιο στο φυσικό αέριο από τη Gazprom. Με λίγα λόγια δυστοκία. Καθόλου τυχαία η προχθεσινή αναφορά Μητσοτάκη στη συνέντευξη με Πούτιν, ότι όπως η Ρωσία έχει αποδειχθεί ένας αξιόπιστος προμηθευτής φυσικού αερίου στην Ελλάδα, έτσι και η Ελλάδα είναι με τη σειρά της ένας αξιόπιστος εταίρος. Το μήνυμα σαφές, οι εταίροι, ακόμη και στα δύσκολα, πρέπει να δείχνουν ότι είναι εταίροι. Ενα είναι βέβαιο, οι τιμές του 2022 στο φυσικό αέριο θα είναι ακριβότερες από τις φετινές. Το ερώτημα είναι το πόσο, αφού από ένα σημείο και πάνω η αύξηση δεν θα είναι διαχειρίσιμη. Χαρακτηριστική, η αποστροφή από τις δηλώσεις Μητσοτάκη, «οι όποιες προσαρμογές στην προμήθεια φυσικού αερίου να μην αποκλίνουν σημαντικά από την υφιστάμενη συμφωνία».
Οι Ρώσοι ζητούν για τις ποσότητες του 2022, η σύνδεση της φόρμουλας τιμολόγησης του αερίου με τον χρηματιστηριακό ολλανδικό δείκτη TTF, να ανέβει από το σημερινό 40% (το υπόλοιπο 60% ακολουθεί τις διακυμάνσεις του αργού) στο 100%. Αδύνατο να το δεχτούμε, αφού ο δείκτης έχει αυξηθεί πάνω από 500% σε ένα χρόνο. Πόσο κοντά είναι ένας συμβιβασμός και τι θα σήμαινε ; Αντί για 100% με το φυσικό αέριο, η σύνδεση να είναι π.χ. 60%, 70% ή 80%, όπως πληροφορείται η στήλη. Σε μια τέτοια περίπτωση, του χρόνου θα έχουμε καλύτερες τιμές από αυτές που προτείνουν οι Ρώσοι, ωστόσο και πάλι ακριβότερες από τις σημερινές. Σύμφωνα με τις ίδιες πηγές υπάρχουν και άλλα σενάρια, καλύτερα. Αν επαληθευτούν οι εκτιμήσεις ότι μετά το α' τρίμηνο θα αποκλιμακωθεί η καταιγίδα στο αέριο, τότε μπορεί οι τιμές της νέας σύμβασης να είναι αντίστοιχες με τις τωρινές. Άλλο σενάριο, θέλει τις δύο πλευρές να συζητούν όχι μόνο τις τιμές του 2022, αλλά μέχρι και το 2026, οπότε λήγει η υφιστάμενη σύμβαση. Τι από αυτά είναι πιο κοντά στην πραγματικότητα ; Θα το μάθουμε τις επόμενες ημέρες. Μόνο βέβαιο, ο υψηλός βαθμός δυσκολίας των διαπραγματεύσεων με τους Ρώσους...
---
Μια ανάσα από τις 900 μονάδες με καθαρό τζίρο -χωρίς πακέτα- μόλις 36,5 εκατ. ευρώ ; Που πάει έτσι το Χρηματιστήριο της Αθήνας για year end rally; Αν μαζευτούμε καμιά δεκαριά φίλοι και πετάμε φελλούς στο βαρέλι απέναντι από τη Λεωφόρο Αθηνών, ποιο πολλούς θα βάλουμε σε επτά ώρες.Η στήλη δεν θα εκπλαγεί πάντως αν δει σύντομα τον Γενικό Δείκτη να γράφει υψηλά νούμερα με χαμηλές συναλλαγές.
---
O Σύνδεσμος Επενδυτών Διαδικτύου διοργανώνει το 19ο επενδυτικό και χρηματιστηριακό συνέδριο την ερχόμενη Παρασκευή από τις 10:00 το πρωί έως το μεσημέρι με τη συμμετοχή στελεχών του Χρηματιστηρίου και της Κεφαλαιαγοράς. Η παρακολούθηση θα γίνει μέσω τηλεδιάσκεψης από την πλατφόρμα WEBEX με ελεύθερη είσοδο, αρκεί να συμπληρωθεί μια φόρμα συμμετοχής. Στους συμμετέχοντες ομιλητές είναι και οι «δικοί» μας Ηλίας Ζαχαράκης και Μάνος Χατζηδάκης. Είναι από τις σπάνιες περιπτώσεις που όχι μόνο δεν χάνεις χρόνο αλλά μπορεί να κερδίσεις και χρήμα παρακολουθώντας τέτοιες συζητησεις από ανθρώπους με βαθιά γνώση της αγοράς.
---
Η στήλη έχει γράψει πολλές φορές πως οι ελληνικές τράπεζες γυρίζουν σελίδα. Με συντονισμένες δράσεις οι διοικήσεις της Εθνικής, της Eurobank, της Alpha και της Πειραιώς προχωρούν στην εξυγίανση των ισολογισμών τους. Τα παραπάνω δεν τα λεμε εμείς. Τα λέει η Fitch, που βλέπει τις προοπτικές των τραπεζών για το 2022 σαφώς βελτιωμένες. Οι τράπεζες, όπως λένε οι αναλυτές, θα φτάσουν όλες σε μονοψήφιους δείκτες NPE’s και θα καταγράψουν σημαντική ενίσχυση της κερδοφορίας τους. Στο τέλος του επόμενου έτους ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων θα πέσει κάτω από 10%, με συνέχιση των τιτλοποιήσεων μέσω του προγράμματος Ηρακλής ΙΙ. Παράλληλα, θα βελτιώσουν την ποιότητα του ενεργητικού και θα ενίσχυσουν την κεφαλαιακή τους επάρκεια (σ.σ: επιμένουμε στην ανάγκη σοβαρών αυξήσεων κεφαλαίου για τη μείωση του αναβαλλόμενου φόρου).
Αποτέλεσμα θα είναι η οργανική ανάπτυξη. Σοβαρός κίνδυνος; Μια απροσδόκητα μεγαλύτερη αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων που –ίσως- προκύψουν από την πανδημική κρίση.
---
Αξιοπρόσεκτη η συμπεριφορά για τη μετοχή της Intrakat τις τελευταίες ημέρες. Η μετοχή επέστρεψε γρήγορα στα 2,20 ευρώ δοκίμασε τα επίπεδα των 1,87 ευρώ στις προηγούμενες δέκα συνεδριάσεις. Η διαδικασία για την αύξηση κεφαλαίου κατά 40-50 εκατ. ευρώ φαίνεται πως πλέον λειτουργεί θετικά για την εταιρεία, η εκτίμηση για ΑΜΚ πάνω από τα 2 ευρώ παραμένει πρωτεύον σενάριο ενώ η προοπτική παραίτησης των δικαιωμάτων συμμετοχής των παλαιών μετόχων προοιωνίζεται είσοδο νέων κεφαλαίων από ισχυρά χαρτοφυλάκια που πιστεύουν στο ισχυρό κατασκευαστικό μέλλον της εταιρείας. Δεν θα εκπλαγούμε αν πολύ σύντομα τη δούμε να αλλάζει επίπεδο και στο ταμπλό.
---
Το σίριαλ με την MLS καλά κρατεί. Η διοίκηση έχει στο σκοτάδι τους ομολογιούχους, αφήνει διαρροές πως υπάρχει «λευκός ιππότης» αλλά η εταιρεία μέρα με την μέρα βυθίζεται. Απαρτία 50% δεν επετεύχθη για να ξεκινήσει η γενική συνέλευση των ομολογιούχων του τρίτου ομολόγου της εταιρείας. Στην ουσία η εταιρεία δεν μπορεί να αποκτήσει προστασία έναντι των πιστωτών για τους επόμενους τέσσερις μήνες, καθώς αυτό ήταν και το αντικείμενο της γενικής συνέλευσης. Εν ολίγοις; Αν δεν περάσει η πρόταση της διοίκησης Καματάκη, τότε ανοίγει ο δρόμος για προσφυγές. Μπάχαλο…
---
Aύξηση της οικοδομικής δραστηριότητας και είσοδος στον χώρο της εστίασης οδήγησαν τη Moda Bagno στην αισθητή βελτίωση των οικονομικών της μεγεθών. Ειδικότερα, ο τζίρος στο εννεάμηνιο έφτασε τα 14,59 εκατ.ευρώ, έναντι 9,65 εκατ.ευρώ το 2020, ενώ τα κέρδη ανήλθαν σε 1,81 εκατ.ευρώ, έναντι 320 χιλ.ευρώ το 2020. Υπενθυμίζεται πως η εταιρεία το 2021 μπήκε στον κλάδο της εστίασης με το Interni στη Μύκονο.
---
Στο εδώλιο αναμένεται να κάτσουν τρία μέλη της οικογένειας Κουτσολιούτσου στις αρχές του νέου έτους. Οι κατηγορούμενοι για το σκάνδαλο της Folli Follie καλούνται να λογοδοτήσουν για αδικήματα που είχαν ως αποτέλεσμα να προκληθούν τεράστιες ζημιές άνω των 400 εκατ. ευρώ.
Η οικογένεια, όπως και οι υπόλοιποι κατηγορούμενοι, αντιμετωπίζουν βαρύτατες κατηγορίες: Σύσταση εγκληματικής οργάνωσης, πλαστογραφίας από κοινού και κατ’εξακολούθηση, απάτη και συναυτουργία κατ’ εξακολούθηση, χειραγώγηση της αγοράς και νομιμοποίηση εσόδων από εγκληματικές δραστηριότητες.
Από την άλλη η εταιρεία Folli Follie προσπαθεί να κάνει νέα αρχή, με ρευστότητα από την πώληση του Μινιόν και αναμένει το πράσινο φως από το δικαστήριο για τη συμφωνία εξυγίανσης.
