Αξιόλογη υποχώρηση κατέγραψε η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά στη χθεσινή συνεδρίαση με την ευθύνη να ρίχνεται από στελέχη της αγοράς στην έκθεση της Goldman Sachs για τις ελληνικές τράπεζες. Για να είμαστε δίκαιοι, θα σας πούμε πως το τελευταίο διάστημα δεν είχε και κάποια εξαιρετική συμπεριφορά η αγορά μας και μας τη χάλασε η Goldman Sachs. Αντιθέτως, ήταν αδύναμη και κρατιόταν με το ζόρι.
Τι όμως είπε η επενδυτική τράπεζα και έφερε πωλήσεις; Κάτι που είναι ήδη γνωστό. Ότι δηλαδή θα μειωθούν τα επιτόκια και θα χάσουν έσοδα από τόκους οι τράπεζες. Έτσι μείωσε τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή, ενώ βλέπει πιο γρήγορη μείωση επιτοκίων. Αυτό βέβαια για όσους παρακολουθούν τις τηλεδιασκέψεις των διοικήσεων των τραπεζών, είναι γνωστό εδώ και καιρό και μάλιστα οι τραπεζίτες έχουν απαντήσει πολλές φορές στο ερώτημα «πώς θα καλύψετε τα κέρδη που θα χάσετε από τη μείωση των επιτοκίων;».
Οι τραπεζίτες έχουν απαντήσει πως η κάλυψη της απώλειας θα έρθει από την πιστωτική επέκταση. Μέχρι πρόσφατα όπως γνωρίζετε τα δάνεια δίνονταν με το σταγονόμετρο. Πλέον οι τράπεζες έχουν κεφάλαια και έχουν αρχίσει ξανά να δίνουν νέα δάνεια...
Χθες, δημοσιεύθηκε η Έκθεση Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας από την Τράπεζα της Ελλάδος και το ενδιαφέρον της στήλης προσέλκυσε το μέρος που αναφερόταν στη δανειακή επιβάρυνση των νοικοκυριών, όπου αναδεικνύεται η σημασία μείωσης των επιτοκίων από την ΕΚΤ, αλλά και η μεγάλη απόσταση που χωρίζει τις δόσεις των στεγαστικών σε σύγκριση με το 2022.
Από το συγκεκριμένο κομμάτι της Έκθεσης προκύπτουν τα ακόλουθα συμπεράσματα:
1.Οι τράπεζες δεν έχουν αλλάξει τα κριτήρια με τα οποία χορηγούν δάνεια και αν θέλετε την άποψη της στήλης, ούτε πρόκειται να τα αλλάξουν.
2. Η αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ προκάλεσε αύξηση των επιτοκίων (κατά μέσο όρο για όλα τα δάνεια) κατά 229 μονάδες βάσης (ή 2,29%). Από το 3,88% που ήταν το μέσο επιτόκιο τον Ιούνιο του 2022, αυξήθηκε στο 6,17% τον περασμένο Αύγουστο.
3. Τα υψηλά επιτόκια έχουν οδηγήσει σε εξασθένηση του ενδιαφέροντος για στεγαστικά δάνεια, με ό,τι αυτό συνεπάγεται για την αγορά ακινήτων. Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των στεγαστικών δανείων παρέμεινε αρνητικός (-2,7% τον Αύγουστο). Σύμφωνα με την ΤτΕ, η αύξηση των επιτοκίων ήταν πιο αισθητή στα μακροπρόθεσμα στεγαστικά δάνεια που αποτελούν το μεγαλύτερο τμήμα των στεγαστικών δανείων.
4. Η ΕΚΤ έχει ήδη μειώσει τα επιτόκια 3 φορές (Ιούνιο, Σεπτέμβριο και Οκτώβριο) κατά 0,25% κάθε φορά, κάτι που αρχίζει να αντανακλάται στις δόσεις των δανείων των νοικοκυριών. Όπως σημειώνει η ΤτΕ, το μέσο επιτόκιο στα υφιστάμενα υπόλοιπα στεγαστικών δανείων με διάρκεια άνω των 5 ετών μειώθηκε κατά 8 μονάδες βάσης (ή κατά 0,08%) την περίοδο Απριλίου 2024-Αυγούστου 2024, πριν γίνουν δηλαδή οι δύο τελευταίες μειώσεις. Ο δρόμος είναι όμως μακρύς μέχρι να μειωθούν σημαντικά οι δόσεις των στεγαστικών. Το μέσο επιτόκιο για στεγαστικά άνω των 5 ετών ήταν 1,99% τον Ιούνιο του 2022 και έφτασε στο 4,40% τον Απρίλιο του 2024 και υποχώρησε στο 4,32% τον Αύγουστο.
Εντύπωση μας προκάλεσε η συμπεριφορά της Quest. Όταν έχεις βγάλει τέτοια είδηση, όταν έχεις συμφωνήσει την πώληση, έστω και τμηματική της ACS με τίμημα 370 εκατ. ευρώ, όταν η αποτίμηση είναι κάτω από 600 εκατ. ευρώ, δικαιολογείς σημαντικά υψηλότερες τιμές, λόγω των άλλων δραστηριοτήτων. Η μετοχή ξεκίνησε δυνατά και πήγε ακόμα και πάνω από τα 6 ευρώ, έχοντας άνοδο άνω του 8%, αλλά στη συνέχεια βγήκαν αξιόλογες πωλήσεις και περιορίστηκε η άνοδος. Προφανώς το γενικότερο αρνητικό κλίμα επηρέασε τους επενδυτές.
Περιθώριο ανόδου 62% εντοπίζει η Euroxx στη μετοχή της Autohellas παρά τη μικρή μείωση της τιμής στόχου από τα 19 ευρώ στα 18,20 ευρώ. Η χρηματιστηριακή μείωσε λίγο τις εκτιμήσεις της για την κερδοφορία λόγω των προκλήσεων που έχει ο κλάδος ενοικίασης αυτοκινήτων, αλλά πιστεύει πως η Autohellas ακόμα αποτελεί ένα ελκυστικό στόρι και η πρόσφατη αδυναμία της μετοχής προσφέρει ένα καλό σημείο εισόδου σε μία μετοχή με χαμηλούς δείκτες αποτίμησης. Συγκεκριμένα, η μετοχή διαπραγματεύεται τα εκτιμώμενα κέρδη του 2024 7,4 φορές και ο δείκτης EV/EBITDA είναι στις 4,5 φορές που αντιστοιχεί σε discount 25% και 29% αντίστοιχα έναντι των διεθνών ομοειδών.
Την προσοχή των traders αναφορικά με την πορεία του ευρύτερου δείκτη του χρημαστιστηρίου της Νέας Υόρκης, S&P 500 εφιστούν οι αναλυτές της Citi, καθώς, όπως υποστηρίζουν η έκθεση έχει φθάσει σε επίπεδα τα οποία στο παρελθόν είχαν επιφέρει πτώση ακόμη και 10%.
Ήδη, όπως παρατηρούν οι αναλυτές της ομάδας του Chris Montagu, οι μακροπρόθεσμες θέσεις (long) σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης που συνδέονται με τον S&P 500 βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο έναντι αυτού που είχε διαμορφωθεί στα μέσα του 2023.
Ωστόσο, οι αναλυτές της Citi δεν αποτρέπουν τους επενδυτές από τοποθετήσεις στον S&P 500, προτείνοντάς τους να μειώσουν την έκθεση. Απλώς επισημαίνουν ότι ο κίνδυνος αυξάνεται όσο η αγορά επεκτείνεται.
Ταυτόχρονα, επισημαίνουν ότι ο δείκτης είχε υποχωρήσει κατά 10% πέρυσι στο διάστημα Αυγούστου - Οκτωβρίου λόγω των ανησυχιών ότι η Fed θα διατηρούσε τα επιτόκιά της σε υψηλά επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα, προκειμένου να τιθασεύσει τον πληθωρισμό.
Ήταν, τότε, η εποχή που οι μεγάλες εταιρείες του κλάδου της τεχνολογίας είχαν γράψει σημαντικές απώλειες επηρεάζοντας την αγορά, ευρύτερα. Σήμερα, βέβαια, η κατάσταση είναι διαφορετική. Οι επενδυτές είναι πιο αισιόδοξοι για το μακροοικονομικό outlook, καθώς η Fed έχει ήδη αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια, ενώ η οικονομία των ΗΠΑ παραμένει ανθεκτική, με το υφεσιακό σενάριο να απομακρύνεται. Επίσης, χαρακτηριστικό είναι ότι ο S&P 500 διαμορφώνεται σε επίπεδα ρεκόρ.
Περί τους 1.570 πλειστηριασμούς ακινήτων έχουν προγραμματιστεί να πραγματοποιηθούν στο τριήμερο 23 έως 25 Οκτωβρίου με αρκετούς από αυτούς να αφορούν βιομηχανικά και τουριστικά ακίνητα εταιρειών με πολύ γνωστά ονόματα.
Με τιμή εκκίνησης τα 7 εκατ.ευρώ στις 23 Οκτωβρίου θα γίνει ο πλειστηριασμός ακινήτου που ανήκει στη Βιομηχανία Κρεάτων Μίχας. Το ακίνητο έχει έκταση 25.460 τετραγωνικά μέτρα, βρίσκεται στον Υψηλάντη Βοιωτίας και διαθέτει κτιριακές εγκαταστάσεις ειδικών προδιαγραφών, υγειονομικού ενδιαφέροντος με ψυκτικές μονάδες.
Την ίδια ημερομηνία εκπλειστηριάζεται το ξενοδοχείο Ιόλη, το οποίο βρίσκεται στο Πευκοχώρι Κασσάνδρας, στη Χαλκιδική, με τιμή εκκίνησης 2.736.000 ευρώ. Πρόκειται για οικόπεδο έκτασης 6.348,26 επί του οποίου έχει ανεγερθεί η ξενοδοχειακή μονάδα που αποτελείται από πέντε τριώροφα κτίρια.
Για τις 25 Οκτωβρίου έχει προγραμματιστεί ο πλειστηριασμός ενός σκέλους της βιομηχανικής μονάδας της εταιρείας Αλλατίνη, που βρίσκεται στη ΒΙΠΕ Σίνδου. Αποτελείται από ένα γήπεδο 13.430 τετραγωνικών μέτρων στο οποίο υπάρχει κτιριακό συγκρότημα συνολικού εμβαδού 5.960 τετραγωνικών μέτρων. Η τιμή εκκίνησης έχει οριστεί στα 1,77 εκατ.ευρώ.
Για την ίδια ημερομηνία έχει προγραμματιστεί ο πλειστηριασμός ενός ακινήτου που ανήκει στην εταιρεία ΕΝΚΛΩ, συμφερόντων της οικογένειας Λαναρά.
Καθώς πλησιάζουμε στις 5 Νοεμβρίου, όταν οι Αμερικανοί πολίτες θα εκλέξουν τον (ή την) πρόεδρό τους, τους γερουσιαστές, τους βουλευτές, αρκετούς κυβερνήτες πολιτειών και τα μέλη των πολιτειακών νομοθετικών σωμάτων, όλες οι παγκόσμιες αγορές (μετοχών, ομολόγων, εμπορευμάτων, ισοτιμιών κ.α.) προσπαθούν να πάρουν την καλύτερη δυνατή θέση ανάλογα με τις εκτιμήσεις τους για τα αποτελέσματα αυτών των εκλογών.
Μία από τις πιο ενδιαφέρουσες «γωνιές» των αγορών είναι αυτή των συναλλαγματικών ισοτιμιών και ιδιαίτερα αυτών που έχουν σχέση με το αμερικανικό δολάριο. Ένα ρεπορτάζ του Bloomberg μας έδωσε μία αρκετά καθαρή και ενδιαφέρουσα εικόνα των τελευταίων κινήσεων των traders αυτής της αγοράς. Όπως αναφέρεται στο σχετικό άρθρο του διεθνούς πρακτορείου, οι πρώτες δύο εβδομάδες του Οκτωβρίου, σύμφωνα με τα επίσημα στοιχεία που δημοσιοποίησε η Commodity Futures Trading Commission (CFTC) (η αρχή που εποπτεύει τις αγορές συναλλάγματος μέσα στα χρηματιστήρια εμπορευμάτων) και επεξεργάστηκε το Bloomberg, έδειξαν μία πολύ σημαντική στροφή υπέρ του αμερικανικού νομίσματος.
Στην δεύτερη εβδομάδα του μηνός, οι θέσεις εναντίον του δολαρίου (short dollar positions) μειώθηκαν κατά 8 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτή η εβδομαδιαία μεταβολή είναι η μεγαλύτερη σε μέγεθος από το 2021 και τα «απόνερα» της πανδημίας. Η συνολική μείωση των short θέσεων στις δύο πρώτες εβδομάδες έφθασε τα 13 δισεκατομμύρια δολάρια.
Μετά από αυτό, όπως παρατηρεί ο Carter Johnson, ο οποίος ετοίμασε το άρθρο, αυτό σημαίνει πως οι βραχυπρόθεσμοι traders των παραγώγων της αγοράς συναλλάγματος είναι πλέον ουδέτεροι απέναντι στο δολάριο ΗΠΑ, κάνοντας την πιο μεγάλη κίνηση της τελευταίας τριετίας, ενώ από την αρχή του χρόνου μέχρι τώρα. Η στροφή είναι ακόμα πιο εντυπωσιακή αν λάβουμε υπόψη μας πως μέσα στον Σεπτέμβριο είχαν ανοίξει πολλές θέσεις short εναντίον του δολαρίου ΗΠΑ, κυρίως κοντά στις ημέρες που έγινε η πρώτη μείωση των επιτοκίων αναφοράς από την Fed.
Ο Mark McCormick, επικεφαλής του τμήματος συναλλάγματος της TD Securities, απέδωσε την στροφή υπέρ του δολαρίου ΗΠΑ στο γεγονός πως οι εκλογές είναι πλέον πολύ κοντά. Σε σημείωμα που έστειλε στους πελάτες του τη Δευτέρα (21/10), εκτίμησε πως οι αμερικανικές εκλογές είναι ένα γεγονός με μόνο δύο πιθανά αποτελέσματα και με σημαντικά ρίσκα για τις αγορές, καταλήγοντας στο συμπέρασμα πως η πιο ασφαλής κίνηση είναι η στροφή προς το αμερικανικό δολάριο. Σύμφωνα με στοιχεία που κρατά το Bloomberg, η μέχρι στιγμής κίνηση του δολαρίου στον Οκτώβριο είναι ανοδική κατά 2,80% απέναντι σε ένα «καλάθι» νομισμάτων.
Αν η άνοδος διατηρηθεί μέχρι το τέλος του μήνα, θα αποτελεί την μεγαλύτερη των τελευταίων δύο ετών. Ενδεικτικό της αβεβαιότητας που επικρατεί στις αγορές συναλλάγματος και της στροφής προς το δολάριο είναι το γεγονός πως έχει αυξηθεί κατά πολύ το κόστος των δικαιωμάτων προαίρεσης για αγορά δολαρίων, δηλαδή για τα call options σε δολάριο ΗΠΑ. Το κόστος αγοράς calls σε σχέση με το κόστος αγοράς puts βρίσκεται στο υψηλότερο σημείο από τον Ιούλιο, καθώς ανεβαίνει συνεχώς τις τελευταίες τριάντα ημέρες.
Μία ακόμα άποψη που αναφέρεται στο άρθρο του Bloomberg, αυτή των αναλυτών της Citigroup, είναι πως οι traders των αγορών ομολόγων μειώνουν τον κίνδυνο στα χαρτοφυλάκιά τους περικόπτοντας την έκθεση σε διάφορες κατηγορίες επενδύσεων. Οι ίδιοι υπενθυμίζουν πως το 2020 είχε παρατηρηθεί μείωση της έκθεσης στο Ευρώ και το Μεξικανικό Πέσο, και πιθανολογούν πως κάτι παρόμοιο μπορεί να συμβαίνει και τώρα.
Αν συμβαίνει κάτι τέτοιο, είναι φυσικό πως επιδρά θετικά στην πορεία του δολαρίου. Φαίνεται λοιπόν πως, τουλάχιστον μέχρι τις εκλογές, ο βασικός ευνοημένος από την προσπάθεια μείωσης του επενδυτικού κινδύνου σε διάφορους τομείς των διεθνών αγορών θα είναι το αμερικανικό δολάριο. Το τι θα γίνει αμέσως μετά από αυτές είναι προφανώς… μία άλλη υπόθεση.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
