Iσχυρή για ένα ακόμα εξάμηνο παρέμεινε η οργανική κερδοφορία της ELVALHALCOR, με τα a-EBITDA να διαμορφώνονται το πρώτο μισό του έτους σε 130,9 εκατ. ευρώ. Παράλληλα, η εταιρεία επέδειξε ιδιαίτερη ανθεκτικότητα στις μεταβολές και τις προκλήσεις του οικονομικού περιβάλλοντος, καθώς η ζήτηση στους περισσότερους κλάδους της οικονομίας είναι μειωμένες.
Με σύμμαχο τα megatrends, τη μείωση του καθαρού δανεισμού κατά 163,3 εκατ. ευρώ και τις υψηλές καθαρές ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες στα 144,9 εκατ. ευρώ, είναι εύλογο να χαρακτηρίσουμε θετικές τις προοπτικές.
Σε αυτό συμβάλλουν και οι επενδύσεις οι οποίες ολοκληρώθηκαν στο α΄εξάμηνο σε ό,τι αφορά τον κλάδο του αλουμινίου. Συγκεκριμένα, η ELVALHALCOR υλοποίησε το δεύτερο στάδιο του επενδυτικού προγράμματος, το οποίο αυξάνει σημαντικά την παραγωγική δυναμικότητα, αλλά και την ευελιξία της παραγωγής.
Η κάμψη στη ζήτηση στην αγορά χαλκού, αν και συνεχίστηκε για όλη τη διάρκεια της περιόδου του α΄ εξαμήνου δεν επηρέασε σημαντικά την εταιρεία. Απόδειξη ήταν η επίτευξη ρεκόρ προσαρμοσμένης κερδοφορίας στον κλάδο του χαλκού και υψηλά κέρδη για την θυγατρική Sofia Med. Παράλληλα, οι ενέργειες για τη συγκράτηση του κόστους και βελτιστοποίηση της παραγωγής και στις υπόλοιπες θυγατρικές επέτρεψαν να σημειωθούν οι ελάχιστες δυνατές απώλειες.
Ένα άλλο σημείο που επηρέασε τα αποτελέσματα της εταιρείας ήταν το γεγονός ότι η παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα κινήθηκε υποτονικά κατά το πρώτο εξάμηνο, με πτώση της ζήτησης κυρίως στο κατασκευαστικό αλλά και σε άλλους οικονομικούς κλάδους, με την Ευρώπη να εισέρχεται τεχνικά σε ύφεση μετά από δύο συνεχή τρίμηνα μειούμενου ΑΕΠ.
Από την άλλη πλευρά, ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη συνέχισε να υποχωρεί μετά την κορύφωσή του τον Οκτώβριο του 2022, υποβοηθούμενος από τη σταδιακή αποκλιμάκωση των τιμών ενέργειας. Παρόλα αυτά, παρέμεινε σε υψηλά επίπεδα, που δεν δικαιολογούν ακόμα την αλλαγή της νομισματικής πολιτικής των Κεντρικών Τραπεζών και έτσι αυτές συνέχισαν να αυξάνουν τα βασικά επιτόκια αναφοράς. Η αλλαγή του οικονομικού κλίματος και των προσδοκιών, σε συνδυασμό και με την ομαλοποίηση της εφοδιαστικής αλυσίδας οδήγησε σε μια παρατεταμένη από-αποθεματοποίηση με σημαντικές επιπτώσεις στη ζήτηση.
Μέσα σε αυτό το κλίμα η ElvalHalcor βρίσκεται σε κατάλληλη θέση για να αξιοποιήσει το ευρύ και διαφοροποιημένο προϊοντικό χαρτοφυλάκιο της. Μέσω των επενδύσεων αυξάνει περαιτέρω την παραγωγική δυναμικότητα της εταιρείας σε τομείς και προϊόντα με προοπτικές ισχυρής ανάπτυξης στο πλαίσιο των παγκόσμιων τάσεων (megatrends), όπως της κυκλικής οικονομίας, της μετάβασης στην κλιματική ουδετερότητα, της αστικοποίησης, της τεχνολογικής εξέλιξης καθώς και της βιώσιμης ανάπτυξης.
Το πετρέλαιο έχει αναρριχηθεί σε υψηλά 11 μηνών σχεδόν και όπως αντιλαμβάνεστε, δεν έχουμε τελειώσει με τον πληθωρισμό. H Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα συνεδριάζει σήμερα και οι αναλυτές περιμένουν αύξηση επιτοκίων 0,25%. Ωστόσο, οι δηλώσεις είναι αυτές που θα εστιάσουν οι επενδυτές ειδικά υπό τις παρούσες συνθήκες. Οι επενδυτές του ελληνικού χρηματιστηρίου έχουν κάποιους επιπλέον λόγους να είναι σε εγρήγορση, αφού οι μεγάλες καταστροφές και οι δυσκολίες στις μετακινήσεις, αυξάνουν τις ανησυχίες για άνοδο του πληθωρισμού.
Η κυβέρνηση πρέπει να έχει τα μάτια ανοικτά ώστε να μην υπάρξει αισχροκέρδεια, αν και οι εκτιμήσεις αναφέρουν ότι θα αυξηθεί το μεταφορικό κόστος, θα υπάρξουν ελλείψεις προϊόντων και επομένως δεν θα πρέπει να αποκλειστεί μία περαιτέρω αύξηση του πληθωρισμού.
Οι ζημιές θα πάρουν μήνες να επουλωθούν και να μπορέσουν οι περιοχές που επλήγησαν να δώσουν πάλι παραγωγή. Αυτός είναι και ο βασικός λόγους όπου είδαμε κάποιες μεγαλύτερες απώλειες χθες στο Χρηματιστήριο Αθηνών, έναντι των διεθνών αγορών. Ένα άλλο μέρος της μεγάλης πτώσης οφείλεται στο γνωστό λόγο, αυτόν της εμπορευσιμότητας. Με μικρό τζίρο υποχώρησε χθες και αρκετές μετοχές κατέγραψαν σημαντικές απώλειες, αφού οι αγοραστές είτε δεν υπήρχαν, είτε είχαν «κατέβει» αρκετά χαμηλά.
Για τη στήλη το ενδιαφέρον στρέφεται επίσης και στη στάση των ξένων επενδυτών τον Σεπτέμβριο. Θα θυμίσουμε πως από τον Ιανουάριο μέχρι και το Μάρτιο ήταν αγοραστές και μάλιστα με καθαρές εισροές 267 εκατ. ευρώ. Στους επόμενους 5 μήνες, δηλαδή από τον Απρίλιο μέχρι και τον Αύγουστο ήταν καθαροί πωλητές με εκροές 283 εκατ. ευρώ. Δηλαδή μείωσαν θέσεις καθαρής αξίας πάνω από μισό δισεκατομμύριο ευρώ. Πολλές εκροές είχαμε τον Ιούνιο (200 εκατ. ευρώ) και τον Ιούλιο (100 εκατ. ευρώ).
Δηλαδή στην ανοδική πορεία μείωναν θέσεις. Τι έχει αλλάξει σήμερα; Οι μετοχές έχουν κάνει μία καλή διόρθωση και η χώρα έχει αποκτήσει επενδυτική βαθμίδα. Αυτό σημαίνει πως κεφάλαια που δεν μπορούσαν να κοιτάξουν την Ελλάδα, αρχίζουν να την κοιτούν. Άρα το ερώτημα είναι αν η διόρθωση θα τους κάνει να αρχίσουν να επενδύουν και αν όσοι πούλησαν θα τοποθετηθούν στα χαμηλότερα επίπεδα που έχουν δημιουργηθεί.
Για παράδειγμα η Εθνική Τράπεζα είχε φτάσει μέχρι και τα 6,5 ευρώ τον Αύγουστο και σήμερα είναι σχεδόν 1 ευρώ χαμηλότερα. Η Πειραιώς προς τα τέλη Αυγούστου ήταν στα 3,30 ευρώ και σήμερα είναι κάτω από τα 2,90 ευρώ. Τέρνα Ενεργειακή, ΟΤΕ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, ΔΕΗ είναι επίσης μετοχές που αρέσουν στους ξένους και έχουν διορθώσει από τις τιμές που είχαν λίγες εβδομάδες πριν.
Η επενδυτική βαθμίδα και τα κεφάλαια που τοποθετούνται υποχρεωτικά σε χώρες με επενδυτική βαθμίδα, μόλις θα αρχίσουν να εισρέουν στο Χρηματιστήριο, θα ξεκινήσουν φυσικά από τις συστημικές τράπεζες. Αυτές είναι πάντα η πρώτη επιλογή των ξένων επενδυτών και τώρα έχουν ένα επιπλέον, πολύ σοβαρό λόγο για να τις κοιτάξουν πρώτες. Αυτές ευνοούνται περισσότερο και έχουν ήδη προβάδισμα έναντι των ευρωπαϊκών. Παραμένουν σε discount, το οποίο τώρα δε δικαιολογείται και φυσικά έχουν εξυγιανθεί και έχουν ισχυρή κερδοφορία.
Η αποεπένδυση του ΤΧΣ θα αυξήσει το επενδυτικό ενδιαφέρον και ήδη υπάρχουν προτάσεις από επενδυτές και σχήματα επενδυτών. Οι πιο πρόσφατες αναλύσεις ξένων και εγχώριων αναλυτών δίνουν σημαντικά περιθώρια ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Η πρόσφατη ανάλυση της Morgan Stanley έδινε τιμή στόχο για την Πειραιώς 4,40 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα 8,33 ευρώ, για την Alpha Bank 2,11 ευρώ και για την Eurobank 2,10 ευρώ. Η Piraeus Securities μετά την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας έδωσε τιμή στόχο για την Alpha Bank τα 2,15 ευρώ, για την Eurobank τα 2,20 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα τα 7,80 ευρώ.
Η ασφάλεια του εφοδιασμού και η διαφοροποίηση των πηγών προμήθειας της αγοράς φυσικού αερίου της Μολδαβίας είναι ο βασικός στρατηγικός στόχος της ΔΕΠΑ Εμπορίας, η οποία προκρίθηκε στο σχετικό διαγωνισμό της SA Energocom κάνοντας την πιο ανταγωνιστική προσφορά από αυτές των άλλων συμμετεχόντων.
Αντικείμενο του διαγωνισμού ήταν η προμήθεια όγκου φυσικού αερίου άνω των 100 mcm (εκατομύρια κυβικά μέτρα) ανά TWh, με στόχο την αποθήκευσή του, ώστε να καλύπτει ένα σημαντικό μέρος του εφοδιασμού της αγοράς φυσικού αερίου της Μολδαβίας, κυρίως κατά τη χειμερινή περίοδο όπου οι ανάγκες είναι αυξημένες.
Το κόστος της προμήθειας αυτής θα καλύψει η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Ανασυγκρότησης και Ανάπτυξης (EBRD), με την οποία η κυβέρνηση της Μολδαβίας έχει ήδη υπογράψει σχετική δανειακή σύμβαση.
Η θετική εξέλιξη του διαγωνισμού για την ΔΕΠΑ Εμπορίας θα ενισχύσει περισσότερο την ισχυρή σχέση με την SA Energocom ενώ παράλληλα συμβάλλει και στην πρόθεση της εταιρείας να παραμείνει ο κορυφαίος στρατηγικός προμηθευτής της Μολδαβίας.
Με επέκταση τόσο στα φυσικά καταστήματα, όσο και στην online παρουσία προχωρεί η Public στην αναβάθμιση του brand της μετά την ολοκλήρωση της διαδικασίας της συγχώνευσης με την Media Markt.
Σε ό,τι αφορά τα φυσικά καταστήματα η Public αναβάθμισε 13 νέα mega καταστήματα, τα Public + Home που θα διαθέτουν περί τα 2.000 προϊόντα γνωστών κατασκευαστων οικιακών υσκευών, τηλεοράσεων και τεχνολογίας. Η Public ακόμη υιοθετεί το νέο σύστημα ευκολίας πληρωμών με 3 άτοκες χωρίς πιστωτική και χαμηλής μηνιαίας δόσης μέσω του FlexPay. Ακόμη για τη διαδικασία της παράδοσης θα εφαρμόσει το σύστημα Flex Delivery για παράδοση μεγάλων συσκευών την ημέρα και ώρα που εξυπηρετεί τους καταναλωτές σε Αττική και Θεσσαλονίκη.
Η Public αναβάθμισε και τον τομέα των online πωλήσεων, το οποίο συνεισφέρει το 25% του ετήσιου κύκλου εργασιών, με 70 εκατ. επισκέψεις το χρόνο. Στο public.gr έχει ενσωματωθεί, πλέον και η πλατφόρμα των online πωλήσεων του mediamarkt.gr. Αποτέλεσμα της συγχώνευσης και το κομμάτι των online πωλήσεων είναι να δημιουργηθεί μια πλατφόρμα με όλη την γκάμα των οικιακών συσκευών και με προσφορές σε περισσότερα από 300.000 προϊόντα για το σπίτι. Η υπηρεσία Flex Delivery εφαρμόζεται και στις online πωλήσεις, ενισχύοντας έτσι την omniretail εμπειρεία.
Η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ θα σημειώσει κέρδη μέχρι το τέλος της φετινής χρονιάς, εκτιμά η Societe Generale που ανεβάζει τον στόχο για τον δείκτη S&P 500 στις 4.750 μονάδες από 4.300 πριν. Ο νέος στόχος είναι περίπου 6% υψηλότερος από το κλείσιμο του δείκτη τη Δευτέρα και ελαφρώς χαμηλότερο επίπεδο από την ιστορική κορυφή του Ιανουαρίου 2022. Οπως αναφέρουν σε έκθεσή τους οι strategists της SocGen, τα σενάρια ύφεσης θα αποσυρθούν ή θα καθυστερήσουν. «Με άλλα λόγια παραμένουμε ταύροι βραχυπρόθεσμα» αναφέρουν οι αναλυτές.
Η SocGen θεωρεί οτι η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά είναι πιο ελκυστική από άλλες καθώς υπάρχει στασιμοπληθωρισμός στην Ευρώπη και οικονομική επιβράδυνση με αποπληθωρισμό στην οικονομία της Κίνας. Ο δείκτης S&P 500 έχει σημειώσει κέρδη 16,5% μέχρι στιγμής φέτος σε σύγκριση με άνοδο 7% του ευρωπαϊκού δείκτη STOXX 600 και άνοδο μόλις 2% του δείκτη αναδυόμενων αγορών της MSCI. «Πιστεύουμε οτι ο S&P 500 θα είναι ο μόνος που θα διαφυλάξει τα κέρδη του» σημειώνει το report.
Πάντως οι οικονομολόγοι της τράπεζας συνεχίζουν να βλέπουν την ύφεση στις ΗΠΑ ως το βασικό σενάριο, ακόμη και αν καθυστερήσει. Η SocGen δίνει τιμή-στόχο για τον δείκτη S&P 500 τις 3.800 μονάδες στο δεύτερο τρίμηνο του 2024 καθώς αναμένει ένα σοκ που θα προέλθει από τη συρρίκνωση της κατανάλωσης. Ομως, ο δείκτης προβλέπεται οτι θα ανακάμψει μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του 2024, επιστρέφοντας στις 4.750 μονάδες. Ενα κύριο ρίσκο είναι αν η απόδοση στα 10ετη ομόλογα ΗΠΑ φτάσει το 5% από 4,3% σήμερα. Μια τέτοια κίνηση μπορεί να φέρει τον δείκτη S&P 500 πίσω στις 4.000 μονάδες.
Χθες το απόγευμα ήρθαν τα νέα για την εξέλιξη του πληθωρισμού στις ΗΠΑ τον Αύγουστο που μας πέρασε. Η ετήσια αύξηση του ονομαστικού πληθωρισμού ήταν 3,7%, σημαντικά παραπάνω από την αντίστοιχη επίδοση του Ιουλίου που ήταν 3,2%. Αυτό όμως δεν εξέπληξε ιδιαίτερα την αγορά, η οποία περίμενε αύξηση της τάξης του 3,6%. Η τελική μέτρηση ήταν λίγο μεγαλύτερη του αναμενόμενου αλλά αυτό δεν σημαίνει πολλά. Η ουσία είναι πως οι τιμές των καυσίμων αυξήθηκαν τον Αύγουστο και η σύγκριση με τις περσινές τιμές είναι λιγότερο «βολική» απ’ ότι τον Ιούλιο.
Είναι ο δεύτερος μήνας στην σειρά που ο ονομαστικός πληθωρισμός ανεβαίνει σε σχέση με τον προηγούμενο. Αυτό δεν ακούγεται και πολύ θετικό, όμως ο πληθωρισμός που ενδιαφέρει περισσότερο τους αξιωματούχους της Fed και τον διοικητή Πάουελ είναι ο δομικός πληθωρισμός, αυτός δηλαδή που δεν συμπεριλαμβάνει τις μεταβολές στις τιμές των καυσίμων και των τροφίμων. Για τον Αύγουστο, ο ετήσιος δομικός πληθωρισμός μετρήθηκε στο 4,3%, από 4,7% που ήταν τον Ιούλιο, όπως ακριβώς περίμεναν οι αναλυτές και οι οικονομολόγοι.
Γνωρίζοντας πως οι αξιωματούχοι της Fed έχουν ως στόχο την τιμή του 2% για τον ετήσιο δομικό πληθωρισμό, είναι πολύ πιθανό να νοιώσουμε απογοήτευση και να πιστέψουμε πως ο διοικητής Πάουελ και η ομάδα του δεν πρόκειται να σταματήσουν τις αυξήσεις των επιτοκίων.
Δεν είναι όμως ανάγκη να σκεφτόμαστε έτσι. Υπάρχει και μία εναλλακτική άποψη για το ζήτημα. Στον υπολογισμό του δομικού πληθωρισμού συμμετέχει κατά 43% ο δείκτης του κόστους ενοικίασης κατοικιών, πράγμα που σημαίνει πως ο δομικός πληθωρισμός εξαρτάται κατά πολύ από την πορεία των ενοικίων. Το ενδιαφέρον εδώ είναι πως ο δείκτης ενοικίων που χρησιμοποιούν οι κρατικές υπηρεσίες των ΗΠΑ για τον υπολογισμό του πληθωρισμού δεν αντιπροσωπεύει το σημερινό κόστος ενοικίων αλλά αυτό πριν από μερικούς μήνες.
Αν κάποιος λάβει υπόψη του την τωρινή εικόνα του κόστους ενοικίασης θα βγάλει μία εντελώς διαφορετική μέτρηση για τον δομικό πληθωρισμό. Κατά κάποιους υπολογισμούς οικονομολόγων όπως ο Jay Politano, η τάση στα ενοίκια είναι πλέον πτωτική. Αν υπολογίσουμε τον δομικό πληθωρισμό με βάση τις σημερινές τιμές των ενοικίων, αυτός θα ήταν 1,8% σε σχέση με έναν χρόνο πριν.
Βέβαια, όσο η Fed λαμβάνει υπόψη της τα «καθυστερημένα» στοιχεία για τα ενοίκια, θα δεν θα νοιώθει καθόλου καλά με τον δομικό πληθωρισμό. Αυτό όμως δεν σημαίνει πως εμείς θα πρέπει να αγνοήσουμε την τωρινή τάση στο κόστος ενοικίασης κατοικιών, η οποία είναι πολύ πιθανόν να μας δείχνει μία εικόνα από το μέλλον, πολύ πιο θετική για τον πληθωρισμό από την τωρινή.
Αποποίηση Ευθύνης
Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμιά περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συμβουλή ή προτροπή για την αγορά ή πώληση των αναφερόμενων προϊόντων. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, ουδεμία διασφάλιση δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
