Ανήμερα της αξιολόγησης του αξιόχρεου της χώρας από την S&P και ως συνήθως το θέμα παίζει ψηλά στην οικονομική ειδησεογραφία. Η σημασία του γεγονότος είναι, ωστόσο, δυσανάλογη της έντασης με την οποία υποδέχεται το νέο η Αγορά: Δεν αναφερόμαστε τόσο στην τάση, αλλά στις συναλλαγές. Και αυτό συμβαίνει γιατί οι προσδοκίες που είχαν δημιουργηθεί στην πρόσφατη αναβάθμιση από την DBRS δεν είχαν και την ανάλογη υποδοχή από την αγορά.
Παράμετροι όπως οι πρόσφατες φυσικές καταστροφές, τα επιτόκια και το γεωπολιτικό ρίσκο επηρέασαν τις επενδυτικές αποφάσεις και υποβάθμισαν κατά κάποιο τρόπο το γεγονός εγκλωβίζοντας ενδεχομένως και κάποια ευκαιριακά κεφάλαια. Το ίδιο συνέβη και με τη δεύτερη εκλογή στις εθνικές εκλογές, αλλά και με καλά νέα που σχετίζονται με τις εισηγμένες (κερδοφορία μερίσματα κλπ).
Οι επενδυτές είδαν τις μετοχές τους να κινούνται ανάποδα, σαν να υπάρχει κάποιο είδος τιμωρίας. Σύμφωνοι, η αγορά είχε προεξοφλήσει πολλά από τα καλά νέα. Όμως η ζημιά στο αισθητήριο της αγοράς φαίνεται ότι θα χρειαστεί κάποιο χρόνο για να επουλωθεί.
Μετά από μια καλή σχετικά περίοδο αποτελεσματικής αγοράς από τον Αύγουστο επιστρέψαμε στην αβεβαιότητα του πώς θα καταλάβει η αγορά τα νέα. Θυμάστε το παλιό φλιπεράκι που κάποια στιγμή έβγαζε «Tilt»; Η λειτουργία αδρανοποίησης εμπόδιζε κάθε δυνατότητα παρέμβασης του παίκτη με αποτέλεσμα η ασημένια μπίλια να καταλήγει εκτός παιχνιδιού.
Κάπως έτσι η έλλειψη αντανακλαστικών ανάγνωσης έχει αδρανοποιήσει ένα σημαντικό κομμάτι της επενδυτικής κοινότητας. Οι ενεργοί κωδικοί παρουσιάζουν κάμψη, ενώ οι κινητήριες δυνάμεις από το εξωτερικό δεν δείχνουν επί του παρόντος να βιάζονται να επιστρέψουν στη δράση.
Αν τη Δευτέρα η αγορά υποχωρήσει η κυρίαρχη άποψη θα είναι ότι η αναβάθμιση ήταν μέσα στις τιμές. Αν όχι θα υποστηριχθεί το αντίθετο. Κάνοντας ένα μίνι γκάλοπ μεταξύ των εμπλεκομένων μέχρι χθες το βράδυ η ετυμηγορία δείχνει απροθυμία να υιοθετήσει κατηγορηματικά τη μία ή την άλλη άποψη. Περιμένουμε επομένως τις τιμές κλεισίματος της αγοράς για να φτιάξουν τους τίτλους των ειδήσεων της Δευτέρας.
Για να μην ξεχάσουμε όμως και αυτά που ξέρουμε: Η αναβάθμιση είναι καταρχάς ωφέλιμη για το χρέος. Εκεί φαίνονται ήδη οι θετικές επιπτώσεις από την πτώση των αποδόσεων έναντι των ομολόγων της Ιταλίας, ενώ βρισκόμαστε πολύ κοντά πλέον με τις καμπύλες χρέους της Ισπανίας.
Το επενδυτικό αξιόχρεο από μια δεύτερη εταιρία θα ανοίξει την πόρτα εισόδου σε περισσότερα επενδυτικά κεφάλαια και θα βελτιώσει και τη δυνατότητα του εταιρικού δανεισμού από τις αγορές, ειδικά των ελληνικών τραπεζών που έχουν αυξημένες ανάγκες κάλυψης των δεικτών MREL. Θα μειώσει το ασφάλιστρο κινδύνου των μετοχών και θα φέρει πιο κοντά το ΧΑ στις ανεπτυγμένες αγορές. Αυτά για όσους κοιτάνε μακριά. Για τους υπόλοιπους η ερμηνεία θα δοθεί από τον θόρυβο που προκαλεί η τρέχουσα συγκυρία.
Οι καμπύλες επιτοκίων χρέους σε Ελλάδα, Ισπανία, Ιταλία, Πορτογαλία (18-10-2023)
Πηγή: ΟΔΔΗΧ
