Η πρώτη φετινή ανακοίνωση κερδοφορίας των εισηγμένων του ΧΑ είναι αυτό που λέμε με ποδοσφαιρικούς όρους «γκολ από τα αποδυτήρια». Η τσιμεντοβιομηχανία Τιτάν όχι μόνο ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της αγοράς για τις οικονομικές επιδόσεις του 2024 αλλά έκλεισε με νέο ιστορικό υψηλό σε επίπεδο τζίρου λειτουργικής και καθαρής κερδοφορίας. Ο Όμιλος αναμένει ότι τα έσοδα του 2024 θα ξεπεράσουν τα 2,64 δισ. ευρώ (+4% σε ετήσια βάση), τα EBITDA προβλέπονται σε >570 εκατ. ευρώ (+5,5% σε ετήσια βάση) ενώ τα καθαρά κέρδη αναμένονται στα 285 εκατ. ευρώ αυξημένα 6% σε ετήσια βάση.
Μάλιστα αν ο όμιλος δεν είχε και τις έκτακτες επιβαρύνσεις για τα έξοδα της Δημόσιας Προσφοράς στις ΗΠΑ (περίπου 18 εκατ. ευρώ) αλλά και την εθελούσια έξοδο στην Ελλάδα θα μιλάγαμε για μια εντυπωσιακή υπέρβαση των εκτιμήσεων. Παράλληλα, η εταιρεία μείωσε τον καθαρό δανεισμό της στα 630 εκατ. ευρώ το οποίο μεταφράζεται σε ελεύθερες ταμειακές ροές 36 εκατ. ευρώ στο τελευταίο τρίμηνο της χρήσης.
Για το δ’ τρίμηνο ο όμιλος έχει σταθερά έσοδα σε σχέση με πέρυσι (655 εκατ. ευρώ), μειωμένα EBITDA κατά 7% λόγω των εξαιρετικών καιρικών συνθηκών στο δ’ τρίμηνο του 2023 ενώ η τελική γραμμή αναμένεται να εμφανίσει κέρδη 60 εκατ. ευρώ επιβαρυμένα ωστόσο από συναλλαγματικές ισοτιμίες. Με αυτό το ύψος της κερδοφορίας η Τιτάν θα έχει τη δυνατότητα να μοιράσει μέρισμα πάνω από 1 ευρώ για τη χρήση του 2024, με άνεση μάλιστα αφού ο ισολογισμός έχει σχετικά χαμηλή μόχλευση.
Η κεφαλαιοποίηση με τα προβλεπόμενα μεγέθη του 2025 δεν είναι απαιτητική καθώς οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις αναμένουν λειτουργικά κέρδη 611 εκατ. ευρώ το οποίο μεταφράζεται σε μια σχέση EV/EBITDA 6.75x με τις εισηγμένες τσιμεντοβιομηχανίες στις ΗΠΑ να κινούνται στις 11,5x φορές, ενώ ο ευρωπαϊκός μέσος όρος βρίσκεται στις 6,5-7,0x.
Ωστόσο, ο καταλύτης πλέον για να δει η μετοχή ψηλότερα νούμερα δεν είναι η είσοδος σε οργανωμένη αγορά αλλά το τι θα κάνει τα χρήματα που θα αντλήσει η θυγατρική εταιρία. Με σχέση χρέους 1,1 φορά τα λειτουργικά κέρδη και με δεδομένο ότι θα διατεθεί το 25% της Titan USA και ένα μέρος της συμμετοχής που κατέχει η μητρική εταιρία ο όμιλος θα βρεθεί με ταμειακή δύναμη πυρός παραπάνω από 1 δισ. ευρώ. Το ερώτημα είναι σε ποια αγορά πλέον θα στραφεί η εταιρία, ποια θα είναι η στρατηγική κίνηση με την οποία θα αξιοποιηθούν αυτά τα χρήματα, τι επιπλέον απόδοση θα φέρουν στο όμιλο.
Αυτή θα είναι και η απάντηση στο πόσο ανοδικό περιθώριο δικαιολογεί ακόμα ο όμιλος. Θα το ξέρουμε μάλλον πολύ σύντομα αφού η διαδικασία της Δημόσιας Προσφοράς μετοχών και η εισαγωγή σε οργανωμένη αγορά φαίνεται ότι επισπεύδεται και όλα θα έχουν τελειώσει πριν την έλευση του Μαρτίου.
