H νίκη της συμμαχίας ακροδεξιάς - κεντροδεξιάς στην Ιταλία έχει ήδη τιμολογηθεί από τις αγορές. Θα υπάρξει μια σκληρή μελλοντική αντιπαράθεση μεταξύ Ρώμης και ΕΕ για επαναδιαπραγμάτευση του Ταμείου Ανάκαμψης; Περισσότερη αστάθεια βραχυπρόθεσμα, αλλά και νέες ευκαιρίες στην αγορά.
Την Κυριακή 25 Σεπτεμβρίου η Ιταλία καλείται στις κάλπες για να εκλέξει τη νέα κυβέρνηση, μετά την πτώση της τελευταίας υπό την προεδρία του Μάριο Ντράγκι. Η ψηφοφορία διεξάγεται σε ένα συγκεκριμένο κλίμα, μετά από μια προεκλογική εκστρατεία που έλαβε χώρα σε μια πρωτόγνωρη φάση του έτους, μεταξύ καλοκαιριού και φθινοπώρου, και κυρίως σε ένα διεθνές πλαίσιο που χαρακτηρίζεται από την ενεργειακή κρίση που συνδέεται με τη σύγκρουση στην Ουκρανία και το θέμα του πληθωρισμού. Η ψηφοφορία θα διεξαχθεί μεταξύ 7:00 και 23:00 της Κυριακής 25 Σεπτεμβρίου, ενώ τα exit polls αναμένεται να είναι διαθέσιμα λίγο μετά το κλείσιμο. Το τελικό αποτέλεσμα θα γίνει γνωστό το πρωί της Δευτέρας 26 Σεπτεμβρίου.
Είναι πολύ πιθανό η επόμενη κυβέρνηση να είναι ένας συνασπισμός με επικεφαλής το ακροδεξιό κόμμα Fratelli d'Italia, μαζί με τους λαϊκιστές της Λέγκας και του πιο μετριοπαθούς κόμματος Forza Italia. Μάλιστα, η συμμαχία αναμένεται να φτάσει περίπου το 45% των άμεσων ψήφων, με τους bookmakers να εκχωρούν περισσότερες από 90% πιθανότητες ότι η Fdl θα λάβει τις περισσότερες έδρες στο κοινοβούλιο. Αν ναι, θα ήταν μια συντριπτική νίκη για το Fratelli d'Italia, ένα κόμμα που δεν κατάφερε να συγκεντρώσει το 5% των ψήφων στις τελευταίες πολιτικές εκλογές και θα δρομολογούσε μια μεγάλη αλλαγή στην ιταλική πολιτική.
Τα εναλλακτικά σενάρια
Δεν υπάρχει έλλειψη πιθανών εναλλακτικών στην τριμερή συμμαχία που περιγράφεται στο βασικό σενάριο. Στην πραγματικότητα, το Κίνημα των Πέντε Αστέρων θα μπορούσε να έχει καλύτερο αποτέλεσμα από το αναμενόμενο, ειδικά στον Νότο, ή η κεντρώα συμμαχία μεταξύ Καλέντα και Ρέντσι θα μπορούσε να επιφυλάσσει εκπλήξεις, οι οποίες θα έβαζαν σε κίνδυνο τη συνολική πλειοψηφία. Αυτό το αποτέλεσμα θα συνοδευόταν πιθανώς από νέα αστάθεια, δεδομένης της αβεβαιότητας που σχετίζεται με την απαραίτητη διαδικασία επαναδιαπραγμάτευσης. Ή μόνοι τους, οι Fratelli d’ Italia και η Lega να έχουν συγκεντρώσει έναν αριθμό ψήφων που δεν απαιτεί την παρέμβαση της Forza Italia για να σχηματίσουν συνασπισμό. Η πιθανότητα δύο από τα λιγότερο ορθόδοξα πολιτικά κόμματα της Ιταλίας να σχηματίσουν έναν συνασπισμό χωρίς ένα πιο ενοποιημένο κόμμα θα μπορούσε να θεωρηθεί αρνητικό για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Οι προκλήσεις της νέας κυβέρνησης
Η νέα κυβέρνηση θα αντιμετωπίσει σημαντικές προκλήσεις, όπως η ψήφιση νόμου για τον προϋπολογισμό μέχρι το τέλος του έτους, η αντιμετώπιση πιθανής έλλειψης ενέργειας αυτόν τον χειμώνα και η εισαγωγή των απαραίτητων μεταρρυθμίσεων για την εξασφάλιση της επόμενης δόσης των κονδυλίων της ΕΕ.
Η διεξαγωγή των εκλογών από μόνη της θα καθυστερήσει την προετοιμασία του προϋπολογισμού και ως εκ τούτου θα περιπλέξει την υλοποίηση των επενδύσεων του Ευρωπαϊκού Ταμείου Ανάκαμψης στην Ιταλία, οι οποίες είναι κρίσιμες για τη δεύτερη πιο υπερχρεωμένη οικονομία της ευρωζώνης (τον Ιούλιο το χρέος της γενικής κυβέρνησης στην Ιταλία έφτασε τα 2.770 , 463 δισ. ευρώ, +44 δισ. ευρώ σε ετήσια βάση): 190 δισ. ευρώ σε δάνεια και επιδοτήσεις.
Στο μέτωπο της δημοσιονομικής πολιτικής, η δεξιά συμμαχία, έχει ένα φιλελεύθερο όραμα για την οικονομία, προτείνοντας την καθιέρωση ενός ενιαίου φόρου, την κατάργηση του εισοδήματος της ιθαγένειας και την εισαγωγή προτίμησης για τους Ιταλούς πολίτες στην πρόσβαση στην εργασία και τη στέγαση.
Ωστόσο, ενώ προτείνει φορολογικές περικοπές, η συμμαχία υποστηρίζει επίσης αυξημένες δαπάνες για συντάξεις και υποδομές, που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αύξηση του δημοσιονομικού ελλείμματος. Ως εκ τούτου, οι λεπτομέρειες του πακέτου δαπανών θα έχουν μεγάλη σημασία, καθώς η αύξηση του ελλείμματος θα μπορούσε να οδηγήσει σε αντιπαράθεση με την ΕΚΤ, προειδοποιεί η ομάδα Ebury, εταιρεία χρηματοοικονομικών λύσεων.
Αν και τα κόμματα του κεντροδεξιού συνασπισμού έχουν αμβλύνει σημαντικά τις ευρωσκεπτικιστικές θέσεις με την πάροδο του χρόνου, οι εντάσεις με τα θεσμικά όργανα της ΕΕ αποτελούν κίνδυνο για τη δημοσιονομική πειθαρχία και τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις.
«Η κυβέρνηση πιθανότατα θα επιδιώξει να αναθεωρήσει το πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων και την κατανομή των επενδύσεων που έχουν ήδη συμφωνηθεί στο πλαίσιο του σχεδίου της επόμενης γενιάς της ΕΕ με την κυβέρνηση υπό την ηγεσία του Μάριο Ντράγκι», προέβλεψε ο Πιέτρο Μπάφικο, Ευρωπαίος Οικονομολόγος της Αυστραλίας. «Η αποτυχία εφαρμογής των μεταρρυθμίσεων, ωστόσο, θα επιβάρυνε το αναπτυξιακό δυναμικό της Ιταλίας και θα αύξανε τους φόβους για τη βιωσιμότητα των δημόσιων οικονομικών της. Ως εκ τούτου, το ισοζύγιο των κινδύνων ταλαντεύεται προς τη διεύρυνση των περιθωρίων των κρατικών ομολόγων».
Επιπλέον, πρέπει να εξεταστεί ένα πιο σοβαρό αρνητικό σενάριο, στο οποίο το αποτέλεσμα των εκλογών θα μπορούσε να προκαλέσει μια πολύ βαθύτερη κρίση για την Ιταλία και για τις αγορές κρατικών ομολόγων. «Εάν η ιταλική κυβέρνηση εμφανιζόταν ξεκάθαρα σε σύγκρουση με τους ευρωπαϊκούς θεσμούς, αυτό θα έθετε σε κίνδυνο την εκταμίευση των ευρωπαϊκών κεφαλαίων και θα μπορούσε να γίνει δύσκολο για την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να στηρίξει το ιταλικό δημόσιο χρέος με τα τρέχοντα μέσα, προκαλώντας φόβους για άλλη μια ευρωπαϊκή κρίση κυριαρχίας», προειδοποίησε ο Baffico.
Το spread
Το spread Ιταλίας/Γερμανίας.μειώθηκε ελαφρώς στις 218 μονάδες, αλλά με την ευκαιρία της παραίτησης του Ντράγκι από τις 207 έφτασε τις 262 περίπου. Όντας το θερμόμετρο του κινδύνου, που σχετίζεται με την ιταλική αγορά, που αντιστοιχεί στη διαφορά μεταξύ της απόδοσης των γερμανικών κρατικών ομολόγων και των 10ετών BTP (απόδοση 4,115%, σήμερα 23 Σεπτεμβρίου), όσο μεγαλύτερη είναι αυτή η διαφορά, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος για την Ιταλία.
«Το spread είναι το πρώτο κλειδί για παρακολούθηση και, ακριβώς επειδή οι αγορές, προβλέπουν τα πάντα, τις εβδομάδες που προηγήθηκαν του διορισμού του Ντράγκι, όταν το όνομά του κυκλοφορούσε ήδη με επιμονή, έπεσε από περίπου 122 μονάδες βάσης σε τουλάχιστον 86, ένα όριο που ποτέ δεν προσεγγίστηκε από τότε», υπενθύμισε ο Francesco Casarella, Ιταλός Διευθυντής Ιστοσελίδων Investing.com.
Επαναδιαπραγμάτευση του Ταμείου Ανάκαμψης;
Αλλά τώρα η εντύπωση είναι ότι οι αγορές έχουν ήδη τιμολογήσει σχεδόν πλήρως τις επόμενες ιταλικές πολιτικές εκλογές, αν και το ερώτημα που τίθεται είναι κομβικής σημασίας: η Ιταλική κυβέρνηση θα είναι σε θέση να ζητήσει επαναδιαπραγμάτευση του Ταμείου Ανάκαμψης ώστε να είναι σε θέση να αποκομίσει οφέλη για τους πολίτες της; Είναι «μια πιθανή προοπτική, αλλά, προφανώς, η Ευρώπη θα ζητήσει κάτι σε αντάλλαγμα κατά τη διάρκεια των διαπραγματεύσεων», διευκρινίζουν οι αναλυτές.
Σε κάθε περίπτωση, ακόμη και οι όποιες σκληρές αντιπαραθέσεις μεταξύ Ρώμης και Ευρώπης έχουν ήδη τιμολογηθεί από την αγορά και υπό το φως του γεγονότος ότι η διεθνής πραγματικότητα θα ωθήσει και τα δύο μέρη να συναντηθούν.
Περισσότερη αστάθεια βραχυπρόθεσμα
Τι να περιμένουμε, λοιπόν, από τις επόμενες εκλογές; Σίγουρα μεγάλη αστάθεια, σχολίασε η Investing.com, εκφράζοντας μια άλλη άποψη. Το ενδεχόμενο εκλογής της Τζόρτζια Μελόνι ως πρωθυπουργού, παρά τους πιο προσεκτικούς τόνους προς την Ευρώπη που χρησιμοποίησε ο εκφραστής των Αδελφών της Ιταλίας κατά την προεκλογική εκστρατεία, δεν έχει ακόμη ερμηνευτεί από τις αγορές, γνωρίζοντας την θέσεις που κατείχαν στο παρελθόν.
Κατά συνέπεια, «πολλά θα εξαρτηθούν από τις πρώτες εβδομάδες της κυβέρνησης και από τις προτεραιότητες που η νέα πλειοψηφία θα υποδείξει, κυρίως την ενεργειακή κρίση, την αύξηση του κόστους ζωής για τις οικογένειες, τα κονδύλια του Ταμείου Ανάκαμψης και τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις».
Ωστόσο, με τις τιμές να έχουν ήδη μειωθεί κατά 15% - 20% από την αρχή του έτους, κοιτάζοντας τους κύριους παγκόσμιους δείκτες μετοχών και ομολόγων, δεν αποκλείεται να υπάρξουν περαιτέρω πτώσεις που θα μπορούσαν στη συνέχεια να γίνουν ευκαιρίες αγοράς.
Πώς μπορεί να αντιδράσει το ευρώ;
Στον τομέα του νομίσματος, το πρώτο εμπόδιο θα προκύψει σε περίπτωση που ο κεντροδεξιός συνασπισμός θα λάβει τα δύο τρίτα των κοινοβουλευτικών εδρών. Θα αντιπροσώπευε ένα κρίσιμο αποτέλεσμα, καθώς θα επέτρεπε στη νέα κυβέρνηση να κάνει αλλαγές στο Σύνταγμα, χωρίς τη διεξαγωγή δημοψηφίσματος. Σε αυτή την περίπτωση, θα αναμενόταν μια άμεση αύξηση των ιταλικών spreads και μια πιθανή μέτρια αποδυνάμωση του ευρώ.
«Δεδομένης της επείγουσας ανάγκης για την αντιμετώπιση της κρίσης του κόστους ζωής, πιστεύουμε ότι θα υπάρξει ισχυρό κίνητρο για την ταχεία ολοκλήρωση των διαβουλεύσεων. Τούτου λεχθέντος, όσο μεγαλύτερες είναι, τόσο μεγαλύτερος είναι ο κίνδυνος υποτίμησης του ευρώ», δήλωσε η Έμπουρι, συνοψίζοντας: «Η πολιτική κατάσταση στην Ιταλία αντιπροσωπεύει έναν καθοδικό κίνδυνο για το κοινό νόμισμα, αν και γενικά πιστεύουμε ότι η αντίδραση του ευρώ θα είναι σχετικά συγκρατημένη, τουλάχιστον προς το παρόν. Πιστεύουμε ότι οι εξελίξεις στις ενεργειακές αγορές, τα νέα για ο πόλεμος Ρωσίας - Ουκρανίας και οι επικείμενες αποφάσεις της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα αποκτήσουν μεγαλύτερη σημασία».
