Του Τάκη Ζαμάνη*
Το 2017 είναι προ των πυλών. Η «αβεβαιότητα» και η «ανασφάλεια» είναι δυο χαρακτηριστικά που φαίνεται ότι θα συνεχίσουν να κυριαρχούν παγκοσμίως. Πιστεύω ότι σαν άνθρωποι θα θέλαμε να ζούμε σε ένα περιβάλλον που δεν θα είχαμε τον φόβο, με οποιεσδήποτε μορφές, να αιωρείται πάνω από τα κεφάλια μας, αλλά αυτό ακούγεται μάλλον ουτοπικό και προσωπικά πιστεύω ότι χωρίς αυτά δεν θα είχαμε αγορές.
Παρόλα αυτά καλούμαστε κάτω από αυτές τις συνθήκες να εντοπίσουμε επενδυτικές ευκαιρίες και αντίστοιχα να αποφύγουμε επενδυτικές κακοτοπιές.
Θεωρώ αυτονόητο για να μπορέσει κάποιος επενδυτής να κάνει τις επιλογές του ότι θα πρέπει πρωτίστως να αξιολογήσει ειλικρινά τον εαυτό του σχετικά με το ρίσκο που αντέχει να πάρει και στην συνέχεια αναλόγως να σχεδιάσει την διασπορά του χαρτοφυλακίου του.
Στην συνέχεια του άρθρου βάζοντας τον εαυτό μου μέσα σε κάποια σενάρια θα φροντίσω να αναπτύξω πως θα αντιδρούσα κάτω από συγκεκριμένες συνθήκες και ελπίζω να σας φανεί βοηθητικό.
Μετρητά στην Ελλάδα
Στην χώρα μας λόγω των capital controls κάποιος δεν έχει και πολλές δυνατότητες, αλλά προσωπικά νομίζω ένα μεγάλο μέρος από τα μετρητά μου θα τα είχα σε Έντοκα Γραμμάτια του Δημοσίου που αποδίδουν με βάση ένα πολύ καλό επιτόκιο (2,3% καθαρό) και ανανεώνονται κάθε 3 ή 6 μήνες.
Μετοχές στο ΧΑΑ
Ψάχνοντας να βρω το θετικό μέσα στην κατάσταση που βιώνουμε στην χώρα μας θα έδειχνα, το ότι έχουν αυξηθεί σημαντικά οι πιθανότητες η οικονομία να μπαίνει σε τροχιά ανάπτυξης μετά από τα δυο συνεχόμενα θετικά τελευταία τρίμηνα. Από την άλλη πλευρά όμως, δυστυχώς, διαπιστώνω ότι το περιβάλλον συνεχίζει να μην είναι καθόλου φιλικό στις επιχειρήσεις, όπου σε συνδυασμό με την μεγάλη πολιτική αβεβαιότητα που επικρατεί πιστεύω ότι δύσκολα θα μπορούσαμε να βρούμε επενδυτές που θα ήθελαν να τοποθετηθούν στην χώρα μας και μάλιστα με μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Για τον λόγο αυτόν θα όριζα σηματοδότη μου, την απόδοση του 10ετους ομολόγου της χώρας μας, που αποτυπώνει το ρίσκο της χώρας μας και μόλις αυτό έδειχνε διάθεση να αποκλιμακωθεί κάτω από το 7% πλησιάζοντας προς το 6% θα αύξανα αναλόγως τις θέσεις μου σε μετοχές του ΧΑΑ.
Οι επιλογές μου θα εστιαζόντουσαν κυρίως σε μετοχές με ψηλή κεφαλαιοποίηση και έντονη συναλλακτική δραστηριότητα όπως ΟΤΕ, ΟΠΑΠ, ΦΦΓΚΡ κλπ.
Αξίζει να αναφέρω ότι υπάρχουν πολλοί που ρωτούν τι θα μπορούσαν να κάνουν με τις τράπεζες. Πιστεύω ότι υπάρχουν πολλά δύσκολα θέματα που μένει να διευθετηθούν όπως διαχείριση μη εξυπηρετούμενων δανείων, μείωση της εξάρτησης τους από τον ELA, πιθανή ανάγκη για περαιτέρω αυξήσεις κεφαλαίου κ.α που καθιστούν τον κλάδο υψηλού ρίσκου για επένδυση. Αν παρόλα αυτά κάποιος πιστεύει η θέλει να 'παίξει' την πιθανότητα περαιτέρω μείωσης του ρίσκου της χώρας μας, μέσα στις επιλογές μου θα μπορούσα να έχω και 20% του Ελληνικού μεριδίου σε τράπεζες.
Μετοχές Διεθνώς
Μέσα στις πρώτες ημέρες του 2017 αναλαμβάνει ο Trump ως ο νέος πρόεδρος των ΗΠΑ. Θα περιμένουμε εναγωνίως να διαπιστώσουμε τις εξαγγελίες και τις δράσεις της πολιτικής του που αναμένεται να έχουν αντίκτυπο στην παγκόσμια οικονομία όπως μεταξύ άλλων :
Προστατευτισμός της Αμερικανικής οικονομίας
Μείωση εταιρικών φορολογικών συντελεστών
Επαναπατρισμός κεφαλαίων εξωτερικού
Μέτρα για την αντιμετώπιση του προβλήματος των κλιματικών αλλαγών κ.λ.π
Από την άλλη μεριά του Ατλαντικού το 2017 θα είναι μια εκλογική χρονιά στις βασικές οικονομίες της Ευρώπης (Ολλανδίας, Γαλλίας, Γερμανίας και πιθανότατα της Ιταλίας ) με όχι εύκολα προβλέψιμα αποτελέσματα. Από τα σχήματα των κυβερνήσεων που θα προκύψουν ελπίζουμε ότι θα μπορούμε να σκιαγραφήσουμε με περισσότερη προσέγγιση από την τωρινή, την πορεία της Ευρωπαϊκής οικονομίας για τα επόμενα χρόνια.
Κάτω από αυτές τις συνθήκες θα προτιμούσα να έχω έκθεση σε μετοχές από τις διεθνείς αγορές αρχικά σε 25-30% του χαρτοφυλακίου μου που όμως, ανάλογα με τις πολιτικοοικονομικές εξελίξεις θα μπορούσε να φτάσει και 50-60%.
Προς το παρόν συνδυάζοντας και την αδυναμία του ευρώ θα επέλεγα περισσότερο ευρωπαϊκές μετοχές κυρίως εξαγωγικές και ιδιαίτερα για μικρότερα χαρτοφυλάκια τοποθέτηση στον αντιπροσωπευτικό ευρωπαϊκό δείκτη Eurostox 50.
Στα Αμερικανικά χρηματιστήρια το τελευταίο ράλι φαίνεται να έχει προεξοφλήσει πολλά από αυτά που αναμένεται να εξαγγείλει η κυβέρνηση Trump αλλά παρόλα αυτά ένα μέρος των διεθνών μετοχών θα ήθελα να το έχω και σε αυτές τις αγορές. Κλάδοι που νομίζω ότι έχουν ενδιαφέρον μεταξύ άλλων είναι Αεροπορικές εταιρίες, Αμυντική Βιομηχανία, Βιοτεχνολογίας, Υγείας, Τεχνολογίας κ.α
Ομόλογα
Στον χώρο αυτόν θα περιόριζα πολύ την έκθεσή μου γιατί όλες οι υψηλής εξασφάλισης τοποθετήσεις έχουν αρνητικές αποδόσεις. Πρέπει να ομολογήσω όμως ότι κατανοώ πλήρως μια μερίδα επενδυτών που συνειδητά τοποθετούνται σε τέτοιου είδους τίτλους, ακόμα και αν χάνουν, μέχρι να βρεθεί κάτι πιο ενδιαφέρον η να θελήσουν, κάτω από διαφορετικές συνθήκες να ανοίξουν την όρεξη τους για ρίσκο.
Από την άλλη πλευρά αν κάποιος επενδυτής θελήσει να κυνηγήσει τώρα αποδόσεις θα μπορούσε να κοιτάξει ομόλογα στις Αναδυόμενες αγορές ανεβάζοντας όμως, αρκετά το ρίσκο του.
Νομισματικά
Μετά την μεγάλη πτώση του ευρώ και για μεγαλύτερη προστασία συναλλαγματικών μεταβολών θα προτιμούσα να έχω τα διαθέσιμα μου κυρίως σε ευρώ μετά σε δολάρια ενώ θα απέφευγα την Αγγλική λίρα.
Χρυσός
Άλλη μια επένδυση που θα επέλεγα για λόγους προστασίας του χαρτοφυλακίου μου απέναντι σε μεγάλη πιθανότητα οι αγορές παγκοσμίως να μπουν σε έντονες αναταράξεις, είναι ο χρυσός, ιδιαίτερα μάλιστα μετά από την διόρθωση που έχει κάνει το τελευταίο διάστημα.
*Ο κ. Τάκης Ζαμάνης είναι επικεφαλής Διαπραγμάτευσης της ΒΕΤΑ ΑΧΕΠΕΥ
