Μία από τις μεγάλες επενδυτικές τράπεζες της Wall Street, η Bank of America, εξετάζει ένα ακραίο σενάριο όπως το αποκαλεί, το ενδεχόμενο καμία από τις κεντρικές τράπεζες των χωρών του G-10 να μειώσει τα επιτόκια τη φετινή χρονιά.
Θα μπορούσε να συμβεί λόγω της επιμονής του πληθωρισμού, της δυνατής οικονομικής ανάπτυξης ή νέων σοκ που θα μπορούσαν να ωθήσουν τις τιμές καταναλωτή υψηλότερα, επισημαίνει σε έκθεση ο Aθανάσιος Βαμβακίδης, strategist της BofA για τις αγορές συναλλάγματος.
Όπως εξηγεί, αξίζει να σκεφτεί κανείς τις επιπτώσεις ενός «μη ρεαλιστικού» σεναρίου με βάση το οποίο οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες διατηρούν τη νομισματική τους πολιτική σε «hold».
Όπως έχουν τα πράγματα σήμερα, οι αγορές τιμολογούν γύρω στις έξι μειώσεις επιτοκίων από τη Fed στις ΗΠΑ και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, ξεκινώντας τον Μάρτιο και τον Απρίλιο αντίστοιχα. Οι αγορές τιμολογούν επίσης γύρω στις πέντε μειώσεις επιτοκίων από την Τράπεζα της Αγγλίας και δύο από την κεντρική τράπεζα της Αυστραλίας.
Η BofA αναμένει λιγότερες μειώσεις από όλες τις κεντρικές τράπεζες λόγω της επιμονής του πληθωρισμού, της αντοχής που δείχνουν οι οικονομίες στην ανασταλτική πολιτική και της «τεντωμένης» κατάστασης στις αγορές εργασίας.
Με βάση τα τελευταία σχόλια από αξιωματούχους κεντρικών τραπεζών στις ΗΠΑ και άλλες χώρες, η εκτίμηση της BofA γίνεται πιο πιστευτή.
Δύο κεντρικοί τραπεζίτες στο διοικητικό συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, ο Robert Holzmann και ο Villeroy de Galhau επιχείρησαν αυτήν την εβδομάδα να αποκρούσουν τις προσδοκίες της αγοράς όσον αφορά στις μειώσεις επιτοκίων φέτος.
Στις ΗΠΑ ο αξιωματούχος της Fed Christopher Waller δήλωσε ότι η κεντρική τράπεζα δεν πρέπει να βιαστεί με τις μειώσεις του κόστους χρήματος. Οι δηλώσεις αυτές προκάλεσαν ένα sell off στην αμερικανική αγορά ομολόγων με την απόδοση στο 10ετές κρατικό ομόλογο να ανεβαίνει στο 4,05%.
«Η πιο σημαντική συζήτηση στην αγορά καθώς ξεκινά η νέα χρονιά δεν είναι το αν, αλλά το πότε και πόσο γρήγορα οι κεντρικές τράπεζες του G-10 θα αρχίσουν να μειώνουν τα παρεμβατικά τους επιτόκια» επισημαίνει ο Βαμβακίδης.
«Παρά το ότι ένα σενάριο όπου οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν σε «hold» φέτος μπορεί να φαίνεται μη ρεαλιστικό στο consensus, αξίζει να εξετάσουμε τις επιπτώσεις που θα έχει στις αγορές καθώς μας είναι ανεξήγητη η επιθετική τιμολόγηση επιτοκιακών μειώσεων της αγοράς φέτος», αναφέρει ο strategist της BofA στην έκθεση με τίτλο «Σκεπτόμενοι το αδιανόητο».
Στο ακραίο αυτό σενάριο, όπου καμία κεντρική τράπεζα του G-10 δεν προβεί σε μειώσεις επιτοκίων το 2024, οι επιπτώσεις για το δολάριο, το ευρώ και το ελβετικό φράγκο έναντι άλλων νομισμάτων όπως η κορώνα Νορβηγίας, το γιεν και το δολάριο Αυστραλίας θα είναι θετικές.
Δύο είναι οι παράγοντες που ενισχύουν τις ανησυχίες ότι ενδεχομένως ο πληθωρισμός να δείξει μεγαλύτερη επιμονή στην τρέχουσα συγκυρία. Ο ένας είναι οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή.
Οι επιθέσεις των ΗΠΑ σε στόχους των Χούθι της Υεμένης ήδη ώθησαν τη Shell στη διακοπή της μεταφοράς πετρελαίου μέσω της Ερυθράς Θάλασσας. Τα futures στο πετρέλαιο αντέδρασαν ανοδικά πριν υποχωρήσουν και πάλι την Τρίτη.
Ο δεύτερος παράγοντας έχει να κάνει με τον ρυθμό αύξησης των μισθών στις ΗΠΑ που έφτασε το 4,1% σε ετήσια βάση πέρυσι και μπορεί να προκαλέσει ανάφλεξη του πληθωρισμού, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μερικών οικονομολόγων.
Οι κεντρικοί τραπεζίτες στη Fed και στην ΕΚΤ ισχυρίζονται ότι είναι πρόωρο να γίνεται συζήτηση για μειώσεις επιτοκίων. Το αφήγημα των κεντρικών τραπεζών αποκρούει τις προσδοκίες της αγοράς και προκαλεί μεταβλητότητα.
