Πέντε λόγους για τους οποίους οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν έναντι των ευρωπαϊκών από τις οποίες είναι φθηνότερες κατά 10%-20% σε πολλαπλασιαστές κερδών, εντοπίζει η Euroxx Securities, σε report με το οποίο προτείνει αγορές και αυξημένες θέσεις στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών, στις οποίες θέτει τιμές στόχους με περιθώρια ανόδου από 33% έως και 52%, δηλώνοντας «ταύρος».
Παρά το ράλι περίπου 64% από την αρχή του έτους η Euroxx Securities, εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με τιμή προς λογιστική αξία 0,7x P/TBV για φέτος και κυρίως με πάνω από 13% βιώσιμη απόδοση- μεγαλύτερη της μέση ευρωπαϊκής (ROTE), γεγονός που συνεπάγεται υπερβολικό κόστος ιδίων κεφαλαίων πάνω από 20%.
Οι πολλαπλασιαστές κερδών (P/E) είναι κοντά στο 5x, δηλαδή με έκπτωση 10-20% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών παρά τις ανώτερες αποδόσεις, την υπερβολική δημιουργία κεφαλαίου και την ισχυρή εικόνα στην ελληνική οικονομία.
Η Euroxx Securities είναι αγοραστής και στις 4 ελληνικές τράπεζες και μάλιστα με αυξημένες θέσεις overweight για τους πέντε παρακάτω λόγους:
- Λόγω του πολύ ελκυστικού μακροοικονομικού story με ρυθμούς αύξησης του ΑΕΠ πάνω από τους αντίστοιχους της Ευρωζώνης.
- Για την ουσιαστική μακροπρόθεσμη ευκαιρία που έχουν οι τράπεζες να αυξήσουν τα χαρτοφυλάκια των δανείων τους μετά από 10ετή περίοδο απομόχλευσης της οικονομίας.
- Επειδή βλέπει τα ισχυρά καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIM) που μάλιστα υπερτερούν των αντίστοιχων ευρωπαϊκών εν μέσω μεγάλων αποθεμάτων ρευστότητας των τραπεζών και πολύ χαμηλών δεικτών στα δάνεια έναντι των καταθέσεων.
- Λόγω της πολύ υψηλής κάλυψη των κόκκινων δανείων NPE, έναντι των τραπεζών στην ΕΕ, που θα επιτρέψει στις ελληνικές τράπεζες να μειώσουν το κόστος κινδύνου πιο κοντά στους μέσους όρους της ΕΕ.
- Επειδή έχων ανώτερες αποδόσεις ROTE που θα πρέπει να οδηγήσουν σε υπερβολική δημιουργία κεφαλαίου έως το 2025, ανοίγοντας το δρόμο για επαναλαμβανόμενες υψηλές μερισματικές αποδόσεις μακροπρόθεσμα.
O ελληνικός οίκος προτείνει αυξημένες αγορές για τις μετοχές όλων των ελληνικών τραπεζών και θέτει την Eurobank ως κορυφαία επιλογή. Στα μοντέλα αποτίμησής μας, αναφέρει, υπάρχει μια ανοδική δυνατότητα πάνω από 30% σε όλες τις ελληνικές τράπεζες. Αν έπρεπε να διαλέξουμε μία εκτιμούμε ότι η Eurobank προσφέρει το καλύτερο προφίλ κινδύνου –ανταμοιβής με μία κορυφαία απόδοση ROTE και πολύ κερδοφόρες δραστηριότητες στη Βουλγαρία και την Κύπρο, υψηλή κάλυψη των κόκκινων δανείων NPE, μια ισχυρή κεφαλαιακή θέση Fully Loaded CET1 και ένα σαφές σχέδιο κατανομής κεφαλαίων στα επόμενα χρόνια. Οι τιμές στόχοι που θέτει για τις ελληνικές τράπεζες είναι:
- Εθνική Τράπεζα στα 8,50 ευρώ
- Eurobank στα 2,30 ευρώ
- Τράπεζα Πειραιώς στα 4,60 ευρώ
- Alpha Bank στα 2,10 ευρώ.
