Το διοικητικό συμβούλιο της ισπανικής τράπεζας Sabadell απέρριψε την πρόταση της BBVA για μία φιλική εξαγορά μέσω ανταλλαγής μετοχών με την αγορά να αναμένει τώρα την επόμενη κίνηση της δεύτερης μεγαλύτερης τράπεζας της Ισπανίας με βάση τη χρηματιστηριακή αξία.
Η προσπάθεια της Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) να αναζωογονήσει ένα σχέδιο συγχώνευσης με τη μικρότερη Sabadell περιφρονήθηκε. Ο λόγος, σύμφωνα με το διοικητικό συμβούλιο της Sabadell, της τέταρτης μεγαλύτερης τράπεζα της Ισπανίας, είναι ότι η αποτίμηση των 12 δισ. ευρώ είναι χαμηλή και υποτιμά τις προοπτικές ανάπτυξής της.
Όποια και αν είναι η επόμενη κίνηση, η όρεξη για επιχειρηματικά deals στο ευρωπαϊκό banking φαίνεται ότι επιστρέφει με την τάση συγκεντρωτισμού στον κλάδο να αναθερμαίνεται. Οι εκτιμήσεις των αναλυτών για την επόμενη κίνηση της BBVA διίστανται. Θα επιστρέψει με βελτιωμένη προσφορά ή θα εγκαταλείψει την προσπάθεια και θα κοιτάξει αλλού;
Σχεδόν μία τετραετία μετά την κατάρρευση προηγούμενων διαπραγματεύσεων για μία συγχώνευση των δύο τραπεζών, η BBVA μπορεί να επιλέξει να γλυκάνει την πρόταση της ή να στραφεί επίσημα προς τους μετόχους της Sabadell με μία επιθετική πρόταση.
Οι δύο τράπεζες είχαν εξετάσει το σενάριο συγχώνευσης το 2020 αλλά δεν κατάφεραν να καταλήξουν σε συμφωνία στο τίμημα. Η αποτίμηση της Sabadell εκτοξεύτηκε έκτοτε. Η τιμή της μετοχής της έχει πενταπλασιαστεί από τον Νοέμβριο του 2020.
Αυτήν τη φορά η BBVA πρότεινε μία νέα μετοχή της για κάθε 4,83 μετοχές της Sabadell. Με βάση το κλείσιμο της μετοχής της BBVA πριν η πρότασή της γίνει γνωστή στην αγορά, η πρόταση της αποτιμούσε τη Sabadell στα 12,3 δισ. ευρώ. Προσέφερε δηλαδή ένα πριμ 30% στη μετοχή της Sabadell.
Σύμφωνα με τον πρόεδρο της BBVA ήταν το καλύτερο deal που μπορούσε να προτείνει. «Εξαντλήσαμε τα περιθώρια που είχαμε», ανέφερε ο Carlos Torres Vila, σε επιστολή του στον πρόεδρο της Sabadell Josep Oliu Creus στις 5 Μαίου, που δημοσιοποίησε η τράπεζα την Τετάρτη.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Mediobanca, η δημοσιοποίηση των συζητήσεων μπορεί να είναι σημάδι ότι η επικοινωνία των δύο πλευρών έχει επιδεινωθεί, εξέλιξη που μειώνει την πιθανότητα να καταλήξουν σε μία φιλική συμφωνία.
Πριν από τη δημοσιοποίηση της επιστολής της BBVA, οι αναλυτές της Citigroup εκτιμούσαν ότι η απόρριψη της πρότασης για λόγους αποτίμησης άφηνε ανοιχτό το ενδεχόμενο το διοικητικό συμβούλιο της Sabadell να επεδίωκε και ένα μέρος της προσφοράς σε μετρητά.
Η κεφαλαιακή θέση της BBVA θα επέτρεπε τη βελτίωση της πρότασης παρά τις προσπάθειες της διοίκησής της να πείσει τους επενδυτές για την αξία της πρότασης της.
Η αύξηση του μεριδίου της BBVA στην ισπανική τραπεζική αγορά στο 20% θα ήταν θετική εξέλιξη, σύμφωνα με τη Citigroup.
H λογική της πρότασης της BBVA ήταν να κερδίσει κλίμακα στην εγχώρια αγορά και να εκμεταλλευτεί τις συνέργειες ώστε να είναι σε καλύτερη θέση όταν θα αρχίσουν να πέφτουν τα καθαρά έσοδα από τόκους το 2025, σύμφωνα με τη Mediobanca.
Ωστόσο, το γεγονός ότι η πρόταση βασίστηκε εξ’ ολοκλήρου στην ανταλλαγή μετοχών και η αντίδραση της αγοράς περιπλέκουν τη δυνατότητα συμφωνίας.
Εφόσον η BBVA πρότεινε να πληρώσει με μετοχές, η πτώση της μετοχής της κάνει την πρόταση της να φαίνεται λιγότερο ελκυστική. Η μετοχή της έκλεισε στα 10,2 ευρώ την Τρίτη, 6% χαμηλότερα από τη Δευτέρα πριν γίνουν γνωστές οι συνομιλίες.
Με βάση την προτεινόμενη σχέση ανταλλαγής, αυτό αποτιμά τη Sabadell στα 11,5 δισ. ευρώ. Το διοικητικό συμβούλιο της Sabadell ανέφερε ότι η μεταβλητότητα της μετοχής της BBVA δημιουργεί αβεβαιότητα όσον αφορά στην αξία της πρότασης.
