Δυνατότητες αυξημένων κερδών 9% έως 38% στις τράπεζες και το 2024 βλέπει η Morgan Stanley, με βασικούς μοχλούς την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας και την αξιοποίηση πλεονάζοντος κεφαλαίου που έχουν δημιουργήσει, ενώ καταλύτης για την άνοδο των μετοχών τους είναι η επανεκκίνηση διανομής μερισμάτων φέτος και για τον σκοπό αυτό ανεβάζει για όλες τις τιμές στόχους και προτείνει μάλιστα αυξημένες τοποθετήσεις στα επενδυτικά χαρτοφυλάκια (οverweight).
Μάλιστα η μεγάλη επενδυτική τράπεζα εντοπίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με έκπτωση (discount) σε σχέση με τις αντίστοιχες της Ευρώπης. Έτσι, θέτει τις εξής νέες τιμές στόχους:
- Eurobank, αναβαθμίζει τώρα σε overweight, στα 2,33 ευρώ από 2,01 ευρώ, ενώ προηγουμένως δεν έδινε σύσταση για αυξημένο βάρος έως τώρα, με αφορμή και την Ελληνική στην Κύπρο.
- Alpha Βank, που παραμένει η κορυφαία επιλογή της, στα 2,08 ευρώ από 2,06 ευρώ πριν.
- Εθνική Τράπεζα, νέα τιμή τα 8,14 ευρώ από 7,56 ευρώ προηγουμένως,
- Τράπεζα Πειραιώς νέα τιμή τα 4,58 ευρώ από 4,16 ευρώ πριν.
Γιατί «βλέπει» αναβάθμιση των ελληνικών τραπεζών
Οι λόγοι για τους οποίους οι ελληνικές τράπεζες έχουν τη δυνατότητα περαιτέρω αναβάθμισης έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, είναι σύμφωνα με τον οίκο:
- Οι ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας, στο 2,3% φέτος για το 2024 έναντι 0,5% για την Ευρώπη
- Το ισχυρότερο μακροοικονομικό σενάριο με αύξηση των επενδύσεων που υποστηρίζονται από το Ταμείο Ανάκαμψης και των άμεσων ξένων επενδύσεων που οδηγούν σε αύξηση της απόδοσης CAGR των δανείων κατά 6% περίπου το 2023 - 2025 (εκτιμώντας περί το 4% CAGR καθαρής πιστωτικής επέκτασης) έναντι μόνο 2% μέσης πιστωτικής επέκτασης των ευρωπαϊκών τραπεζών.
- Οι ελληνικές τράπεζες είναι πιο ευαίσθητες στις μειώσεις επιτοκίων, αλλά η μεγαλύτερη αύξηση των δανείων τους, τα έσοδα από αμοιβές και προμήθειες και η διαρθρωτική απελευθέρωση κεφαλαίων για προβλέψεις λόγω μείωσης των κόκκινων δανείων (NPE) που ομαλοποιούνται προς τα αντίστοιχα ευρωπαϊκά επίπεδα, θα στηρίξουν τα καθαρά έσοδα.
- Η αναμενόμενη αυξημένη απόδοση του ενεργητικού (ROA) το 2025 για τις ελληνικές τράπεζες εκτιμάται κατά μέσο όρο στο 1,2% έναντι 0,6% για τις ευρωπαϊκές τράπεζες
Ο δείκτης κερδοφορίας ROTE για τις ελληνικές τράπεζες θα φθάσει το 2025 στο 12,1% κατά μέσο όρο, έναντι 11,9% του ανταγωνισμού τους στην Ευρώπη.
Ο οίκος εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες οι οποίες θα αξιοποιήσουν περαιτέρω τα πλεονάζοντα κεφάλαιά τους κι έχοντας επιτύχει κατά 69% αναβαθμίσεις κερδών, οι υψηλές αποδόσεις τους δικαιολογούν περαιτέρω άνοδο των τιμών. Οι στόχοι τιμών που δίνει υποδηλώνουν μέσο δείκτη τιμής προς λογιστική αξία P/B για το 2025 στο 0,9.
Τώρα εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται κατά μέσο όρο με τιμή προς ενσώματη λογιστική αξία (P/ΤBV) στις 0,7 φορές και πολλαπλασιαστή κερδών (P/E) στις 5,7 φορές, το οποίο σημαίνει discount 10% σε σχέση με τον μέσο όρο των τραπεζών της ΕΕ. Προβλέπει μέση μείωση του καθαρού εσόδου από τόκους 4% περίπου φέτος και 8% φέτος για το επόμενο έτος, αλλά προβλέπει δείκτη διανομής μερίσματος 35-50% για τις ελληνικές τράπεζες έως το 2025.
Τέλος, ο οίκος σημειώνει ότι η ΕΤΕ ξεχωρίζει, με πλεονάζον κεφάλαιο πάνω από 500 μονάδες βάσης σε σχέση με τον αρχικό στόχο της διοίκησης έως το 2025, ενώ για την Eurobank, αναφέρει ότι ενσωματώνει στις προβλέψεις και τα μεγέθη της εξαγορασθείσας τράπεζας στην Κύπρο της Ελληνικής Τράπεζας. Σημειώνεται ότι το νέο report του οίκου αποτυπώνει τα συμπεράσματα μετά από συναντήσεις που είχε με στελέχη των τραπεζών.
