Έξι ελληνικές τράπεζες τις 4 συστημικές συν την Παγκρήτια και την Attica Bank αναβάθμισε ο οίκος Moody’s ενώ Εθνική, Εurobank, Τράπεζα Πειραιώς και Alpha Bank, αναβαθμίζει με μία κίνηση ο οίκος αξιολόγησης Fitch.
Ειδικότερα, η Moody's αναβάθμισε σήμερα τις αξιολογήσεις μακροπρόθεσμων καταθέσεων έξι ελληνικών τραπεζών που βαθμολογεί (Alpha Bank S.A., Attica Bank S.A., Eurobank S.A., National Bank of Greece S.A., Pancreta Bank S.A. και Bank Piraeus S.A.), κατά είτε μία είτε δύο βαθμίδες, καθώς και την αυτόνομη Βασική Πιστωτική Αξιολόγηση (BCA) αυτών των τραπεζών. Οι προοπτικές για τις μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις καταθέσεων μάλιστα είναι και για τις έξι τράπεζες θετικές μετά την αναβάθμισή τους, σύμφωνα με τον οίκο.
Η αξιολόγηση της Moody's, οφείλεται σε διαρθρωτικές βελτιώσεις στην ελληνική οικονομία, καθώς και σε σημαντικές βελτιώσεις στα χρηματοοικονομικά μεγέθη των τραπεζών. Αποτυπώνει επίσης την άποψη του οίκου για τις καλές προοπτικές των ελληνικών τραπεζών να διατηρήσουν τη σχετικά ισχυρή οικονομική τους απόδοση τα επόμενα δύο χρόνια, γεγονός που θα ενισχύσει επίσης την υλική κεφαλαιακή τους βάση και την ικανότητα απορρόφησης ζημιών.
Στο μεταξύ ο οίκος Fitch αναβάθμισε τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση της Εθνικής Τράπεζας και της Eurobank σε «BB» από «BB-», και την αξιολόγηση βιωσιμότητας (VR) σε «bb» από «bb-».Οι προοπτικές για τα μακροπρόθεσμα πιστοποιητικά εγγυήσεων IDR που εκδίδουν είναι σταθερές.
Η αναβάθμιση αντανακλά την βελτίωση της ελληνικής οικονομίας και των ελληνικών τραπεζών με μείωση των κόκκινων δανείων τους, αύξηση των κεφαλαίων και της ρευστότητάς τους, αύξηση της κερδοφορίας τους και προοιωνίζεται περαιτέρω αναβαθμίσεων τόσο για το ελληνικό χρέος όσο και για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.
Ήδη η μείωση των ασφαλίστρων CDS για τα ελληνικά ομόλογα στις 73,70 μονάδες σήμερα η οποία έχει θετική επίπτωση και στο κόστος εγγυήσεων του νέου Ηρακλή, είναι μία ακόμα θετική παράμετρος των αναβαθμίσεων, που θα έχουν επίσης σημαντική επίπτωση και στις εκδόσεις ομολόγων για τις ανάγκες κάλυψης με κεφάλαια των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού.
Επίσης οι αναβαθμίσεις ευνοούν περαιτέρω τη μείωση του ρίσκου των ελληνικών τίτλων και θα βελτιώσουν το κόστος χρηματοδότησης ανοίγοντας την πόρτα για την εισροή επενδυτικών κεφαλαίων.
Σύμφωνα με τη Fitch άλλος σημαντικός παράγοντας στην απόφαση αναβάθμισης είναι επίσης η διαχείριση του κόστους, ενώ αναμένει ότι οι ελληνικές τράπεζες θα επωφεληθούν από την ανάκαμψη της εγχώριας οικονομίας, που θα συνοδευτεί από μείωση της ανεργίας και τη συνεχιζόμενη ευνοϊκή πρόσβαση στις αγορές.
Εθνική τράπεζα
Η Fitch Ratings αναβάθμισε τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση της Εθνικής Τράπεζας της Ελλάδος (NBG) σε «BB» από «BB-», και την αξιολόγηση βιωσιμότητας (VR) σε «bb» από «bb-».
Οι προοπτικές για το μακροπρόθεσμο IDR είναι σταθερές.
Οι αναβαθμίσεις αντικατοπτρίζουν τη διαρθρωτική βελτίωση της κερδοφορίας της Εθνικής από τα υψηλότερα επιτόκια δανεισμού και τα χαμηλά επιτόκια καταθέσεων.
Ωστόσο ο βασικός λόγος που ο οίκος ξεχωρίζει την ΕΤΕ σχετίζεται με την αύξηση των κεφαλαίων της και το χτίσιμο πλεονάζουσας ρευστότητας το οποίος δεν περνά απαρατήρητο.
Ο οίκος αναφέρει ότι «οι αναβαθμίσεις αντικατοπτρίζουν τη διαρθρωτική βελτίωση της κερδοφορίας της Εθνικής από υψηλότερα επιτόκια και χαμηλά επιτόκια καταθέσεων. σχετικά με την προσεκτική διαχείριση του κόστους· και τις ομαλοποιημένες χρεώσεις απομείωσης δανείων μετά την επιτυχημένη στρατηγική της τράπεζας για μείωση του κινδύνου στον ισολογισμό της.
Αυτό επέτρεψε στην Εθνική να συγκεντρώσει κεφάλαια πολύ πάνω από τις ρυθμιστικές απαιτήσεις και παρείχε στρατηγική ευελιξία για την επιδίωξη επενδύσεων και πρωτοβουλιών ανάπτυξης, που αναμένουμε ότι θα έχουν ως αποτέλεσμα μεγαλύτερη βιωσιμότητα του επιχειρηματικού μοντέλου», λέει.
«Οι αξιολογήσεις της Εθνικής αντικατοπτρίζουν την ισχυρή της θέση στην ελληνική εγχώρια αγορά, η οποία υποστηρίζει τις επιχειρηματικές και κερδοφορίες της. σταθερή χρηματοδότηση με βάση τις καταθέσεις· και υγιή ρευστότητα. Οι αξιολογήσεις αντικατοπτρίζουν επίσης τους μέσους δείκτες κεφαλαίου πάνω από τον κλάδο και το χαμηλό κεφαλαιακό βάρος από ανεπιφύλακτα προβληματικά περιουσιακά στοιχεία.
Η Εθνική είναι μία από τις τέσσερις συστημικά σημαντικές τράπεζες στην Ελλάδα, όπου κατέχει ισχυρά μερίδια αγοράς στη λιανική και εμπορική τραπεζική. Ο οίκος Fitch θεωρεί το επιχειρηματικό μοντέλο της Εθνικής πιο βιώσιμο από ότι των εγχώριων ομολόγων με χαμηλότερη αξιολόγηση, λόγω της μεγαλύτερης προόδου στη μείωση του κινδύνου ισολογισμού. Ωστόσο, οι δραστηριότητες της Εθνικής είναι λιγότερο διαφοροποιημένες διεθνώς και σε δραστηριότητες που παράγουν αμοιβή σε σχέση με ομότιμες εταιρείες με υψηλότερη βαθμολογία».
Το προφίλ κινδύνου της Εθνικής έχει βελτιωθεί κατά τη διάρκεια του οικονομικού κύκλου, υποστηριζόμενο από σημαντικές μειώσεις των παλαιών προβληματικών περιουσιακών στοιχείων, αν και παραμένουν υψηλά σύμφωνα με τα ευρωπαϊκά πρότυπα.
Αναμένουμε σταθερή ποιότητα ενεργητικού λόγω της ενεργητικής διαχείρισης απομειωμένων δανείων και περιουσιακών στοιχείων που έχουν αποκλειστεί, υποστηριζόμενη από τη συνετή αύξηση των δανείων. Η τράπεζα έχει μεγάλη έκθεση σε ομόλογα του ελληνικού δημοσίου, αν και τα περισσότερα από αυτά διατηρούνται στο αποσβεσμένο κόστος, γεγονός που μειώνει τη μεταβλητότητα του κεφαλαίου στις διακυμάνσεις των τιμών.
Ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων (NPE) της ΕΤΕ 5,8% στο τέλος Ιουνίου 2023 (εξαιρουμένων των διατηρούμενων αρχικών τίτλων για απομειωμένες τιτλοποιήσεις δανείων από το σύνολο των δανείων) έχει μειωθεί σημαντικά και είναι καλύτερος από τον μέσο όρο του κλάδου, αλλά παραμένει μέτριος σύμφωνα με τα διεθνή πρότυπα . Η κάλυψη αποθεματικών NPE της Εθνικής της τάξης του 80% είναι η υψηλότερη στο εσωτερικό και παρέχει ένα απόθεμα ασφαλείας για την απορρόφηση της υποβάθμισης της ποιότητας του ενεργητικού.
Τα λειτουργικά κέρδη προς σταθμισμένα περιουσιακά στοιχεία της Εθνικής (RWAs) έχουν επωφεληθεί σημαντικά από τα υψηλότερα επιτόκια και την πρόοδο στην αναδιάρθρωση της τράπεζας και αναμένουμε να σταθεροποιηθούν πάνω από 2,5% μεσοπρόθεσμα, με θετικά επιτόκια, διαχειρίσιμα LIC και αυστηρό έλεγχο κόστους. Η εστίαση της τράπεζας στο εσωτερικό και η περιορισμένη διαφοροποίηση σε επιχειρήσεις που βασίζονται σε αμοιβές, όπως η διαχείριση περιουσίας, εκθέτουν την κερδοφορία σε κύκλους επιτοκίων και οικονομικών κύκλων.
Ο δείκτης κοινών μετοχών της ΕΤΕ (CET1) 17,3% στο τέλος Ιουνίου 2023 είχε άφθονα αποθέματα ασφαλείας σε σχέση με τις ρυθμιστικές απαιτήσεις, ενώ η οργανική δημιουργία κεφαλαίου επωφελείται από τη βελτιωμένη κερδοφορία. Ωστόσο, τα κεφάλαια παραμένουν εκτεθειμένα σε κίνδυνο συγκέντρωσης που απορρέει από το χαρτοφυλάκιο δανείων της τράπεζας που είναι κυρίως εγχώριο και την έκθεση στο ελληνικό δημόσιο.
Τα δάνεια προς καταθέσεις της Εθνικής είναι επαρκή, με πτώση περίπου στο 60% ως αποτέλεσμα της μείωσης του κινδύνου του ισολογισμού της τράπεζας και της συνεχιζόμενης αύξησης των καταθέσεων. Η καταθετική βάση της Εθνικής είναι σταθερή και με μεγάλη πυκνότητα. Τα αποθέματα ρευστότητας είναι υγιή. Η Εθνική βρίσκεται σε καλό δρόμο για να καλύψει τις ελάχιστες ανάγκες της για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL) μετά από πολλές εκδόσεις χρέους κατά το παρελθόν έτος.
EUROBANK
Η Fitch Ratings βελτίωσε τη μακροπρόθεσμη αξιολόγηση της Eurobank σε «BB» από «BB-» και την αξιολόγηση βιωσιμότητας (VR) σε «bb» από «bb-».
Οι προοπτικές για τις εκδόσεις μακροπρόθεσμων πιστοποιητικών IDR είναι σταθερές. Ο οίκος σχολιάζει στο ισχυρό σημείο της τράπεζας που είναι οι επενδύσεις και οι πρωτοβουλίες ανάπτυξης, με εξάπλωση σε διεθνείς αγορές.
Οι αναβαθμίσεις αντικατοπτρίζουν τη διαρθρωτική βελτίωση της κερδοφορίας της Eurobank από τα υψηλότερα επιτόκια σε σχέση με τα χαμηλότερα επιτόκια καταθέσεων. Επίσης την προσεκτική διαχείριση του κόστους και τις ομαλοποιημένες χρεώσεις απομείωσης δανείων μετά την επιτυχία της τράπεζας στην στρατηγική της για τη μείωση των ρίσκων του ενεργητικού της. Αυτό επέτρεψε στην τράπεζα να συγκεντρώσει κεφάλαια, ενισχύοντας τα αποθέματα ασφαλείας σε σχέση με τις ρυθμιστικές απαιτήσεις και παρείχε μεγαλύτερη ευελιξία για την επιδίωξη επενδύσεων και πρωτοβουλιών ανάπτυξης, το οποίο αναμένουμε να οδηγήσει σε μεγαλύτερη βιωσιμότητα του επιχειρηματικού μοντέλου.
Οι αξιολογήσεις λέει, «αντικατοπτρίζουν τα επαρκή κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας της Eurobank και την ικανοποιητική κερδοφορία, η οποία παρέχει περιθώριο για την απορρόφηση των ζημιών από το μέτριο ακόμα απόθεμά της, σε μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα (NPEs) και τα κατασχεθέντα περιουσιακά στοιχεία. Οι αξιολογήσεις αντικατοπτρίζουν επίσης την ισχυρή θέση της στην αγορά στην Ελλάδα, τη διεθνή της διαφοροποίηση, τη σταθερή χρηματοδότηση με βάση τις καταθέσεις πελατών και τη δημιουργία αποθεματικών για την εξυγίανση του χρέους.
Το επιχειρηματικό προφίλ της Eurobank στηρίζεται στο ισχυρό της franchise στην Ελλάδα και διαφοροποίηση επιχειρήσεων στη Βουλγαρία και την Κύπρο. Θεωρεί επίσης πιο προηγμένη την πρόοδο της Eurobank στη μείωση του κινδύνου του ισολογισμού σε σχέση με τους ομοτίμους χαμηλότερης βαθμολογίας, και την εστίασή της στην παραδοσιακή εμπορική τραπεζική που επιτρέπει καλά καθαρά έσοδα από τόκους.
Η σχεδιαζόμενη εξαγορά πλειοψηφικού πακέτου μετοχών της Ελληνικής Τράπεζας με έδρα την Κύπρο, είναι συνεπής με τη στρατηγική της Eurobank να εδραιώσει την παρουσία της σε βασικές εξωτερικές αγορές. Ο πλήρης αντίκτυπος αξιολόγησης της εξαγοράς είναι απίθανο να είναι σαφής μέχρι το κλείσιμο της συναλλαγής.
Εάν ολοκληρωθεί, η εξαγορά θα αυξήσει τη γεωγραφική διαφοροποίηση και θα ωφελήσει ορισμένες βασικές χρηματοοικονομικές μετρήσεις, εκτός από τα κεφάλαια για ένα διαχειρίσιμο ποσό. Επιπλέον, η Eurobank θα βρεθεί αντιμέτωπη με την υλοποίηση της εξαγοράς δεδομένου του μεγέθους της εξαγοράς (περίπου 20% του συνολικού ενεργητικού της συνδυασμένης οικονομικής οντότητας), αν και αυτό αντισταθμίζεται από το συμπληρωματικό χαρακτήρας των επιχειρηματικών και πιστωτικών προφίλ των δύο τραπεζών και την ήδη καλή γνώση της Eurobank για την κυπριακή αγορά.
Ο δείκτης NPE της Eurobank 5,9% στο τέλος Ιουνίου 2023 (εξαιρουμένων των τιτλοποιήσεων απομειωμένων δανείων από το σύνολο των δανείων) ήταν καλύτερος από τον εγχώριο μέσο όρο αλλά μέτριος σύμφωνα με τα διεθνή πρότυπα. Η κάλυψη απομειωμένων δανείων άνω του 70% είναι επαρκής και στο υψηλότερο επίπεδο του εγχώριου ανταγωνισμού, παρέχοντας ένα μαξιλάρι για την απορρόφηση της υποβάθμισης της ποιότητας του ενεργητικού. Η έκθεση σε κατασχεθέντα περιουσιακά στοιχεία είναι διαχειρίσιμη, αλλά μειώνεται σιγά σιγά.
Αναμένουμε λειτουργικά κέρδη να παραμένουν πολύ πάνω από το 2,5% των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού RWA τα επόμενα δύο χρόνια, με τη στήριξη βιώσιμων δαπανών και απομειώσεις LICs σύμφωνα με τις απαιτήσεις της τράπεζας. Η κερδοφορία της Eurobank παραμένει ευαίσθητη στα επιτόκια και τους πιστωτικούς κύκλους, αλλά επωφελείται από τη διεθνή διαφοροποίηση.
Ο δείκτης κοινών μετοχών της Eurobank (CET1) ήταν 15,6% στο τέλος Ιουνίου. Η τράπεζα το 2023 διατήρησε επαρκή αποθέματα ασφαλείας σε σχέση με τις ρυθμιστικές απαιτήσεις. Το κεφαλαιακό βάρος του CET1 από τα προβληματικά περιουσιακά στοιχεία (τα οποία περιλαμβάνουν τα κόκκινα δάνεια NPE και μη δεσμευμένα περιουσιακά στοιχεία) έχει μειωθεί σημαντικά από τα προηγούμενα έτη και είναι πλέον διαχειρίσιμο σε ποσοστό κάτω του 20%. Τα κεφάλαια της Eurobank παραμένουν εκτεθειμένα στον ελληνικό κρατικό κίνδυνο και από τις δύο επενδύσεις, σε κρατικά ομόλογα και μεγάλες αναβαλλόμενες φορολογικές υποχρεώσεις.
Οι καταθέσεις της Eurobank είναι σταθερές, αναλυτικές και ξεπερνούν άνετα τα δάνεια.Η χρηματοδότηση της ΕΚΤ είναι σημαντική, αλλά καλύπτεται πλήρως από τη διαθέσιμη ρευστότητα. Η Eurobank έχει επανειλημμένα εκδώσει ομόλογα τα τελευταία δύο χρόνια για συμμόρφωση με την ελάχιστη απαίτηση για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL).
Ωστόσο, η διαφοροποίηση της χρηματοδότησης παραμένει πιο περιορισμένη και η πρόσβαση στην αγορά λιγότερο αξιόπιστη από ότι για τον διεθνή ανταγωνισμό της τράπεζας.
