Οι ανακοινώσεις κερδών του τρίτου τριμήνου στις ΗΠΑ θα αρχίσουν να μπαίνουν στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος αυτήν την εβδομάδα, μειώνοντας παράλληλα την εστίαση της αγοράς από τις αυξομειώσεις των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων. Η εικόνα των υψηλότερων αποδόσεων σε τίτλους σταθερού εισοδήματος που αντανακλά την πολιτική της Fed για διατήρηση των υψηλών επιτοκίων παρέμβασης για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, η οποία με τη σειρά της οφείλεται στην ανθεκτικότητα της οικονομίας των ΗΠΑ.
Η ανθεκτικότητα της οικονομίας, εκτός από την παρουσία της σε δείκτες όπως η ανεργία ή ο πληθωρισμός, εμφανίζεται και στην πορεία των εκτιμώμενων εταιρικών κερδών. Συγκεκριμένα, η τάση των αρνητικών αναθεωρήσεων των εκτιμήσεων κερδοφορίας σταθεροποιήθηκε στις αρχές Απριλίου μετά από μια σταθερή πτώση για σχεδόν ένα χρόνο. Μάλιστα, αν δεν υπήρχε η αδυναμία του ενεργειακού τομέα, του οποίου οι εκτιμήσεις μειώνονταν σταθερά φέτος οι εκτιμήσεις των συνολικών κερδών θα ήταν οριακά αυξημένες από τις αρχές Απριλίου 2023. Οι τομείς που είχαν θετικές αναθεωρήσεις εκτιμήσεων σε αυτήν τη χρονική περίοδο περιλαμβάνουν την τεχνολογία, τις κατασκευές, την αυτοκινητοβιομηχανία, τα διαρκή καταναλωτικά αγαθά, τα βιομηχανικά προϊόντα και το λιανικό εμπόριο.
Επί του παρόντος, η προσδοκία είναι ότι τα κέρδη του S&P 500 θα μειωθούν κατά 2,1% το τρίτο τρίμηνο σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι με τα έσοδα να κινούνται 0,6% υψηλότερα. Η τάση αυτή έρχεται να επιβραδύνει την πτώση 7,1% στα κέρδη όπως καταγράφηκε στο δεύτερο τρίμηνο του 2023, θα είναι ωστόσο το τέταρτο συνεχόμενο τρίμηνο επιβράδυνσης. Παρόλα αυτά με βάση τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις της Αγοράς το τρίτο τρίμηνο ενδέχεται να αποτελέσει την κομβική περίοδο αντιστροφής της εταιρικής κερδοφορίας, αφού η τάση της κερδοφορίας επιστρέφει σε θετικό πρόσημο από το τέταρτο τρίμηνο και μετά. Μάλιστα αν είχε εξαιρεθεί ο κλάδος της ενέργειας η κερδοφορία εκτιμάται ότι θα γύριζε σε αυξητικούς ρυθμούς από το τρίτο τρίμηνο και μάλιστα σε ποσοστό 2,8%.
Η αύξηση των επιτοκίων ωστόσο δεν θα αφήσει αδιάφορα τα νούμερα. Η μείωση των καθαρών περιθωρίων κερδοφορίας αναμένεται να παρουσιάσει κάμψη για έβδομο συνεχόμενο τρίμηνο επιβραδύνοντας ωστόσο το ρυθμό μείωσης από 104 μονάδες βάσης (1,04%) στο β’ τρίμηνο σε 33 μονάδες βάσης στο γ’ τρίμηνο εμφανίζοντας μικρή εκτιμώμενη αύξηση κατά 26 μονάδες βάσης στο τέταρτο τρίμηνο. Η βελτίωση αναμένεται να προέλθει κυρίως από τις κινήσεις μείωσης κόστους στις οποίες ο τεχνολογικός κλάδος υλοποίησε σχεδόν σε όλο το φάσμα των εταιριών του κλάδου στο περυσινό τρίτο τρίμηνο.
Για τις 20 εταιρίες του S&P 500 που έχουν ήδη ανακοινώσει μεγέθη τα καθαρά κέρδη και ο κύκλος εργασιών παρουσιάζουν αύξηση 2,3% και 4,3% αντίστοιχά σε σχέση με την ίδια περίοδο πέρυσι, με το 85% να ξεπερνά τις εκτιμήσεις των κερδών και το 65% να υπερβαίνει τις εκτιμήσεις εσόδων.
Ωστόσο ακόμα είναι πολύ νωρίς για να εξαχθούν κάποια πιο γενικά συμπεράσματα καθώς οι σημαντικές ανακοινώσεις έρχονται στο τρίτο δεκαήμερο του Οκτωβρίου. Με βάση την εκτιμώμενη κερδοφορία των εταιριών για το σύνολο της επόμενης χρήσης ο S&P διαπραγματεύεται 17,7 φορές τα κέρδη, σχεδόν 5% χαμηλότερα από το μέσο όρο της πενταετίας και περίπου στο μέσο όρο της δεκαετίας (17,5). Κάθε θετική έκπληξη επομένως θα έχει και την ανάλογη υποδοχή από την Αγορά.
Η πορεία της κερδοφορίας για τον S&P 500 και οι εκτιμήσεις για τα επόμενα τρίμηνα
Πηγή:Factset - Το διάγραμμα απεικονίζει την αύξηση των κερδών και των εσόδων σε σχέση με το τρίτο τρίμηνο του έτους σε σχέση με το πού ήταν η ανάπτυξη τα τελευταία τρίμηνα και τι αναμένεται τις επόμενες περιόδους.
Οι σημαντικότερες ανακοινώσεις αποτελεσμάτων στις ΗΠΑ μέσα στον Οκτώβριο
(κάντε κλικ στην εικόνα για μεγέθυνση)
