Ένα νέο προϊόν που κάνει θραύση στη Wall Street ξεκινά επιτέλους και στην Ευρώπη. Tο Eurex, η ευρωπαϊκή αγορά παραγώγων που είναι θυγατρική του γερμανικού χρηματιστηρίου, ξεκίνησε τις συναλλαγές σε παράγωγα του μετοχικού δείκτη EuroStoxx50 πολύ σύντομης διάρκειας, μόλις μιας συνεδρίασης.
Πρόκειται για κάτι αντίστοιχο των συμβολαίων στον δείκτη S&P 500 που γνώρισαν μεγάλη επιτυχία στις ΗΠΑ. Κάθε ημέρα οι επενδυτές που δραστηριοποιούνται στην Ευρώπη θα έχουν τη δυνατότητα να αγοράζουν και να πωλούν παράγωγα που λήγουν την ίδια ημέρα και είναι γνωστά ως ΟDTE (zero-days-to-expiration).
Η εισαγωγή των προϊόντων αυτών στην άλλη πλευρά του Ατλαντικού οδήγησε σε έκρηξη του όγκου συναλλαγών, καθώς τόσο οι θεσμικοί όσο και οι μικροεπενδυτές τα χρησιμοποιούν ως εργαλεία για κάλυψη κινδύνων ή για να κερδοσκοπήσουν.
Κάποια στιγμή τον Αύγουστο οι συναλλαγές σε προϊόντα ODTE έφτασαν το 55% του συνολικού όγκου συναλλαγών σε δικαιώματα (options) με υποκείμενο τον δείκτη S&P 500. Tα προϊόντα αυτά έχουν γίνει τόσο δημοφιλή στην αμερικανική αγορά που μερικοί εκτιμούν ότι επηρεάζουν τη διακύμανση του ίδιου του δείκτη αναφοράς.
Μένει να φανεί αν η ζήτηση στην Ευρώπη θα είναι παρόμοια. Το πιθανότερο είναι ότι δεν θα έχουν την ίδια επίπτωση λόγω της χρόνιας υποαπόδοσης των χρηματιστηριακών δεικτών, της στασιμότητας στους όγκους συναλλαγών και του μικρού αριθμού νέων εισαγωγών στα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια.
Οι αναλυτές της UBS δεν προβλέπουν ότι η ζήτηση θα είναι παρόμοια στην Ευρώπη.
Ο δείκτης S&P 500 έχει πολύ δυνατό ιστορικό ως η κύρια δεξαμενή ρευστότητας πίσω από τη μεταβλητότητα της παγκόσμιας χρηματιστηριακής αγοράς.
Η ονομαστική αξία των δικαιωμάτων στον δείκτη Eurostoxx 50 που αλλάζουν χέρια ημερησίως είναι γύρω στα $45 δισ. κατά μέσο όρο, ενώ τα αντίστοιχα ποσά για τον δείκτη αναφοράς στις ΗΠΑ είναι κοντά στο $1,3 τρισ.
Ακόμη και πριν την εισαγωγή των ημερήσιων λήξεων πέρυσι στις ΗΠΑ, τα δικαιώματα διάρκειας μίας εβδομάδας είχαν αρχίσει να γίνονται πολύ δημοφιλή. Αντίθετα, η δραστηριότητα στα δικαιώματα στον δείκτη Eurostoxx 50 στην Ευρώπη εστιάζει κυρίως στη διάρκεια ενός μήνα.
Παρόλο που το λανσάρισμα νέων λήξεων δεν αναμένεται να προκαλέσει αντίστοιχη φρενίτιδα στην Ευρώπη, μπορεί να ανεβάσει τους όγκους συναλλαγών, καθώς θα δραστηριοποιηθούν κυρίως επαγγελματίες traders, σύμφωνα με τον επικεφαλής του τομέα παραγώγων στη χρηματιστηριακή Optiver.
Υπάρχει μια ξεκάθαρη τάση παγκοσμίως, οι επενδυτές να δείχνουν προτίμηση σε δικαιώματα μικρής διάρκειας. Οι ημερήσιες λήξεις επιτρέπουν την κάλυψη πολύ συγκεκριμένων κινδύνων, όπως για παράδειγμα συνεδριάσεις νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, ρίσκα που δεν ήταν δυνατό να καλυφθούν με τον ίδιο βαθμό λεπτομέρειας πριν.
Σύμφωνα με το χρηματιστήριο παραγώγων Eurex, τα νέα συμβόλαια έρχονται να ικανοποιήσουν τη ζήτηση των θεσμικών επενδυτών για περισσότερα δικαιώματα μικρής διάρκειας.
Οι ειδικοί του χώρου αμφιβάλουν αν τα νέα προϊόντα με ημερήσιες λήξεις θα έχουν την ίδια υποδοχή από τους μικροεπενδυτές, όπως στις ΗΠΑ, όπου οι λεγόμενοι «day traders» αποτέλεσαν σημαντικό παράγοντα πίσω από την έκρηξη της δραστηριότητας στα δικαιώματα ODTE.
Εξάλλου, η συμμετοχή των μικροεπενδυτών στις χρηματιστηριακές αγορές της Ευρώπης είναι χαμηλότερη σε σύγκριση με την άλλη πλευρά του Ατλαντικού.
Στις ΗΠΑ η δραστηριότητα στα προϊόντα ODTE είναι πλέον τόσο μεγάλη που από μόνη της μπορεί να κινήσει τον δείκτη S&P 500, καθώς οι «dealers» δικαιωμάτων σπεύδουν να «χετζάρουν» τα δικά τους ανοίγματα και οι traders προβαίνουν σε γρήγορες αγοραπωλησίες, αντιδρώντας στις ενδοσυνεδριακές διακυμάνσεις του δείκτη.
